Реттелетін бағалы қағаз (ARPS)
Реттелетін бағалы қағаздар (ARPS) дегеніміз не?
Реттелетін мөлшерлеме бойынша артықшылықты акциялар (ARPS) – бұл дивидендтер эталон бойынша өзгеретін, көбінесе вексель ставкасымен өзгеретін, артықшылықты акциялардың бір түрі. Артықшылықты акциядан алынған дивидендтің құны ставкалардың өзгеруіне байланысты алдын-ала анықталған формула бойынша белгіленеді, және осы икемділікке байланысты артықшылықты бағалар тұрақты ставкалы акцияларға қарағанда жиі тұрақты болады.
Негізгі өнімдер
- Реттелетін мөлшерлеме бойынша артықшылықты акциялар (ARPS) – компанияның дивидендтері АҚШ мемлекеттік вексельдері сияқты кейбір эталондық пайыздық мөлшерлемемен өзгермелі артықшылықты акциялар шығарудың әдісі.
- Артықшылықты акционерлер облигациялардың да, үлестік акциялардың да сипаттамаларына ие және олардың үлестірілуіне (мысалы, дивидендтерге) қарапайым акционерлерге қарағанда талаптары жоғары.
- ARPS үшін бір қауіп – артықшылықты акционерлер пайыздық мөлшерлемелер төмендесе, олардың дивидендтік төлемдері төмендейді.
Реттелетін ставканың артықшылықты қорын түсіну
Акциялардың артықшылықты санаты көбінесе қарапайым акцияларға қарағанда анағұрлым қауіпсіз болып саналады, өйткені олар акционерлік қоғамдар таратылған жағдайда дивидендтік төлемдерді алған алғашқы үлескерлердің бірі болады. Дивиденд бойынша мөлшерлеменің өзгеруі мүмкін мөлшерде шектеу бар, бұл мәселеге қосымша қауіпсіздік береді. Сондай-ақ, реттелетін артықшылықты акцияларда дивидендтер бар, олар көбінесе пайыздық ставкаларға немесе ақша нарығындағы басқа ставкаларға сәйкес келеді, әдетте тоқсан сайын.
Дивидендтерді төлеуге қатысты реттелетін артықшылықты акциялардың нарықтық құнының тұрақтылығы бұл құнды қағаздарды сенімді кіріс көзі мен капиталын сақтап қалуды көздейтін консервативті инвесторлар үшін өте тартымды етеді.
Ерекше мәселелер
Реттелетін артықшылығы бар акциялар реттелмейтін немесе «бекітілген ставкадағы» артықшылықты акциялармен байланысты оң және теріс бағыттардың көп бөлігін бөліседі. Екі жағдайда да корпорациялар қарапайым акционерлерге дивидендтер төлеуден бұрын алдымен артықшылықты акционерлерге дивидендтер төлеуі керек. Бірақ реттелетін артықшылығы бар акциялар мен олардың реттелмейтін аналогтары арасында кейбір негізгі айырмашылықтар бар.
Акциялардың дивиденд мөлшерлемесінің реттелетін мөлшерлемелерімен байланысты кейбір жағымсыз нәтижелер де бар. Атап айтқанда, реттелетін артықшылықты акциялардың дивидендтік ставкалары эталондық ставка төмендеген кезде нақты эталондық пайыздық ставкаға немесе индекске байланысты болғандықтан, APS дивидендтік ставка да өзгереді. Демек, инвестор аз мөлшерде дивидендтер төлейтін болады, ал акциялардың бағасы осы бағалы қағаздармен, ставкалары төмендеген кезде бағасы өсетін, белгіленген ставкалы артықшылықты акциялардан айырмашылығы аз өзгерісті көрсетеді.
Шекаралар орнында
Реттелетін артықшылықты акцияларда «жағалар» деп аталатын параметрлер орнатылған, олар дивидендтік кірістілікке қойылатын қақпақтар мен едендер болып табылады. Қабат – минималды дивидендтік кірістер APS-ті төлейді, пайыздық мөлшерлемелер еден көрсеткішінен төмен түсіп кетсе де, берік болады. Керісінше, шекті көрсеткіш дивидендтер бойынша кірістерді төлеуді шектейді. Әрине, инвесторлар еденді ұнатады және қақпақты ұнатпайды. Реттелетін артықшылықты акциялар пайыздық мөлшерлемелер жағалық диапазонның екінші жағына түскен кезде, белгіленген мөлшерлеме бойынша артықшылықты акцияларға ұқсас әрекет етеді.
ARPS аукциондық ставкасы
Кейбір реттелетін артықшылықты акциялар дивидендтік кірісті қалпына келтіру үшін мерзімді аукциондарды қолданады, мұнда қазіргі және әлеуетті акционерлер аукционға қатысады, бұл APS дивидендтерінің кірістілігі инвесторлардың ағымдағы талаптарын көрсететіндігіне кепілдік береді. Аукциондық нарықтағы артықшылықты акцияларда пайыздық ставкалар немесе дивидендтер бар, олар голландиялық аукциондар арқылы мезгіл-мезгіл қалпына келтіріліп отырады.
Аукциондық бағалы қағаздар бойынша пайыздық аукциондар, алайда, 2008 қаржы дағдарысы кезінде сәтсіздікке ұшырады. Аукциондар клиринг мөлшерлемесін белгілеуге тым аз қатысушыларды тартты, ал бұл дислокациялар осы бағалы қағаздар бойынша пайыздық мөлшерлемелердің жоғары немесе «айыппұл» мөлшеріне әкеліп соқтырды және / немесе инвесторлар өздерінің аукциондық бағалы қағаздарын сата алмады. Бағалы қағаздардың аукциондық нарығы 2008 жылғы ақпанда құлдырады, өйткені жетекші андеррайтерлер аукциондарға қолдау көрсетуге бел буған жоқ. Инвесторлар үшін бұл оларға өтімсіз инвестициялар қалды дегенді білдірді. Аукциондық бағалы қағаздар нарығы күйрегеннен бері АҚШ-тың бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы, қаржылық инвестицияларды реттеу органы және штаттың бас прокурорлары ірі брокерлер-дилерлермен және басқа ұйымдармен есеп айырысуға жетті. Бұл есеп айырысулар белгілі бір инвесторлардан аукциондық бағалы қағаздарды сатып алу туралы келісімдерді қамтыды.