Ivy League дәрежесі пайдалы ма?

Активтерді бағалау: Уоррен швед үстелі

Беркшир Хэтэуэйдің 2000 жылғы жылдық есебінде Уоррен Баффет барлық активтерді бағалау формуласын егжей-тегжейлі сипаттаған: «қолдағы құс бұтада екіге тең». Бұл кішігірім нақыл сөзді біздің дәуірімізге дейінгі 600 жылы Эзоп есімді адам дамытты. Уоррен Баффет формуланы толығымен толтыру үшін үш сұраққа жауап беру керек екенін айтады.

  1. Бұтаның ішінде құстардың бар екендігіне қаншалықты сенімдісіз?
  2. Олар қашан пайда болады және қанша болады?
  3. Тәуекелсіз пайыздық мөлшерлеме дегеніміз не?

Әрі қарай ол бізге егер осы үш сұраққа жауап беруге болатын болса, онда бұтаның максималды мәні және оны төлеу үшін қолындағы құстардың саны белгілі болады деп айтты. «Әрине, құстар туралы тікелей ойлауға болмайды. Доллар туралы ойланыңыз», – дейді Баффет.

Бұл заң, Баффеттің пікірінше, өзгермейді және ол шаруа қожалықтарын, облигацияларды, акциялар мен лотерея билеттерін сатып алуға қатысты. Швед үстелі: «Тек дұрыс сандарды салыңыз, сонда сіз бүкіл әлемдегі капиталды қолданудың тартымдылығын анықтай аласыз», – дейді.

Біз бұл үлгіні Ivy League Университетіне барудың тартымдылығын мемлекеттік және жеке замандастарымен салыстырып, сұраққа жауап беру үшін қолданамыз, Ivy League дәрежесі тұр ма?

Сіздің болашақ ақша ағындарыңыз және сіздің дәрежеңіз

Сайып келгенде, Эзоптың ертегісі бізді ақша ағындарының дисконтталған моделіне жетелейді, бұл төрт негізгі мәліметтерді қажет етеді:

  1. Инвестициялардың баға тегі немесе құны, бұл жағдайда төрт жылдық дәреженің құны;
  2. Ағымдағы еңбекақы немесе төрт жылдық дәреже алғаннан кейінгі бастапқы жалақы;
  3. Жеңілдік мөлшерлемесі; және
  4. Өсу қарқыны.

Төрт жылдық оқу ақысы

Алдымен мемлекеттік, жеке және Ivy League мекемелері үшін төрт жылдық жалпы шығындарды анықтайық. 2016 жылдың оқу ақысы мен төлемдерінің басталу нүктесін пайдалану керек және оларды төрт жыл ішінде төрт жылдық шығынға жету үшін оқу инфляциясының орташа деңгейімен жыл сайын көтеру қажет. Collegedata.com 2016 мемлекеттік және жеке университеттердің оқу ақысы және сәйкесінше $ 24 061 және $ 47 831 құрады, ал Bloomberg 2016 жылы Ivy League білімінің бір жылы жоғары маркалы жол талғамайтын көлікке ($ 63,000) барабар екенін айтты. 1958-2001 жылдар аралығында оқу ақысының орташа жылдық өсімі 8% құрады, деп хабарлайды FinAid.org. Осы ақпаратты пайдалана отырып, біз әрбір алқалық шелектерге жалпы шығындармен келу үшін 2016 жылдың оқу ақысы мен төрт жылдық төлемдерін көтере аламыз:

Кесте 1: 2016-2019 оқу ақысы және оқу ақысы 8% инфляция деңгейіне негізделген

Күтілетін бастапқы жалақы

Әрі қарай, біздің әрбір деңгейіміз үшін оқу аяқталғаннан кейін күтілетін жалақыны анықтау қажет, өйткені біздің ақша ағынының моделі уақыт бойынша өсіп отыратын нақты ставка бойынша ақша ағынына тәуелді. (Акциялар саласында бұл көрсеткішке кірістер пайдаланылады. Бұл модельде бастапқы жалақы қолданылады.) Есіңізде болсын, біздің гипотетикалық ғалым 2019 жылға дейін бітірмейді, сондықтан 2019 жылғы күтілетін бастапқы жалақыны көбейту керек.

Деректерді жинау және статистикалық модельдеуді қолдана отырып, Payscale.com біздің әрбір алқалық шелегіміз үшін бастапқы жалақыны ұсынады. Әрбір колледж санаты бойынша ең жақсы сегіздік мектеп жалақысы 2015 жылдың бастапқы жалақысын табу үшін орташаландырылды. Нәтижелері келесідей:

2015 жылғы жалақы

  • Қоғамдық: $ 62,527
  • Жеке: $ 43,075
  • Ivy League: $ 67,025

Әрі қарай, бұл жалақыны 2019 жылғы көрсеткішке дейін көтеру қажет. АҚШ-тың экономикалық талдау бюросы хабарлағандай, 1960-2015 жылдар аралығында жалақының орташа жылдық өсу қарқыны 6,33% құрады. Біздің колледждің қайтарымдылығын ұзақ мерзімді инвестицияға теңейтіндіктен, бұл өте жақсы өсу қарқыны. Келесі кестеде 2015 жылдың бастапқы жалақысы 2019 жылы гипотетикалық жалақыға жету үшін төрт жыл ішінде жылына 6,33% көтерілді.

Кесте 2: Бастапқы жалақы 2015 жылдан 2019 жылға дейін жылына 6% -ға өсті

Осылайша, 2019 жылы бітірген стипендиат мемлекеттік, жеке немесе Ivy League білімі үшін сәйкесінше 79,927, 55,062 немесе 85,676 долларды құрайтын орташа жалақы алады деп күте алады.

Жылдам бағалау коэффициенттері

Біз осы уақытқа дейін жинақтаған ақпаратты бастапқы жалақының болашақ құнын анықтауға және бастапқы құн индикаторларын есептеу үшін жылдам бағалау коэффициенттерін есептеуге пайдалануға болады. Бұл коэффициенттер біздің ақша ағындарының дисконтталған моделі үшін қажет емес, бірақ олар біздің ақырғы ақша ағындарының моделін растайтын дәлелдемелер бере алады.

Алдымен әрбір алқалы деңгейдегі жалақы он жыл ішінде не төленетінін есептейік. Келесі кестеде болашақ деңгей үшін ақшаның уақыттық құнын (ТВМ) есептеу және жылдық 6,33% өсу қарқынын қолдана отырып, әр деңгей үшін бастапқы жалақы он жылға болжамдалады.

Кесте 3: 2019 жылдың басталатын жалақысы мен жылдық жалақының 6,33% өсімі негізінде күтілетін 2029 жалақы

Осы болжамдарға сәйкес, мемлекеттік университеттің колледж бітірушісі 2029 жылға қарай 147,655 доллар табады деп күтуге болады, ал жекеменшік және Айви Лигасы сәйкесінше $ 101,720 және $ 158,277 табады деп күтуге болады.

Бұл жалақы есептеулері жылдам бағалау коэффициенттерін енгізді:

Кесте 4: Жалақыны шығындар коэффициентіне дейін бастау

Бұл коэффициенттерді акциялар үшін пайдаланылатын P / E коэффициенттеріне балама деп санауға болады, олар жылдам, бір қарағанда түсіну мүмкіндігін береді – және неғұрлым төмен болса, соғұрлым жақсы.

Қоғамдық алқалар деңгейі жеке және Ivy League деңгейлері үшін 3,91 және 3,31-ге қарағанда 2019 жылғы шығындар мен жалақылар коэффициентінің 1,36 коэффициентімен айқын жеңімпаз ретінде шыққанын байқау қиын емес. Қоғамдық деңгей, сонымен қатар, жеке меншікті және Ivy League мекемелері үшін 2,12 және 1,79-мен салыстырғанда 2029-ға дейінгі жалақы коэффициенті үшін.73-ке дейін төмендейді және есіңізде болсын, неғұрлым төмен болса, соғұрлым жақсы. Елу мың футтық деңгейде мемлекеттік мектеп өзінің қарсыластарына қарағанда үлкен құндылық ұсынады. Егер бұл акциялар болса, мемлекеттік мектептер 30-ға тең P / E-де сауда жасайтын құрбыларымен салыстырғанда 10 бағамен сауда жасар еді.

Ақша ағынының жеңілдік моделі

Енді осы жаттығудың мәні болып табылатын дисконтталған ақша ағыны (DCF) моделіне көшейік. Есіңізде болсын, модель құру үшін келесі кірістер қажет:

Кірістер

  1. Баға белгісі немесе бұл жағдайда инвестициялар құны, бұл төрт жылдық деңгейдің құны;
  2. Ағымдағы еңбекақы немесе төрт жылдық дәреже алғаннан кейінгі бастапқы жалақы;
  3. Жеңілдік мөлшерлемесі; және
  4. Өсу қарқыны.

Біз 2016-2019 оқу жылының жалпы сомасын және алқалық деңгейлердің әрқайсысына қатысу ақысын (құнын) анықтап, әрқайсысы үшін 2019 басталатын жалақыны таптық. Енді дисконттау мөлшерлемесі мен өсу қарқыны туралы шешім қабылдайық.

Жеңілдік мөлшерлемесі

Дисконттау ставкасы – болашақ табыстарды қазіргі долларлық көрсеткішке дейін дисконттау үшін қолданылатын мөлшерлеме және бұл 30 жылдық вексель ставкасы мен меншікті капиталдағы тәуекел бойынша тәуекелсіз мөлшерлеменің жиынтығы болады. Мұндағы себеп – 30 жылдық вексель ставкасы, егер оның орнына колледжге баруға ақша салынған болса, жеке инвестор қайтарыммен (тәуекелсіз) алуы мүмкін. Меншікті капиталдың тәуекеліне байланысты сыйлықақы болашақ жалақының мөлшері туралы сенімсіздікті көрсетеді. Treasury.gov деректері бойынша 30 жылдық вексель 2018 жылғы 15 қазандағы жағдай бойынша 3,34% құрайды, ал Асват Дамодаран бойынша меншікті капиталға арналған сыйлықақы 2018 жылғы қаңтардағы жағдай бойынша 5,08% құрайды. (Ол бұл ставканы ай сайын жариялайды.) Барлығы дисконттау мөлшерлемесі 5,08% құрайды.

Бірінші және екінші кезеңнің өсу қарқыны

Өсім қарқыны бастапқы жалақыны болашақ мәніне дейін өсіру үшін қолданылатын мөлшерлеме болады. Бұрын айтылғандай, 1960 жылдан бастап 2015 жылға дейін АҚШ-тың экономикалық талдау бюросының хабарлауынша орташа жалақының өсу қарқыны 6,33% құрады. Бұл көрсеткіш өсудің бірінші және екінші сатыларына қолданылады. Әрине, жақын аралықта өсу қарқыны қандай болатынын анықтау үшін неғұрлым қысқа мерзімді ғылыми талдауды қолдануға болар еді, бірақ болжау туралы айтатын болсақ, мен 55 жылдық орташа салмақты қысқа мерзімді болжамға қарағанда аламын.

Кірістердің қысқаша мазмұны

Біздің дисконтталған ақша ағынының моделі үшін мәліметтер:

Кесте 6: Ақша ағындарының дисконтталған моделі кірістерінің қысқаша мазмұны

Нәтижелері

Электрондық кестенің сиқыры осы жерде пайда болады. Бұрын белгіленген кірістерді дисконтталған ақша ағыны, уақыты және ақша формулаларының құны бар Excel парағына қосып, келесі нәтижелерге қол жеткіздім:

Кесте 7: Дисконтталған болашақ кірістердің ағымдағы құны және төрт жылдық шығындар негізінде пайда ставкасы

Ақша ағынының дисконтталған моделінің түпкі мақсаты – басқа алқалы деңгейлер үшін басқа дисконтталған құн көрсеткіштерімен салыстыруға болатын және кірістілік мөлшерлемесін анықтауға пайдаланылатын доллардың сингулярлық фигурасына (бұтадағы бейнелі құс) келу. бастапқы инвестициялар немесе біздің жағдайда төрт жылдық оқу ақысы және ғылыми дәреже үшін төлемдер. Сорғыштың астында модель бастапқы жалақыларды алады, оларды өсу қарқынына негізделген болашақ мәнге шығарады, содан кейін дисконттау мөлшерлемесін қолдана отырып, осы болашақ кірістерді қазіргі долларлық құнға дейін дисконттайды.

Нәтижелерден айқын жеңімпаз пайда болады: мемлекеттік мектептердің таза дисконтталған құны шамамен 3 миллион долларды құрайды, ал жеке меншік пен Айви Лиганың мектептері үшін сәйкесінше 2,07 миллион доллар және 3,22 миллион доллар. Шығындарға қатысты мемлекеттік мектептер 33,7% -бен салыстырғанда 84,7% және жеке және Ivy League мектептері үшін 38,4% пайда әкеледі. (Ескерту: кірістілік коэффициенті, бұл жағдайда дисконттау мөлшерлемесі болып табылады, бұл дисконтталған ставканы дәреженің төрт жылдық құнына теңестіру үшін қажет болады. Мысалы, қоғамдық деңгей үшін 84,7% дисконттау ставкасы PV құны $ 108,422 құрайды, бұл өзіндік құнмен бірдей.) Құндылықты растайтын дәлелдемелер бұған дейін біздің шығындар мен жалақы коэффициентінің анализімен дәлелденген, бұл мемлекеттік мектептер 3,91 және 3,31-ден айырмашылығы 2019 бастап бастапқы жалақыға 1,36 құнын жеткізгенін көрсетті. сәйкесінше жеке мен Айви Лиганың университеттері үшін. Бір қызығы, Ivy League мектептері жеке колледждердің кірісіне едәуір жақын қайтарымдылық береді: 38,4% – 33,5%.

Төменгі сызық

Ivy League-тің білімі тұр ма? Біздің дисконтталған ақша ағыны моделі жоқ деп жауап береді. Осы модельге сәйкес, жеке тұлға мемлекеттік мектепке барғаннан гөрі әлдеқайда жақсы, өйткені олар өздері салған оқу ақысы мен төлемдеріне сүйене отырып, әлдеқайда жоғары пайда алуы мүмкін. Әрине, бұл талдау көптеген болжамдарға негізделген: оқу ақысы, жалақының өсу қарқыны және жеңілдік мөлшерлемелері.

Әрі қарай, ол шамалы ауытқулармен күрт өзгеруі мүмкін. Оны Хаббл ғарыштық телескопы деп ойлаңыз; тұтқаны аздап реттеңіз, және сіз мүлдем басқа әлемге қарап отырсыз. Болжамдар рационалдылыққа негізделген және бұл айвид лигасына айтарлықтай зиян келтіреді. Жоқ, бұл оған тұрарлық емес.

Уоррен Баффеттің Эзоп ертегісіне оралу. Енді біз бұтада қанша құстың барын, олардың қашан пайда болатынын және жеңілдік мөлшерлемесін білеміз. Осыған сүйене отырып, көп ұзамай ғалым «көпшілікке» деген бұтаны таңдау арқылы құндылыққа сай қызмет етеді. Бұл басқа элиталық топиарлар сияқты атақты болып көрінбеуі мүмкін, бірақ ол көптеген құстарға толы болады. Әрине, сөзбе-сөз құстарды ойламаңыз. Доллар туралы ойланыңыз.