Нөлдік купонды ауыстыру

Нөлдік купонды ауыстыру дегеніміз не?

Нөлдік купондық своп – бұл өзгермелі пайыздық төлемдер ағыны, бұл қарапайым ванильді свопта болатындай, мезгіл-мезгіл жүзеге асырылатын, бірақ белгіленген ставкалы төлемдер ағыны бір реттік төлем ретінде жүзеге асырылатын ақша ағындарын айырбастау. своп мерзімі өткенге емес, своп өтелетін уақытқа төлем.

Негізгі өнімдер

  • Нөлдік купондық своп – бұл өзгермелі ақша ағындарын айырбастау, бірақ своптың белгіленген жағы келісім мерзімі аяқталғаннан кейін бір реттік төлем ретінде төленеді.
  • Своптың өзгермелі жағы қарапайым ванильді свопта болатындай тұрақты төлемдер жасайды.
  • Тіркелген аяғы бір реттік төлем ретінде төленетіндіктен, нөлдік купондық свопты бағалау нөлдік купондық облигацияның болжамды пайыздық мөлшерлемесін қолдана отырып, осы ақша ағындарының дисконтталған құнын анықтаудан тұрады.




Купонды нөлдік айырбастау негіздері

Нөлдік купонды своп – бұл екі тарап жасасқан туынды келісімшарт. Бір тарап өзгермелі төлемдерді жүзеге асырады, олар пайыздық ставка белгіленетін пайыздық мөлшерлеме индексінің (мысалы, LIBOR, EURIBOR және т.б.) болашақ жарияланымына сәйкес өзгереді. Басқа тарап келісілген белгіленген пайыздық мөлшерлемеге негізделген төлемдерді екінші тарапқа жүргізеді. Белгіленген пайыздық мөлшерлеме нөлдік купондық облигацияға немесе облигацияның қызмет ету мерзімі үшін ешқандай пайыз төлемейтін облигацияға байланысты, бірақ өтеу кезінде бір төлем жасайды деп күтілуде. Шын мәнінде, белгіленген мөлшерлеме бойынша төлем мөлшері своптың нөлдік купондық ставкасына негізделген. Нөлдік купондық своптың аяқталған аяғындағы облигация ұстаушы төлемді өтеу кезінде бір төлем жасауға жауапты, ал өзгермелі аяғының соңындағы тарап своптың қолданылу мерзімі ішінде мерзімді төлемдер жүргізуге міндетті. Алайда нөлдік купондық своптар өзгермелі де, белгіленген мөлшерлемемен де төлемдер бір реттік төлем ретінде төленетін етіп құрылымдалуы мүмкін.


Төлемдер жиілігі сәйкес келмегендіктен, өзгермелі тарап маңызды дефолт тәуекеліне ұшырайды. Келісім аяқталғанға дейін төлем алмайтын контрагент несиелік тәуекелге қарағанда, қарапайым және ванналық свопқа қарағанда үлкен тәуекелге ұшырайды, онда белгіленген және өзгермелі пайыздық төлемдер белгілі бір уақыт аралығында төленуге келісілген.

Нөлдік купонды ауыстыруды бағалау

Нөлдік купондық свопты бағалау ақша ағындарының дисконтталған ставкасын (немесе нөлдік купондық мөлшерлемені) қолдана отырып, дисконтталған құнын анықтаудан тұрады. Спот мөлшерлемесі – бұл купон төлемейтін және өтеу күніне бір ақша ағыны шығаратын дисконттық облигацияға қолданылатын пайыздық мөлшерлеме. Әрбір бекітілген және өзгермелі аяқтың дисконтталған құны бөлек анықталады және бірге жинақталады. Белгіленген мөлшерлеме бойынша төлемдер алдын-ала белгілі болғандықтан, осы аяқтың дисконтталған құнын есептеу өте қарапайым. Ақша ағындарының дисконтталған құнын өзгермелі ставкадан алу үшін алдымен болжамды форвардтық ставканы есептеу керек. Форвардтық ставкалар әдетте споттық ставкалардан көрінеді. Спот ставкалар алынған спот қисық салынды жүктеу көрсетіп орнында (немесе нөлдік купоны) ретін купондық облигациялар бойынша бағалары мен табыстылығы сәйкес тарифтер екенін, әдістемесі.

Нөлдік купондық своптың өзгерістері әртүрлі инвестициялық қажеттіліктерді қанағаттандыру үшін бар. А кері нөлдік купон своп келісім-шарт бастамашылық кезде ақылы қалқымалы партия үшін кредиттік тәуекелін төмендету, тіркелген біржолғы төлем алдын ала төлейді. Ауыстырылатын купондық своп бойынша төлем мерзімі белгіленген соманы алуға жоспарланған тарап бір реттік төлемді тіркелген төлемдер қатарына айналдыру үшін енгізілген опцияны қолдана алады. Егер құбылмалылық төмендеп, пайыздық мөлшерлемелер төмендегенге дейін тұрақты болса, өзгермелі төлеуші ​​бұл құрылымнан пайда көреді. Сондай-ақ, өзгермелі мөлшерлеме бойынша төлемдерді айырбастауға болатын нөлдік купондық своп бойынша нөлдік купондық свопта бір реттік төлем ретінде төлеуге болады.