Дивидендтік акцияларға жабық қоңырауларды жазу

Портфолиодағы акцияларға қоңырау опцияларын сату – « жабық қоңыраулар жазу » деп аталатын тактика – портфолионың кірістілігін арттыру үшін тиімді қолданылатын кең таралған стратегия.

Орташа дивидендтер төлейтін акцияларға жабық қоңырауларды жазу осы стратегияның кіші бөлігі болып табылады. Акция дивидендтен тыс болған кезде, акциялардың нарықтық бағасы, әдетте, акционерлерге төленетін акцияға шаққандағы дивиденд мөлшеріне сәйкес келеді. Бұл дивиденд акционерге төленетін болса, қысқа мерзімді пайда табудың мүмкіндіктері болуы мүмкін дегенді білдіреді, егер оның опциондық құны опциондар құндылығы төмендейтін болса, акционерлік қоғам бағасының төмендеуіне әсер етеді. Стратегия жақсы болып көрінеді, бірақ нарықтар тиімді болады, және мұндай мүмкіндік көбіне опционның бағасына алдын-ала бағаланады.

Біз бұл тұжырымдаманы мысалдың көмегімен төменде көрсетеміз.

Негізгі өнімдер

  • Қоңырауды жабық түрде жазу бұрыннан бар ұзақ позицияға жоғары қоңырау опциондарын сатуды қамтиды.
  • Қамтылған қоңырау стратегиясы тегіс немесе төмен нарықтарда кірісті арттыра алады, бірақ бұқа жүгіру кезінде әлеуетті шектейді.
  • Дивидендтік акциялар бойынша жабық қоңырауларды жазу – бұл танымал стратегия, өйткені акционер дивиденд алады және акциялардың бұрынғы дивиденд күнінде төмендеуінен пайда көруі мүмкін.

Жабық қоңырауларды жазу: мысал

2015 жылдың 24 сәуірінде 50.03 доллардан жабылған телекоммуникациялық алыбы Verizon Communications, Inc. ( VZ ) акцияларына жазылған жабық қоңырауды қарастырайық.

Verizon дивидендтің кірістілігі көрсетілген 4,4% үшін тоқсан сайын 0,55 доллар төлейді.

Төмендегі кестеде маржалық ереуіл бағасы ) және ақшадан тыс екі қоңыраудың (52,50 және 55 долларлық ереуіл) опциондық сыйлықақылары (бағалары) көрсетілген, олардың мерзімі маусым, шілде және тамыз айларында аяқталады. жыл.

Назар аударыңыз, дәл осындай ереуіл бағасына опциондар сыйлықақылары жарамдылық мерзімі аяқталғанға дейін артып кетеді. Қолданылу мерзімі бірдей қоңырау опциондары үшін олардың мәні ереуіл бағасының өсуіне қарай төмендейді, өйткені қоңырау иеленушіге акцияларды қолданыстағы нарықтық бағадан әлдеқайда жоғары бағамен сатып алу құқығын береді.

Тиісті жабылған қоңырауды анықтау, демек, жарамдылық мерзімі мен ереуіл бағасының арасындағы айырбас болып табылады.

$ 50 қоңырау аздап қазірдің өзінде, өйткені бұл жағдайда, біз, $ 52.50 ереуіл қоңырау пайдалануға шешеді жылы–ақша (опция болады ықтималдығын арттырады жүзеге сыйлықақылары туралы, ал, және қор мерзімі аяқталғанға дейін деп атауға болады) 55 доллар тұратын қоңыраулар біздің қызығушылығымызды қамтамасыз ету үшін тым төмен. Біз қоңыраулар жазып отырғандықтан, баға ұсынысы нарық қатысушылары сізден сатып алуға дайын болатын жерде ескерілуі керек.

Осы опцияларды сатудан түсетін кірістің өсуін түсіну үшін біз келесі формуланы қолданып жыл сайынғы жасырын кірісті есептей аламыз:

Жылдық сыйлықақы (%) = (опциондық сыйлықақы x 52 апта x 100) / (акциялардың мерзімі, аяқталуға x апта қалды)

Маусым айында 52,50 долларлық қоңырауларды жазу 0,21 долларды (немесе шамамен 2,7% жылдық кірісті) ұсынады, ал шілдеде 0,34 доллар (2,9% жылдық), ал тамыз айында 0,52 (3,2% жылдық) құрайды.

Әрбір опциондық келісімшарт базалық акциялардың 100 акциясын ұсынады. Сіз Verizon-дің 100 акциясын қазіргі бағамен 50,03 долларға сатып алдыңыз деп есептеңіз және осы акцияларға тамыздағы 52,50 долларлық қоңырауларды жазыңыз. Егер акциялар қоңыраулардың аяқталуына аз уақыт қалғанда және 52.50 доллардан асып кетсе, сіздің қайтарымыңыз қандай болар еді? Егер сіз акция деп аталса, сіз оған 52,50 доллар алатын едіңіз, сонымен бірге 1 тамызда 0,55 доллар мөлшерінде бір дивиденд төлемін алған болар едіңіз, 2,47 доллар – бұл акция шақырылған кезде алынған баға мен бастапқы сатып алу бағасы арасындағы айырмашылық. $ 50.03.

Сіздің жалпы табысыңыз:

(0,55 $ дивиденд алынды + 0,52 $ сыйлықақы алды + 2,47 $ *) / $ 50.03 = 17 аптада 7,1%.

Бұл жылдық кірістілікке 21,6% тең.

Қор 21 тамыз арқылы $ 52.50 туралы ереуіл бағасынан жоғары сауда жоқ болса д, кез келген комиссиялар ақылы кем қоңыраулар Толық пайдаланылмаған аяқталады және сіз $ 52 бүкіл сыйлығын сақтайды (яғни, $ 0,52 х 100 акция).

Енді, бұл егер экс-күні В.З. акционерлер үшін тамыз 20 қосулы ші? Сізге тиесілі бір акция үшін 0,55 доллар алынады, ал акциялар сол мөлшерге түсіп, қоңыраулардың құндылығын төмендетеді. Қоңырау шалу опциялары, алдын-ала күтілетін дивидендтің есебінен « қоңырау шалу» паритеті ұсынғаннан төмен бағаға ұмтылады – егер бар болса, стратегиядан артық кірісті ең аз мөлшерде алу.

Артықшылықтары мен кемшіліктері

Дивидендтік кірістілігі жоғары акцияларға шақырулар жазу даналығы туралы пікір екіге бөлінген сияқты. Кейбір опцион ардагерлері дивидендтік акцияларға барлық уақытта портфолиодан максималды кірісті алу мағынасы бар деген пікірге негізделген жазбаны қолдайды. Басқалары акциялардың « шақырылып алыну қаупі» дивидендтік кірістілігі жоғары акцияларға қоңыраулар жазу кезінде мүмкін болатын сыйлықақыларға тұрарлық емес деп санайды.

Қарапайым дивидендтер төлейтін көгілдір чиптік қорлар, әдетте, телекоммуникация, қаржы және коммуналдық қызметтер сияқты қорғаныс секторларында жинақталғанын ескеріңіз. Жоғары дивидендтер, әдетте, акциялар бағасының тұрақсыздығын төмендетеді, бұл өз кезегінде опцион сыйлықақыларының төмендеуіне әкеледі. Ол жүріп кезде қор әдетте, дивиденд сомасына төмендейді, өйткені Сонымен қатар, экс-дивидендтік, бұл қоңырау сыйлықақыларын азайту және пут сыйлықақыларын ұлғайту әсері бар. Жоғары дивидендті акцияларға қоңыраулар жазудан алынған төменгі сыйлықақы оларды қайтарып алу қаупінің төмендеуімен өтеледі (өйткені олар аз құбылмалы).

Тұтастай алғанда, қамтылған қоңырау стратегиясы портфолионың негізгі қоры болып табылатын акциялар үшін жақсы жұмыс істейді, әсіресе нарық жанама сауда жасайтын немесе ауқымға байланысты болған кезде. Акциялардың шақырылып алу қаупі жоғары болғандықтан, бұқалардың күшті нарықтары кезінде бұл әсіресе орынды емес.

Төменгі сызық

Орташа дивидендтермен акцияларға қоңыраулар жазу портфолионың кірісін арттыра алады. Бірақ, егер сіз осы акциялардың шақырылу қаупі қоңыраулар жазу үшін алынған қарапайым сыйлыққа тұрарлық емес деп санасаңыз, онда бұл стратегия сізге сәйкес келмеуі мүмкін. Сонымен қатар, тиімді нарықтар дивидендтің алдын-ала шақыру опционының премиясымен бағаланады және бұл стратегияның кейбір тартымдылығын алып тастайды.