Аюдың таралуы дегеніміз не?

А аю қоңырау тарату а сату қамтиды екі бөлігі параметрлері стратегиясы болып табылады опционды сол жарамдылық мерзімі, бірақ жоғары екінші опционды сатып алу бір мезгілде, содан кейін және аванстық опция сыйлықақысын жинау, және ереуіл бағасы. Аюға қоңырау шалу – бұл төрт негізгі тік опциялардың бірі.

Сатылған қоңыраудың ереуілі (яғни қысқа қоңырау шалу) сатып алынған қоңырауға (яғни ұзақ қоңырау шалуға) қарағанда төмен болғандықтан, бірінші бөлімде жиналған опцион сыйлықақысының мөлшері әрқашан төлем кезінде төленген шығыннан үлкен болады екінші аяқ.

Аю қоңырауларының таралуын бастау алдын-ала сыйлықақы алуға әкелетіндіктен, ол несиелік қоңырау спрэді немесе кезектесіп қысқа қоңырау спрэді ретінде де белгілі. Бұл стратегия, әдетте, опциондар трейдерлерінің акцияларға, индекстерге немесе басқа қаржылық құралға деген аюлы көрінісі негізінде сыйлықақы алу үшін қолданылады.

Аюлы қоңыраудың таралуынан пайда табу

Аюлы қоңыраулардың таралуы акциялардағы немесе индекстегі қысқа позицияны қорғау үшін қоңырау опциондарын сатып алу тәуекелін азайту стратегиясына ұқсас. Алайда аюларды шақыру спрэдінде қысқа сатылатын құрал акциялардан гөрі қоңырау опционы болғандықтан, максималды пайда алынған таза сыйлықақымен шектеледі, ал қысқа сатылымда максималды пайда – бұл баға арасындағы айырмашылық қысқа сатылым болды және нөлге тең болды (акциялардың төмендеуі мүмкін теориялық деңгей).

Сондықтан аюға қоңыраудың таралуы келесі сауда жағдайларында ескерілуі керек:

• Қарапайым минус күтілуде : Бұл стратегия өте жақсы, егер трейдер үлкен құлдырауды емес, акциялардың немесе индекстің қарапайым төмендеуін күткенде. Неліктен? Егер күту үлкен құлдырауды күтсе, трейдер қысқа мерзімді сату, пут сатып алу немесе аюдың жайылуын бастау сияқты стратегияны жүзеге асырған дұрыс болар еді, мұнда ықтимал пайда үлкен және тек алынған сыйлықақымен шектелмейді.
• Волатильность жоғары : жоғары құбылмалылық премиум кірісінің жоғарылау деңгейіне айналады. Сонымен, аю қоңырауының қысқа және ұзын аяқтары жайылып, құбылмалылықтың әсерін едәуір дәрежеде өтесе де, құбылмалылық жоғары болған кезде бұл стратегияның төлемі жақсы болады.
• Тәуекелді азайту қажет : аю қоңырауының таралуы теориялық тұрғыдан шектеусіз шығынды жабады, бұл қоңырау опциясын жалаңаш (яғни жабылмаған) қысқа сату кезінде мүмкін болады. Қоңырауды сату сатушыға негізгі бағалы қағазды ереуіл бағасымен жеткізу міндеттемесін жүктейтінін ұмытпаңыз. Егер қоңырау мерзімі біткенге дейін негізгі қауіпсіздік екі-үш немесе он есе жоғарыласа, ықтимал шығын туралы ойланыңыз. Осылайша, аюға арналған қоңыраудың ұзын аяғы қоңырау сатушы (немесе жазушы ) ала алатын таза сыйақыны төмендетсе де, оның құны тәуекелді айтарлықтай азайту арқылы толықтай ақталады. 

Қоңырауды тарату мысалы

Skyhigh Inc гипотетикалық акциясын қарастырайық, ол авиакеросинге революциялық қоспаны ойлап тапты және жақында тұрақсыз саудада рекордтық деңгейге жетті – $ 200. Аңызға айналған «Bear Bear» трейдері акцияларға аюлы болып келеді және ол бір сәтте жерге түседі деп ойласа да, ол акциялар бастапқыда тек төмендейді деп санайды. Боб Skyhigh компаниясының премиум кірісі үшін тұрақсыздығын пайдаланғысы келеді, бірақ акциялардың одан да жоғарылау қаупіне алаңдайды. Сондықтан, Боб Skyhigh-де аюға қоңырау шалуды келесідей бастайды:

1. Бір айда 200 доллар тұратын Skyhigh қоңырауларының бес келісімшартын сатыңыз және 17 доллардан сатыңыз.
2. 210 доллар тұратын Skyhigh қоңырауларының бес келісімшартын сатып алыңыз, олардың мерзімі бір айда бітеді және 12 доллардан саудаланады. 
3. Әрбір опциондық келісімшарт 100 акцияны білдіретіндіктен, Бобтың таза кірісі $ 2,500 немесе ($ 17 x 100 x 5) – ($ 12 x 100 x 5) = $ 2,500 құрайды

Қарапайым болу үшін біз осы мысалдарда комиссияларды алып тастаймыз. Опционның жарамдылық мерзімі аяқталатын сауданың соңғы минуттарында бір айдан кейін мүмкін сценарийлерді қарастырыңыз:

Сценарий 1

Бобтың көзқарасы дұрыс және Skyhigh 195 доллардан сатылады. Бұл жағдайда 200 және 210 долларлық қоңыраулар ақшадан тыс болады және олардың құны аяқталады. Сондықтан Боб 2500 доллар көлеміндегі таза сыйақының толық мөлшерін сақтайды (комиссияны шегермей). Акциялар қысқа қоңыраулардың ереуіл бағасынан төмен сатылатын сценарий аю қоңырауларының таралуы үшін ең жақсы сценарий болып табылады.

Сценарий 2

Skyhigh 205 доллардан саудаланады. Бұл жағдайда $ 200 қоңырау ақшамен $ 5 құрайды (және ол 5 доллардан саудаланады), ал 210 долларлық қоңырау ақшадан тыс, демек, пайдасыз.

Сондықтан Бобтың екі таңдауы бар: (A) қысқа қоңырау шалысын 5 доллардан жабу немесе (B) қысқа қоңырауды жүзеге асырудан туындайтын міндеттемені орындау үшін нарықтағы акцияны 205 доллардан сатып алу. А нұсқасы жақсырақ, өйткені В нұсқасы акцияны сатып алу және жеткізу үшін қосымша комиссияларды талап етеді.

Қысқа қоңырау шалысын 5 доллардан жабу 2500 доллар шығынға әкеп соқтырады (яғни бір келісімшарт үшін 5 х 5 келісім-шарт х 100 акция). Боб аюларға арналған спрэд басталғаннан кейін $ 2,500 таза несие алғандықтан, жалпы табыс $ 0 құрайды. Сондықтан, Боб сауда-саттықты бұзады, бірақ төленген комиссия мөлшерінде өз қалтасынан шығады.

Сценарий 3

Skyhigh компаниясының авиакеросинге қатысты талаптары расталды, және қазір акциялар 300 доллардан сатылады. Бұл жағдайда 200 долларлық қоңырау 100 долларға, ал 210 долларлық қоңырау 90 долларға түседі.

Алайда, Боб 200 долларлық қоңырауда қысқа позицияға және 210 долларлық шақыруда ұзақ позицияға ие болғандықтан, оның аю қоңырауларының таралуы бойынша таза шығын: [(100 – 90 доллар) x 5 x 100] = 5000 доллар.

Бірақ аю қоңырауы басталғаннан кейін Боб 2500 доллар алғандықтан, таза шығын = 2500 – 5000 доллар = – 2500 доллар (комиссияны қосқанда).

Тәуекелді азайту үшін бұл қалай? Бұл сценарий бойынша, аю қоңырауының орнына, егер Боб 200 долларлық қоңыраулардың бесеуін сатса (210 долларлық қоңырауларды сатып алмай), Skyhigh 300 доллармен сауда жасағанда оның шығыны: $ 100 x 5 x 100 = 50,000 доллар болады.

Боб Skyhigh-дің қысқа 500 акциясын 200 долларға сатқанда, тәуекелді азайту үшін ешқандай қоңырау опцияларын сатып алмай, осындай шығынға ұшыраған болар еді.

Қоңыраудың таралуын есептеу 

Естеріңізге сала кетейік, бұл аю қоңырауының таралуына байланысты негізгі есептеулер:

Максималды шығын = Қоңыраулардың ереуіл бағалары арасындағы айырмашылық (яғни қысқа қоңыраудың ереуіл бағасын шегергенде ұзақ қоңырау соғу бағасы) – таза премиум немесе алынған несие + комиссиялар төленеді.

Максималды пайда = Алынған таза премиум немесе несие – төленген комиссиялар.

Максималды шығын акциялар ұзақ қоңыраудың ереуіл бағасымен немесе одан жоғары сатылған кезде пайда болады. Керісінше, максималды пайда акциялар қысқа қоңыраудың ереуіл бағасымен немесе одан төмен болған кезде пайда болады.

Залалсыздық = Қысқа қоңыраудың соққы бағасы + Net Premium немесе Credit алынған.

Алдыңғы мысалда шығынсыздық нүктесі = $ 200 + $ 5 = $ 205.

Қоңыраудың таралуының артықшылықтары 

• Аю қоңырауының таралуы жалаңаш қоңырау сатудан немесе жазудан айырмашылығы, тәуекелдің төмен деңгейімен премиум кірісті алуға мүмкіндік береді.
• Аю қоңырауының таралуы уақыттың ыдырауын пайдаланады, бұл опциондар стратегиясында өте маңызды фактор. Көптеген нұсқалар аяқталатын немесе орындалмағандықтан, коэффициент аю шақыруының таралу бастамашысының жағында болады.
• Аюдың таралуы біреудің қауіп-қатеріне байланысты болуы мүмкін. Салыстырмалы консервативті трейдерлер қоңырау соғу бағалары бір-бірінен онша алыс емес жерде тар спрэдті таңдай алады, өйткені бұл позицияның максималды тәуекелін және максималды пайдасын азайтады. Агрессивті трейдер табыстың өсуі үшін кең спрэдті қалауы мүмкін, тіпті егер бұл акциялардың жоғарылауы жағдайында үлкен шығын болса.
• Бұл тарату стратегиясы болғандықтан, аю қоңырауларының таралуы жалаңаш қоңырауларды сатумен салыстырғанда төмен маржалық талаптарға ие болады.