Дивидендтік жеңілдіктер (DDM) кемшіліктері қандай?
Дивидендтік дисконттау моделін (DDM) пайдаланудың жағымсыз жақтарына дәл болжамдардың қиындығы, оның кері сатып алуларға әсер етпейтіндігі және оның тек дивидендтерден түсетін кірісті болжауы жатады.
Негізгі өнімдер
- Дивидендтік жеңілдіктер моделінің (DDM) бірнеше маңызды кемшіліктері бар, олардың дәлдігі жоқ.
- DDM-ді шектейтін негізгі фактор – оны тек дивидендтерді өсу қарқыны бойынша төлейтін компанияларда ғана қолдануға болады.
- Акцияларды сатып алуды ескермегендіктен, DDM тым консервативті болып саналады.
DDM болашақтағы болжамды дивидендтердің ағымдағы құнын анықтау үшін дисконтталған ақша ағымын (DCF) талдау түрін қолдану арқылы акцияға құндылық береді. Егер анықталған құндылық акциялардың ағымдағы бағасынан жоғары болса, онда акция бағаланбаған және сатып алуға тұрарлық болып саналады.
DDM акциялардан түсетін дивидендтік кірісті бағалауда пайдалы болуы мүмкін болғанымен, оның бірнеше кемшіліктері бар.
№1 кемшілік: Дивидендтер төлеу керек
DDM-дің бірінші жетіспеушілігі – оны акцияларға инвестициялау арқылы жүзеге асырылуы мүмкін капитал өсіміне қарамастан дивидендтер төлемейтін акцияларды бағалау үшін қолдануға болмайды. DDM акциялардың жалғыз құндылығы – бұл дивидендтер арқылы беретін инвестициялардың кірістілігі (ROI) деген қате болжамға негізделген.
Бұдан басқа, бұл дивидендтер болашақта тұрақты қарқынмен өседі деп күтілген кезде ғана жұмыс істейді. Бұл бірқатар компанияларды талдауға келгенде DDM-ді пайдасыз етеді. DDM-мен дивидендтер төлеудің тәжірибесі бар тұрақты, салыстырмалы түрде жетілген компанияларды ғана пайдалануға болады.
Бұл дегеніміз, DDM-ді ғана қолданатын инвесторлар Google (GOOG) сияқты жоғары өсімді компанияларды ұнатпайды.
№2 кемшілік: көптеген болжамдар қажет
DDM-дің тағы бір жетіспеушілігі, ол пайдаланатын құнды есептеу үшін өсу қарқыны, табыстылықтың талап етілетін деңгейі және салық ставкасы сияқты бірқатар болжамдарды қажет етеді. Бұған DDM моделінің дивидендтерді қабылдауы және кірістердің өзара байланысты болуы кіреді.
Бір мысал – дивидендтің кірістілігі уақыт өте келе өзгеретіндігі. Есептеу жасалған проекция немесе жорамалдарды кез келген қате, тіпті сәл болса, бұл әкелуі мүмкін талдаушы жатқан тұрғысынан айтарлықтай өшірулі қорын үшін мәнді анықтау көтеріңкі немесе төмендетілген.
Бұл мәселені шешуге тырысатын бірқатар DDM вариациялары бар. Алайда олардың көпшілігінде қосымша проекциялар мен есептеулер жасалады, олар уақыт өте келе үлкейтілетін қателіктерге де ұшырайды.
№3 кемшілік: Сатып алуды елемейді
DDM-ге қосымша сын – бұл акционерлерге қайтарылатын акциялар құнына қатысты үлкен өзгеріс енгізуі мүмкін әсерлерді елемеуі. Акциялардың қайта сатып алынуын елемеу DDM-дің қор құнын бағалау кезінде жалпы алғанда тым консервативті болатындығын көрсетеді. Сонымен қатар, басқа елдердегі салық құрылымдары дивидендтермен салыстырғанда акцияларды кері сатып алуды тиімді етеді.