Қара-Шоллды кепілдендіретін сұйылтуға әсер ететін факторлар

А ордер ретінде сияқты опция ол компания шығарған қоспағанда,. Ордер иесіне белгіленген мерзімде компаниядан белгіленген бағамен акция сатып алуға құқық береді. Инвестор кезде жүзеге асырады ордер, ол компанияның қорын сатып алады және сол түсімдер фирма үшін капитал көзі болып табылады. Ордерлер онша кең таралмағанымен, егер олар сіздің акцияларыңыз бар компания кепілдіктер ұсынса немесе болашақта мүмкін болса, олардың не екенін және оларды қалай бағалау керектігін түсіну маңызды.

Ордерлер түсіндірілді

Опцион сияқты, ордер де компания акцияларындағы нақты меншікті білдірмейді; болашақта акцияларды белгілі бір бағамен сатып алу құқығы (бірақ міндеттеме емес). Әдетте ордер қоңырау опционына қарағанда әлдеқайда ұзағырақ болады, оның мерзімі бес немесе 10 жылға созылады. Кейбір ордерлер тіпті мәңгілік.

Ордерлер нұсқаларға ұқсас болғанымен, бірнеше маңызды айырмашылықтар бар. Біріншіден, опциондарды басқа инвесторлар немесе маркет-мейкерлер жазады, ал ордерлерді әдетте компаниялар береді. Кепілдік жиі саудалануда ұйымдастырылмаған және опциондық келісім-шарттар стандартталған мүмкіндіктерін жоқ. Компания өздері қалаған кез-келген келісімшартты жасай алады, ал опцион жазушысы жасай алмайды. Сондай-ақ, параметрлер болып табылмайтын таратушы кепілдік болып табылады, ал ағымдағы акционерлердің. Себебі, ордер жасалған кезде жаңа қор шығарылады.

Ордерлердің бірнеше түрі болғанымен, ең көп таралған түрлері ажыратылатын және жалаңаш. Бөлінетін ордерлер басқа бағалы қағаздармен бірге шығарылады (облигациялар немесе артықшылықты акциялар сияқты) және олардан бөлек сатылуы мүмкін. Жалаңаш ордерлер қандай-да бір ілеспе бағалы қағаздарсыз және сол күйінде шығарылады.

Ордерлердің басқа аз кең таралған түрлеріне тек қосылатын облигация / артықшылықты акциялар тапсырылған жағдайда ғана жүзеге асырылатын және  қызметкерлердің опциондық бағдарламаларын хеджирлеу үшін қолданылуы мүмкін кепілдіктер берілген кепілдіктер жатады.

Неліктен олар шығарылды?

Компанияның ордерлер беруінің ең көп тараған себебі – облигацияға немесе артықшылықты акцияларға арналған «тәттілендіргіш» беру. Ордерлерді қосу арқылы компания қарызға немесе артықшылықты акцияларға жақсы шарттар (төмен ставкалар) алуға үміттенеді. Сонымен қатар, ордерлер болашақта капиталдың әлеуетті көзін білдіреді және осылайша көп қарыз немесе артықшылықты акциялар шығара алмайтын немесе бастай алмайтын компанияларға капитал тарту опциясын ұсына алады.

Сонымен қатар, бухгалтерлік есептің белгілі бір артықшылықтары бар. Эмитенттер акцияға шаққандағы кірісті есептеу үшін қазынашылық қор әдісін қолдана алады, ал амортизацияланған ордер құны пайыздық шығыстар мен салық жеңілдіктерін көбейту үшін пайдаланылуы мүмкін .

Әдетте, ордерлер банкроттық компанияны капиталдандыру жоспарының бөлігі ретінде беріледі. Иегерлері, ал жай акциялар әдетте банкрот қуады жатыр, жақын арада-ақ болуы-түкке тұрғысыз акцияларды санкция акционерлiк қоғам меншікті капиталының болашақ көзін береді (акционерлері осы ордер жүзеге болса) және бұрынғы акционері базасында кейбір гудвиллді сақтайды.

Қара-Шоллс үлгісімен ордерлерді бағалау

Ордерді бағалаудың бірнеше әдісі болғанымен, әдетте Black-Scholes моделінің өзгертілген нұсқасы қолданылады. Бұл формула еуропалық стильдерге арналған, ал американдық стильдер теориялық тұрғыдан көп құнды болғанымен, іс жүзінде бағаның айырмашылығы көп емес.

Black-Scholes моделінде қоңырау шалу опциясын бағалау келесідей көрінеді:

Ордерлер ұсынылған сұйылтылғандықтан, бұл шақырудың құнын (1 + q) бөлу керек, мұндағы q – ордерлердің орналастырылған акцияларға қатынасы, егер әрбір ордер бір акцияға тең болса.

Формула опцияның теориялық мәнін береді. Шынайы әлемдегі сауда-саттық әртүрлі болуы мүмкін. Ағымдағы ордер бағаларын табу үшін NYSE.com немесе nasdaq.com сайттарынан сізді қызықтыратын акцияларға арналған ордерлердің белгісін іздеңіз. Ағымдағы бағаны алу үшін берілген кепілдік белгісін нұқыңыз. Келесі мысалда Ambac Financial Group, Inc ( AMBC ) үшін кепілдік бағалары туралы ақпарат көрсетілген.

Бағалардың суреті көрсетілгендей, ордерлерді акциялар немесе опциондар сияқты сатуға болады. Сатып алуға немесе сатуға басқа біреу болған жағдайда, ордер мерзімі аяқталғанға дейін кез келген уақытта сатыла алады.

Кепілдік бағасына әсер ететін факторлар

Жоғарыда көрсетілген есептеулерден тыс инвесторлар ордер бағасын бағалау кезінде келесі факторларды ескеруі керек.

Негізгі қауіпсіздік бағасы: негізгі бағалы қағаздың бағасы неғұрлым жоғары болса, ордер соғұрлым құнды бола бастайды. Егер акциялардың бағасы ордердің ереуіл бағасынан төмен болса, онда ордерді қолдануға негіз жоқ, өйткені акцияны ашық нарықта сатып алу арзанырақ болады.

Піскенге дейінгі күндер: Жалпы айтқанда, нұсқалар мен кепілдемелер уақыт өткен сайын және аяқталуға жақындаған сайын аз болады. Бұл құбылысты « уақыттың ыдырауы » деп те атайды және егер ереуіл бағасы қолданыстағы бағадан жоғары болса, ол аяқталуға жақындаған сайын тездей түседі.

Дивиденд: кепілдік иелері дивиденд алуға құқылы емес, ал жай акционерлерге дивиденд берілген кезде акциялар бағасының сәйкесінше төмендеуі ордер құнын төмендетеді.

Пайыздық мөлшерлеме / тәуекелсіз мөлшерлеме: Жоғары пайыздық мөлшерлемелер кепілдеме құнын арттырады.

Тұспалданатын құбылмалылығы: жоғары құбылмалылығы жоғары, прапорщиктер, сайып келгенде, жылы–ақша болады және жоғары ордер құны болады деп тұжырымы.

Сұйылту: ордерді қолдану компанияның орналастырылған акцияларын ұлғайтуға мүмкіндік беретіндіктен, бұл сұйылту қалыпты опционды бағалауда жоқ бағалауға өзгеріс әкеледі. Потенциалды сұйылту қарапайым акциялар бағасының өсуіне кедергі болуы мүмкін.

Сыйлық: кепілдіктер сыйлықақымен берілуі мүмкін; сыйлықақы неғұрлым төмен болса, ордер соғұрлым құнды болады.

Тісті беріліс / левередж: Gearing – бұл акциялар бағасының кепілдік сыйлықақыға қатынасы және ол акцияның белгілі бір өзгерісі үшін ордер бағасы қаншалықты өзгеретіндігін көрсетеді. Тісті беріліс неғұрлым жоғары болса, ордер соғұрлым құнды болады.

Шектеу: Математикалық тұрғыдан санау өте қиын болғанымен, ордерлерді қолдануға қатысты кез-келген шектеулер ордер құнына әсер етеді, әдетте жағымсыз. Жалпы шектеу – американдық және еуропалық стильдегі ордерлер арасындағы айырмашылық. Американдық стильдегі кепілдемелер кез-келген уақытта жаттығуға рұқсат береді, ал еуропалық үлгідегі ордерлер тек жарамдылық мерзімі аяқталған кезде орындалады. Біріншісі екіншісіне қарағанда құнды.

Төменгі сызық

Ордер – бұл негізінен компания шығаратын ұзақ мерзімді нұсқа. Инвесторлар сұйылту сияқты ерекше факторларға бірнеше түзетулер енгізуі керек, бірақ Black-Scholes опциясының негізгі баға формуласы ордер құнына негізделген баға береді. Ағымдағы кепілдік бағаларын Интернеттен табуға болады, мысалы, NYSE немесе NASDAQ веб-сайттарында. Ордерлерді кез-келген уақытта сатып алуға немесе сатуға болады, дегенмен барлық ордерлер белсенді түрде сатылмайды, сондықтан сауданы таңдамас бұрын ордер көлемін тексеріп алыңыз.