Cboe құбылмалылық индексі (VIX)

Cboe құбылмалылық индексі (VIX) дегеніміз не?

Cboe құбылмалылық индексі (VIX) – бұл нақты уақыттағы индекс, бұл нарықтың S&P 500 индексінің (SPX) жақын аралықтағы бағаның өзгеруіне қатысты күтуін білдіреді. Жақын мерзімдері бар SPX индексі опцияларының бағасынан алынғандықтан, ол құбылмалылықтың 30 күндік проекциясын тудырады. Көбінесе құбылмалылық немесе бағаның қаншалықты тез өзгеретіні көбінесе нарықтағы көңіл-күйді, әсіресе нарық қатысушыларының қорқыныш дәрежесін өлшеу әдісі ретінде қарастырылады.

Индекс көбінесе белгінің белгісімен танымал және оны жай «VIX» деп атайды. Оны Chicago Board Options Exchange (CBOE) құрды және оны Cboe Global Markets қолдайды. Бұл сауда және инвестиция әлеміндегі маңызды индекс, себебі ол нарықтық тәуекел мен инвесторлардың пікірін сандық түрде анықтайды.


Негізгі өнімдер

  • Cboe құбылмалылық индексі немесе VIX – бұл нақты уақыттағы нарық индексі, бұл нарықтың алдағы 30 күнде құбылмалылыққа қатысты күтуін білдіреді.
  • Инвесторлар VIX-ті инвестициялық шешімдер қабылдау кезінде нарықтағы тәуекел, қорқыныш немесе стресс деңгейін өлшеу үшін пайдаланады.
  • Трейдерлер, сондай-ақ мүмкін сауда опциондар мен биржалық өнімдерді пайдалана отырып, түрлі VIX, немесе баға туынды үшін VIX мәндерін пайдаланыңыз.

VIX қалай жұмыс істейді?

Акциялар сияқты қаржы құралдары үшін құбылмалылық – бұл белгілі бір уақыт аралығында байқалған сауда бағасының өзгеру дәрежесінің статистикалық өлшемі. 2018 жылғы 27 қыркүйекте Texas Instruments Inc. ( TXN ) және Eli Lilly & Co. ( LLY ) акциялары сәйкесінше бір акцияға 107,29 және 106,89 доллар деңгейінде жабылды.


Алайда, олардың соңғы бір айдағы (қыркүйек) бағалардың өзгеруіне қарап, TXN (Blue Graph) LLY (Orange Graph) бағасымен салыстырғанда анағұрлым кең өзгеріске ұшырағанын көрсетеді. TXN бір ай ішінде LLY-мен салыстырғанда жоғары құбылмалылыққа ие болды.

Бақылау мерзімін соңғы үш айға дейін ұзарту (шілдеден қыркүйекке дейін) тенденцияны өзгертеді: LLY TXN-ге қарағанда бағаның ауытқу диапазонында едәуір кең болды, бұл алдыңғы айдағы бақылаудан мүлдем өзгеше. Үш айлық мерзімде LLY TXN-ге қарағанда жоғары құбылмалылыққа ие болды.

Қаржы құралы белгілі бір уақыт кезеңінде болатын баға қозғалысының осындай шамасын құбылмалылық өлшеуге тырысады. Бұл аспапта бағаның өзгеруі неғұрлым әсерлі болса, соғұрлым құбылмалылық деңгейі жоғарылайды және керісінше.

Қандай құбылмалылық өлшенеді

Екі құбылысты екі түрлі әдіспен өлшеуге болады. Біріншіден, белгілі бір уақыт кезеңіндегі тарихи бағалар бойынша статистикалық есептеулер жүргізуге негізделген. Бұл үдеріске орташа (орташа), дисперсия және ақырғы тарихи деректер жиынтығы бойынша стандартты ауытқу сияқты әр түрлі статистикалық сандарды есептеу кіреді.

Алынған стандартты ауытқудың мәні тәуекелдің немесе құбылмалылықтың өлшемі болып табылады. Электрондық кестедегі MS Excel сияқты бағдарламаларда оны акциялар бағалары диапазонында қолданылатын STDEVP () функциясы арқылы тікелей есептеуге болады. Алайда, стандартты ауытқу әдісі көптеген болжамдарға негізделген және құбылмалылықтың дәл өлшемі болмауы мүмкін. Ол өткен бағаларға негізделгендіктен, нәтиже «іске асырылатын құбылмалылық» немесе « тарихи құбылмалылық» (HV) деп аталады. Келесі X айда болашақ құбылмалылықты болжау үшін, оны соңғы X ай ішінде есептеу және сол заңдылықтың сақталуын күту әдеттегі тәсіл болып табылады.

Волатильдікті өлшеудің екінші әдісі оның құнын опциондық бағалармен анықтаудан тұрады. Опциондар – бұл туынды құралдар, олардың бағасы белгілі бір акциялардың ағымдағы бағасының белгілі бір деңгейге жету үшін жеткілікті қозғалу ықтималдылығына байланысты ( ереуіл бағасы немесе орындалу бағасы деп аталады ).

Мысалы, қазіргі уақытта IBM акциясы бір акция үшін 151 доллар бағасымен саудалануда. IBM-де ереуіл бағасы 160 доллар болатын қоңырау опциясы бар және оның аяқталуына бір ай қалды. Мұндай қоңырау опционының бағасы нарықта қабылданған IBM акциялар бағасының аяқталуға дейін қалған бір ай ішінде 151 долларлық деңгейден ереуіл бағасынан 160 доллардан жоғары қозғалуына байланысты болады. Берілген уақыт шеңберінде бағаның өзгеруінің ықтималдығы құбылмалылық коэффициентімен ұсынылғандықтан, опциондық баға белгілеудің әр түрлі әдістері (мысалы, Black Scholes моделі ) тұрақсыз кіріс параметрі ретінде тұрақсыздықты қосады. Опциондық бағалар ашық нарықта қол жетімді болғандықтан, оларды базалық қауіпсіздіктің тұрақсыздығын алу үшін пайдалануға болады (бұл жағдайда IBM қоры). Нарықтық бағалардан туындайтын немесе одан туындайтын мұндай құбылмалылықты болашаққа бағытталған « болжанатын құбылмалылық (IV) » деп атайды.

Бірде-бір әдіс жетілдірілмеген, өйткені екеуінің де оң және теріс жақтары, сондай-ақ әртүрлі болжамдары бар, олардың екеуі де жақын аралықта болатын құбылмалылықты есептеу үшін ұқсас нәтижелер береді.

Нарықтық деңгейге дейін тұрақсыздықты кеңейту

Инвестициялар әлемінде құбылмалылық – бұл акциялар бағасын, белгілі бір индексті немесе нарық деңгейіндегі индексті қаншалықты үлкен (немесе кіші) қозғалтатынын көрсетеді және бұл белгілі бір қауіпсіздікпен, сектормен қаншалықты тәуекелмен байланысты екенін білдіреді. немесе нарық. Жоғарыда көрсетілген TXN және LLY мысалдарын сектор деңгейіне немесе нарық деңгейіне дейін кеңейтуге болады. Егер дәл осындай байқау салаға тән индекстің бағасының өзгеруіне қатысты болса, деп хабарлайды 300-ден астам банктік және қаржылық қызметтердің акцияларынан тұратын NASDAQ Bank Index (BANK), жалпы банк секторының іске асырылатын құбылмалылығын бағалауға болады. S&P 500 индексі сияқты кеңірек нарық деңгейінің индексіне баға бақылауларына дейін кеңейту үлкен нарықтың құбылмалылығын қарастырады. Ұқсас нәтижелерге сәйкес индекстің опциондық бағаларынан болжамды құбылмалылықты шығару арқылы қол жеткізуге болады.

Тұрақсыздықтың стандартты сандық өлшемі болуы мүмкін бағалардың өзгеруі мен әртүрлі бағалы қағаздармен, секторлармен және нарықтармен байланысты тәуекелді салыстыруды жеңілдетеді.

VIX индексі – нарықтың болашақ құбылмалылықтан күтуін өлшеу үшін Cboe енгізген алғашқы эталондық индекс. Болашақты индекс бола отырып, ол S&P 500 индексінің (SPX) болжамды өзгергіштіктерін қолдана отырып құрылады  және нарықтың АҚШ-тың кең қор нарығының жетекші индикаторы болып саналатын S&P 500 индексінің болашақ 30 күндік құбылмалылығынан күтуін білдіреді..

1993 жылы енгізілген VIX индексі қазіргі кезде АҚШ-тың акциялар нарығындағы құбылмалылықтың белгіленген және дүниежүзілік мойындалған өлшемі болып табылады.Ол нақты уақыт режимінде S&P 500 индексінің тірі бағалары негізінде есептеледі.Есептеулер жүргізіліп, мәндер КТ 3:00 мен 9: 15-те, ал 9: 30-дан 16: 15-ке дейін беріледі. Cboe сәуір 2016 жылы АҚШ-тың сауда-саттық сағат VIX индексі сыртқы таратуды бастады

VIX индекс мәндерін есептеу

VIX индексінің мәні Cboe-мен сатылатын стандартты SPX опциялары (әр айдың үшінші жұмасында аяқталады) және апталық SPX опциялары (басқа барлық жұмада аяқталады) арқылы есептеледі.Жарамдылық мерзімі 23 күн мен 37 күн аралығында болатын SPX нұсқалары ғана қарастырылады. 

Формула математикалық жағынан күрделі болса, теориялық тұрғыдан ол келесідей жұмыс істейді. Ол SX және P 500 индексінің күтілетін құбылмалылығын бірнеше SPX бағаларының жиынтықталған бағаларын біріктіру арқылы бағалайды және ереуіл бағаларының кең ауқымын ұсынады. Барлық осындай біліктілік опцияларының нөлге тең емес жарамды ұсынысы болуы керек және нарық аяқталғанға дейін қалған уақытта опциондардың ереуіл бағасына базалық акциялар әсер ететіні туралы нарықтық қабылдауды білдіретін бағалар қойылады. Мысалмен егжей-тегжейлі есептеулер үшін VIX ақ қағазының «VIX индексін есептеу: біртіндеп» бөліміне жүгінуге болады.

VIX эволюциясы

1993 жылы пайда болған кезде VIXтуынды қаржы нарығы шектеулі белсенділікке ие болған және өсу сатысында тұрған сегіз S&P 100 ақшаға орналастыру  және сатып алу  опциондарының болжамды құбылмалылығының өлшенген өлшемі ретінде есептелді .Туынды қаржы нарықтары жетіле бастаған кезде, он жылдан кейін 2003 жылы Кбо Голдман Сакспен бірігіп, VIX әдісін басқаша есептеу әдістемесін жаңартты.Содан кейін ол кеңірек S&P 500 индексіне негізделген опциялардың кең жиынтығын қолдана бастады, бұл кеңейту инвесторлардың болашақтағы құбылмалылық туралы күтуін дәлірек анықтауға мүмкіндік береді.Содан кейін олар қолданыста болатын және құбылмалылық индексінің басқа да әртүрлі нұсқаларын есептеу үшін қолданылатын әдіснаманы қабылдады.  

VIX нақты әлем мысалы

Нарықтық құлдырау кезінде құбылмалылық мәні, инвесторлардың қорқынышы және VIX индексінің мәні жоғарылайды. Нарық алға жылжыған кезде керісінше – индекстің мәні, қорқыныш пен құбылмалылық төмендейді.

1990 жылдан бергі өткен жазбаларды нақты әлемде салыстырмалы түрде зерттеу нәтижесінде S&P 500 индексі ұсынылған (Orange Graph) жалпы нарық VIX мәндеріне (Blue Graph) бір уақытта төмендеуіне әкелетін және керісінше бірнеше жағдайларды анықтайды.

VIX қозғалысы индексте байқалғаннан әлдеқайда көп екенін атап өткен жөн. Мысалы, S&P 500 2008 жылдың 1 тамызы мен 2008 жылдың 1 қазаны аралығында шамамен 15% төмендегенде, VIX-тің тиісті өсімі 260% жуықтады.

Абсолюттік мәнде, VIX-тен 30-ға дейінгі мәндер көбінесе сенімсіздік, тәуекел және инвесторлардың қорқынышының жоғарылауынан туындаған үлкен құбылмалылықпен байланысты. VIX мәні 20-дан төмен, әдетте нарықтағы тұрақты, стресстік кезеңдерге сәйкес келеді.

VIX-ті қалай сатуға болады

VIX индексі құбылмалылықты туынды өнімдер арқылы болса да, сатылатын актив ретінде пайдалануға жол ашты. Cboe 2004 жылы наурыздаVIX негізінде биржалық фьючерстік келісімшартты бастады, содан кейін 2006 жылдың ақпанында VIX опциондары іске қосылды.

Мұндай VIX байланыстырылған құралдар таза құбылмалылыққа жол береді және мүлде жаңа активтер класын құрды. Белсенді трейдерлер, ірі институционалдық инвесторлар және хедж-қор менеджерлері портфельді әртараптандыру үшін VIX-ке байланысты бағалы қағаздарды пайдаланады, өйткені тарихи деректер қор нарығының кірісіне тұрақсыздықтың қатты корреляциясын көрсетеді – яғни қор қайтарымы төмендеген кезде құбылмалылық жоғарылайды керісінше.

Стандартты VIX индексінен басқа, Cboe нарықтағы кең құбылмалылықты өлшеудің бірнеше басқа нұсқаларын ұсынады.Осыған ұқсас басқа индекстерге S&P 500 индексінің тоғыз күндік күтілетін құбылмалығын, Cboe S&P 500 3 айлық құбылмалылық индексін (VXVSM) және Cboe S&P 500 6 айлық құбылмалылық индексін (VXSTSM) жатқызуға болады. (VXMTSM).Нарықтық басқа индекстерге негізделген өнімдерге Nasdaq-100 құбылмалылық индексі (VXNSM), Cboe DJIA тұрақсыздық индексі (VXDSM) және Cboe Russell 2000 тұрақсыздық индексі (RVXSM) жатады. RVXSM негізіндегі опциондар мен фьючерстер сәйкесінше Cboe және CFE платформаларында сауда жасауға қол жетімді.

Барлық индекстер сияқты, VIX-ді де тікелей сатып алуға болмайды. Оның орнына инвесторлар VIX-ті фьючерстер немесе опциондық келісімшарттар арқылы немесе VIX негізінде биржалық сауда-саттық өнімдері (ETP) арқылы алады. Мысалы, ProShares VIX қысқа мерзімді фьючерстері ETF ( VIXY ), iPath сериясы B S & P 500 VIX қысқа мерзімді фьючерстері ETN (VXXB) және VelocityShares Daily Long VIX қысқа мерзімді ETN ( VIIX ) – бұл көптеген нақты ұсыныстар. VIX-нұсқа индексі және байланысты фьючерстік келісімшарттар бойынша позициялар.

Жеке сауда стратегияларын, сондай-ақ жетілдірілген алгоритмдерді  қолданатын белсенді трейдерлер жоғары бета-қорларға негізделген туындыларды бағалау үшін VIX мәндерін пайдаланады. Бета нұсқасы нарықтың кең индексіндегі қозғалысқа қатысты белгілі бір акциялар бағасының қаншалықты өзгере алатындығын білдіреді. Мысалы, +1.5 бета-нұсқасы бар акция оның теориялық тұрғыдан нарыққа қарағанда 50% тұрақсыз екенін көрсетеді. Осындай жоғары бета-акциялардың опциялары арқылы ставкалар жасайтын трейдерлер өздерінің опциондық сауда-саттықтарын дұрыс бағалау үшін VIX құбылмалылық мәндерін тиісті пропорцияда пайдаланады.