Артықшылықты акциялардың құнын анықтау

Артықшылықты акциялар акциялар мен облигациялардың қасиеттеріне ие, бұл оларды бағалауды қарапайым акцияларға қарағанда сәл өзгеше етеді. Артықшылықты акциялардың иелері қарапайым акционерлер сияқты акцияларға пропорционалды түрде компанияның акционерлері болып табылады.

Артықшылықты акциялар – қарапайым акциялардың кейбір белгілерін корпоративті облигациялармен біріктіретін гибридті бағалы қағаздар.

Артықшылықты акциялардың бірегей ерекшеліктері

Артықшылықты акциялардың жай акциялардан айырмашылығы, олардың қоғам активтеріне артықшылықты талап қоюы.Бұл банкроттық жағдайында артықшылықты акционерлер қарапайым акционерлердің алдында төлем аладыдегенді білдіреді.

Сонымен қатар, артықшылықты акционерлер компания шығарған облигацияға ұқсас тұрақты төлем алады. Төлем компанияның саясатына байланысты тоқсандық, айлық немесе жылдық дивиденд түрінде болады және артықшылықты акцияны бағалау әдісінің негізі болып табылады.

Әдетте, дивиденд акциялар бағасына немесе доллар мөлшеріне пайызбен белгіленеді. Әдетте бұл кірістің тұрақты, болжамды ағыны.

Бағалау модельдері

Егер артықшылықты акцияларда тұрақты дивиденд болса, онда біз осы төлемдердің әрқайсысын осы күнге дейін дисконттау арқылы құнды есептей аламыз. Бұл тұрақты дивидендке қарапайым акциялармен кепілдік берілмейді. Егер сіз осы төлемдерді алып, қазіргі мәндердің қосындысын мәңгілікке есептесеңіз, онда сіз қордың құнын табасыз.

Мысалы, егер ABC компаниясы ай сайын 25 цент дивиденд төлесе және табыстылықтың талап етілетін мөлшері жылына 6% болса, онда дивидендтік дисконттау тәсілін қолдана отырып акциялардың күтілетін құны 50 долларды құрайды. Дисконттау ставкасы 0,005 алу үшін 12-ге бөлінді, бірақ сіз жыл сайынғы дивидендті 3 доллардан (0,25 x 12) пайдаланып, оны 0,06 жылдық дисконтқа бөліп, 50 доллар аласыз. Басқаша айтқанда, сіз болашақта шығарылатын дивидендтердің әрқайсысының төлемін осы уақытқа дейін төмендетіп, одан кейін әрбір құнын қосуыңыз керек.

Мысалға:

V=$0.251.005+$0.25(1.005)2+$0.25(1.005)3+⋯+$0.25(1.005)nV=$0.249+$0.248+⋯\begin{aligned} &V=\frac{\$0.25}{1.005}+\frac{\$0.25}{(1.005)^{2}}+\frac{\$0.25}{(1.005)^{3}}+\cdots+\frac{\$0.25}{(1.005)^{n}}\\ &V=\$0.249 + \$0.248 +\cdots \end{aligned}​V=1.005

Әрбір дивиденд бірдей болғандықтан, біз бұл теңдеуді төмендегілерге дейін төмендете аламыз:

Дивидендтердің өсуі

Егер дивидендтің болжамды өсу тарихы болса немесе компания тұрақты өсім болады десе, сіз мұны ескеруіңіз керек. Есептеу Гордон өсу моделі деп аталады.

V=D(r−g)V=\frac{D}{(r-g)}V=(r−g)

Өсім санын алып тастағанда, ақша ағындары төменгі санға дисконтталады, нәтижесінде үлкен мән пайда болады.

Қарастырулар

Артықшылықты акциялар дивиденд ұсынса да, оған әдетте кепілдік беріледі, бірақ егер үлестіруді жүзеге асыруға жеткілікті табыс болмаса, төлемді қысқартуға болады; сіз осы тәуекелді ескеруіңіз керек. Төлем коэффициенті жоғарылаған сайын тәуекел өседі (табысқа қарағанда дивидендтік төлем). Сондай-ақ, егер дивидендтің өсу мүмкіндігі болса, онда акциялардың құны жоғарыда келтірілген есептеу нәтижесінен жоғары болады.

Артықшылықты акцияларда, әдетте, қарапайым акциялардың дауыс беру құқығы болмайды.  Бұл акциялардың көп мөлшеріне иелік ететін жеке тұлғалар үшін құнды сипат болуы мүмкін, бірақ орташа инвестор үшін бұл дауыс беру құқығы онша маңызды емес. Дегенмен, сіз артықшылықты акциялардың сатылымын бағалау кезінде оны ескеруіңіз керек.

Артықшылықты акциялардың облигацияға ұқсас болжамды мәні бар, бұл оның пайыздық мөлшерлемелермен кері бағытта қозғалатындығын білдіреді. Нарықтық пайыздық мөлшерлеме өскен кезде артықшылықты акциялардың құны төмендейді. Бұл басқа инвестициялық мүмкіндіктерді есепке алуға арналған және пайдаланылған дисконттау мөлшерлемесінде көрінеді.

Тағы бір айта кететін нәрсе – акцияларға компанияның алдын-ала белгіленген бағамен акцияларды нарықтан шығаруына мүмкіндік беретін қоңырау туралы ереже бар ма. Егер артықшылықты акцияларды сатып алуға болатын болса, сатып алушылар қоңырау шалу мүмкіндігі болмаған жағдайда төлейтін мөлшерден аз төлеуі керек. Бұл эмитент-компанияға тиімді болғандықтан, олар дивиденд төлеу кезінде жаңа акцияларды шығара алады.

Төменгі сызық

Артықшылықты акциялар – бұл тұрақты кірістер ағыны мен әлеуеттің жоғарылауын қамтамасыз ететін үлестік салымдардың бір түрі. Бұл ерекшеліктердің екеуін де олардың мәнін анықтауға тырысқанда ескеру қажет. Дивидендтік дисконт моделін қолдана отырып есептеу қиын кірістер, өсім немесе жоғары кірістердің талап етілетін мөлшерлемесі сияқты болжамдарға байланысты қиын.

Дивидендтік төлемді табу оңай, бірақ қиын бөлігі осы төлем өзгерген кезде немесе болашақта өзгеруі мүмкін кезде туындайды. Сондай-ақ, тиісті дисконттау мөлшерлемесін табу өте қиын болуы мүмкін, егер бұл нөмір өшірулі болса, онда ол акциялардың есептелген құнын түбегейлі өзгерте алады.