Барлық уақыттағы үздік қорлар менеджерлерінің 5-лігі
Ұлы ақша менеджерлер қаржылық әлемнің рок жұлдыздары. Әзірге Graham, Джон Templeton, және Питер Линч бойынша кеңейтілген дискурс себеп болып табылады инвестициялық пәлсапасы мен орындау.
Үлкен қор қорларының менеджерлері көптеген инвесторларға ұя салудың маңызды жұмыртқаларын құруға көмектесіп, ұзақ мерзімді және нарықтық нәтижелерге қол жеткізді.
Критерийлер
Біздің үздіктер тізіміне келмес бұрын, алғашқы бесті таңдау үшін қолданылатын критерийлерге назар аударайық:
- Ұзақ мерзімді орындаушылар. Біз менеджерлерді тек ұзақ уақыт бойы нарықта жұмыс істейтін өнімділікке ие деп санаймыз.
- Тек зейнеткер менеджерлер. Бізге тек мансабын аяқтаған менеджерлер кіреді.
- Топ басқаратын қаражат жоқ. Бұлар бағаланбады, өйткені командалар өнер көрсету кезеңінің ортасында өзгеруі мүмкін. Сонымен қатар, Джон Темплтон айтқандай: «Мен кездейсоқ жағдайларды қоспағанда, бұрын-соңды жоғары нәтижеге ие болған комитет басқаратын өзара қор туралы хабардар емеспін».
- Жарналар. Топ-менеджерлер өз компанияларына ғана емес, жалпы инвестициялық салаға өз үлестерін қосқан болуы керек.
Бенджамин Грэм
Ол Бенджамин Грэмді қор менеджері ретінде елестететін болса да, ол қауіпсіздікті талдаудың әкесі ретінде танымал. Ол әлі күнге дейін біздің тізімге сай келеді, дегенмен – 1936-1956 жылдары ол серіктес Джером Ньюманмен жабық типтегі қордың қазіргі баламасын басқарды.
Инвестициялық стиль: терең құнды инвестиция.
Үздік инвестиция: GEICO (NYSE: акционерлеріне бір акция үшін 27 доллардан бөлініп, бір акцияға 54000 долларға тең болды. Грэмнің терең жеңілдіктер стратегиясына сәйкес келмесе де, GEICO сатып алуы оның ең сәтті инвестициясы болады. Грэмнің көптеген лауазымдары екі жыл ішінде сатылды, бірақ ол ондаған жылдар бойы GEICO акцияларына ие болды. Оның негізгі инвестициялары тәуекел дәрежесі төмен көптеген арбитраждық позициялар болды.
Негізгі үлестер: Грэм Колумбиядағы профессор Дэвид Доддпен (1934), Қаржылық есептіліктің түсіндірмесімен (1937) және Ақылды инвестормен (1949) бірге қауіпсіздік талдауын жазды, бұл Уоррен Баффетті Грэмді іздеуге шабыттандырды, содан кейін оның қол астында Колумбия университетінде оқыды, кейінірек ол үшін Грэм-Ньюман корпорациясында жұмыс істей бастады.
Грэм ақыр соңында CFA институты болатын нәрсені бастауға көмектесті. Бастап Уолл-стритте бағалы қағаздар нарықтары реттеледі болды ұзақ уақыт бұрын, 1914 жылы бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссияның (SEC), ол куәландыруға қажеттігін көрдім қауіпсіздік сарапшыларының -thus CFA емтихан.
Баффетке тәлімгерлік етуден басқа, Грэмде көптеген студенттер болды, олар өздерінің ертегідей инвестициялық мансаптарына ие болды, бірақ олар ешқашан мұғалімнің немесе ең танымал шәкірттерінің культ мәртебесіне жете алмады.
Болжалды табыс: есептер қарастырылып отырған уақыт кезеңіне және есептеу тәсілдеріне сәйкес өзгереді, бірақ Джон Трейн The Money Masters (2000) журналында Грэм қоры, Graham-Newman Corporation, 20 жыл ішінде жыл сайын 21% пайда тапқан деп хабарлады. «Егер біреу 1936 жылы 10 000 доллар салса, келесі 20 жыл ішінде орта есеппен жылына 2100 доллар алып, соңында өзінің бастапқы 10 000 долларын қалпына келтірді».
Сэр Джон Темплтон
Форбс журналы «әлемдік инвестициялар деканы» деп атаған Темплтонды патшайым Елизавета II қайырымдылық әрекеті үшін рыцарь етті. Темплтон қайырымдылықтан басқа, Родос стипендиаты, CFA жарғысының иегері, Оксфорд университетінің қайырымдылығы және дағдарыс жағдайында ең жақсы мүмкіндіктерді таба білген әлемдік инвестициялардың ізашары болды.
Инвестициялық стиль: жаһандық қарама-қайшы және құнды инвестор. Оның стратегиясы инвестициялық көліктерді, оның сөздері бойынша, «максималды пессимизм нүктесіне» жеткен кезде сатып алу болды. Осы стратегияның мысалы ретінде Темплтон екінші дүниежүзілік соғыстың басында бір акция үшін 1 доллардан төмен сауда жасайтын барлық еуропалық компаниялардың акцияларын сатып алды, оның ішінде банкроттыққа ұшырағандар да көп. Ол мұны қарызға алған 10 000 доллармен жасады. Төрт жылдан кейін ол оларды 40 000 долларға сатты. Бұл пайда оның инвестициялық бизнеске енуін қаржыландырды. Темплтон бүкіл әлем бойынша жете бағаланбаған табысты оқиғаларды іздеді. Ол үшін дайын болды, ол ел білгіміз келді күрделі жөндеу, қалған барлық тарихын білген бұрын.
Үздік инвестициялар:
- Еуропа, Екінші дүниежүзілік соғыстың басында
- Жапония, 1962 ж
- Ford Motors (NYSE: F ), 1978 (ол банкроттыққа жақын)
- Перу, 1980 ж
- Қысқа технологиялы қорлар 2000 ж
Негізгі салымдар: бүгінгі Franklin Resources (Franklin Templeton Investments) компаниясының негізгі бөлігі. Оның құрметіне Оксфорд университетінің Saïd бизнес мектебіндегі Темплтон колледжі аталған.
Болжалды табыс: Ол 1954 жылдан 1987 жылға дейін Темплтон өсу қорын басқарды. 1954 жылы А класындағы акцияларға салынған әрбір 10000 доллар 1992 жылға қарай дивидендтермен қайта инвестицияланған жылдық дивидендтермен (компанияны сатқан кезде) 2 миллион доллардан асып кетер еді. ~ 14,5%.
Т.Роу Прайс, кіші
Т.Роу Прайс Уолл Стритке 1920 жылдары кіріп, 1937 жылы инвестициялық фирма құрды, бірақ алғашқы қорын кейінірек бастаған жоқ. Баға фирманы өз қызметкерлеріне 1971 жылы сатты, ал ол 1980 жылдардың ортасында көпшілікке тарады. Әдетте оның сөздері: «Клиентке жақсы нәрсе фирмаға да пайдалы».
Инвестициялық стиль: Құндылық және ұзақ мерзімді өсім.
Баға ол менеджменті жақсы, «құнарлы өрістерде» (тартымды ұзақ мерзімді өндірістер) жұмыс істейтін және саланың көшбасшылары ретінде көрінетін компанияларға инвестиция салады. Ол инвестицияларды ондаған жылдар бойы ұстауды жөн көретіндіктен, Прайс көптеген жылдар бойына тұрақты өсуді көрсете алатын компанияларды қалайды.
Үздік инвестициялар: 1940 ж. Merck (NYSE: MRK ); ол өзінің бастапқы инвестициясынан 200 еседен астам қаржы жұмсаған. Coca-Cola (Nasdaq: COKE ), 3M (NYSE: MMM ), Avon Products (NYSE: AVP ) және IBM (NYSE: IBM ) басқа да маңызды инвестициялар болды.
Негізгі жарналар: баға алғашқылардың бірі болып ақшаны басқару үшін комиссияға емес, басқарудағы активтерге негізделген ақы талап етті . Бүгінгі күні бұл әдеттегі тәжірибе. Баға сонымен қатар ұзақ мерзімді сатып алуды және оны әртараптандыруды үйлестіре отырып, инвестициялаудың өсу стилін бастады. Ол 1937 жылы көпшілікке танымал инвестициялық менеджер Т.Роу Прайс (Nasdaq: TROW ) құрды.
Нәтижелер: Баға бойынша жеке қордың нәтижелері онша пайдалы емес, өйткені ол бірқатар қорларды басқарды, бірақ екеуі Никки Росстың « Уолл-стрит туралы аңыздардан шыққан сабақтар » (2000) кітабында айтылды. Оның алғашқы қоры 1950 жылы басталды және онжылдықтағы ең жақсы 10 жылдық көрсеткішке ие болды – шамамен 500%. Emerging Growth Fund 1960 жылы құрылды және сонымен қатар Xerox (NYSE: XRX ), H&R Block (NYSE: HRB ) және Texas Instruments (NYSE: TXN ) сияқты атауларымен танымал орындаушы болды.
Джон Нефф
Огайода туылған Нефф 1964 жылы Веллингтон Менеджмент Ко компаниясына кірді және компанияда 30 жылдан астам уақыт жұмыс істеді, оның үш қорын басқарды. Бір Джон Neff ның артықшылықты инвестициялық тактикасы жанама жолдары арқылы танымал салаларында инвестиция болды. Мысалы, үй құрылысшыларының ыстық базарында ол үй салушыларға материал жеткізетін компанияларды сатып алуды ойластырған болуы мүмкін.
Инвестициялық стиль: Құндылық, немесе төмен P / E, жоғары кірісті инвестиция.
Нефф төмен бағалық пайданың коэффициенттері бар компанияларға назар аударды (P / E коэффициенттері) және дивидендтердің кірістілігі жоғары. Ол инвестициялық негіздер нашарлаған кезде немесе баға оның мақсатына сәйкес болған кезде сатылды. Инвестициялау психологиясы оның стратегиясының маңызды бөлігі болды.
Ол сондай-ақ дивидендтік кірісті табыстың өсуіне қосып, оны «сіз не төлесеңіз, алдыңыз» коэффициенті үшін P / E коэффициентіне бөлуді ұнатқан. Мысалы, егер дивидендтің кірістілігі 5%, ал табыстың өсуі 10% болса, ол осы екеуін қосып, P / E қатынасына бөледі. Егер бұл 10 болса, ол 15 («не аласың») нөмірін алып, оны 10-ға бөлді («не төлейсің» деген сан). Бұл мысалда қатынас 15/10 = 1,5 құрайды. 1,0-ден жоғары нәрсе тартымды болып саналды.
Үздік инвестиция: 1984-1985 жылдары Нефф Форд Мотор компаниясының үлкен үлесін ала бастады; үш жылдан кейін ол бастапқыда төлегеннен шамамен төрт есе қымбаттады.
Негізгі үлес: Нефф өзінің мансабын жыл өткен сайын қамтитын инвестициялау туралы кітаптың авторы, Джон Нефф инвестициялау туралы (1999).
Нәтижелер: Джон Нефф Виндзор қорын 1995 жылы аяқталған 31 жыл бойы басқарды, 13,7% кіріске жетті, ал S&P 500 үшін сол уақыт аралығында 10,6%. Бұл 1964 жылы салынған алғашқы инвестициядан 55 еседен астам пайда табады.
Питер Линч
Пенннің Вартон бизнес мектебінің түлегі, Линч «тынымсыз ізденіс» деп атады. Ол нарықта әлі көтерілмеген жақсы жаққа өзгерістің бар-жоғын білу үшін компаниядан кейін компанияға барды. Егер оған ұнаған болса, ол аздап сатып алар еді, ал егер оқиға жақсара түссе, ол көбірек сатып алып, ақырында әлемдегі ең үлкен белсенді басқарылатын өзара қор – Fidelity Magellan қорына айналған мыңдаған акцияларға иелік етер еді.
Инвестициялық стиль: өсу және циклдық қалпына келтіру.
Әдетте Линч ұзақ мерзімді өсу стиліндегі инвестор болып саналады, бірақ көбінесе дәстүрлі циклдік қалпына келтіру және құнды ойындар арқылы көптеген жетістіктерге қол жеткізді.
Үздік инвестициялар: Pep Boys (NYSE: он қап » болды.
Негізгі салымдар: Линч Fidelity Investments-ті үй атына айналдырды. Ол сондай-ақ бірнеше кітап жазды, атап айтқанда, One up on Wall Street (1989) және Beating Street (1993). Ол өзіңіз жасай алатын инвесторларға үміт арттырып: «Сіз білетінді сатып алып, Уолл-Стрит гуруларын өз ойынында жеңу үшін» деп айтты.
Нәтижелер: Линч 1977 жылы 31 мамырда Магелланға салынған 1000 доллар 1990 жылға қарай 28000 долларға тең болады деп кеңінен айтады.
Төменгі сызық
Бұл топ-менеджерлер өздеріне ғана емес, сонымен қатар өз қаражатына ақша салғандарға да үлкен байлық жинады. Олардың бәріне ортақ бір нәрсе – олар көбінесе инвестиция салуға дәстүрлі емес тәсілмен қарап, табынға қарсы шығады. Кез-келген тәжірибелі инвестор білетіндей, өзіңіздің жолыңызды жалғанға шығару және ұзақ мерзімді, нарықты жеңіп алу оңай жұмыс емес. Осыны ескере отырып, осы бес инвестордың қаржылық тарихта өздеріне орын қалай ойып алғанын байқау қиын емес.