Қазынашылық инвестицияларының өсуі (TIGR)

Қазынашылық инвестицияларының өсуі туралы түсімдер (TIGR) дегеніміз не?

1982 жылдан 1986 жылға дейін шығарылған қазынашылық инвестициялардың өсуіне арналған түсімдер (TIGR) – бұл Merrill Lynch иелігіндегі АҚШ қазынашылық міндеттемелері негізінде нөлдік купондық облигациялар.

Негізгі өнімдер

  • Қазынашылық инвестициялардың өсу түсімдері (TIGR) – бұл Merrill Lynch иелігінде болатын АҚШ-тың қазынашылық міндеттемелері негізінде нөлдік купондық облигациялар.
  • TIGR және осыған ұқсас құнды қағаздар 1980 жылдардың басында танымал болды, өйткені пайыздық ставкалар 1970 жылдардың аяғындағы тарихи жоғары деңгейден күрт төмендеді.
  • Инвесторлардың TIGR-ді ұстаған кірісі дисконтталған сатып алу бағасын және өтеу кезінде алған атаулы құнын саралап берді.
  • Merrill Lynch TIGR шығаруды тоқтатты, өйткені АҚШ үкіметі өзінің нөлдік купондық облигацияларын шығара бастады, бұл TIGR-ді ескіртті.
  • Бүгін TIGR шығарылмаса да, олар облигациялардың қайталама нарығында қол жетімді.

Қазынашылық инвестицияларының өсуі (TIGR) қалай жұмыс істейді

1982 жылы Merrill Lynch  купондық қазынашылық бағалы қағаздарды сатып алатын арнайы мақсаттағы көліктерді (SPV) құрды. Бұл ірі инвесторлар купондарды екі бөлек бағалы қағаздар құра отырып, «алып тастайды». Бір облигация нөлдік купондық сертификатқа балама болды, ал екіншісі – басқа инвесторлар үшін тартымды болуы мүмкін купондар жиынтығы.

TIGR купонсыз тұрақты кірістегі бағалы қағаздар болды, сондықтан төлемдер төленбеді. Олар номиналына дейін  терең жеңілдікпен сатылды. Бұл жеңілдік өтеуге дейін қанша уақыт қалғанына және үстемақы ставкаларына байланысты өзгеріп отырды.

Алайда, бұл облигациялар мен ноталарды өтеу кезінде толық номиналды құны бойынша өтеуге болады. Жеңілдікпен сатып алу бағасы арасындағы және олар өтеу кезінде алынған номиналын айырмашылық болды шығымдылығы инвесторлар TIGRs өткізу үшін тапқан деп. Дисконттық баға құрылымы облигациялардың өтелуіне және болашақ пайыздық ставкалардың ағымдағы күтулеріне негізделген.

Олар шығарылмағанымен, TIGR облигациялардың қайталама нарығында қол жетімді.

Қазынашылық инвестицияларының өсу түсімдерін (TIGR) пайдалану

Қазынашылық инвестицияларының өсуіне арналған түсімдер (TIGR) және осыған ұқсас бағалы қағаздар 1980 жылдардың басында танымал болды, өйткені пайыздық мөлшерлемелер 1970 жылдардың аяғында байқалған тарихи жоғары деңгейден күрт төмендеп кетті. Пайыздық мөлшерлемелердің төмендеуіне байланысты облигациялар мен ноталардың құны өсті, әсіресе мерзімдері ұзағырақ және купондары азырақ. Ең жоғары сұраныс нөлдік купондық бағалы қағаздарға болды.

TIGR-ден басқа, басқа фирмалар өздерінің қысқартылған сөздеріне байланысты «қылқаламдар» деп аталатын ұқсас бағалы қағаздарды ұсынды. Оларға  Salomon Brothers шығарған қазынашылық бағалы қағаздар бойынша есептеу сертификаттары (CATS) және Lehman Brothers жасаған Lehman Investment Opportunity Notes  (LIONs) кірді.

Алайда 1985 жылы Merrill Lynch TIGR-ді тоқтатты, ал басқа «фаллельдер» де ескірді, өйткені АҚШ қазынашылығы өзінің жеке купондық нөлдік облигацияларын тіркей отырып, тіркелген пайыздар мен бағалы қағаздардың бөлек сауда-саттығы деп атай бастады  (STRIPS).

Пайыздық ставкалар және қазынашылық инвестициялардың өсуі (TIGR)

TIGR және басқа ұқсас құрылымдық бағалы қағаздар сияқты нөлдік купондық облигациялар мен ноталарға сұраныс төмендеген пайыздық мөлшерлемелер жағдайында өсті.

Мысалы, номиналы 1000 доллар болатын, жылдық 5% мөлшерлемемен шығарылған 30 жылдық облигацияны қарастырайық. Бағалы қағазда 30 купон болады, олардың әрқайсысы бірнеше жылдан кейін әрқайсысы 50 доллардан төленеді. Сыйақы мөлшерлемесін жылдық 5% күткен жағдайда, облигацияны өтеу $ 1000-ны шығарған кезде шамамен $ 232 құрайды. 30 жылдан кейін облигацияны өтеудің өзі $ 1000 құрайды.

Мұндай облигация облигация мерзімі ішінде төленетін жылдық купондардан айырылып, пайдасыз болады. Оның құны толығымен ағымдағы нарықтық бағаға  (PV) 30 жыл ішінде номиналды құнға байланысты болады, оның нарықтық бағасы үстеме пайыздық күтуге негізделген. Келесі жылы пайыздық мөлшерлеме 3% -ға дейін төмендеді делік. Енді өтеу мерзімі 29 жылға дейінгі облигация шамамен $ 412 құрайды.