Конустық ашуланшақтық
Конустық ашуланшақтық деген не?
Фразадағы контурлар, АҚШ-тың қазынашылық кірістерінің 2013 жылы жоғарылауын сипаттайды, бұл Федералды резервтік жүйенің (ФРЖ) болашақтағы сандық жұмсарту саясатын қысқарту туралы хабарламасынан туындайды. ФРЖ экономикаға сіңіретін ақша мөлшерін азайту үшін қазынашылық облигацияларды сатып алу қарқынын төмендететінін мәлімдеді. Хабарламаға реакция ретінде облигациялардың кірістілігінің артуы қаржылық БАҚ-тарда тентр деп аталды.
Негізгі өнімдер
- Инверсанттар Федералды резервтік жүйе өзінің сандық жеңілдету (QE) бағдарламасына үзіліс енгізіп жатқанын білгеннен кейін, АҚШ-тың қазынашылық кірістілігінің күрт өсуіне себеп болған 2013 жылғы реакциялық дүрбелең туралы айтады.
- Конустың ашулануының негізгі алаңдаушылығы QE тоқтату нәтижесінде нарық құлдырайды деген қорқыныштан туындады.
- Соңында конустық ашулану дүрбелеңі негізсіз болды, өйткені конустық бағдарлама басталғаннан кейін нарық қалпына келе берді.
Taper Tantrum туралы түсінік
2008 жылғы қаржылық дағдарысқа және одан кейінгі рецессияға реакция ретінде Федералды резервтік жүйе облигациялар мен басқа да бағалы қағаздарды ірі мөлшерде сатып алуды көздейтін сандық жұмсарту (QE) деп аталатын саясат жүргізді. Теория жүзінде бұл тұрақтылықты сақтау және экономикалық өсуге ықпал ету үшін қаржы секторындағы өтімділікті арттырады. Қаржы секторын тұрақтандыру тұтынушыларға шығындар мен бизнеске инвестиция салуға мүмкіндік беру үшін несиелеуді ынталандырды.
Тарихи тұрғыдан алғанда, сандық жұмсарту, экономика айналымына көбірек доллар құюға арналған ақша-несие саясаты гипер инфляцияға әкелетін долларлық құндылықтардың төмендеуінен туындауы мүмкін қауіптің салдарынан қысқа мерзімді түзету ретінде ғана қолдануға болатын болып саналды. Дәстүрлі экономистер Федералды резервтік жүйе экономиканы ұзақ уақыт тамақтандырған кезде, оның алдын-алуға болатын салдары болатындығын талап етеді. ФРЖ-ның экономикаға айдайтын ақшасын біртіндеп төмендететін конверинг теориялық тұрғыдан экономиканың сол ақшаға тәуелділігін төмендетіп, ФРЖ-ны экономиканың тірегі ретінде алып тастауға мүмкіндік беруі керек.
Алайда, 2015 жылдан бастап ФРЖ экономикаға доллар құнын төмендетпей қолма-қол ақша құюдың түрлі тәсілдерін тапты. Қайта сатып алу терезесі сияқты осы жаңа саясат құралдары болашақтағы макроэкономикалық саясатты зерттеуде жаңа тарау ашқан болуы мүмкін, дегенмен экономистер мен академиктер мұндай құралдарды тиімді немесе қауіпті деп жариялауға дайын болады..Десе де, инвесторлардың мінез-құлқы әрдайым қазіргі жағдайларды ғана емес, сонымен қатар болашақ экономикалық көрсеткіштер мен Федералдық саясаттан күтуді де қамтиды. Егер көпшілікке ФРЖ-нің конъюнктурамен айналысқысы келетіні туралы хабар жетсе, дүрбелең басталуы мүмкін, өйткені адамдар ақшаның жетіспеуі нарықтағы тұрақсыздықты тудырады деп алаңдайды. Бұл әсіресе нарықтың ФРЖ-ның тұрақты қолдауына тәуелді болу проблемасы.
2013 жылғы конустық ашулануға не себеп болды?
2013 жылы Федералды резервтік жүйенің төрағасы Бен Бернанке ФРЖ болашақта белгілі бір уақытта облигациялар сатып алу көлемін азайтады деп мәлімдеді. 2008 қаржы дағдарысынан кейінгі кезеңде ФРЖ нарықты көтеру үшін қазынашылық облигациялар мен басқа да қаржы активтерін 2 триллион долларға сатып алу арқылы балансының көлемін шамамен 1 триллион доллардан 3 триллион долларға дейін үш есеге арттырды. Инвесторлар ФРЖ-ны активтер бағасын тұрақты сатып алу арқылы тұрақты қолдауына тәуелді етті.
ФРЖ активтерін сатып алу мөлшерлемесін төмендетудің бұл перспективалық саясаты инвесторлардың күтулеріне үлкен жағымсыз әсер етті, өйткені ФРЖ әлемдегі ең ірі сатып алушылардың бірі болды. Сұраныстың кез-келген төмендеуі сияқты, ФРЖ-ны сатып алудың төмендеуімен (облигациялар) бағалар төмендейді. Облигациялардың инвесторлары болашақта облигациялар бағасының төмендеуі мүмкіндігіне облигациялардың бағасын төмендетіп, облигацияларды сату арқылы жауап берді. Әрине, облигациялар бағасының төмендеуі әрдайым кірістіліктің жоғарылауын білдіреді, сондықтан АҚШ қазынашылығының кірістілігі жоғары болды.
Осы уақытта ФРЖ активтерін нақты сату немесе ФРЖ-ның сандық жұмсарту саясатының қысқаруы орын алмағанын атап өту маңызды. Төраға Бернанкенің түсініктемелері Федералдық Федерацияның алдағы уақытта мұны істеуі мүмкін екендігіне қатысты болды. Сол кездегі облигациялар нарығының экстремалды реакциясы болашақта аз қолдаудың мүмкіндігіне ғана байланысты болды, бұл облигациялар нарығының ФРМ ынталандыруына тәуелді болғандығын көрсетті.
Көптеген сарапшылар қор нарығы осыған ұқсас бола алады деп сенді, өйткені экономикаға ФРЖ-дан облигациялар сатып алу арқылы түсетін ақша да акциялар бағасын қолдау деп түсінілді. Егер солай болса, ФРЖ-ны қысқарту перспективасына деген нарықтық реакция экономиканы батып кетуі мүмкін. Оның орнына Dow Jones Industrial Average (DJIA) 2013 жылдың ортасында уақытша құлдырауға ғана жетті.
Неліктен қорыққан кезде қор биржасы құлап кетпеді?
Қор нарығының денсаулығының сақталуына көптеген себептер болды. Біріншісі, төраға Бернанкенің ескертпелерінен кейін, ФРЖ QE сатып алуларын бәсеңдеткен жоқ, керісінше жаппай облигациялардың үшінші айналымына көшті, 2015 жылға қарай тағы 1,5 триллион долларды құрады. Екіншіден, ФРЖ нарықты қалпына келтіруге үлкен сенім білдірді инвесторлардың көңіл-күйі және үнемі саясат туралы хабарландыру арқылы инвесторлардың күтуін белсенді басқару. Инвесторлар дүрбелеңге негіз жоқ екенін түсінгеннен кейін, қор нарығы біртіндеп қалыптасты.