Неліктен акциялар облигациялардан асып түседі?
Акциялар облигацияларға қарағанда үлкен қайтарымдылықты қамтамасыз етеді, бірақ бұл жолда үлкен құбылмалылықпен. Облигациялар шығарылады және сатылады «қауіпсіз» балама ретінде қор биржасында серпінді жүруге. Акцияға үлкен тәуекел кіреді, бірақ үлкен қайтарымдылық мүмкіндігі бар.
Негізгі өнімдер
- Облигациялардың мөлшерлемесі уақыт өткен сайын қор нарығының жалпы кірісіне қарағанда төмен.
- Жеке акциялар облигациялардан едәуір маржамен асып түсуі мүмкін, бірақ олардың жоғалту қаупі де жоғары.
- Акцияларға қарағанда облигациялар әрдайым орташа тұрақсыз болады, өйткені олардың кірісі туралы көбірек белгілі және сенімді.
- Акциялардың өнімділігі туралы көбірек белгісіздер қоршалады, бұл олардың қауіпті факторларын және олардың тұрақсыздығын арттырады.
Көбірек тәуекел көп кіріске тең
Шынайы әлемдегі акциялар мен облигациялардың мысалы үшін сіз облигациялар мәні бойынша несиелер деп санауға болады. Бір кепілдік облигация айырбас компаниялардың немесе үкіметтерге Инвесторлар несие қаражат тіркелген қайтару, сондай-ақ белгілі бастапқы несие сомасын, төлеуге уәде принципал болашақта кейбір нүктесінде.
Акциялар дегеніміз – дивиденд түрінде төленуі мүмкін, ал қалған пайда сақталады. Бұл бөлінбеген кірістер компанияның болашақтағы үлкен кірістерін табуға мүмкіндік бере отырып, операцияларды кеңейту немесе үлкен инфрақұрылым құру үшін пайдаланылуы мүмкін.
Бөлінбеген басқа кірістер компанияның акцияларын сатып алу немесе басқа компанияларды стратегиялық сатып алу сияқты болашақта пайдалануға арналған болуы мүмкін. Пайдалануға қарамастан, егер табыс өсе берсе, акциялардың бағасы әдетте көтеріледі.
Акциялар облигацияларға қарағанда тарихи түрде жоғары кірістер әкелді, өйткені егер компания істен шыққан жағдайда акционерлердің барлық инвестициялары жоғалып кету қаупі жоғары. Алайда, компанияның жұмысы жақсы болған кезде, тіпті тәуекелге қарамастан акциялардың бағасы өседі, тіпті инвестордың пайдасына жұмыс істей алады. Акционерлік инвесторлар акциялардың үлесі үшін төлеуге дайын болған соманы пайданың өсуіне байланысты пайда потенциалы – болжамды тәуекелге және күтілетін кірістің әлеуетіне қарай бағалайды.
Тұрақсыздықтың себептері
Егер облигация белгілі, белгіленген кірістілік мөлшерін төлесе, оның құнының өзгеруіне не себеп болады? Өзара байланысты бірнеше факторлар құбылмалылыққа әсер етеді.
1. Инфляция және ақшаның уақытша мәні
Бірінші фактор күтілетін инфляция. Инфляциялық күтулер неғұрлым төмен немесе жоғары болса, облигациялардың кірістілігі немесе кірістілігі сәйкесінше төмен немесе жоғарырақ болады, сатып алушылар талап етеді. Бұл дисконттау кейбір жылдамдықпен уақыт өте келе өзінің мәні арқасын.
2. Жеңілдік бағалары және ағымдағы құн
Белгілі бір облигацияның дисконтталған құнын есептеу үшін сіз облигациядан болашақ төлемдерді пайыздық төлемдер түрінде де, негізгі қарыздың қайтарымы түрінде де дисконттауыңыз керек. Күтілетін инфляция неғұрлым жоғары болса, дисконттау мөлшерлемесі соғұрлым жоғары болуы керек, демек дисконтталған құн төмен болады.
Сонымен қатар, төлем алыс болған сайын дисконттау ставкасы соғұрлым көп қолданылады, нәтижесінде дисконтталған құн төмендейді. Облигациялар бойынша төлемдер тұрақты және белгілі болуы мүмкін, бірақ үнемі өзгеріп отыратын пайыздық орта олардың төлем ағындарын үнемі өзгеріп отыратын дисконттау мөлшерлемесіне және осылайша үнемі өзгеріп отыратын ағымдағы құнға тәуелді етеді. Облигацияның бастапқы төлем ағыны бекітілгендіктен, облигация бағасының өзгеруі оның қазіргі тиімді кірісін өзгертеді. Облигация бағасы төмендеген сайын тиімді кірістілік жоғарылайды; облигация бағасы өскен сайын тиімді кірістілік төмендейді.
Облигация құнына әсер ететін көбірек факторлар
Қолданылатын дисконттау ставкасы инфляцияны күту функциясы ғана емес. Облигациялардың эмитенті дефолтқа ұшырауы мүмкін (пайыздық төлемдер немесе негізгі қарызды қайтармаған) кез-келген тәуекел қолданылған дисконттау мөлшерлемесін ұлғайтуға мәжбүр етеді, бұл облигацияның ағымдағы құнына әсер етеді. Жеңілдік мөлшерлемелері субъективті болып табылады, яғни әр түрлі инвесторлар өздерінің инфляциялық күтулеріне және тәуекелдерді бағалауға байланысты әр түрлі ставкаларды қолданады. Облигацияның дисконтталған құны – осы әртүрлі есептеулердің консенсусы.
Облигациялардың кірісі әдетте тұрақты және белгілі, бірақ қорлардан қандай пайда бар? Таза түрде қорлардан алынған кірістер бос ақша ағыны деп аталады, бірақ іс жүзінде нарық есепті кірістерге назар аударады. Бұл кірістер белгісіз және өзгермелі болып табылады. Олар тез немесе баяу өсуі мүмкін, тіпті мүлдем кішірейіп кетуі немесе теріс айналуы мүмкін.
Ағымдағы құнын есептеу үшін болашақ табыстың қандай болатындығы туралы ең жақсы болжам жасауыңыз керек. Мәселелерді қиындату үшін, бұл кірістердің белгіленген қызмет ету мерзімі жоқ. Олар ондаған және онжылдықтар бойы жалғасуы мүмкін. Бұл өзгеріп отыратын күтілетін кіріс ағынына сіз үнемі өзгеріп отыратын дисконттау мөлшерлемесін қолданасыз. Акциялардың бағалары облигациялардың бағаларына қарағанда құбылмалы, өйткені дисконтталған құнын есептеу екі өзгермелі факторды қамтиды: кіріс ағыны және дисконттау ставкасы.