Бірыңғай фьючерстерге кіріспе
Бірыңғай акциялар фьючерстері (SSF) – бұл екі инвестор арасындағы келісімшарттар. Сатып алушы алдын-ала белгіленген уақытта бір акциялардың 100 акциясы үшін белгіленген бағаны төлеуге уәде береді. Сатушы акцияны белгіленген бағамен болашақтағы белгіленген күні жеткізуге уәде береді. Келісімшарттар 2002 жылдан бастап АҚШ-та жасалған және Чикаго тауар биржасы (CME) мен Chicago Board Options Exchange (CBOE) бірлескен кәсіпорны – OneChicago биржасында сауда жасайды.
Тарих
Жеке акциялар бойынша фьючерстер немесе бірыңғай акциялар фьючерстері Англияда және бірнеше басқа елдерде біраз уақытқа сатылды, бірақ АҚШ-та тыйым салынды, өйткені 1982 жылы АҚШ құнды қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясының (ӘКК) төрағасы Джон С.Р. Шад және Тауар фьючерстерінің сауда комиссиясының (CFTC) төрағасы Филип Джонсон фьючерстерді жеке акциялар бойынша сатуға тыйым салды. Шад-Джонсон келісімін сол жылы Конгресс ратификациялады.
Негізгі өнімдер
- Бірыңғай акциялардың фьючерстері АҚШ-та 2002 жылы тауар фьючерстерін модернизациялау туралы Заңнан (CFMA) 2000 жылдан кейін басталды.
- CME мен CBOE бірлескен кәсіпорны болған OneChicago – бұл АҚШ-тағы жалғыз акцияларының фьючерстерін тізімдейтін жалғыз биржа.
- Басқа фьючерстік келісімшарттар сияқты, SSF де хеджирлеу немесе алыпсатарлық үшін қолданыла алады.
- Әр келісімшарт базалық акциялардың 100 акциясын сатып алу немесе сату құқығын білдіреді.
- SSF нарығында сауда белсенділігі мен өтімділіктің жетіспеушілігі байқалады.
1982 ж. Келісімі бастапқыда уақытша шара ретінде қарастырылғанымен, ол 2000 ж. 21 желтоқсанына дейін созылды, Президент Билл Клинтон 2000 ж. Тауарлық фьючерстерді модернизациялау туралы заңға (CFMA) қол қойды. Жаңа заңға сәйкес, ӘКК мен CFMA жұмыс істеді юрисдикцияны бөлісу жоспары және SSFs сауда-саттықты 2002 жылдың қарашасында бастады.
Бастапқыда SSF-тер АҚШ-тың екі нарығында сауда жасай бастады: OneChicago және NQLX. 2003 жылдың маусымында Nasdaq NQLX-тегі үлесіне меншік құқығын Лондонның халықаралық қаржы фьючерстері мен опциондары биржасына (LIFFE) берді. Содан кейін, 2004 жылдың қазанында NQLX OneChicago келісімшарттарын біріктірді, сол ұйым SSF-дің негізгі сауда нарығы ретінде қалды.
Бірыңғай фьючерстік келісімшарт
Әрбір SSF келісімшарттары стандартталған және келесі негізгі сипаттамаларды қамтиды:
- Шарт мөлшері : негізгі акциялардың 100 акциясы
- Аяқталу циклі : Төрт тоқсан сайынғы аяқталу айлары – наурыз, маусым, қыркүйек және желтоқсан, сонымен қатар келесі екі ай қатарынан екі ай, бірақ тоқсан сайынғы емес.
- Кене мөлшері : 1 цент X 100 үлес = 1 доллар
- Соңғы сауда күні : аяқталатын айдың үшінші жұмасы
- Маржаға қойылатын талап : Әдетте акцияның ақшалай құнының 20%
Келісім-шарт шарттары бойынша қоңырау жеткізу мерзімі өткенге ретінде белгілі, белгілі бір болашақ уақытта сатушының акцияларды. Алайда, келісімшарттардың көпшілігі мерзімінің аяқталуына дейін жабылады. Ашық ұзақ (сатып алушы) позициядан шығу үшін инвестор жай өтемақы позициясын алады (сатады). Керісінше, егер инвестор келісімшартты сатқан (қысқа) болса және оны жабуды қаласа, сатып алу (ұзаққа созу) келісімшарт оны өтейді немесе жабады.
Маржаны сезіну
Инвестордың акцияларында ұзақ мерзімді есеп айырысу болған кезде, олар акциялардың бір бөлігін акцияны кепіл ретінде пайдалана отырып, акция сатып алу үшін қарызға алады. SSF келісімшартында маржалық депозит – бұл брокерлік фирма келісім-шартты шешуге тырысатын адал ниетті салым. SSF-дегі маржалық талап сатып алушыларға да, сатушыларға да қатысты.
20% -дық талап бастапқы және қызмет көрсету талаптарын білдіреді. SSF келісім-шартында сатып алушы (ұзақ) қарызға ақша алған жоқ және сыйақы төлемейді. Сонымен қатар, сатушы (қысқа) акцияны қарызға алған жоқ. Екеуінің де маржалық талаптары бірдей. 20% – бұл федералды міндеттелген пайыз, бірақ жеке брокерлік үй қосымша қаражат талап етуі мүмкін.
SSF үшін маржалық талап үздіксіз . Әр жұмыс күні брокер әр позиция үшін маржалық талапты есептейді. Егер шот ең төменгі маржа талаптарына сәйкес келмесе, инвестордан қосымша маржалық қаражат орналастыруға міндетті.
Мысалы, 40 долларға бағаланған X акциясы бойынша SSF келісім-шартында сатып алушының да, сатушының да 20% немесе 800 доллар (немесе 40 x 100 акциялар x 20%) мөлшерлемесі бар. Егер X акциясы $ 42-ге дейін көтерілсе, онда келісімшарт бойынша ұзақ мерзімді шот $ 200-ге есептеледі ($ 42 – $ 40 = $ 2 x 100 = $ 200), ал сатушының шоты сол $ 200-ге дебеттеледі. ( Ескерту: қарапайымдылығы үшін біз бір келісімшартты қолданамыз және негізгі 20%. Комиссиялар мен транзакциялар үшін төлемдер ескерілмейді.)
Алыпсатарлық
Инвестор Y қорына жоғары баға беріп, қыркүйек айының 30-ында Y акциясы бойынша SSF келісімшартын ұзаққа созды делік. Жақын болашақта Y қоры 36 доллардан саудаланады. Сол кезде инвестор келісімшартты қолданыстағы (ашық) ұзақ мерзімді өтеу үшін 36 доллардан сатады және позиция бойынша 600 доллар пайда табады.
Бұл мысал қарапайым болып көрінеді, бірақ сауданы мұқият қарастырайық. Инвестордың бастапқы маржалық талабы тек $ 600 болды ($ 30 x 100 = $ 3000 x 20% = $ 600). Бұл инвесторда маржалық депозиттің 100% кірісі болды, бұл SSF сауда-саттығының левередж қуатын көрсетеді. Әрине, егер нарық кері бағытта қозғалса, инвестор маржиналды салымнан жоғары шығынға ұшырауы мүмкін.
Басқа мысал, инвестор болып табылады Аюлы қор Z және $ 60 деңгейінде қысқа қор Z туралы тамыз SSF келісім-шарт барады. Stock Z инвестордың болжағаны бойынша жұмыс істейді және шілдеде 50 долларға дейін төмендейді. Инвестор тамыздағы SSF-ті 50 доллардан сатып алып, қысқа позицияны өтейді. Бұл акцияға шаққандағы жалпы пайда 10 долларды немесе жалпы алғанда $ 1000 құрайды.
Тағы да, инвестордың алғашқы салым бойынша кірісін қарастырайық. Бастапқы маржаның қажеттілігі 1200 долларды құрады (60 x 100 = 6000 x 20% = 1200 доллар), ал жалпы пайда 1000 долларды құрады. Инвестор салымының кірісі 83,33% құрайды.
Хеджирлеу
SSF стандарттарына шолу осы келісім-шарттарды қор позициясын хеджирлеу үшін пайдалану туралы айтылмайынша толық болмас еді. Хеджирлеу үшін акциялар позициясы бар инвестор бірыңғай акциялар фьючерстерінде оппозициялық позицияны ұстанады; SSF-дегі пайда акциялар құлаған жағдайда қордағы шығындарды өтейді. Дегенмен, бұл уақытша шешім, өйткені SSF мерзімі аяқталады.
100 акциясын N 30 доллардан сатып алған инвесторды қарастырайық. Шілде айында акция 35 доллардан саудалануда. Инвестор акцияға 5 доллар көлемінде жүзеге асырылмаған пайдаға риза, бірақ кірісті бір жаман күнде жою мүмкін деп алаңдайды. Инвестор акцияларды кем дегенде қыркүйекке дейін сақтағысы келеді, дегенмен дивидендтер төленетін болғандықтан. Хеджирлеу үшін инвестор 35 қыркүйектегі SSF келісімшартын сатады. Акция жоғарыласа да, құлдыраса да, инвестор акцияға 5 доллардан түсетін пайдаға қол жеткізді. Тамыз айында инвестор акцияны нарықтық бағамен сатады және SSF келісімшартын қайтарып алады.
1-сурет – Жалғыз акционерлік фьючерстегі кірістер мен шығындарды бақылау
SSF мерзімі қыркүйек айында аяқталғанға дейін инвестор хеджирленетін позицияның таза құны $ 3500 болады. Мұның жағымсыз жағы – егер акциялар күрт өсіп кетсе, инвестор әлі де бір акцияға 35 доллардан қамалады.
Биржалық сауда-саттыққа қарсы SSFs
Тікелей саудалық қорлармен салыстырғанда SSF бірнеше маңызды артықшылықтар ұсынады:
- Левередж : акцияны маржамен сатып алумен салыстырғанда, SSF-ке инвестициялау аз шығын әкеледі. Инвестор ақша қаражатын аз жұмсау арқылы көбірек акцияны бақылау үшін левереджді қолдана алады. Акциядағы маржа әдетте 50% құрайды.
- Тұйықталған Ease : а ала отырып қысқа позициясын SSFs қарапайым болып табылады, аз қымбат болуы мүмкін, және (ешқандай бар кез келген уақытта жүзеге асырылуы мүмкін uptick ережелері).
- Икемділік : SSF инвесторлары құралдарды алыпсатарлық, хеджирлеу немесе таралу стратегияларын құру үшін қолдана алады.
Жалғыз акциялардың фьючерстерінің де кемшіліктері бар. Оларға мыналар жатады:
- Тәуекел : ұзақ уақыт бойы қорда жүрген инвестор инвестицияланғаннан айырылуы мүмкін. SSF келісімшартында бастапқы инвестициялардан (маржалық депозиттен) едәуір көп жоғалту қаупі бар.
- Акционерлердің артықшылықтары жоқ : SSF иесінің дауыс беру құқығы және дивидендтерге құқығы жоқ.
- Қажетті қырағылық : SSF – бұл инвесторлардан көптеген адамдар қалағандарынан гөрі өз ұстанымдарын мұқият бақылауды талап ететін инвестициялар. SSF шоттары нарықта әр жұмыс күні белгіленетіндіктен, брокерлік фирма инвестордан қосымша қаражат салу немесе позицияны тез жабу туралы шешім қабылдауды талап етіп, маржалық қоңырау соғуы мүмкін.
Маңызды
OneChicago 2002 жылы іске қосылған кезде кейбір трейдерлер SSF-ке үлкен үміт артып отырса да, келісімшарттар ешқашан инвесторлармен болған емес, демек, қазіргі кезде нарықта сауда белсенділігі жоқ. Сауда-саттық уақыты да шектеулі: 9: 30-дан 17: 30-ға дейін.
Меншікті капитал опцияларымен салыстыру
SSF-ке инвестициялау меншікті капиталды опциондық келісімшартқа салудан бірнеше жолмен ерекшеленеді:
- Ұзақ опцион позициясы: инвестор ұзақ қоңырау немесе ұзақ позицияда болған кезде акцияны сатып алуға немесе жеткізуге құқылы, бірақ міндеттеме емес. Ұзақ SSF жағдайында инвестор акцияны жеткізуге міндетті.
- Нарығының қозғалысы : Опциялар трейдерлер математикалық факторды пайдаланады, дельта, бұл іс-шаралар нұсқалары арасындағы қарым-қатынас сыйлығының және базалық қор бағасы. Кейде опциондық келісімшарттың құны акциялар бағасынан тәуелсіз өзгеруі мүмкін. Керісінше, SSF келісім-шарты негізгі акциялардың қозғалысын мұқият қадағалайды.
- Инвестиция құны : Опциондық инвестор ұзақ позицияны ұстанған кезде, олар келісімшарт үшін сыйлықақы төлейді. Сыйақы көбінесе ысырап етуші актив деп аталады және уақыт өте келе құнын жоғалтады. Одан кейін, опциондық келісімшарт ақшада болмаса, оның мерзімі біткен кезде, оның мәні болмайды және инвестор барлық сыйлықақыны жоғалтты (алайда, акциялардың бір фьючерстері сияқты, опциондар мерзімі біткенге дейін жабылуы мүмкін). Акциялардың бірыңғай фьючерстері бастапқы маржалық салымды және ақшаны ұстаудың нақты деңгейін талап етеді.
Төменгі сызық
Бір акциялардың фьючерстеріне инвестициялау икемділікті, левереджді және инвесторлар үшін инновациялық стратегиялардың мүмкіндігін ұсынады. Алайда, SSF-ке әлеуетті инвесторлар осы құралдар ұсынатын тәуекел / сыйақы профилін мұқият зерттеп, олардың жеке мақсаттарына сай екендігіне сенімді болуы керек. Сонымен қатар, жекелеген биржалық фьючерстер трейдерлердің кейбір фьючерстік келісімшарттармен, мысалы шикі мұнай, алтын немесе S&P 500 индексінің фьючерстерімен салыстырғанда қызығушылығын туғызбағандықтан, саудалық белсенділіктің болмауы оларды нақты қорларға қарағанда өтімді етпейтін етеді. ұсыну.