Өзін-өзі тендерден қорғау

Өзін-өзі тендерден қорғау дегеніміз не?

Өзін-өзі қорғау қорғанысы – бұл дұшпандық басып алудан бас тарту және оны болдырмау үшін компания қолданатын стратегия. Егер сатып алуға бағытталған компанияның басшылығы өз бақылауынан бас тартқысы келмесе, олар  өз акциялары бойынша тендерлік ұсыныс жасау арқылы бұл жағдайдың алдын алу үшін әрекет ете алады.

Тендерлік ұсыныс акционерлерді өз акцияларын белгілі бір бағамен және белгілі бір уақыт аралығында сатуға шақырады.

Өзін-өзі тендерден қорғауды түсіну

Кейде әлеуетті сатып алушы өзіне иелік еткісі келмейтін компанияны бақылауға алу үшін қолма-қол ақшаға немесе акцияларға (немесе екеуінің де жиынтығына) тапсырыс жасайды. Компанияның директорлар кеңесі бұл ұсынысты компанияны төмен бағалайды деп қарастыруы немесе кез-келген бағамен сатудан бас тартуы мүмкін.

Сауда-саттықтан бас тарту жеткіліксіз болуы мүмкін. Кейде, бас тартудың орнына, мүдделі тарап менеджментті ауыстыру және сатып алуды мақұлдау үшін жеткілікті қолдауды жинау үшін тікелей компания акционерлеріне баруды таңдай алады. Егер сатып алу аванстарын жаулап алса және келіссөздер нәтижеге жетсе – мақсатты компанияның басқармасы болашақ сатып алушының табысты болуын қиындататын бірнеше нұсқаға ие.

Қол жетімді нұсқалардың бірі – қолданыстағы акционерлерден акцияларды сатып алу (көбінесе сыйлықақы түрінде немесе одан жоғары деңгейде – нарықтық бағаға дейін). Осы әрекетті қабылдау әлеуетті сатып алушының бақылауды қажет ететін меншік бірліктеріне қол жеткізуіне жол бермейді. Өзін-өзі қорғау әдісінің мақсаты – компанияны сатып алуға кететін шығындарды қымбатқа түсіру.

Қолма-қол ақшаны пайдалану арқылы немесе акциялардың бір бөлігін сатып алу үшін қарызды көтеру арқылы мақсатты компания өзінің міндеттемелерін көбейтеді және активтерін азайтады (ал сатып алушы үшін онша тартымды болмайды). Осындай жағдайға тап болған әлеуетті сатып алушыға мақсатты компанияның қаржылық міндеттемелерін орындау үшін басқа активтерді пайдалану қажет болуы мүмкін.

Өзін-өзі тендерден қорғаудың мысалы

Өзін-өзі қорғаудың әйгілі мысалы 1985 жылы болған. 1985 жылы сәуірде миллиардер Т.Бун Пикенкстің бақылауындағы Mesa Petroleum Co. Unocal корпорациясын басып алуға әрекет жасады. Бұл кезеңде Unocal акцияларының шамамен 13% -ына иелік еткен Mesa Petroleum компаниясы 64 миллион акцияға немесе Unocal-дің орналастырылған акцияларының шамамен 37 пайызына тендерлік ұсыныс жасай отырып, өзінің бәсекелесін бақылауға алу үшін күш-жігерін күшейтті. Акция үшін $ 54.

Unocal басқармасы ұсынысты талқылау үшін жиналып, оның кеңесшілері Голдман Сакс пен Диллон Ридтің көмегімен акцияға 60 доллардан төмен сатпау керек деген қорытындыға келді. Дұшпандық тәркілеу қаупіне тап болып, тендерлік ұсыныстың екінші деңгейінің күмәнді құнды облигациялардан тұрғанына наразы болған компанияның инвестициялық банкирлері Unocal басшыларының қорғаныс стратегияларын ұсына бастады.

Унокалдың өзін-өзі қорғауға қатысуы, акцияны акцияға 70-75 доллар аралығында сатып алып, өз акциясын сатып алу мүмкіндігі осы тактиканың бірі болды. Unocal кеңесіне мұндай шараларды қолдану оның шамамен 6,5 миллиард доллар қосымша қарызға әкелуі және оны барлау бұрғылауын азайтуға мәжбүр ететіндігі туралы ескертті. Бірақ олар бұл ақшаны жұмыстан шығаруға қауіп төндірмейтінін біле отырып, бәрібір жалғастыруға шешім қабылдады.

Ақыр соңында Unocal болашақ сатып алушы меншіктің белгілі бір шегіне жеткен кезде барлық акцияларға (Месаға тиесілі барларға) 72 доллар тұратын өзін-өзі тендер өткізуге уәде берді. Меса қорғаушыға қарсы заңды шара қолдану арқылы жауап берді. Сайып келгенде, Делавэр Жоғарғы Соты, тарихи маңызды жағдайда, мақсаттың пайдасына шешті.