Салыстырмалы бағалау: басқа қорларды қалай бағалауға болады

Салыстырмалы бағалау, сонымен қатар салыстырмалы бағалау деп аталады, бұл активті бағалауда өте пайдалы және тиімді құрал. Салыстырмалы бағалау басқа активті бағалау кезінде ұқсас, салыстырмалы активтерді пайдалануды көздейді.

Жылы жылжымайтын мүлік нарығындағы, салыстырмалы бағалау жылжымайтын мүлік бөлігін бағалау үшін негіз қалыптастырады. Сатып алған, сатқан немесе қайта бағалаған кез-келген адам бұл процесті жұмыста көрген. Кез-келген уақытта жылжымайтын мүлік бағаланады, бағалау процесі әрдайым сатылған басқа жақын объектілердің құнын біріктіреді. Осы сәттен бастап, объектілік қасиет түпкілікті бағалауға келгенге дейін кез-келген айырмашылықты ескеру үшін өзгертіледі.

Іскерліктің ескі мақал-мәтелдері бар: актив келесі жігіттің төлеуге дайын болғанына ғана жетеді. Бұл шындықтың азапты шындығы экономикалық құлдырау кезінде жылжымайтын мүлікті сатушылар үй бастапқыда бағаланғаннан едәуір төмен ұсыныстар алған кезде үйге түседі. Салыстырмалы бағалаудың тиімділігі – бұл процесс сатып алынған немесе сатылған басқа активтердің құнына тәуелді.

Акциялар да актив болып табылады

Акцияларға қатысты ұқсас және тиімді тәсілді қолдануға болады. Акция – бұл бизнестегі үлес, ал негізгі бизнестің негіздерін ұқсас акциялардың құнын анықтау үшін пайдалануға болады.

Салыстырмалы бағалауда қолданылатын ең кең таралған және пайдалы көрсеткіштердің кейбіреулері:

Екі актив мүлдем бірдей болмағандықтан, кез-келген салыстырмалы бағалау әрекеті сәйкесінше айырмашылықтарды қамтуы керек. Бірақ, ең алдымен, сіз салыстырмалы бағалауды тиімді қолдана алмайсыз, егер сіз алма мен апельсинмен айналыссаңыз. Мысалы, салыстырмалы бағалау McDonald’s ( бизнес модель әр түрлі.

Тиімді салыстырмалы бағалауды қамтамасыз етудің алғашқы қадамы – екі бизнестің мүмкіндігінше ұқсас екендігіне көз жеткізу.

Visa Vs. MasterCard

Visa ( несиелік картаның атауы. Екеуі де ұқсас бизнес-модельдерді басқаратындықтан, екеуіне де салыстырмалы бағалау тиімді жаттығу болады.

Екі компанияға 2011 жылдың жазында қарайтын болсақ, Visa акцияларының бағасы 85 доллардан сатылады, ал MasterCard акциялары 304 доллардан тұрады. MasterCard бар бар, ал Visa астам $ 60 млрд нарықтық қақпағын бар нарық қақпағын $ 38 млрд. Бұл сандар бізге Visa MasterCard-тан гөрі үлкен компания екенін қоспағанда, көп нәрсе білмейді. Міне, келесі салыстырмалы бағалау көрсеткіштері:

Қарапайымдылық үшін сандар дөңгелектенеді. Visa және MasterCard карточкаларының коэффициенттерін салыстыра отырып, біреу Visa-ның төмен мәні болғандықтан, Visa-дің жақсы мәні деген қорытындыға келуі мүмкін. Алайда, басқа метрикаларды салыстырмалы түрде салыстыру басқаша болуы мүмкін. Төменгі операциялық маржа қарамастан, MasterCard туралы айтарлықтай жоғары қайтару бар меншікті капиталдың бір unlevered бойынша баланста. Нарықтық деңгейге қатысты, MA Visa-ға қарағанда акцияларға көп ақша ағындарын тудырады. Егер MasterCard осыған ұқсас деңгейдегі еркін ақша ағындарын тартуды жалғастыра алса, онда бұл акционерлерден үлкен құндылық тудыратыны анық.

Коэффициенттерді анықтауда инвесторлар көбінесе нарықтық деңгейге сүйенеді, ал кәсіпорын құны тиімдірек құрал бола алады.

Қарапайым түрде анықталған: Кәсіпорын құны = Нарықтық құн + Қарыз – қолма-қол ақша

Қарызы қолма-қол ақшаға қатысты болатын компанияда ЭВ болады, ол нарықтық деңгейден едәуір жоғары. Бұл өте маңызды, өйткені нарықтық құны $ 1000 және пайдасы $ 100 болатын компанияның P / E мәні 10-ға тең болады. Егер бұл компанияның EBITDA-мен салыстырылуы керек.

Салыстырмалы бағалаудағы тағы бір пайдалы көрсеткіш, меншікті капиталдың кірістілігі, компания көп қарыз алған сайын өседі. Инвестор бухгалтерлік балансты қарамай-ақ, ROE-і 30% болатын А компаниясы, ROE-і 20% -ы бар В компаниясына қарағанда тартымды деген қорытындыға келуі мүмкін. Бірақ егер А компаниясының қарызға меншікті капиталының арақатынасы екеу болса, А компаниясы қарызсыз болса, меншікті капиталдың қайтарымсыз 20% кірісі әлдеқайда тартымды болуы мүмкін.

Салыстырмалы бағалау процесі ақыр соңында не істейді – бұл инвесторлардың бір немесе екі айнымалыға негізделген шешімдерін бекітуіне жол бермейді. Әзірге мәні инвесторлар сатып алу сүйемін төмен P / E коэффициенттерін қоры, бұл жалғыз тиімді болуы мүмкін емес. Chipotle Mexican Grill ( рецессия басқа мейрамханалар 10-15 есе пайданы сауда кезде, акциялар шамамен 25 есе пайда сауда болды. Бірақ одан әрі салыстыру Chipotle-дің P / E коэффициентін негіздеді: оның маржасы жоғары болды және ол табысты секірістермен өсірді, ал баланс сау болды. Чипотель акциялары Ұлы рецессиядан кейінгі екі жыл ішінде шамамен 200% өсті.

«Бағалау мен пайдаға қатынасы сияқты салыстырмалы бағалау көрсеткіштерін қолданған кезде, егер сіз сәл дұрыс емес болжам қолдансаңыз, онда сіз бағалау сметасын айтарлықтай мөлшерде жіберіп алуыңыз мүмкін», – деп мәлімдеді Қолданбалы инвестицияларды басқару жөніндегі директор Дэвид Крауз. Маркетт университетіндегі бағдарлама. «Салыстырмалы бағалау тәсілдері қолдануға тез және қарапайым болып келеді, алайда олар өте қате нәтижелерге әкелуі мүмкін. Ең дұрысы бағалаудың әр түрлі әдістерін қолданған жөн және бірнеше тәсілдерді қолданып нәтижелерді үшбұрышқа бөлу керек.»

Шектеулер

Кез-келген бағалау құралы сияқты, салыстырмалы бағалаудың да шектеулері бар. Ең үлкен шектеу – бұл нарық бизнесті дұрыс бағалады деген болжам. Егер Visa және MasterCard екеуі де мұрыннан қан кету деңгейінде сауда жасайтын болса, оның P / E деңгейінің төмендеуі немесе меншікті капиталға кірістіліктің жақсаруы маңызды емес. Интернеттегі көпіршік кезінде нүкте-комаға ақша салу, өйткені оның орташа мәні 90-ға қарсы болғанда, оның орташа мәні 90 болды, ал бұл қателік болды.

Екіншіден, бағалаудың барлық көрсеткіштері өткен нәтижелерге негізделген. Болашақ өнімділік акциялар бағасын итермелейді және салыстырмалы бағалау өсімді есепке алмайды.

Краузе «Соңғы бірнеше жылда біз робототехника, жасанды интеллект және LiDAR технологиясы сияқты салаларда үлкен жетістіктерге қол жеткіздік. Бұл жетістіктер болжам жасау өте қиын көлемдегі қолданыстағы бизнестің өсуін айтарлықтай өзгерте алады. Бұл өткен өсу қарқынына негізделген салыстырмалы бағалау тәсілдерінің шектеулерінің бірі ».

Ақырында және ең бастысы, салыстырмалы бағалау «арзан» компанияның өз құрдасынан асып түсетіндігіне сенімділік емес.

Төменгі сызық

Бағалаудың басқа әдістері сияқты, салыстырмалы бағалаудың да артықшылықтары мен шектеулері бар. Ең бастысы маңызды метрикаларға назар аудару және олардың жеткізгендерін түсіну. Бірақ бұл шектеулерге қарамастан, салыстырмалы бағалау көптеген нарық мамандары мен сарапшылар қолданатын өте маңызды құрал болып табылады.