Дәйексөзді толтыру
Баға ұсынысы дегеніміз не?
Баға ұсыныстарын толтыру – бұл нарыққа баға ұсыныстарымен толып кету үшін үлкен тапсырыстарға тез кіріп, содан кейін оларды алып тастау, бәсекелестер оларды өңдеу кезінде уақытты жоғалту тәжірибесі.
Дәйексөзді толтыру туралы түсінік
Баға ұсыныстарын «Nanex» қаржылық деректер компаниясының негізін қалаушы Эрик Скотт Хунсадер ойлап тапты және бұл жоғары жиіліктегі трейдерлер (HFT) бәсекелестерге қатысты баға шегін алу үшін қолданатын стратегия. Бұл жоғары жылдамдықтағы сауда-саттық бағдарламалары арқасында мүмкін, олар нарықтық әрекеттерді керемет жылдамдықпен орындай алады, яғни секундына жүздеген немесе мыңнан тапсырыс береді. Қазіргі кезде жоғары жиіліктегі сауда жалпы нарық көлемінің кемінде 50% құрайды деп есептеледі. Бұл бағдарламалар HFT-ге арбитраж арқылы ақша табуға мүмкіндік береді: уақытша баға тиімділігін басқалар байқамай тұрып, / немесе оларға реакция жасамай тұрып.
Жоғары жиілікті сауда-саттық заңсыз емес. Алайда, толтыру трейдерлер бағалы қағаздармен сатып алу-сату тапсырыстарымен биржаның ресурстарын бәсеңдету арқылы нарықтарды басып озуға мүмкіндік беретін алгоритмдік сауда құралдарын алаяқтықпен қолданған кезде орын алады.
Бұл тактиканы тек маркет-мейкерлер және нарықтағы басқа ірі ойыншылар жүзеге асыра алады, өйткені олар тиімді болу үшін бағалы қағаздар биржаларымен тікелей байланысты қажет етеді. Бұл бизнес жылдамдыққа байланысты және HFT сервері алмасуға неғұрлым жақын болса, олар жаңа ақпаратқа тезірек жауап бере алады.
Баға ұсыныстарын және бағалы қағаздарды реттеуіштер
Бұл тәжірибе қаржы саласының реттеушілері, соның ішінде Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия (ӘКК), Nasdaq, Тауарлар мен фьючерстер сауда-саттық комиссиясы (CFTC) және Қаржы индустриясын реттеу органы (FINRA) тарапынан тексерілді. Үш реттеуші орган айырбастау ережелерін бұзғаны үшін HFT-ге айыппұлдар салды, оның ішінде баға белгілерін толтыру, бағаны және бағаны манипуляциялау.
ӘКК-нің тергеуі ақыр соңында басқа себептерге байланысты болғанымен, Dow Jones Industrial Average (DJIA) бірнеше минут ішінде 1000 ұпайға төмендеген кезде, дәйексөзді толтыру 2010 жылғы «флэш-апаттың» негізгі драйверлерінің бірі ретінде қарастырылды. Қандай себеп болмасын, ол кең таралған және бағалы қағаздар биржаларының жұмысының тиімділігіне кері әсерін тигізді деп хабарлайды.
Сонымен қатар, ResearchGate құрастырған және Nanex пен CFA институты жүргізген ғылыми зерттеулер HFT тәжірибесі, оның ішінде баға қою, бағаны көтереді, өтімділікті төмендетеді және нарықтағы құбылмалылықты тудырады.
NYSE де, FINRA да (2016 жылғы желтоқсанда) баға ұсыныстарын толтыруға қатысты ережелер өзгертулерін қабылдады, соның ішінде 5210 ережесі (Транзакциялар мен баға ұсыныстарын жариялау) тыйым салады, олар «баға белгілеу мен сауда қызметінің екі түріне кедергі келтіреді». Мәселені шешу және HFT-тің артықшылығын төмендету бойынша басқа ұсыныстарға бағаны сатып алу немесе сатудан бас тартуға дейін миллисекундпен өлшенетін минималды уақыт кезеңін енгізу кіреді.