Төрт рет сиқырлау
Төрт рет бақсы деген не?
Төрт еселік сиқыршылық деп биржалық индекстің фьючерстері, биржалық индекстің опциондары, биржалық опциондар және бірыңғай акциялар фьючерстері бір уақытта аяқталатын күнді айтады. Акцияларға арналған опциондар бойынша келісімшарттар мен индекстік опциондардың мерзімі әр айдың үшінші жұмасында аяқталатын болса, барлық төрт сынып бір мезгілде наурыз, маусым, қыркүйек және желтоқсан айларының үшінші жұмасында аяқталады.
Төрт рет бақсылық жасау үш базарлыққа ұқсас, төрт базардың үшеуінің мерзімі бір уақытта бітеді, немесе екі базарлық, төрт базардың екі базарының мерзімі бір уақытта бітеді.
Негізгі өнімдер
- Төрт еселік сиқыршылық деп биржалық индекстің фьючерстерінің, биржалық индекстің, акциялардың опциондарының және жалғыз акциялардың фьючерстерінің туынды мерзімдері бір уақытта аяқталатын күнді айтады.
- Бұл көлем мен арбитраждың ұлғаюына әкелуі мүмкін болса да, төрт рет сиқырлау нарықтағы құбылмалылықтың артуына әсер етпейді.
- Төрт еселенген бақсылық күндер ішінара пайдалы фьючерстер мен опциондар келісімшарттарын өзара есепке алуға байланысты ауыр сауда көлеміне куә болады.
Төрт рет сиқырлау түсіндіріледі
Төрт құбылалар 2002 жылғы қарашада бір акциялардың фьючерстері сауданы бастаған үштік бақсылық күндерін ауыстырды. Келісімшарттардың төрт түрі аяқталғанына қарамастан, «үштік бақсылық» және «төрттік бақсылық» деген ұғымдар жиі ауыспалы мағынада қолданылады.
Төрт, үш және екі рет сиқырлану олардың атауларын осы туынды өнімдердің барлығына тән құбылмалылықтан немесе бүлінуден тудырады – сол күні аяқталады. Фольклорда табиғаттан тыс тіршілік иелері жерді шарлап кетеді деген түнгі сағат 00-дегі сиқырлы сағаттар олармен кездесуге бақытсыз адамдарға апат пен сәттілік әкелді.
Қатысатын келісім-шарт түрлері
Сиқыршылардың нарықтарға қалай әсер ететінін зерттемес бұрын, алдымен төрт рет сиқыршылықпен байланысты келісімшарттардың түрлерін зерттеуіміз керек.
Опциялар Келісімшарттар
Опциондар туынды құралдар болып табылады, яғни олар өз құнын акциялар сияқты базалық бағалы қағаздарға негіздейді. Опциондық келісімшарттар сатып алушыға белгілі бір күні немесе одан бұрын және ереуіл бағасы деп аталатын алдын ала бағамен негізгі қауіпсіздік операциясын аяқтауға жауапкершілікті емес, мүмкіндік береді.
Опциондарды қоңырау опционы деп аталатын акциялар бағасының өсуіне алып-сатарлық жасау үшін сатып алуға болады. Егер баға опционның жарамдылық мерзімі аяқталған кезде ереуіл бағасынан жоғары болса, инвестор акцияларды жүзеге асыра алады немесе айырбастай алады және пайда алу үшін ақшаны шығарады.
Пут опционы инвесторға акцияның төмендеуінен, егер баға мерзімі аяқталғаннан кейін ереуілден төмен болса, пайда табуға мүмкіндік береді. Опциондардың мерзімі әр айдың үшінші жұмасында аяқталады және опционды сатып алу немесе сату үшін алдын-ала төлем немесе сыйлықақы бар.
Индекс параметрлері
Ан индексі опция ғана қор нұсқалары шарттың сияқты, бірақ оның орнына жеке бағалы қағаздар сатып алу, индексі опциялар тінтуірдің оң жақ түймешігімен емес инвесторларға міндеттемені-индексі бағасы немесе құны жоғары немесе төмен болып табылады ма, мысалы, S & P 500 ретінде индексі операцияларды береді опционның жарамдылық мерзімінің аяқталу сәтіндегі бағасы саудадағы пайданы анықтайды.
Индекстің опциялары жеке акцияларға меншік құқығын ұсынбайды. Оның орнына, мәміле опционның ереуілі мен мерзімі аяқталған кездегі индекс арасындағы айырмашылықты бере отырып, ақшамен есептеледі.
Жалғыз акционерлік фьючерстер
Фьючерстік келісімшарттар – бұл белгілі бір болашақ күні белгіленген бағамен активті сатып алу немесе сату туралы заңды келісімдер. Фьючерстік келісімшарттар белгіленген мөлшерде және жарамдылық мерзімінде стандартталған. Фьючерстер биржада фьючерстермен сауда жасайды. Фьючерстік келісім-шартты сатып алушы мерзімі өткеннен кейін базалық активті сатып алуға міндетті, ал сатушы мерзімі аяқталғаннан кейін сатуға міндетті.
Бірыңғай акциялар бойынша фьючерстер – бұл келісімшарттың аяқталу мерзімінде базалық акциялардың жеткізілімдерін қабылдау бойынша міндеттемелер. Әр келісімшарт 100 акцияны ұсынады. Алайда, фьючерстерді ұстаушылар дивидендтік төлемдерді алмайды, бұл акционерлерге компанияның кірістерінен ақшалай төлемдер.
Фьючерстер индексі
Индекстің фьючерстері болашақ фьючерстерге ұқсайды, егер инвесторлар болашақ күні келісімшарт жасалса, қаржылық немесе акциялар индексін сатып алады немесе сатады. Мерзімі аяқталған кезде қолданыстағы позиция есепке алынады, ал кіріс немесе шығыс ақшалай қаражат инвестордың шотына орналастырылады.
Инвесторлар индекстің бағытына ставка жасау үшін индекстің фьючерстерін пайдаланады, егер индекс өседі деп ойласа сатып алады, ал егер нарық құлдырайды деп ойласа сатады. Портфолио менеджері нарықтық құлдырау кезінде портфельді сатпауы үшін индекстің фьючерстері акциялар портфелін хеджирлеу үшін де қолданыла алады.
Оның орнына фьючерстік келісімшарт пайда әкеледі, ал портфолио құлдырап, шығынға ұшырайды. Мақсат – ұзақ мерзімді холдингтер үшін қысқа мерзімді портфельдік шығындарды азайту.
Төрт рет бақсылықтан нарыққа әсері
Төрт еселенген бақсылық күндер сауда-саттықтың үлкен көлеміне куә болады. Белсенділіктің жоғарылауының негізгі себептерінің бірі – тиімді опциондар мен фьючерстік келісімшарттар өзара есеп айырысу операцияларымен автоматты түрде реттеледі.
Қоңырау шалу опцияларының қолданылу мерзімі ақшамен аяқталады және негізгі бағалы қағаздар бағасы келісімшарттағы бағадан жоғары болған жағдайда тиімді. Акция немесе индекс ереуіл бағасынан төмен болған кезде, опциондар ақша түрінде болады. Екі жағдайда да ақшаға арналған опциондардың аяқталуы келісімшарттарды сатып алушылар мен сатушылар арасындағы автоматты транзакцияларға әкеледі. Нәтижесінде, сиқырдың төрт рет жасалуы осы транзакциялардың ұлғаюына әкеледі.
Төрт еселенген сиқырлық аптадан кейін S&P 500 сияқты нарық индекстері төмендеуі мүмкін, мүмкін бұл акцияларға деген жақын аралық сұраныстың сарқылуы. Сауда-саттық көлемінің жалпы өсуіне қарамастан, төрт еселенген сиқырлы күндер міндетті түрде қатты құбылмалылыққа ауыспайды.
Волатильділік – бағалы қағаздар бағасының ауытқу дәрежесін анықтайтын өлшем. Төмен құбылмалылық зейнетақы қорларының менеджерлері сияқты ұзақ мерзімді институционалды инвесторларға байланысты болуы мүмкін, олар ұзақ мерзімді ұстанымдарын өзгертпейтіндіктен, олар айтарлықтай әсер етпейді. Жыл бойына жарамдылық мерзімі бірнеше рет болатын әр түрлі хеджирлеу құралдарының болуы төрт рет сиқырлы күндердің әсерін біршама азайтады.
Фьючерстік келісімшарттарды жабу және шығару
Төрт еселенген сиқырлы күндердегі фьючерстер мен опцияларға қатысты көптеген әрекеттер позицияларды есепке алуға, жабуға немесе шығаруға бағытталған. Фьючерстік келісімшарт сатып алушы мен сатушы арасындағы келісімді қамтиды, онда негізгі бағалы қағаз сатып алушыға келісім-шарт мерзімі аяқталғаннан кейін жеткізілуі керек.
Мысалы, тұрақты келісім-шарт мөлшерін 20% болып табылады Standard & Poor 500 E-мини келісім-шарттар, 50 индексті бағасын көбейту арқылы бағаланады1 2100 бағаланған келісім-шарт бойынша, құны $ 105,000 табылады, ол келісімшарт мерзімі аяқталғаннан кейін ашық қалдырылса, келісімшарт иесіне жеткізіледі.
Жарамдылық мерзімі аяқталғанда, келісімшарт иелері жеткізілім қабылдамайды және керісінше сатып алу-сату бағасынан түскен пайда мен залалды есептейтін қолма-қол ақшамен басым бағамен өтелетін сауданы брондау арқылы келісімшарттарын жаба алады. Трейдерлер, сондай-ақ қолданыстағы сауда есепке жатқызу және бір мезгілде деп аталатын болашақ-процесс шешіледі жаңа параметрді немесе фьючерстік келісім-шарт брондау арқылы ұзартуға келісім болады жылжымалы форвардтық келісім-шарттар.
Төрелік мүмкіндіктері
Төрт еселенген сиқырлық күн ішінде келісімшарттардың ірі блоктарымен жасалатын мәмілелер бағаның өзгеруін тудыруы мүмкін, бұл арбитрларға бағалардың уақытша бұрмалануынан пайда табуға мүмкіндік береді. Арбитраж көлемді тез ұлғайта алады, әсіресе, төрт реттік бақсылық күндері сауда-саттық кезінде үлкен көлемді айналмалы сапарлар бірнеше рет қайталанған кезде. Алайда, белсенділік пайда табудың әлеуетін қамтамасыз ететіндей, сонымен қатар ол тез арада шығындарға әкелуі мүмкін.
Артықшылықтары
-
Төрт еселенген бақсылық арбитрларға уақытша бұрмалаулардан пайда табуға мүмкіндік беруі мүмкін.
-
Сауда-саттық белсенділігі мен көлемінің артуы бақсылық күндерде болады, бұл нарықта пайда әкелуі мүмкін.
Минус
-
Төрт еселенген сиқыршылық рентабельділіктің жоғарылауына әкелетіні туралы дәлелдер аз, өйткені нарықтағы пайда әдетте қарапайым болып табылады.
-
Үлкен құбылмалылық пайда табуға мүмкіндік береді, бірақ шығындар бірдей айқын болуы мүмкін.
Төрт рет бақсының нақты әлем мысалы
2019 жылдың 15 наурызы, жұма, 2019 жылдың алғашқы төртжылдығы болды. Осы аптаның жұмасына дейін ашуланшақтық нарықтық белсенділіктің артуына әкелді. Алайда, сиқыршылық нарықтағы өсімнің артуына әкеліп соқтырады ма, жоқ па, белгісіз, өйткені мерзімі өткен опциондар мен фьючерстерге байланысты кірістерді пайда мен экономикалық оқиғалар сияқты басқа факторларға байланысты пайдадан бөлу мүмкін емес.
Reuters-тіңесебінесәйкес, 2019 жылдың 15 наурызында АҚШ-тың биржаларындағы сауда көлемісоңғы 20 саудакүніндегі «орташа 7,5 миллиардпен салыстырғанда 10,8 миллиард акцияны» құрады.
Жұмада төрт рет сиқыршылыққа апаратын аптада S&P 500 2,9%, Nasdaq 3,8%, Dow Jones Industrial Average (DJIA) 1,6% көтерілді.Алайда, көптеген жетістіктер жұмада төрт рет сиқыршылыққа дейін болған сияқты, өйткені S&P тек 0,5% -ға, ал Dow жұмада 0,54% -ға ғана өсті.
Жиі Қойылатын Сұрақтар
«Бақсылық» дегеніміз не және ол неге төрт есе?
Фольклорда «бақсылық сағат» дегеніміз – зұлымдықтар орын алуы мүмкін күннің табиғаттан тыс уақыты. Туынды құралдар сауда-саттығында бұл ауызша түрде келісім-шарттың аяқталу сағатына қатысты, көбінесе жұма күні сауда-саттық аяқталған кезде қолданылады. Төрт еселік сиқыршылықта келісімшарттардың төрт түрлі түрі бір уақытта аяқталады: тізімделген опциондар, жалғыз акциялар, индекстік фьючерстер және фьючерстер.
Төрт рет бақсылық қашан пайда болады?
Төрт рет бақсылық көбіне наурыз, маусым, қыркүйек және желтоқсан айларының үшінші жұмасында, базар жабылған кезде (EST 16:00) жүреді.
Неліктен саудагерлер төрт рет бақсылық жасауды ойлайды?
Бір уақытта бірнеше туынды құралдардың мерзімі бітетіндіктен, трейдерлер өздерінің барлық ашық позицияларын мерзімінен бұрын жабуға тырысады. Бұл сауда көлемінің ұлғаюына және күндізгі құбылмалылыққа әкелуі мүмкін. Гамма бойынша қысқа позицияларға ие трейдерлер, әсіресе, аяқталуға дейін бағаның өзгеруіне ұшырайды. Арбитраждар бағалардың осындай әдеттен тыс әрекетін пайдалануға тырысады, бірақ мұны жасау өте қауіпті болуы мүмкін.
Төрт түлік сиқыр кезінде қандай баға ауытқулары байқалды?
Трейдерлер өз позицияларын жабуға немесе айналдыруға тырысатындықтан, сауда-саттық көлемі төрт құбылыс кезінде орташадан жоғары, бұл үлкен құбылмалылыққа әкелуі мүмкін. Алайда, байқалған бір қызықты құбылыс, бағалы қағаздың бағасы жасанды түрде үлкен қызығушылықпен ереуіл бағасына ұмтылуы мүмкін, өйткені гамма-хеджирлеу жүріп жатыр. Бұл сауда-саттықтың осындай түріне байланысты бағаны ереуілдің аяқталуымен «түйреуге» әкелуі мүмкін. Ереуілге тыйым салу опциондық трейдерлер үшін қауіп-қатерді тудырады, егер олар ақшамен аяқталған немесе ақшаға жақын болған ұзақ опциондарын қолданудың не қолданбаудың қажет екендігі белгісіз болып қалса . Себебі, сонымен бірге олар өздерінің бірнеше қысқа лауазымдарына тағайындалатындығына сенімді емес .