Мемлекеттік компаниялар неге жекеменшікке өтеді
Жеке болып табылатын не бар?
A қоғамдық компания бірнеше себептер бойынша жеке баруға таңдай алады. Жеке меншікке бару кезінде бірқатар қысқа және ұзақ мерзімді әсерлерді ескеру керек, сонымен қатар әр түрлі артықшылықтар мен кемшіліктер. Жеке меншікке өтуді шешпес бұрын компаниялар қарау керек айнымалыларға назар аударыңыз.
Негізгі өнімдер:
- Жеке меншікке шығу компанияның 2002 жылғы Сарбэнс-Оксли заңы сияқты қымбат және ұзақ уақытты талап ететін нормативтік талаптарды сақтамауы керек дегенді білдіреді.
- «Жеке-жеке алу» мәмілесінде жеке меншік капиталы тобы көпшілікке сатылатын корпорацияның акциясын сатып алады немесе иемденеді.
- Сондай-ақ, жеке компаниялар Уолл Стриттің тоқсан сайынғы кірістерін күтуге міндетті емес.
- Талаптардың азырақ болуына байланысты жеке компанияларда ғылыми-зерттеу жұмыстарына, күрделі шығындарға және зейнетақыны қаржыландыруға арналған ресурстар көп.
Қоғамдық компанияны түсіну
Жария компания болудың артықшылықтары бар. Мысалы, ашық компания акцияларын сатып алу-сату – бұл салыстырмалы түрде қарапайым мәміле және өтімді актив іздейтін инвесторлардың назары. Сондай-ақ, көпшілікке сатылатын компания болу үшін белгілі бір дәрежеде бедел бар, бұл операциялық және қаржылық көлем мен сәттіліктің деңгейін білдіреді, әсіресе егер акциялар Нью-Йорк қор биржасы сияқты ірі нарықта сатылатын болса.
Сонымен қатар, бұқаралық компаниялар орындауға тиісті нормативтік, әкімшілік, қаржылық есептілік және корпоративті басқарудың ережелері де бар. Бұл іс-шаралар менеджменттің назарын компанияның жұмыс істеуі мен өсуінен және мемлекеттік ережелерді ұстануға аударуы мүмкін.
Мысалы, 2002 жылғы Сарбэнс-Оксли туралы Заң (SOX) мемлекеттік компанияларға көптеген сәйкестік пен әкімшілік ережелер жүктейді. 2001-2002 жж. Enron және Worldcom корпоративті сәтсіздіктерінің қосалқы өнімі, SOX ашық сатылатын компаниялардың барлық деңгейлерінен ішкі бақылауды жүзеге асыруды және орындауды талап етеді. SOX-тің ең даулы бөлігі – ұйымның барлық деңгейлеріндегі қаржылық есептілікке ішкі бақылауды енгізу, құжаттау және тексеруді қажет ететін 404-бөлім.
Мемлекеттік компаниялар сонымен қатар Уолл Стриттің тоқсандық кірістерін күту үшін операциялық, бухгалтерлік және қаржылық инжиниринг жүргізуі керек. Сыртқы талдаушылардың нұсқауымен тоқсан сайынғы пайда туралы есеп берудің осы қысқа мерзімді бағыты ғылыми-зерттеу, тәжірибелік-конструкторлық жұмыстар, күрделі салымдар, зейнетақыны қаржыландыру сияқты ұзақ мерзімді функциялар мен мақсаттардың басымдылығын төмендетуі мүмкін.
Жеке өмірге көшу дегеніміз не?
«Жеке-жеке» мәміле дегеніміз – бұл ірі меншікті капитал тобы немесе жеке меншік компаниялар консорциумы, жалпыға ортақ сауда жасайтын корпорацияның акциясын сатып алу немесе сатып алу. Жылдық кірісі бірнеше жүз миллионнан бірнеше миллиард долларға дейін жететін көпшілік ашық компаниялардың үлкен көлеміне байланысты, әдетте, сатып алушы компания сатып алуды жалғыз өзі қаржыландыруы мүмкін емес. Сатып алушы жеке меншік капиталы тобы, әдетте, мәмілені қаржыландыруға (және аяқтауға) көмектесетін жеткілікті несие бере алатын инвестициялық банктен немесе байланысты несие берушіден қаржыландыруды қамтамасыз етуі керек. Жаңадан сатып алынған мақсатты операциялық ақша ағыны кейіннен сатып алуға мүмкіндік берген қарызды төлеуге пайдаланылуы мүмкін.
Меншікті капитал топтары өз акционерлері үшін жеткілікті кірісті қамтамасыз етуі керек. Компанияны левередждеу сатып алуды қаржыландыруға қажетті меншікті капиталдың мөлшерін азайтады және орналастырылған капиталдың кірісін арттырады. Басқаша айтқанда, левередж дегеніміз – бұл сатып алу тобы компанияны сатып алу үшін басқа біреудің ақшасын қарызға алып, осы несие бойынша пайыздарды жаңадан сатып алынған компаниядан алынған ақшамен төлейді және ақырында несие балансын компанияның құнының өсуінің бір бөлігімен төлейді.. Ақшалай қаражат ағынының қалған бөлігі және құнның жоғарылауы инвесторларға олардың инвестициялары бойынша кіріс пен капитал өсімі ретінде қайтарылуы мүмкін (жеке меншік капиталы фирмасы басқару төлемдерін қабылдағаннан кейін).
Сатып алуға келісілгеннен кейін, менеджмент, әдетте, болашақ акционерлерге өзінің бизнес-жоспарын ұсынады. Бұл алға жылжыту проспектісі компанияның және саланың келешегін қамтиды және компанияның өз инвесторлары үшін қалай табыс әкелетінін көрсететін стратегияны ұсынады.
Нарық конъюнктурасы несиені тез қол жетімді еткен кезде, жеке меншікті капиталы көп фирмалар ашық компанияны сатып алуға қажетті қаражатты ала алады. Несие нарықтары қатайған кезде, қарыз қымбаттайды, ал жеке-жеке операциялар аз болады.
Жеке баруға шешім қабылдау
Инвестициялық банктер, қаржылық делдалдар және жоғары басшылық серіктестік және мәміле жасау мүмкіндіктерін зерттеу үшін көбінесе жеке меншік компанияларымен қарым-қатынас жасайды. Сатып алушылар, әдетте, акциялардың ағымдағы бағасынан кем дегенде 20% -дан 40% -ға дейін үстеме ақы төлейтіндіктен, олар компаниялардың акцияларының құны қымбаттаған кезде өте үлкен мөлшерде өтемақы төленетін мемлекеттік компаниялардың бас директорларын және басқа менеджерлерін жеке меншікке тартуға мәжбүр ете алады. Сонымен қатар, жеке меншікті мәміле бойынша сыйлықақыларды жүзеге асыру табысты қамтамасыз етудің қауіпті емес тәсілі болып табылады.
Жеке меншік капиталы инвесторымен келісімді аяқтау туралы мәселені қарастыру кезінде мемлекеттік компанияның аға басшылық тобы сонымен қатар қысқа мерзімді ойларды компанияның ұзақ мерзімді келешегімен теңестіруі керек. Атап айтқанда, олар шешуі керек:
- Қаржылық серіктес қабылдау ұзақ мерзімді мағынасы бар ма?
- Компанияға қанша левередж түседі?
- Уилл қызметтен түскен ақша ағыны жаңа пайыздық төлемдер қолдау?
- Компания мен саланың болашақтағы келешегі қандай?
- Бұл көзқарастар тым оптимистік пе, әлде шындыққа сәйкес келе ме?
Менеджмент ұсынылған эквайердің рекордын тексеруі керек. Критерийлердің арасында:
- Эквайер жаңадан сатып алынған компанияны пайдалануда агрессивті ме?
- Эквайер саламен қаншалықты таныс?
- Эквайерде жақсы проекциялар бар ма?
- Сатып алушының қолында бар инвесторлар бар ма, әлде бұл компанияға басшылық етуге мүмкіндік береді ме?
- Эквайердің шығу стратегиясы дегеніміз не?
Жекешелендірудің артықшылықтары
Жеке меншікке өту немесе жекешелендіру басшылықтың бизнесті жүргізу мен өсіруге шоғырландыруға уақыты мен күшін босатады, өйткені SOX талаптары жоқ. Осылайша, аға басшылық тобы бизнестің нарықтағы бәсекеге қабілеттілігін жақсартуға көбірек назар аудара алады. Ішкі және сыртқы сенімділік, заң мамандары және кеңес беруші мамандар жеке инвесторлар үшін есеп беру талаптары бойынша жұмыс істей алады.
Жеке меншік капиталы бар фирмалар инвестициялаудың әр түрлі шығу мерзіміне ие, бірақ ұстау мерзімі әдетте төрт жылдан сегіз жылға дейін. Бұл көкжиек менеджменттің тоқсандық күтулерін қанағаттандыру үшін басымдылығын босатады және менеджментке акционерлердің ұзақ мерзімді байлығын құра алатын және құра алатын іс-әрекеттерге назар аударуға мүмкіндік береді. Мысалы, менеджерлер сауда персоналын қайта даярлауды және төмен деңгейдегі жұмысшылардан арылуды таңдауы мүмкін. Есеп беру міндеттемелерінен босатылғаннан кейін жеке компаниялар қосымша уақыт пен ақшаны басқа мақсаттарда, мысалы, бүкіл ұйымда процесті жетілдіру бастамасын жүзеге асыру үшін пайдалануға болады.
Жекешелендірудің кемшіліктері
Мәмілені қаржыландыру үшін ашық компанияға тым көп левередж қосатын жеке меншік капиталы фирмасы жағымсыз жағдайлар туындаған жағдайда ұйымға айтарлықтай зиян тигізуі мүмкін. Мысалы, экономика сүңгіп кетуі мүмкін, сала шетелдіктердің қатты бәсекелестігіне тап болуы мүмкін немесе компания операторлары кірістердің маңызды кезеңдерін өткізіп жіберуі мүмкін.
А жекешелендірілген компания қиындықтарды өз борышына қызмет бар болса, оның облигациялар инвестициялық-сынып облигациялар қайта жіктелуі мүмкін шығыстарды, кеңейтуді немесе зерттеулер мен әзірлемелерді қаржыландыру үшін бәсекелестік артықшылықтарын алуына кедергі келтіруі мүмкін.
Әрине, жеке компаниялардың акциялары қоғамдық биржаларда сауда жасамайды. Шын мәнінде, жекешелендірілген компаниядағы инвесторлардың акцияларының өтімділігі жекеменшік үлестік фирма нарықтың қанша бөлігін алғысы келетініне, яғни сатқысы келетін инвесторларды сатып алуға қаншалықты дайын екендігіне байланысты өзгеріп отырады. Кейбір жағдайларда жеке инвесторлар өздерінің акционерлік қоғамдарындағы өз үлестеріне сатып алушыны оңай таба алады. Егер құпиялылық туралы келісімдерде шығу мерзімі көрсетілген болса, ол инвестицияларды сатуды қиындатуы мүмкін.
Төменгі сызық
Жеке компанияға бару – көптеген қоғамдық компаниялар үшін тартымды және өміршең балама. Сатып алу акционерлер мен бас директорлар үшін елеулі қаржылық пайда әкелуі мүмкін, ал жеке компаниялар үшін нормативті және есептіліктің азырақ талаптары ұзақ мерзімді мақсаттарға назар аудару үшін уақыт пен ақшаны босатуы мүмкін. Қарыз деңгейі ақылға қонымды болған кезде және компания өзінің ақша қаражаттарының еркін қозғалысын сақтап немесе өсіруді жалғастырған кезде, жеке компанияның жұмыс істеуі және басқаруы басшылықтың уақыты мен энергиясын сәйкестік талаптары мен қысқа мерзімді кірістерді басқарудан босатады және ұзақ мерзімді пайда әкелуі мүмкін. компания және оның акционерлері.