Теміржол саласындағы праймер

Бәлкім, Батыс пен алтын жалатылған дәуірдің қарақшылар барондарын қолға үйретумен байланысты индустрия бүгін де өмір сүріп жатқан сияқты, бірақ теміржол Солтүстік Американың экономикалық инфрақұрылымының маңызды бөлігі болып қала береді.

Көлік секторының негізгі құрамдас бөлігі ретінде теміржол компаниялары мен олардың қорлары әрі қарай тергеу үшін уақыт пен қиындыққа тұрарлық. Олардың циклдік сипаты бұл акцияларды сатып алу (немесе сату) үшін болашақта әрдайым мүмкіндіктер болатындығын болжайды.

Теміржолшылар не істейді

Теміржол компаниялары өте қарапайым бизнеспен айналысады. Олар компаниялардан жүктерді рельстер мен вагондар желісі арқылы тасымалдағаны үшін ақы алады. Іс жүзінде бұл біршама күрделі.

Солтүстік Америкадағы негізгі теміржолдар негізінен дуполия ретінде жұмыс істейді.Тынық одағы (NYSE:UNP ) жәнеБеркшир Хэтэуэй (NYSE:BRK. A ) Берлингтон Солтүстік Санта-Фе АҚШ-тың Батыс БатысНорфолк (NYSE:NSC ) жәнеCSX (NYSE:CSX )бағыттарын бірлесіп басқарады.123  СолтүстігіндеКанада бойынша Канадалық Тынық мұхиты (NYSE:CP ) жәнеКанадалық Ұлттық (NYSE:CNI ) жұмыс істейді.5

Тағы да, егжей-тегжейлі сәл күрделі.

Теміржол саласында теміржолдар санаты бойынша жиі анықталады – I, II және III сыныпты теміржолдар.Айырмашылықтар олардың кірістерінің туындысы болып табылады, I класс ең үлкен, ал III класс ең кіші.

Іс жүзінде бұл категориялардың күмәнді мәні бар.Канзас-Сити Оңтүстік (NYSE: KSU) техникалық жағынан 1-ші дәрежелі теміржол болып табылады, бірақ ол жоғарыда аталған Үлкен Алтылықтың ең кішісіне қарағанда әлдеқайда аз.89

Негізгі өнімдер

  • Теміржол компаниялары АҚШ-тағы барлық қалааралық жүк тасымалының 43% -на жауап береді
  • Стандартталған контейнерлерді пайдалану тауарларды кемеден теміржолға жүк көлігіне ауыстыру кезінде бизнестің тиімділігіне қосқан.
  • Теміржол – бұл циклдік бизнес және экономиканың кез-келген құлдырауына ұшырайды.

Осыған қарамастан, тек ірі континенттік желілерде ғана емес, сонымен қатар электр станциялары мен көмір шахтасы сияқты өндірістерді көздермен байланыстыратын немесе компаниялар мен шағын қалаларды байланыстыратын қысқа желілі теміржолдарда пайда табу мүмкіндігі бар екенін атап өткен жөн. үлкен теміржол желілеріне дейін.

Қазіргі заманғы интермодальдық желі

Интермодальдық операциялар – бұл теміржол компаниясы қызметінің маңызды бөлігі.

Интермодальдық тасымалдау жүкті қайта жүктемей немесе түсірмей-ақ кемеден рельске жүк көлігіне ауыса алатын стандартталған контейнерлерді пайдалануға негізделген.

Бір кездері жүк көліктерінен жүк кемелерінен теміржол аулаларына жүк тасымалдау талап етілді. Енді теміржолдар тікелей порттарға қарай жүре алады. Бұл өз клиенттеріне бұрынғыға қарағанда жылдам, қауіпсіз және арзан қызметті ұсынады.

Неліктен рельстер маңызды

Осы күнге дейін барлық қалааралық жүк тасымалының 43% -ы теміржол көлігімен жүзеге асырылады.

Бұл сан өзінше әсерлі болғанымен, оқиғаның бір бөлігін ғана баяндайды.Елдегі көмірдің үштен екі бөлігінен астамы теміржолмен тасымалданады, ал темір жолдар АҚШ-тағы химиялық заттардың, астық пен автомобильдердің негізгі тасымалының едәуір пайызын тасымалдайды11

Теміржол сонымен қатар қауіпсіздік пен тиімділіктің сенімді артықшылықтарын ұсынады.Пойыздар үшін апат деңгейі жүк көліктеріне қарағанда әлдеқайда төмен, ал пойыз тонна жүкті 430 мильден астам галлон жанармаймен жылжыта алады.13

Әрине, бұл салыстырулар алма-алма емес.Пойыз вагондарынан гөрі жүк көліктері көп, ал шығарындылардың нормативтері екі сала үшін әртүрлі.15

Осыған қарамастан, теміржолдар қазіргі кезде де маңызды көлік түрі болып табылады және жақын болашақта солай болып қала бермек.

Carload индикаторы

Теміржол трафигі экономикалық қызмет үшін құнды сенімхат болып табылады.Көлік трафигі экономикалық қызметпен, сондай-ақ орналастырылған немесе сақтаулы вагондар санымен өте жақсы байланысты.17

Маңызды

Үлкен теміржолдар – бұл АҚШ пен Канадада алты ойыншының үстемдік ететін екі жақты бизнесі.

Сонымен қатар, интермодальдық трафик халықаралық сауданың жағдайы туралы маңызды ақпарат ұсына алады. Трафиктің араласуы экономиканың қандай салаларында айтарлықтай немесе әлсіз екендігі туралы сигналдар ұсынады. Мысалы, ағаш және құрылыс материалдарының жеткізілімдері 2008-2009 жылдардағы тұрғын үй көпіршігіне айналды, содан кейін ол жарылу деңгейіне жеткенде күрт құлап түсті.

Теміржол операторларын қалай бағалауға болады

Белгілі бір дәрежеде теміржол компаниялары басқа компаниялар сияқты бағалануы керек. Инвесторлар кірістердің өсуін, табыстың үлкен маржаларын, капиталды тиімді орналастыруды және т.б.

Сонымен, теміржол саласында қосымша тексеруді қажет ететін қырлар бар.

Пайдалану коэффициенті теміржол саласындағы табыстың негізгі өлшемі болып табылады. Бұл компанияның операциялық шығындары кіріске пайызбен. (Шын мәнінде, бұл операциялық маржаға қарама-қарсы, ол операциялық кірісті кіріске бөледі).

80 немесе одан төмен жұмыс коэффициенті әдетте жақсы деп саналды, бірақ мақсат 70-ші жылдардың ортасына дейін төмен болса, одан да жақсы.

Үздік өсу

Инвесторлар сондай-ақ темір жол компаниясының құрамына көз сақтауға тиіс жоғарғы желісі өсу. Көлемнің өсуі өте қарапайым, бірақ баға инвесторларға менеджменттің стратегиялық тәсілі туралы мәлімет бере алады.

Кейбір теміржолдар ұзақ мерзімді келісімшарттарға құлдырау жағдайында оңай өмір сүру стратегиясы ретінде айналды, бірақ бұл келісімшарттар компанияларды қалпына келтіру кезінде оларды арзан бағаларда ұстап қалу арқылы қайта оралтуы мүмкін.

Ағымдағы күрделі шығыстарға қажеттілік теміржол мәселесінде де маңызды болып табылады. Мыңдаған мильдік теміржолды, сондай-ақ жүк тасымалдау инфрақұрылымын және локомотивтерді ұстау үшін көп қаражат қажет. Нәтижесінде, теміржолдар кірістерді еркін ақша ағынына айналдыру тұрғысынан жақсы бола бермейді.

Дуополия артықшылығы

Сонымен, инвесторлар бұл компаниялардың өз нарықтарында виртуалды дуполиялардан ләззат алатынын және капиталдың тиімді шығындары көптеген инвесторлар білетіннен гөрі төмен екенін есте сақтауы керек.

Басқаша айтқанда, теміржолдар инфрақұрылымға көп ақша жұмсай беруі керек, бірақ теміржол инфрақұрылымына жұмсалған доллар басқа салалардағы инфрақұрылымға жұмсалған доллардан гөрі тарихи (және тәуекелі төмен) табысты ұсынды.

Инвесторға арналған мәселелер мен қауіптер

Міне, теміржол инвесторы білуі керек кейбір мәселелер:

  • Жанармай құны. Жанармай теміржол пайдалану шығындарының 20% -ын құрауы мүмкін. Рельстердің жанармай тиімділігі оларға жүк көліктеріне қарсы тұра отырып, бағалардың өсуі кезінде компаниялар әрдайым өз шығындарын толықтай қорғай алмайды немесе қосымша төлемдермен тәуекелдерді өтей алмайды.
  • Еңбек шығындары.Өтемақы мен жеңілдіктер кейбір теміржолдар үшін пайдалану шығындарының үштен бірінен астамын құрайды.Өнеркәсіп қатты одақтастырылған.
  • Капиталға деген сұраныс. Теміржолдардың капиталға деген қажеттілігі өте жоғары және экономикалық тиімді капиталға қол жеткізу олардың қызметі үшін өте маңызды.
  • Іскери азық-түлік тізбегі. Қызмет көрсетушілер ретінде теміржолдар экономикалық қызметті құрмайды, бірақ соның негізінде өркендейді немесе қурайды. Егер экономикалық белсенділік баяу болса, сұранысты ынталандыру немесе нарық үлесін жаулап алу үшін теміржол аз немесе ештеңе істей алмайды.
  • Циклділік. Теміржол қызметіне деген сұраныс – бұл экономикалық қызметтің жанама өнімі, теміржолдарды циклдық бизнеске айналдырады. Бұл дегеніміз, инвесторлар әрдайым сапалы теміржол операторларын сатып алудың екінші мүмкіндігіне үміттене алады, бірақ бұл олардың өміршеңдігін ұзақ мерзімді сатып алу және ұстап тұру позициялары ретінде шектейді.
  • Бағалау қиынырақ. Күрделі шығыстардың жоғары талаптарына байланысты, теміржолдар ақшалай ағындардың әдеттегі дисконтталған модельдері арқылы сирек тартымды болып көрінеді. Инвесторлар теміржол операторларының екіжақты жағдайын мойындау үшін төмендетілген ставкаларды қолдану арқылы жұмыс істей алады. Немесе олар баға / кітап, EV / EBITDA және баға-кірістер сияқты қатаң әдістерді қолдана алады.

Неліктен теміржол мәселесі маңызды

Қоймадан тұтынушыға жылжыту мүмкін болмаса, ешқандай виджет, компьютер, астық немесе автокөлік бір тиынға тұрарлық емес.

Теміржол Солтүстік Америкада жүк тасымалының басты жеткізушісі ретінде экономикалық инфрақұрылымның маңызды бөлігі және инвестициялық сала болып табылады. Бұл акцияларда қызықтар мен кемшіліктер болғанымен, уақытылы сатып алу пайдалы болуы мүмкін.