Алдын ала төлем жасау қаупі
Алдын ала төлем жасау қаупі дегеніміз не?
Алдын ала төлем жасау тәуекелі – бұл негізгі кірістің тұрақты кірісіне кепілдік бойынша мерзімінен бұрын қайтарылуымен байланысты тәуекел. Борышкерлер негізгі қарыздың бір бөлігін мерзімінен бұрын қайтарған кезде, олар негізгі қарыздың сол бөлігіне пайыздық төлемдер төлеуге міндетті емес. Бұл дегеніміз, табысы бар бағалы қағаздардағы инвесторлар негізгі борыш бойынша сыйақы алмайды. Алдын ала төлем жасау тәуекелі тұрақты кірістегі бағалы қағаздар үшін жоғары, мысалы, шақырылатын облигациялар және ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар ( МБҚ ). Алдын ала төлем жасау тәуекелі бар облигацияларда алдын- ала төлемдер бойынша айыппұлдар бар.
Негізгі өнімдер
- Алдын ала төлем жасау тәуекелі – бұл негізгі кірістің тұрақты кірісіне кепілдік бойынша мерзімінен бұрын қайтарылуымен байланысты тәуекел.
- Алдын ала төлем жасалғанда, инвесторлар ағымдағы нарықтық мөлшерлемелер бойынша қайта инвестициялауы керек, олар әдетте айтарлықтай төмен болады.
- Алдын ала төлем жасау тәуекелі көбіне корпоративті облигацияларға және ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздарға (МБҚ) әсер етеді.
- Алдын ала төлем жасау тәуекелі пайыздық тәуекелді біржақты ету арқылы инвесторларға қарсы палубаны қоюы мүмкін.
Алдын ала төлем жасау қаупін түсіну
Алдын-ала төлем жасау тәуекелі эмитенттің ерте төлеуі мүмкін кейбір тұрақты табысы бар бағалы қағаздарда бар немесе ипотекамен қамтамасыз етілген жағдайда, қарыз алушы. Бұл ерекшеліктер эмитентке облигацияны жоспарланған мерзімінен бұрын өтеуге міндеттеме емес, құқық береді.
Шақырылатын облигация бойынша эмитент инвестордың негізгі қарызын мерзімінен бұрын қайтара алады. Осыдан кейін инвестор пайыздық төлемдерді алмайды. Шақырылмайтын облигациялардың эмитенттерінде мұндай қабілет жоқ. Демек, эмитенттің негізгі қарызды мерзімінен бұрын қайтару және инвестордың келесі сыйақыны жоғалту мүмкіндігін сипаттайтын алдын-ала төлем тәуекелі тек шақырылатын облигациялармен байланысты.
Ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар үшін ипотека иелері өздерінің ипотекалық несиелерін қайта қаржыландыруы немесе төлей алады, бұл кепілдік иесінің болашақтағы қызығушылықтарын жоғалтуына әкеледі. Мұндай бағалы қағаздармен байланысты ақша ағындары белгісіз болғандықтан, олардың өтеуге дейін кірістілігі сатып алу кезінде белгілі болуы мүмкін емес. Егер облигация сыйлықақымен сатып алынған болса (бағасы 100-ден жоғары), онда облигация кірісі сатып алу кезінде есептелгеннен аз болады.
Алдын ала төлем жасау тәуекелінің сыны
Алдын ала төлеу тәуекелінің негізгі проблемасы – бұл палубаны инвесторларға қарсы қою. Шақырылатын облигациялар эмитентке артықшылық береді, өйткені олар пайыздық тәуекелді біржақты етеді. Сыйақы мөлшерлемесі өскен кезде эмитенттер төмен мөлшерлемені құлыптаудан пайда табады. Екінші жағынан, облигация сатып алушылары жоғары мөлшерлемелер болған кезде төмен пайыздық ставкаға ілігіп қалады. Инвесторлар өсіп жатқан ставка жағдайында облигацияларды сатып алып, ұстаған кезде мүмкін болатын шығындар бар. А жалпы қайтару пайыздық мөлшерлемелер көтеріледі кезде тұрғысынан, облигацияларды ұстаушылар, сондай-ақ капитал шығынға шегеді.
Сыйақы мөлшерлемесі төмендеген кезде инвесторлар тек облигациялар шақырылмаған жағдайда ғана пайда табады. Нарықтық пайыздық мөлшерлемелер төмендеген сайын, облигация ұстаушылары бұрынғы пайыздық мөлшерлемені алуды жалғастыра отырып ұтады, ол жоғары болды. Инвесторлар капитал өсімін алу үшін облигацияларды сата алады. Алайда, егер пайыздық мөлшерлемелер айтарлықтай төмендесе, эмитенттер өз облигацияларын және қайта қаржыландыруды атайды, бұл облигация ұстаушыларға ставкалардың өзгеруінен пайда алу мүмкіндігін жояды. Шақырылатын облигацияларға инвесторлар пайыздық мөлшерлемелер өскен кезде ұтылады, бірақ ставкалар төмендеген кезде ұта алмайды.
Практикалық мәселе ретінде корпоративті облигацияларда көбінесе төлем міндеттемелері болады, ал мемлекеттік облигацияларда сирек кездеседі. Мемлекеттік облигацияларға инвестициялау көбінесе пайыздық мөлшерлеме жағдайында жақсы ставка болып табылады. Алайда, корпоративті облигациялар ұзақ мерзімді перспективада әлі де жоғары кіріске ие.
Маңызды
Мемлекеттік облигациялардан гөрі корпоративті облигацияларды таңдамас бұрын инвесторлар алдын-ала төлем тәуекелін, сондай-ақ дефолт тәуекелін ескеруі керек.
Алдын ала төлем жасау тәуекеліне қойылатын талаптар
Барлық облигациялардың алдын-ала төлем жасау қаупі жоқ. Егер облигацияны шақыру мүмкін болмаса, онда оның алдын-ала төлем жасау қаупі болмайды. Облигация дегеніміз – бұл кәсіпорын инвестордан қарызға алған қарыздық инвестиция. Кәсіпорын облигацияның барлық мерзімі ішінде инвесторға тұрақты түрде пайыздық төлемдер төлейді. Кезеңнің соңында ол инвестордың негізгі қарызын қайтарады. Облигациялар не шақыруға, не шақырылмауға болады.
Алдын ала төлем жасау тәуекелінің мысалдары
Шақырылатын облигация үшін облигацияның сыйақы мөлшерлемесі ағымдағы пайыздық мөлшерлемемен салыстырғанда неғұрлым жоғары болса, алдын-ала төлем жасау қаупі соғұрлым жоғары болады. Ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздармен базалық ипотеканың қайта қаржыландырылу ықтималдығы артады, өйткені ағымдағы нарықтық ставкалар ескі ставкалардан төмен түсіп кетеді.
Мысалы, 7% -бен ипотека рәсімдеген үй иесінің ставкалары 4% немесе 5% -ға дейін төмендегеннен кейін қайта қаржыландыруға деген ынтасы едәуір күшті. Егер үй иесі қайта қаржыландыратын болса және қайталап нарықта ипотекалық несиеге ақша салған болса, сыйақы төлеудің толық мерзімін ала алмайды. Егер олар ипотека нарығына инвестицияларын жалғастырғысы келсе, онда олар төмен пайыздық мөлшерлемені немесе жоғары дефолт тәуекелін қабылдауы керек.
Шақырылатын облигацияны жоғары пайыздық мөлшерлемемен сатып алатын инвесторлар алдын-ала төлем тәуекелін алады. Сыйақы мөлшерлемесінің төмендеуімен қатар, ипотека бойынша алдын-ала төлемдер үй құнының жоғарылауымен де өте байланысты. Тұрғын үй құнының өсуі қарыз алушыларға үйлерін саудалауға немесе қолма-қол ақшамен қайта қаржыландыруды пайдалануға ынталандырады, бұл екеуі де ипотека бойынша алдын-ала төлемдер әкеледі.