Тек негізгі жолақтар (PO жолақтары)

Тек негізгі жолақтар дегеніміз не (PO жолақтары)?

Тек негізгі жолақтар (PO жолақтары) – бұл тұрақты несиелік пул бойынша иесі ай сайынғы төлемдердің пайыздық емес бөлігін алатын тұрақты кірісті қамтамасыз ету. Несиелер бағалы қағаздарға бірігіп, содан кейін екі түрге бөлінген кезде тек негізгі жолақтар пайда болады. Бір түрі – бұл тек пайыздар (IO) жолағы, бұл инвесторларға әрбір негізгі төлемдерден пайыздар береді. Басқа түрі – бұл тек негізгі жолақ, онда инвестор несие балансында нақты төлемге арналған төлемнің бір бөлігін алады.

Қарызбен қамтамасыз етілген кез-келген бағалы қағаздардан тек негізгі жолақтарды құруға болатынына қарамастан, бұл термин ипотекалық несиелермен (MBS) байланысты. PO және IO белдеулеріне бөлінген ипотекалық несиелермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар алынып тасталған MBS деп аталады. Инвесторлар ПО жолақтарын тезірек қайтару жылдамдығынан пайдаланады, сонымен бірге қысқару қаупінен сақтайды. Бұл дегеніміз, әдеттегі облигациядан немесе дәстүрлі MBS-тен айырмашылығы, инвестиционерлерге пайыздық мөлшерлеменің төмендеуі тиімді болады, өйткені несиелер тезірек төленеді.

Негізгі өнімдер

  • Тек негізгі қарыз (PO) жолағы – бұл иесі тек негізгі төлемдерді алатын, шешілген MBS бөлігі. МБС-ның басқа бөлігі тек пайыздық (IO) жолақ болып табылады.
  • ПО жолақылары ипотека бойынша несие алушылар қосымша төлемдер, қайта қаржыландыру немесе пайыздық мөлшерлемелер төмендеген кезде (мысалы, қайта қаржыландыруды көбейтеді) негізгі қарызын тез төлегенді қалайды.
  • IO жолақысын ұстаушы пайыздық мөлшерлемелер тұрақты болғанын немесе өскенін жақсы көреді, ал ипотека бойынша қарыз алушылар қосымша төлемдер жасамайды, өйткені бұл иеленушінің алатын пайызын азайтады.

Тек негізгі жолақтарды түсіну (PO жолақтары)

Белгілі бір инвесторға оның пайыздық ортаға көзқарасы негізінде шағымдану үшін тек негізгі жолақтар жасалды. Ипотекалық несиелер сыйақы мөлшерлемесінің өзгеруіне сезімтал, өйткені қарыз алушылар қайта қаржыландыруға мүмкіндігі бар, егер ағымдағы ставка олар ипотека бойынша төлейтін мөлшерден төмен болса. Қарыз алушы төмен ставка бойынша қайта қаржыландыру арқылы ақша үнемдей алатын болса, МБС-тағы ипотека қайта қаржыландыру шеңберінде төленеді.

Бұл алдын-ала төлем қаупін дәстүрлі МБС-ны бағалау кезінде ескеру қажет, өйткені иесі әр несиеден мүмкіндігінше көбірек төлемдер мен көп пайыздар алғысы келеді. Ажыратылған MBS дәстүрлі MBS емес. МБС-ны алып тастау инвесторларға бір ипотека пулында әртүрлі ставкалар жасауға мүмкіндік береді. IO инвесторы көптеген сыйақы төлемдерін алғысы келеді, демек, егер ипотекалық қарыз алушылар несиелерін мерзімінен бұрын төлемесе, олар артықшылық береді. Инвестициялар жөніндегі серіктестік тек принципті алады, сондықтан олар несиенің тезірек төленуін қалайды.

Тек негізгі сызықтармен, тек қызығушылықпен (IO) жолақтармен

Сыйақы мөлшерлемесі төмен және MBS-де алдын-ала төлем жоғары болған кезде, тек негізгі жолақтар үлкен кіріске ие болады. Инвесторлар қолда бар жолақыларды өздерінің инвестицияларының номиналды құнын көретін болады, сондықтан олар инвестициялауға кететін уақыт қысқарған кезде ұтады. PO жолақтары дисконтпен номиналды бағамен сатылады, сондықтан кірістілік бар. Егер негізгі қарыз қысқа мерзімде алынса, кірістілік өседі. Мысалы, егер сіз несие бойынша жылына 3% жасасаңыз, бірақ ол сізге 3% -ды алты айда төлесе, сіздің кірістілігіңіз екі есеге өсті, өйткені сіз ақшаңызды күткен уақыттың жартысында жасадыңыз.

Тек стриптер иелері қарама-қарсы жағдайдың болғанын көргісі келеді. Бассейндегі ипотека иелері жаңа несие бойынша қайта қаржыландыруға емес, ағымдағы несиелері бойынша төлемдер (оның ішінде пайыздар) жүргізіп отыруы үшін олар пайыздық мөлшерлемелерді бірдей немесе одан жоғары деңгейде көргісі келеді.

Іс жүзінде IO және PO жолақтарын ұстаушылар бір-біріне қайшы келмейді, және көптеген инвесторлар екеуінің де араласуы мүмкін. А жұлып MBS инвестор IO белдеулерін арқылы пайыздық ставкалардың өсуіне Экспозицияны ала аласыз, сондықтан, бұл баптауға болады, мысалы, сондай-ақ, БК инвестициялар кейбір ұстау кезінде қойылатын айырады хеджирлеу күтпеген қайтарудың қарсы. 

Тек принциптің (PO) жолағының мысалы

Ипотека кепілімен қамтамасыз етілген шартта, әдетте, көптеген ипотека жиынтықтары болады. Содан кейін MBS сатып алынады және тараптар арасында сатылады немесе оны PO және IO-ға айыруға болады, содан кейін жеке бағалы қағаздарды сатып алуға және сатуға болады.

Бір сәтке MBS-те тек бір долларлық ипотека бар деп есептеңіз. Егер бұл 1000 х 100 000 долларлық ипотека, 1000000000000 доллар немесе жүздеген миллион долларлық ипотека болса, дәл сол тұжырымдама қолданылады. Жалғыз айырмашылық мынада: көп несиелермен, егер бірнеше адам төлемей қалса, бұл бүкіл қауіпсіздікке үлкен әсер етпейді. Егер бассейнде бірнеше ғана ипотека болса, тіпті бір дефолт MBS жұмысына үлкен әсер етуі мүмкін.

Егер MBS IO және PO компоненттеріне бөлінген болса, қарыз алушылар несие бойынша пайыздарды төлеген кезде, IO иелері ақшалай қаражаттардың түсуін алады, ал несие бойынша қарыз алушылар төлемақы төлейтін болса, PO иесі ақшалай қаражаттарды осыдан алады.

Ипотека немесе несие бойынша төлем – бұл негізгі қарыз бен пайыздың қосындысы. Бір миллион долларлық ипотека бойынша төлем айына 6500 долларды құрайды деп есептейік. Алғашқы бірнеше жылда ипотека төленеді, төлемнің жартысынан көбі пайыздармен, ал қалған бөлігі бойынша төленуі мүмкін. Уақыт өте келе әр төлем сайын негізгі қарыз көп төленеді және пайыздар азаяды. Сондықтан, IO иелері ипотеканың алғашқы жылдарында үлкен ақша ағындарын алуға, ал кейінгі жылдары кішігірім ағындарды алуға бейім. PO иегері алғашқы жылдары аз ақша ағындарын алады, бірақ уақыт өткен сайын олар ұлғайып отырады.

Егер пайыздық мөлшерлемелер өссе немесе тұрақты болса, онда ипотека бойынша қарыз алушының қайта қаржыландыруы және ипотеканың ағымдағы ставкасын төлеуін жалғастыруы ықтимал. Бұл IO иелерін қолдайды.

Егер пайыздық мөлшерлемелер төмендесе, ипотека бойынша қарыз алушының ипотеканы төменгі мөлшерлемемен қайта қаржыландыруға ынтасы артады. Бұл орын алған кезде несиенің түпнұсқасын банк төлейді және жаңа несие береді. Бұл ПО-ны ұстаушыға жағымды әсер етеді, өйткені бұл олардың капиталды / негізгі қаражатты алу жылдамдығын едәуір арттырады.