Позитивті көбелек

Позитивті көбелек дегеніміз не?

Позитивті көбелек – бұл қысқа мерзімді және ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелер орта мерзімді мөлшерлемелерге қарағанда үлкен мәнге жоғарылаған кезде пайда болатын қисық сызықты параллель емес жылжу. Бұл ауысым кірістер қисығының жалпы қисаюын тиімді түрде төмендетеді.

Позитивті көбелек пен теріс көбелектің айырмашылығы болуы мүмкін және оны ұзын көбелек деп аталатын опциялар стратегиясымен шатастыруға болмайды.

Позитивті көбелектер туралы түсінік

Кіріс қисығы дегеніміз – ұқсас сападағы байланыстардың кірістілігін олардың өтеу мерзіміне қарай, ең қысқадан ең ұзынға дейін бейнелейтін визуалды көрініс. Пайданың қисығы 3 айдан 30 жылға дейінгі өтеу мерзімі бар облигациялардың кірістілігін көрсетеді және осылайша инвесторларға қысқа мерзімде, орта мерзімді және ұзақ мерзімді облигациялар ұсынған кірісті салыстыруға мүмкіндік береді.

Қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелерге негізделген кірістер қисығының қысқа аяқталуы Федералды резервтік жүйе (ФРЖ) саясатының күтуімен анықталады; ол ФРЖ ставкаларды жоғарылатады деп күтілсе көтеріледі, ал ставкалар төмендейді деп күтілген кезде төмендейді. Кірістің қисығының ұзаққа созылуына, екінші жағынан, инфляцияға болжам, инвесторларға сұраныс пен ұсыныс, экономикалық өсім, тұрақты кірістегі құнды қағаздардың ірі блоктарымен айналысатын институционалдық инвесторлар және т.б. сияқты факторлар әсер етеді.

Қалыпты пайыздық ортада қисық қалыпты кірістілік қисығын көрсете отырып, солдан оңға қарай жоғары қарай еңкейеді. Алайда кірістер қисығы нарықтардағы үстеме пайыз мөлшерлемесі өзгерген кезде өзгереді. Облигациялардың кірістілігі өтеу мерзімі бойынша бірдей шамада өзгергенде, өзгерісті параллель ығысу деп атаймыз. Сонымен қатар, кірістілік мерзімі бойынша әр түрлі шамада өзгергенде, қисықтың өзгеруі параллельді емес ығысу болып табылады.

Сыйақы мөлшерлемесінің параллельді емес өзгерісі теріс немесе оң көбелектің пайда болуына әкелуі мүмкін, ол қисық өзгергеннен кейін оның пішінін сипаттауға арналған. Көбелектің коннотациясы аралық жетілу секторын көбелектің денесімен салыстырғандықтан және қысқа жетілу мен ұзақ жетілу секторларын көбелектің қанаты ретінде қарастырғандықтан берілген.

Позитивті және теріс көбелектер

Теріс көбелек қисықтағы өркешті баса отырып, қысқа мерзімді және ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелер аралық мерзімді мөлшерлемелерге қарағанда едәуір төмендеген кезде пайда болады. Керісінше, оң көбелек қысқа мерзімді және ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелер аралық мерзімдерге қарағанда жоғары мөлшерлемемен жоғарылаған кезде пайда болады.

Басқаша айтқанда, орта мерзімді ставкалар қысқа және ұзақ мерзімді ставкаларға қарағанда аз жылдамдықпен жоғарылайды, бұл қисықтың параллельді емес жылжуын тудырады, бұл қисықты аздау, яғни аз қисық етеді. Мысалы, бір жылдық қазыналық вексельдерден (вексельдер) және 30 жылдық қазынашылық облигациялардан (облигациялар) кірістілік 100 базистік пунктке (1%) жоғарылайды деп есептейік. Егер сол кезеңде 10 жылдық қазынашылық ноталардың (Т-ноттар) ставкасы өзгеріссіз қалса, кіріс қисығының дөңестігі артады.

Көбелектің ішін сатып алу

Кірістің қисығы оң көбелектен өткен кезде облигациялардың саудаласуының жалпы стратегиясы – «ішті» сатып алу және «қанаттарды» сату. Бұл жай облигациялардың трейдерлері кірістің қисығының салыстырмалы түрде төмен кірістілігі бар қысқа және ұзақ мерзімді облигацияларын (қанаттарын) сататынын және сонымен бірге салыстырмалы түрде жоғары кірістілігі бар аралық облигацияларын (ішін) сатып алатындығын білдіреді. Осылайша, трейдерлер параллельден ауытқып жатқан облигациялардың өтелу мерзімін біркелкі етуге тырысады және әдеттегі кірістілік қисығының формасына қайта оралудан пайда табуға үміттенеді.

Шын мәнінде, облигациялардың трейдерлері сатып алу-сату тапсырыстарын стратегиялау кезінде көптеген айнымалыларды  ескереді, олардың портфеліндегі облигациялардың орташа  өтеу мерзімі. Бірақ, кірістілік қисығының формасы – бұл маңызды көрсеткіш.