Фармацевтикалық және т.б. Биотехникалық инвестиция: тәуекелге тұрарлық па?

Фармацевтикалық (фармацевтикалық) немесе биотехнологиялық қорларға инвестициялау туралы шешім, егер сіз компанияның негізгі операциялары мен өнімдері туралы және оның бағалы қағаздары нарықта қалай сатылатындығы туралы жақсы білмесеңіз, түсініксіз шешім болып табылады.

Фармацевтикалық компаниялар үлкеннен кішіге дейін өзгереді және олар зерттеулер мен тәжірибелік-конструкторлық жұмыстардан (ҒЗТКЖ) дәрі-дәрмектерді өндіруге және сатуға дейінгі барлық қызмет түрлерімен айналысады. Фармацевтикалық компаниялардың қосылыстары химиялық немесе өсімдік синтезіне негізделген шағын молекулалар болып табылады.

Керісінше, үлкен-молекула есірткі дамыту жатқан нақты мақсаттар үшін пайдаланылады. Биотехника жасушалық процестерді имитациялайтын болғандықтан, зерттеу мен әзірлеуге дейінгі уақыт өте ұзақ, орташа 10-15 жыл.

Екеуі үшін де ҒЗТКЖ процесі нақты деректерді беретін көптеген клиникалық сынақтардан тұрады. Бұл сынақтар «соқыр» болып табылады, сондықтан компаниялар да, инвесторлар да нәтижелер туралы білмейді.

ҒЗТКЖ және акцияларға әсер ету

Биотехникалық компаниялар дамудың бір-екі қосылыстарымен ғана аз болады. Бұл компаниялардың көпшілігі шығындармен жұмыс істейді, өйткені даму уақыты өте ұзақ және ҒЗТКЖ процестері өте қымбатқа түседі. Биотехникалық компаниялар осы серпінді болғандықтан, қаржылық қолдау үшін серіктестер табуға бейім, әдетте венчурлық капитал, университеттер, фармацевтикалық компаниялар немесе үкімет.

Осыған қарамастан, компанияның қосылысы клиникалық сынақтарда болған кезде, егер «соңғы нүктелер» (күтілетін деректер) орындалмаса, қорлар күрт құлдырауы мүмкін. Егер соңғы нүктелерден асып кетсе, қорлар бірнеше есе өсуі мүмкін. Нәтижесінде биотехнологиялық компаниялардың инвесторлары үлкен құбылмалылыққа төзуге дайын болуы керек.

Фармацевтикалық компаниялар клиникалық сынақтар кезіндегі көтерілістер мен құлдырауды қоса алғанда, ғылыми-зерттеу жұмыстарының қымбат және ұзақ процесін бастан өткергенімен, олар құбылмалылыққа жақсы төтеп бере алады, өйткені бұл компаниялар ғылыми-зерттеу жұмыстарына шығындарды жабатын көптеген басқа өнім түрлеріне ие. Сондықтан олардың қорлары салыстырмалы түрде тұрақты және қауіпсіз инвестициялар болып саналады.

Биотехнологиялық компанияда ақырында сатылатын дәрілік зат пайда болған кезде, оған маркетинг пен сату құралы қажет. Бұл бір биотехнология немесе фармацевтикалық компаниямен серіктес болу арқылы немесе біреуін құру арқылы жүзеге асырылады. Көптеген фармацевтикалық компаниялар биотехникалық компаниялармен одақтасып, биотехникалық дәрі-дәрмектерді сатумен байланысты шығындар мен уақытты дамытпастан табыстар қосады, бұл олардың қатарына жақсы серпін береді.

Конкурс

Бәсекелестік – бұл биотехнологиялық компанияларға қарағанда фармацевтикалық компанияларға үлкен дәрежеде әсер ететін бағыт, өйткені фармацевтика – бұл оңай қайталанатын химиялық процестер. Бәсекелестік негізінен генерик дәрілер түрінде болады, оларды нарыққа фирмалық дәрі-дәрмектердің патенттері аяқталғаннан кейін енгізуге болады. Әрбір патенттің ұзақтығы әртүрлі, бірақ фармацевтикалық компаниялар үшін ғылыми-зерттеу жұмыстарына кеткен шығындарды өтеуге және пайдалы пайда әкелуге жеткілікті. Нарыққа жалпы дәрілік зат енгізілгенде, дәрілік заттың бағасы 100% жоғалады. Дәрілік заттарға арналған дәрі-дәрмектің бағасы фирмалық бағадан 90% -ға төмен болуы мүмкін.

«Мен де» дәрі-дәрмектері, бәсекеге қабілетті өнімдер, сол аурумен басқаша жұмыс істейді, нарықтың үлесі мен бағаны төмендетуі мүмкін. Биотехникалық компаниялар кез-келген «биосимилярлы» немесе жалпы бәсекелестікке тап болған жоқ. Бірақ 2010 жылы заң қабылданғаннан бастап биосимилярлар биотехнологиялық компаниялар үшін барған сайын бәсекелестік қатерге айналуы мүмкін. Көптеген мәселелер биосимилярлы бәсекелестер үшін даму барысын анықтау тұрғысынан бар. Биотехнологиялық компаниялар, өйткені олар ғылыми-зерттеу жұмыстарымен байланысты осындай үлкен шығындармен және ұзақ процестермен бетпе-бет келіп, биосимилярлар жақын аралықтағы бәсекелестік қаупі болмайды деп үміттенеді.

Инвестициялық тезистер

Уақыт көкжиегі мен тәуекелге төзімділікке негізделген екі негізгі инвестициялық тезис бар :

  1. Фармацевтикалық инвестициялар:  Егер сіз аз тәуекелге төзімді болсаңыз және ұзақ мерзімді дәрі-дәрмектің дамуын күтуге дайын болмасаңыз, онда фармацевтикалық компанияға инвестициялау мағыналы болады. Фармацевтикалық қорлардың драйверлері рецепт бойынша мәліметтерді, жаңа дәрі-дәрмек құбырларын, стратегиялық альянстарды және M&A қызметін, бәсекелестік пен шығындарды өтеуді өзгертуді қамтиды. Бұл акциялар тұрақты болып келеді, өйткені кейбір драйверлер болжамды болып табылады. Сонымен қатар, дәрі-дәрмектер шығаратын компаниялар табыстың негізін көбейтеді, сондықтан олар көптеген өнім түрлерімен кірістерге негізделген сауда жасайды. Күтпеген қысқа мерзімді қауіп-қатерге көптеген тұтынушылар үшін бағаға әсер ететін «Medicare» бағасына өзгерістер енеді. Күтпеген ұзақ мерзімді қауіп-қатерлерге дәрі-дәрмектерді қабылдаудан туындайтын теріс медициналық әсерлер жатады (мысалы, өлім / сот ісі), сондай-ақ патенттерді жоғалту (бәсекелестердің нарыққа тезірек келуіне мүмкіндік беру).
  2. Биотехникалық инвестициялар:  Егер сіз тәуекел етуші болсаңыз және әдетте биотехникалық қорлармен байланысты ықтимал құбылмалылыққа қарсы тұра отырып, есірткінің дамуын күтуге дайын болсаңыз, онда биотехникалық компанияға инвестиция сіздің стиліңізге сәйкес келуі мүмкін. Биотехникалық қорлар, әдетте, клиникалық сынақтардың сәтсіздігіне, бәсекелестікке немесе нормативтік кедергілерге қатысты есірткі деректері негізінде сауда жасайды. Егер есірткі туралы мәліметтер күткен соңғы нүктесін жіберіп алса, биотехникалық қор бір күнде өзінің құндылығын жоғалтуы мүмкін. Керісінше, егер есірткі өзінің күткен деңгейіне сәйкес келсе, қор сол күні екі және үш цифрға көтерілуі мүмкін. Мықты серіктестері бар немесе қаржылық тұрақтылығы бар кейбір компаниялар сәтсіздіктерге төтеп бере алады, бірақ көптеген компаниялар мүмкін емес, ал инвестиция құлауы мүмкін.

Бағалау

Фармацевтикалық қорлар әдетте биотехнологиялық қорларға үлкен жеңілдікпен сатылады. Тарихтың орташа мәні P / E еселігі биотехника үшін жоғары 20х-дан 30х немесе одан жоғары деңгеймен салыстырғанда фармаға 1976 жылдан 2013 жылдың наурызына дейін 16 есе құрайды.

Көптеген биотехнологиялар ұсақ және шығындармен жұмыс істейтіндіктен, оларды сату-сату коэффициенті (PSR) немесе кәсіпорын-сату-сату (EV / сату ) коэффициенті арқылы бағаланады. Алайда, Уолл-Стриттің бір сарапшысының сөзіне қарағанда, «[бағалау] мен нарықтағы шығындар мен кірістер арасында маңызды байланыс жоқ». (Дереккөз: Merrill Lynch Back to Basics презентациясы.) Осылайша, бағалау осы акциялардың кейбіреулерінде сәл сенімсіз және мағынасыз.

Төменгі сызық

Фарма және биотехникалық қорлар қымбат процесті бастан кешіреді, ол сәтті болған кезде өте пайдалы өнім шығара алады. Алайда, бұл процесс өте күтпеген, сондықтан шағын биотехникалық фирма үшін өте зиянды және қалпына келтірілмейді. Фармацевтикалық компаниялар өздерінің үлкен көлеміне және әртараптандырылған кіріс базасына байланысты, әдетте, сәтсіздіктер мен сәтсіздіктерге қарсы тұра алады. Бәсекелестік фармацевтикалық компаниялар үшін анағұрлым маңызды және қымбатқа түседі, бұл күшті құбырларға және органикалық емес кірістерге қажеттілікті тудырады (мысалы, ЖАО немесе одақтар арқылы). Осы негізгі тақырыптарды қарастыру ақылға қонымды инвестиция жасауға негіз бола алады.