Мәңгілік опция (XPO)

Мәңгілік нұсқа (XPO) дегеніміз не?

Мәңгілік опцион дегеніміз – стандартты емес немесе экзотикалық, қаржылық мерзімі, белгілі бір өтеу мерзімі жоқ және жаттығу шегі жоқ. Стандартты опционның қызмет ету мерзімі бірнеше күннен бірнеше жылға дейін өзгеруі мүмкін болса, мәңгілік опцион (XPO) қолданылу мерзімі аяқталмай кез келген уақытта жүзеге асырылуы мүмкін. Мәңгілік опциондар американдық опцион болып саналады, ал еуропалық опциондар тек опционның өтеу күнінде ғана жүзеге асырылуы мүмкін.

Бұл келісімшарттар «мерзімі бітуге жатпайтын опциялар» немесе «мерзімі біткен опциялар» деп те аталады.

Мәңгілік опцияларды түсіну (XPO)

Опциондық келісімшарт оның иесіне опционның мерзімі өткенге дейін немесе алдын-ала белгіленген ( ереуіл ) бағамен базалық бағалы қағаздың белгілі бір мөлшерін сатып алу (сатып алу опциясы үшін ) немесе сату ( путциондық опцион үшін) міндеттемесін емес, құқығын береді.. Мәңгілік опцион осындай құқықтарды мерзімі аяқталмай береді.

Мәңгілік опциялар экзотикалық опциялар ретінде жіктеледі, өйткені олар стандартты емес, бірақ олар ванильді қарапайым опциялар ретінде қарастырылуы мүмкін, себебі тек өзгертілген мерзім аяқталмаған. Кейбір инвесторлар үшін бұл басқа құралдарға қарағанда артықшылықты білдіреді (әсіресе дивидендтер және / немесе дауыс беру құқығы үлкен басымдыққа ие емес), өйткені мәңгілік опцион бойынша ереуіл бағасы иесіне сатып алу немесе сату бағасын және олардың сатып алу әлеуетін таңдауға мүмкіндік береді / сол бағамен сатудың мерзімі аяқталмайды. Сонымен қатар, XPO стандартты нұсқалардан гөрі қолайлы болуы мүмкін, себебі олар жарамдылық мерзімін аяқтайды.

Мәңгілік опциялардың кейбір қолайлы ерекшеліктері бар және олар қаржы экономикасындағы қызықты оқу жұмыстарының басты бағыты болғанымен, трейдерлердің XPO-ны практикалық қолдануы шектеулі. Тіркелген жоқ опциялары биржалары сондықтан олар орын болады саудаға кезде және егер, мерзімсіз опцияларды АҚШ-та немесе шетелде тізіп ұйымдастырылмаған (биржадан тыс) нарықта. Сондықтан әдеттегі трейдер ешқашан осы опциялардың бірімен байланысқа түсе алмайды. Сатып алу кезінде тиісті құнды табу қиынға соғады және мәңгілік опцияны жазу трейдер осы опция ашық болғанша тәуекелге ұшырайды.

Мәңгілік опцияны қайта қарау функциясымен біріктіретін экзотикалық OTC опциясының бір мысалы – ресейлік опция. Мұның опцион сатылатын жермен ешқандай байланысы жоқ. Бұл опция теориялық идея болып табылады және еш жерде белсенді түрде сатылмайды. Бір стильді екінші стильден тез ажырату үшін варианттардың әр түрлі түрлеріне көбіне елдердің атаулары беріледі.

Мәңгілік нұсқаға баға қою

Еуропалық опциялардың бағасы Black-Scholes-Merton моделін қолдана отырып, ал ерте жаттығу ерекшелігі бар американдық опциондар әдетте биномиалды немесе триномиалды ағаш моделімен бағаланады. Жарамдылық мерзімі болмағандықтан, мәңгілік нұсқалар көбінесе Martingale моделін қолдана отырып, бағадан біршама ерекшеленеді, дегенмен академиялық мақалаларда бірнеше тәсілдер келтірілген.

Осы опцияларды бағалау үшін, қашан оңтайлы жаттығулар жүргізу үшін шарттар белгіленуі керек, оларды базалық актив оңтайлы тосқауылға жеткен кезде анықтауға болады. Бұл тосқауыл бағасы оңтайлы жаттығу нүктесі болып табылады және математикалық тұрғыдан опцион бағасы мен төлемнің қазіргі мәндері жақындайтын жерде анықталады.

Мәңгілік нұсқаға мысал

Мәңгілік опциялар белсенді түрде сатылмайтындықтан, оларды түсіну үшін біз қалыпты опцияны қарастырып, оның жарамдылық мерзімін анықтай аламыз.

Саудагерге фьючерстің ең жақын келісімшарттық бағасына негізделген алтынның бағасы бойынша мәңгілік қоңырау опциясы қызығушылық танытады деп есептейік. Шарттар стандартты емес болғандықтан, олар кез-келген құралға және кез-келген сомаға негізделуі мүмкін, мысалы бір унция алтын немесе 10000 унция.

Қазіргі уақытта алтын 1300 доллардан саудаланады деп есептейік. Трейдер 1500 ереуіл бағасын таңдайды. Сондықтан алтынның бағасы 1500 доллардан жоғары көтерілсе, келісім ақшада болады. Бұл трейдер ақша табады дегенді білдірмейді. Опционның бағасы немесе сыйлықақы опционды қай сәтте пайдалану тиімді болатынын анықтайды.

Опционның жарамдылық мерзімі аяқталмағандықтан, егер алтынның бағасы алдағы жылдары немесе онжылдықта 2000, 5000, тіпті 10000 немесе одан жоғары долларға дейін көтерілсе, опцион жазушысы мерзімсіз ілулі болады. Сондықтан мұндай опция арзан болмас еді. 1,5 жылға созылатын стандартты опцион негізінде жатқан құнның 10% -ын құрауы мүмкін (құбылмалылық негізінде күрт, жоғары немесе төмен ауытқу). Сондықтан, мәңгілік опция негізінен 50% немесе одан да көп мөлшерде тұруы мүмкін.

Біреу алтынның бір унциясына осындай $ 550 түріндегі мәңгілік опцияны сатуға дайын деп есептейік. Сатып алушы ақша табуы үшін алтынның бағасы (жақын фьючерстік келісімшарт негізінде) 2050 доллардан (1500 доллардан 550 долларға дейін) көтерілуі керек. Алтынның бағасы одан төмен болғанша, саудагерде үміт пен уақыт бар, бірақ пайда емес. Егер алтынның бағасы 1700 доллар болса, опция 200 долларды құрайды, бірақ трейдер 550 доллар төлеген, сондықтан олардың төлегендерінен артық болмайды. Мәңгілік нұсқада, ақша тапқаннан кейін, оны қашан жүзеге асыруға болатындығы туралы мәселе туындайды.