Жұмыс істемейтін қазыналар
Жұмыстан тыс қазыналар дегеніміз не?
Операциядан тыс қазыналар – бұл барлық шығарылған облигациялар немесе ең соңғы шығарылған облигация немесе белгілі бір өтеу мерзіміне дейін шығарылған ноталар.
Жұмыс істемейтін қазыналарды тек ең жаңа мәселелерге сілтеме жасайтын қазыналармен салыстыруға болады.
Негізгі өнімдер
- Жұмыс істемейтін қазыналар шығарылған деп аталатын ең жаңа шығарылымды қоспағанда, шығарылған кез келген қазынашылық қауіпсіздікті білдіреді.
- Жұмыс істемейтін қазыналар айналымдағы бағалы қағаздарға қарағанда біршама аз өтімді болып келеді, дегенмен олар әлі де қайталама нарықта белсенді сатылады.
- Жұмыс істеп тұрған және жұмыс істемейтін қазыналар арасындағы баға айырмашылығы көбінесе өтімділік сыйлықақысы деп аталады, өйткені неғұрлым өтімді қазыналар үлкен шығындармен алынады.
Жұмыстан тыс қазыналар түсіндірілді
Кезде АҚШ-тың қазынашылық мәселелері бағалы қағаздар – Қазынашылық ноталар, және облигациялар – бұл арқылы сондықтан жасайды аукцион процесінде осы борыштық құралдар ұсынылатын болады, онда бағасын анықтау үшін. Алынған өтінімдерге және кепілдікке көрсетілген қызығушылық деңгейіне сүйене отырып, АҚШ қазынашылығы өзінің қарыздық бағалы қағаздарының бағасын белгілей алады. Аукцион жабылғаннан кейін ұсынылған жаңа шығарылымдар қазынашылық деп аталады. Кез келген өтеу мерзімі бар жаңа Қазынашылық бағалы қағаз шығарылғаннан кейін, дәл осындай өтеу мерзімімен бұрын шығарылған бағалы қағаз мерзімнен тыс облигацияға немесе нотаға айналады.
Мысалы, егер АҚШ қазынасы ақпан айында 5 жылдық ноталарды жаңадан шығарса, онда бұл ноталар айналымда болады және бұрын шығарылған 5 жылдық ноталардың орнына жұмыс істемей қалады. Наурызда, егер 5 жылдық облигациялардың тағы бір партиясы шығарылса, онда бұл наурыз ноталары – қазынашылық айналымда, ал ақпанның ноталары – айналымнан тыс. Және тағы басқа.
Жұмыс істемейтін қазынаны қайда сатуға болады
Жұмыс істеп тұрған қазынашылықтарды Treasury Direct тен сатып алуға болатын болса, жұмыс істемейтін бағалы қағаздарды басқа инвесторлардан екінші нарық арқылы ғана алуға болады. Қазынашылықтар биржадан тыс қайталама нарыққа көшкен кезде, олар аз сатылатын болады, өйткені инвесторлар өтімді құнды қағаздарға көбірек жүгінуді қалайды (бұл жұмыс істеп тұрған қазыналарға тән). Нарықта инвесторларды осы қарыздық бағалы қағаздарды тез сатып алуға ынталандыру үшін, жұмыс істемейтін қазыналар әдетте арзанға түседі және кірісі едәуір көп.
Жұмыс істеп тұрған қазынашылықтарға қарағанда кірістілік жоғары және баға төмен болғандықтан, екі ұсыныстың арасында айтарлықтай кірістілік бар. Табыстылықтың таралуының бір себебі – ұсыныс тұжырымдамасы. Жұмыс істеп тұрған қазыналар әдетте тұрақты жеткізіліммен шығарылады. Шектелген бағалы қағаздарға жоғары сұраныс олардың бағаларын көтеріп, өз кезегінде кірісті төмендетіп, айналымдағы және жұмыс істемейтін бағалы қағаздардың кірістілігі арасындағы айырмашылықты тудырады. Сонымен қатар, жұмыс істемейтін бағалы қағаздар көбінесе активтер менеджерінің портфелінде өтелгенге дейін сақталады, өйткені оларды сатуға негіз жоқ. Екінші жағынан, портфолио менеджерлері пайыздық тәуекелге тәуелділікті өзгертіп, арбитраждық мүмкіндіктерді табу қажет болғанда, олар осы құнды қағаздар үшін өтімділікті тудырып, қазынашылық операцияларды жүзеге асырады.
Өндірістен тыс уақыттағы қисық сызықтар
Қаржы бағасының бағасын анықтау үшін пайдаланылатын қазынашылық кірістілік интерполяцияланған кірістің қисығын құру үшін пайдаланылуы мүмкін болғанымен, кейбір сарапшылар кірістер қисығын сызу үшін жұмыс істемейтін қазыналардың кірістілігін пайдалануды жөн көреді. Өндірістен тыс кірістер қолданыстағы қазыналарға деген сұраныс сәйкес келмейтін жағдайларда қолданылады, осылайша құбылмалы ағымдағы сұраныстың әсерінен баға бұрмалауларын тудырады. Қаржы сарапшылары қазынашылықтан тыс жұмыс істейтін ставкалардан алынған кірістер қисық сызықтарын ала отырып, сұраныстың уақытша ауытқуы кірістер қисықтарын есептеуді немесе тұрақты кіріске салынған инвестициялар бағасын бұрмайтындығына кепілдік бере алады.