Түсініктеме: Жалаңаш сатылым туралы шындық

Қысқа сатудың негізгі түрі – меншік иесінен қарызға алған және өзіңізге тиесілі емес акцияларды сату. Шын мәнінде сіз қарызға алынған акцияларды жеткізесіз. Тағы бір түрі – сіз иелік етпейтін және біреуден қарыз алмаған акцияны сату. Мұнда сіз сатып алушыға қысқа мерзімді акцияларға қарыздарсыз, бірақ « жеткізе алмайсыз». Бұл форма жалаңаш қысқа сату деп аталады.

Жалаңаш шорт – бұл бар екендігі анықталмаған акцияларды қысқа сатудың заңсыз тәжірибесі. Әдетте, трейдерлер акцияны қарызға алуы немесе оны қысқа сатқанға дейін алуға болатындығын анықтауы керек. Ережелердегі әр түрлі саңылаулар мен қағаз және электронды сауда жүйелері арасындағы сәйкессіздіктерге байланысты жалаңаш шорт жалғасуда.

Бұл қысқа сатылымдарды әрқашан тек опцион маркет-мейкерлері жасайды, өйткені олар опциондар нарығында өтімділікті сақтау үшін осылай жасауы керек. Алайда, бұл опцион маркет-мейкерлері көбінесе  опциондар маркет-мейкерін босатудан теріс пайдаланатын брокерлер немесе ірі хедж-қорлар болып табылады.

Жеткізбестен қысқарту

Қысқа сатудың тағы бір түрі бар, оны мен синтетикалық қысқа сату деп сипаттаймын. Бұл қоңырауларды сатуды және / немесе путтарды сатып алуды қамтиды. Қоңырауларды сату сізде жағымсыз дельталарды (акциялардың эквиваленттік позициясы теріс) етеді, сонымен қатар сатып алулар да орын алады. Бұл позициялардың ешқайсысы қарыз қаражатын алуды немесе акцияны «жеткізбеуді» талап етпейді.

А жаға Егер бір мезгілде сату артық ештеңе тыс-ақша қоңырау және тыс-ақша сол жарамдылық мерзімі бар қоюға сатып алу. Қысқа сату үшін тағы бір жолы бір қор сатуға табылады болашағын жалаңаш қысқа сату балама болып табылатын. Алайда ешқандай акциялар қарызға алынбайды және ешқандай акциялар жеткізілмейді.

Алдын ала төленген форвардтар мен своптар кейде қысқа сатылымдарды жүзеге асыру үшін қолданылады. Алайда, бұлар тікелей клиент пен кейбір банктің немесе сақтандыру компаниясының арасында жасалады, олардың көпшілігі екінші тарапқа кепілдік беру мүмкіндігі бойынша күдікті болды.

Жоғарыда аталған позициялардың кез-келгенін жалғыз немесе басқасымен бірге ұстау сізге теріс дельта позициясын береді, егер акция төмендесе, пайда табасыз.

Маржалық талаптар және ақша аударымдары

Төменде жоғарыда айтылғандай қысқа сатылым жасағанда не болады. Сізде жоқ бірнеше акцияларды сату туралы шешім қабылдадыңыз, өйткені сіз ұзақ уақытқа созылатын басқа позициялардың пайда болу қаупін азайтуыңыз мүмкін немесе акция төмендейді деп жалаңаш ставкалар жасағыңыз келеді.

Мысалы, сіз қысқа сатқыңыз келетін акцияларды қарызға аласыз және брокерге 1000 акцияны 50 доллардан сатуды тапсырасыз. Сату кезінде сіздің брокеріңіздің шотына 50 000 АҚШ доллары түседі (сіздің ойыңызша, сіздің есептік жазбаңыз емес. Бұл айырмашылық маңызды). Брокерге қысқа мерзімді сатылымнан ұтылып қалсаңыз, кез-келген шығынды жабу үшін сіздің шотыңызда ақша бар екеніне кепілдік беру үшін сіз өзіңіздің есептік жазбаңызға қажетті бастапқы маржаны алдын-ала енгізуіңіз керек. Қысқа сатушы өзінің маржа шотында қызмет көрсетудің минималды талаптарын сақтауы керек. Әрине, егер қысқа сатушы делдал болса, онда делдалдың шоты да, қысқа сатушының да шоты бірдей.

Брокер қысқа сатудан түскен қаражатты басқа маржалық клиенттерге несиелеу бойынша пайыздар табады. Брокер қысқа сатушы болған кезде сол несие беруші қысқа сатушыға айналады. Опциондар маркет-мейкері ретінде әрекет ететін брокер жалаңаш қысқа сатылым жасағанда, оған акциялар алудың қажеті жоқ және оның орнына барлық кірістер бойынша пайыздарды жинайды.

Егер акция 1000 акцияны 50 доллардан сатқаннан кейін құлдыраса – 45 доллар деп айтыңыз – онда 5000 доллар делдалдың шотынан қысқа сатушының шотына көшіріледі, оны қысқа сатушы алып тастай алады. Оның маржалық қажеттілігі 5000 доллардың 50% төмендейді. Екінші жағынан, егер акциялар 55 долларға дейін көтерілсе, онда 5000 доллар қысқа сатушының маржалық шотынан брокердің шотына көшіріледі және қысқа сатушының ең төменгі техникалық қызмет көрсету талабы жоғарылайды.

Бұл ақша аударымдары сіз әдеттегі қысқа сатылымды немесе жалаңаш қысқа сатуды жүзеге асырғаныңызға қарамастан дәл осылай жүзеге асырылады. Егер сіз қоңырауларды сатқан болсаңыз немесе бірыңғай акциялардың фьючерстерін сатқан болсаңыз, болашақтағы осындай аударымдар бар. Путтарды сатып алғанда және оларды толығымен төлегенде, сатып алудан кейін мұндай ақша аударымдарының ешқайсысы жоқ, дегенмен сіздің шотыңыздың құны пуктардың құны өзгерген сайын өзгеріп отырады.

Теріс дельталарды алудың жоғарыда аталған барлық тәсілдері акциялардың құнына қысым жасайды, ұзақ сатылатын акциялардың сатылымы акциялар бағасына қысым жасайтын сияқты. Сонымен қатар, осы қысқа сатылым әдістерін кейде болашақ теріс оқиғалар туралы ішкі ақпараты бар адамдар сол болашақ оқиға жарияланғанға дейін акцияларды сату немесе қысқарту арқылы заңсыз пайда табу үшін пайдаланады. Жиынтық таза эквиваленттік акциялардың жиынтық позициялары жасалынатын жоғары позициялардың ұзақ позицияларымен үйлесімдері көбінесе инсайдерлік заңсыз сауданы жасыру үшін қолданылады.

БАҚ сарапшылары

Жалаңаш қысқа сатылымдар бүгінде жаңалықтарда жиі кездеседі және оны журналистер мен басқа сарапшылар сынға алады, олар «өсекшілермен» одақтасқан жалаңаш сатушылар Bear Stearns пен Lehman Brothers тің құлдырауына себеп болды деп мәлімдейді. Олар акцияларға арналған үлкен «жеткізілмегендікті» акциялар түсіп кеткеннен кейінгі қысқа күндердегі жалаңаштанудың дәлелі ретінде келтіреді. Жалаңаш қысқа сатылымдар күйрегеннен кейін болғанымен, олар оқиғадан кейінгі жалаңаш қысқа сатылымдар құлдырауға әкеп соқтырды деген ойды ұстануда.

Менің ойымша, жалаңаш қысқа сатылым Bear Stearns пен Lehman Brothers-тің құлдырауына себеп болды деп санайтындар заңсыз ішкі саудагерлер мен олардың одақтас манипуляторларының назарын қате бағыттауда.

Үлкен көлемдегі «жеткізілмеген» акциялар және Bear Stearns пен Lehman Brothers құлағаннан кейінгі қысқа сатылымдар мені осы үлкен көлемдерге түсіндірме бар деп сенуге мәжбүр етеді. Алайда, бұл стратегия сол компаниялардың күйреуіне себеп болған жоқ.

Төменгі сызық

Қысқа сатылым сансыз тәсілмен жүзеге асады. Жалаңаш қысқа сатылым бұқаралық ақпарат құралдарында жиі жаман атқа ие болса да, оны жиі теріс пайдаланғандықтан, оны сыншылар болжағандай жаман емес.