Мастер-фидер құрылымы

Мастер-фидер құрылымы дегеніміз не?

Мастер-фидер құрылымы – бұл хеджирлеу қорлары арқылы АҚШ-тағы және шетелдердегі инвесторлардан жиналған салық салынатын және салықтан босатылған капиталды шоғырландыру үшін пайдаланылатын құрылғы. Инвесторлардың әр тобы үшін бөлек инвестициялық көлік құралдары, басқаша түрде фидер деп аталады.

Инвесторлар өздерінің қоректендіруші қорларына капиталды салады, олар, сайып келгенде, активтерді орталық қор ретінде белгілі орталықтандырылған құралға салады . Бас қор барлық портфельдік инвестицияларды салуға және барлық сауда қызметін жүргізуге жауап береді. Басқару және қызмет ақысы фидер қоры деңгейінде төленеді.

Негізгі өнімдер

  • Негізгі фидер құрылымында инвестициялық қорлар инвесторлар капиталы есебінен құрылады; бұл фидер қорлары, өз кезегінде, орталықтандырылған негізгі қорға ақша салады.
  • Хедж-қорлар әдетте АҚШ-тағы және АҚШ-тағы емес инвесторларды орналастыру үшін мастер-фидер құрылымдарын пайдаланады.
  • Негізгі фидер құрылымы қаражатқа үнемділіктен және қолайлы «өту» салық режимінен пайда табуға мүмкіндік береді.

Master-Feeder құрылымы қалай жұмыс істейді

Негізгі фидер құрылымы фидер қорына капиталды салатын инвесторлардан басталады. Барлық серіктестік / акционерлік капиталды қамтитын фидер қоры кез-келген компанияның акцияларын сатып алғысы келетін сияқты, негізгі қордың «акцияларын» сатып алады. Бастапқы айырмашылық, әрине, фидер қоры – негізгі қорға сатып алу арқылы – негізгі қордың барлық кірістер атрибуттарын, соның ішінде пайыздар, кірістер, салықтық түзетулер және дивидендтерді алады.

Бұл екі деңгейлі құрылым «қорлардың қорлары» сияқты әр түрлі формада бола алатындығына қарамастан, негізгі фидер құрылымы АҚШ-тағы, сондай-ақ оффшорлық немесе шетелдік инвесторларға арналған хедж-қорлар арасында кең таралған. Негізгі фидер қорының құрылымын пайдалану активтер менеджерлеріне үлкен капитал қорынан пайда табуға мүмкіндік береді, сонымен қатар нарық нарықтарын қамтамасыз ететін инвестициялық қорларды қалыптастыра алады.

Мастер-фидерлер құрамы

Орташа қоректендіргіш құрылымына бір құрлық фидері және бір теңіз фидері бар бір теңіз қоры жатады. Сол негізгі қорға қаржы салатын фидерлік қорларда таңдау және вариация мүмкіндігі бар. Басқаша айтқанда, фидерлер инвестор түрі, төлем құрылымы, инвестициялық минимум, таза актив мәні және басқа да әр түрлі операциялық атрибуттар бойынша ерекшеленуі мүмкін. Осылайша, фидер қорлары белгілі бір негізгі қорды ұстанбауы керек, бірақ әр түрлі негізгі қорларға инвестициялау мүмкіндігі бар тәуелсіз субъектілер ретінде заңды түрде жұмыс істей алады.

Мысалы, егер А фидер қорының 100 долларлық салымы және В фидер қорының 200 долларлық салымы негізгі қорға жалпы инвестицияларды қамтамасыз еткен болса, онда А қор негізгі қор пайдасының үштен бірін алады, ал В қор қайтарымның үштен екі бөлігін алады.

Master-Feeder құрылымының артықшылықтары

Негізгі фидер құрылымының бір маңызды артықшылығы – әр түрлі портфолионың бір ұйымға шоғырлануы. Шоғырландыру пайдалану және сауда шығындарын төмендетуге мүмкіндік береді. Үлкен портфолио масштабты үнемдеуге тиімді. Сондай-ақ, портфолио өзінің көлеміне байланысты қызмет көрсету кезінде жақсы нұсқалармен және қарапайым брокерлермен және басқа мекемелермен ұсынылатын қолайлы шарттармен қамтамасыз етілген.

Артықшылықтары

  • Ауқымды үнемдеу

  • Салыққа тиімді серіктестік мәртебесі

  • Отандық және халықаралық инвесторлар үшін ыңғайлы

Минус

  • Салық салынатын дивидендтер (егер оффшорда болса)

  • Инвестициялық әмбебап стратегияны құру қиындықтары

Master-Feeder құрылымының кемшіліктері

Негізгі фидер құрылымының негізгі кемшілігі – оффшордағы қорларға әдетте АҚШ дивидендтеріне 30% салық салынуы керек. Құрылымға тән тағы бір кемшілік бар, өйткені ол кең спектрлі сипаттамаларға, сондай-ақ инвестициялық басымдықтарға ие инвесторлардың жиынтығын біріктіреді.

Көбінесе орта жолды табу үшін күрес жоғарыға көтеріледі, егер мүлдем мүмкін болмаса, өйткені инвесторлардың белгілі бір түріне сәйкес келетін инвестициялар мен стратегиялар басқа типтегі инвесторлардың талаптарына сәйкес келмейтін болады, егер қарама-қарсы болмаса.

Master-Feeder құрылымының нақты әлемдік мысалы

Басты қор мен оның фидер қорлары арасындағы қатынастар күрделі болуы мүмкін, бұл 2018 жылғы сот ісі көрсеткендей. Фидер қорының негізгі қордан сатып алуды жою сценарийінде қалай қаралатыны маңызды болды.

Ardon Maroon Asia Dragon Feeder қоры – Ardon Maroon Asia Master Fund қоры болды. Дәл сол адамдар екі қордың директоры болды. Екі қор да бірдей инвестициялық менеджер, әкімші және трансфер-агентті тағайындады.

2014 жылы фидер қорының инвесторларының бірі сатып алу туралы хабарлама жіберді. Өзіндік активтері жоқ фидер қоры негізгі қор сатып алу туралы сұранысты автоматты түрде қанағаттандырады деп ойлады – бұл «артынан сатып алу» деп аталады. Алайда, екі қор да бірнеше айдан кейін таратылды. Бастапқы инвестор қарызын растайтын құжатты ұсынған кезде, олардың ақшаларын жинап алуды өтінген кезде, Ardon Maroon Asia мастер-қорын таратушылар оны Азия Dragon ешқашан ресми түрде сатып алу туралы жеке хабарлама жібермегендіктен бас тартты.

Қаржы орналасқан Кайман аралдарында сот ісі басталды. 2018 жылдың ортасында Кайман аралдарының Ұлы соты негізгі қордың пайдасына шешім қабылдады. Артқа сатып алу әдеттегі өндірістік тәжірибе болғанымен, сот Ардон Марун Азияның конституциялық құжаттары оның тамақтандыру қорларынан сатып алу туралы жазбаша ескертуді қажет ететіндігін атап өтті.

Сонымен, Азия Дракон өзінің қорына бұл туралы жеке-жеке ескертпестен бас тартты, дегенмен бірдей адамдар екі қордың директоры болып жұмыс істеді және екеуі де бір инвестициялық менеджер, әкімші және трансфер-агент тағайындады.