Сізде бөлек басқарылатын шот болуы керек пе?

Инвестициялық басқару әлемдік бөлінеді бөлшек және институционалдық инвесторлар. Пайлық қорлардың бөлшек сауда сыныптары сияқты орташа табысы бар жеке инвесторларға арналған өнімнің бастапқы инвестициялық талаптары қарапайым: 1000 доллар немесе одан да аз. Керісінше, мекемелерге арналған басқарылатын шоттар немесе қаражат 25 миллион доллар немесе одан да көп минималды инвестициялық талаптарға ие.

Алайда, спектрдің осы шектері арасында жеке инвесторларға бағытталған жеке басқарылатын шоттардың (SMA) өсіп келе жатқан әлемі бар (бірақ міндетті түрде өте бай емес). Сіз оларды «жеке басқарылатын есептік жазбалар», «бөлек шот» немесе «бөлек басқарылатын есептік жазбалар» деп атайсыз ба, бұл жеке бағытталған басқарылатын шоттар  негізгі ағымға айналды.

Негізгі өнімдер

  • Бөлек басқарылатын шот (SMA) – бұл кәсіби инвестициялық фирма басқаратын активтер портфелі.
  • SMA-лар ауқатты (бірақ ультра бай емес) бөлшек инвесторларға бағытталған, олардың саны кемінде алты болуы керек.
  • Инвестициялық стратегия, тәсіл және басқару стилінде SMA инвестициялық қорларға қарағанда көбірек теңшеуді ұсынады.
  • SMA бағалы қағаздарға тікелей иелік етуді және инвестициялық қорларға қарағанда салықтық артықшылықтарды ұсынады.
  • Инвесторлар қалауы бойынша қызмет портфолиодағы активтердің 1% -дан 3% -ға дейін тұратын ақша менеджеріне міндеттеме берер алдында мұқият тексеруі керек.

Бөлек басқарылатын шот дегеніміз не?

SMA – бұл кәсіби инвестициялық фирма басқаратын активтер портфелі.Америка Құрама Штаттарында мұндай фирмалардың басым көпшілігі тіркелген инвестициялық кеңесшілер деп аталады және 1940 жылғы инвестициялық кеңес берушілер туралы заңның және АҚШ-тың бағалы қағаздар мен биржалар жөніндегі комиссиясының (ӘКК) құзырында жұмыс істейді.  Бір немесе бірнеше портфолио менеджерлері күнделікті инвестициялық шешімдерге жауап береді, оларды талдаушылар тобы қолдайды, сонымен қатар операциялар мен әкімшілік қызметкерлері.

SMA-дің жинақталған көлік құралдарынан айырбас қорлары сияқты айырмашылығы, әр портфолио бір шотқа ғана тән (демек, оның атауы). Басқаша айтқанда, егер сіз ақша менеджері X-мен жеке есепшот орнатсаңыз, онда менеджер Х осы шот бойынша басқа шоттар үшін қабылданған шешімдерден өзгеше болуы мүмкін шешімдер қабылдауға ерікті. Инвестициялық қорлар, олардың құрылымына байланысты, инвесторлар тобы бөлетін инвестициялар ретінде, портфолионы басқарудың артықшылығы ретінде ұсына алады . Бөлек шоттар бұл кедергіні жеңеді.

Мысалы, менеджер 20 акцияны қоса алғанда әртараптандырылған негізгі капитал стратегиясын бақылайды деп айтыңыз. Менеджер осы акцияларға инвестиция салатын пай қорын, сондай-ақ бөлек басқарылатын шот ұсынысын бастау туралы шешім қабылдайды. Бастапқыда менеджер инвестициялық қор үшін де, SMA үшін де бірдей инвестицияларды және бірдей салмақтарды таңдайды делік. Клиенттің көзқарасы бойынша, кез-келген көлік құралындағы пайдалы мүдделер басында бірдей, бірақ мәлімдемелер басқаша болып көрінеді. Өзара қоры көтергіш бір жолы мәртелік ретінде өзара қорының клиент үшін, лауазымы көрсетіледі Тиккер ықтимал «, X.» аяқталатын бес хат қысқартылған -most Есеп- қисап күшіне енген күндегі жұмыс соңындағы таза активтің құны болады. Алайда, SMA инвесторының мәлімдемесінде меншікті капитал позициялары мен құндылықтардың әрқайсысы жеке тізімделеді, ал шоттың жалпы құны позициялардың әрқайсысының жиынтық мәні болады.

Осы сәттен бастап инвестициялар әр түрлі бола бастайды. Менеджердің пай қорына қатысты шешімдері, соның ішінде акцияларды сатып алу және сату, дивидендтерді қайта инвестициялау және бөлу мерзімдері – барлық қор инвесторларына бірдей әсер етеді. SMA үшін шешімдер есеп деңгейінде қабылданады, сондықтан әр инвестордан екіншісіне өзгеріп отырады.

Бөлек басқарылатын шоттар қалай теңшеледі

Теңшеудің жоғары деңгейі SMA-ді сатудың негізгі нүктелерінің бірі болып табылады, әсіресе жеке салық салынатын шоттар туралы. Портфельдік операциялардың шығындар мен салық салдары бар. Басқарылатын шоттармен инвесторлар өздерін осы шешімдерді бақылау деңгейінің жоғарылауы сезінуі мүмкін және олар инвестициялық саясат туралы мәлімдемеде көрсетілген мақсаттар мен шектеулерге көбірек сәйкес келеді.

Сонымен, осы ерекше деңгейге арналған кіру бағасы қанша?Технологиялық жетістіктерді ескере отырып, ақшаны басқарушы фирмалар өздерінің минималды инвестициялық талаптарын дәстүрлі 1 миллион доллар деңгейінен едәуір төмендетуге мүмкіндік алды.Бірақ SMA әлемін құрайтын бірнеше мың менеджерлер үшін әлі күнге дейін бір жауап жоқ.Жалпы ереже бойынша кіру бағасы 100000 доллардан басталады. Ұзындығы жоғары жеке инвесторларғабағытталған2 SMA шоттағы ең аз қалдықтарды $ 100,000 мен $ 5 млн аралығында белгілейді. Институционалды менеджерлерге арналған стратегиялар үшін есептік жазбалардың минималды мөлшері 10 миллионнан 100 миллион долларға дейін болуы мүмкін.

Инвестициялардың бірнеше түрлі стиліне (мысалы, үлкен көлем, кішігірім өсу) әсер ететін стильге негізделген инвесторлар үшін кіру бағасы көтеріледі, өйткені әр стиль үшін жеке SMA және жеке есептік жазба болады. таңдалған. Мысалы, стильдер қорабының төрт бұрышында стильді экспозицияны іздейтін инвесторға SMA-ға негізделген стратегияны жүзеге асыру үшін кем дегенде 400 000 доллар қажет болуы мүмкін. Басқа инвесторлар бір менеджер арқылы қол жеткізуге болатын толық аралас әдісті таңдауы мүмкін (немесе негізгі).

Сонымен қатар, инвесторлар шотты қалай басқаруға шектеу қоюы мүмкін. Мысалы, клиент алкогольді немесе темекі шығаратын компанияларға ақша салғысы келмеуі мүмкін немесе олар тек қоршаған ортаға көмектесу сияқты үлкен жақсылықты көздейтін компанияларға ақша салғысы келуі мүмкін. Бөлек басқарылатын шоттар, сайып келгенде, жеке инвесторларға бұрын мекемелер мен корпоративті клиенттерге арналған ақшаны басқарудың жекелендірілген түрін ұсынуға арналған.

Бөлек басқарылатын шоттар және тікелей меншік

 Сіздің портфолиоыңыздағы бағалы қағаздар бойынша жеке шығындар негізіне ие болу мүмкіндігі  осы артықшылықтардың кілті болып табылады. Маңыздылығын түсіну үшін өзара қордың табиғатын қарастырыңыз. Өзінің негізгі түрінде пай қоры – бұл компаниялар шығарған акциялар мен облигацияларды сатып алу арқылы басқа компанияларға инвестиция салатын компания. Үлестік қордың акцияларын сатып алғанда, сіз қордағы  барлық басқа инвесторлармен негізгі бағалы қағаздарға меншік құқығын бөлісесіз . Сізде бұл бағалы қағаздар бойынша жеке шығындар негізі жоқ.

Мысал ретінде, XYZ өзара қорына 1 компания мен 2 компанияның акциялары тиесілі делік. Сіз XYZ өзара қорының 100 акциясын сатып аласыз. Сізде XYZ-дің 100 акциясы болған кезде, сізде 1 компанияның немесе 2 компанияның акциялары жоқ. Бұл акциялар үлестік қор компаниясына тиесілі. Сіз XYZ-компанияның инвесторы болғандықтан, сіз сол фирманың акцияларын сатып ала аласыз немесе сата аласыз, бірақ сіз XYA компаниясының 1 немесе 2 компанияның акцияларын сатып алу немесе сату туралы шешімін бақылау мүмкіндігіңіз жоқ. 

Алайда, бөлек басқарылатын есептік жазбада сіз сол акцияларға иелік етесіз. Егер жеке шот портфолиосында 1 және 2 компанияларының акциялары болса, ақша менеджері сол компаниялардың әрқайсысының акцияларын сіздің атыңыздан сатып алады. 

Пайлық қорлардың «өзара» сипатын болдырмау үшін сіз өзіңіздің жеке портфолио құру үшін жеке акциялар мен облигацияларды сатып алуды таңдай аласыз, бірақ бұл уақытты қажет ететін ұсыныс және сізге портфолионы кәсіби басқарудың пайдасын жоққа шығарады, бұл бірінші кезектегі себеп инвесторлар өз ақшаларын пайлық қорларға салады. Кәсіби портфельді басқарудың артықшылықтарын базалық бағалы қағаздарға өзара иелік етудің кедергісінсіз алу үшін  инвесторлардың саны артып келеді.

Бөлек басқарылатын шоттардың салық жеңілдіктері

Бөлек шоттардың маңызды артықшылықтарының бірі салық кірістерін / залалдарын жинауды қамтиды , бұл сіздің жеке шот портфеліңіздегі кірістер мен шығыстарды іріктеп жүзеге асыру арқылы пайдаға  салынатын салық міндеттемесін азайту әдісі .  Мысалы, екі бағалы қағаздар ұқсас бағамен сатып алынған жеке шот портфелін қарастырайық. Уақыт өте келе бағалы қағаздардың біреуі екі есеге, ал екіншісі екі есеге арзандады.

Ақша менеджеріне екі бағалы қағазды да сатуға нұсқау бере отырып, құндылығы екі есеге артқан бағалы қағаздан алынған пайда басқа құнды қағаздағы шығындармен өтеліп, кез-келген құн өсімі бойынша салық міндеттемесін жояды. Сатудан түскен қаражатты сіздің шотыңыздағы қалдықты сақтай отырып, қайта инвестициялауға болады. Осыған ұқсас, егер сіз жылжымайтын мүлікті, өнерді немесе басқа инвестицияларды пайдаға сатқан болсаңыз , бірақ  сіздің жеке шотыңызда өтелмеген шығындар болса , онда сіз шығындарды түсініп, оларды басқа инвестицияларды сатудан түскен кірісті өтеу үшін пайдалана аласыз.

SMA-мен бірге келетінтағы бір  салықтық жеңілдік бұл кірістегі кірістердің болмауы, бұл инвестициялық қорлармен ортақ мәселе.Инвестициялық қорлар «өзара» болғандықтан, барлық инвесторлар қордың кірісі бойынша салық міндеттемесін бөледі, ол олардың барлығын жылына бір рет төлеп отыруы керек.  Мәселен, мысалы, егер қор қаңтардан қарашаға дейін екі есеге өскен болса, онда желтоқсанда қорға ақша сатып алған инвесторлар бұл кірістердің ешқайсысының пайдасын ала алмады, бірақ олар салық міндеттемесін мұраға алады, өйткені кірістер кірістер құрамында орналасқан портфолио. Шоттың бөлек инвесторлары, базалық бағалы қағаздар бойынша шығындардың жеке негізінде, олар портфельге ақша салғанға дейін алынған капитал өсімі үшін жауап бермейді.

Бөлек басқарылатын қорлардың төлем құрылымдары

Инвестициялық ұсыныстар арасында алма мен алманы салыстыру кезінде кездесетін қиындықтардың бірі – төлем құрылымдарының әр түрлі болуы. Төменде түсіндірілген себептерге байланысты, бұл SMA-ға инвестициялық қорларға қарағанда анағұрлым күрделі.

Өзара қор үшін төлемдер өте қарапайым.Басты нөмір – бұл таза шығындар коэффициенті, оның ішінде басқару ақысы (қорды басқаратын команданың кәсіби қызметтері үшін), әр түрлі көмекші шығындар жәнебелгілі бір қаражат үшін 12 (b) 1 алым деп аталатын тарату төлемі.Сондай-ақ көптеген қорлар сату төлемдерінің әр түрлі түрлеріне ие.Қаражаттар бұл ақпаратты өздерінің проспектілерінде ашыпкөрсетуге және қор шығындары мен сату бойынша төлемдер әр түрлі ұстау кезеңдеріндегі гипотетикалық кіріске қалай әсер ететінін анық көрсетуге міндетті.Инвесторлар қор проспектісін қордың бас компаниясынан Интернетте немесе пошта арқылы оңай ала алады.

Маңызды

Кәсіби ақша менеджерлерінің төлемдері әдетте басқарудағы активтердің 1% -дан 3% -на дейін болады.

Жеке шот үшін проспект берілмейді.Менеджерлер өздерінің негізгі төлем құрылымдарын ADV Form 2 бөлімідеп аталатын нормативтік құжаттарға енгізеді.  Инвестор бұл құжатты менеджерге хабарласу арқылы ала алады, бірақ олар шектеусіз онлайн жүктеу арқылы пай қорының проспектілері сияқты кең қол жетімді бола алмайды. Сонымен қатар, ADV 2 бөлімінде жарияланған төлемдер кестесі міндетті түрде қатаң емес – бұл инвестор (немесе инвестордың қаржылық кеңесшісі) мен ақша менеджері арасында келіссөздер жүргізуге жатады. Көбіне бұл бір төлем емес, ал активтің көлемі (салынған сома) өскен сайын төлем (басқарылатын активтер пайызымен көрсетілген) азаятын шкала болып табылады.

Тиісті еңбекқорлықтың маңыздылығы

SMA тіркелген проспектілерді шығармағандықтан, инвесторлар немесе олардың кеңесшілері менеджерді тергеу және бағалау үшін басқа көздерге сүйенуі керек. Инвесторлармен сөйлесу кезінде бұл тиісті тексеру деп аталады. Кешенді тексеру келесі бағыттардың барлығына қатысты жеткілікті егжей-тегжейлі ақпарат алуға мүмкіндік береді:

Өнімділік туралы мәліметтер

Менеджер стратегия пайда болғаннан бастап жұмыс нәтижелерімен (жылдық және жақсырақ тоқсандық кірістермен) бөлісуге дайын болуы керек. Ақпарат қамтылған композициялық осы стратегияның барлық ақылы шоттар бойынша жиынтық өнімділікті көрсететін -a кестеде. Композиттің CFA Институты белгілеген

Философия және көзқарас

Әрбір менеджердің өзіндік инвестициялық философиясы және осы философияны инвестициялық тәсілге қолдану әдісі бар. Сіз менеджері неғұрлым белсенді немесе пассивті стилі, қалай жоғарыдан төменге немесе төменнен жоғары қарай әдісін, бар ма білуге келеді альфа және бета тәуекел басқарылады, Стратегияны орындау бенчмарк, және басқа да тиісті ақпаратты.

Инвестициялық процесс

Шешімдерді кім қабылдайтынын және олардың қалай жүзеге асырылатындығын анықтаңыз; портфолио менеджерлерінің, талдаушылардың, көмекші персоналдың және басқалардың рөлдері мен міндеттері; инвестициялық комитетте кім бар; және ол қаншалықты жиі кездеседі. Содан кейін тәртіпті және процестің басқа негізгі аспектілерін сатыңыз.

Операциялар

Кейбір менеджерлердің ішкі сауда платформалары бар, ал басқалары негізгі емес функцияларды Schwab немесе Fidelity сияқты үшінші тарап провайдерлеріне тапсырады. Сіз сондай-ақ транзакциялық шығыстарды және олардың сіздің пайдаңызға қалай әсер ететінін түсінуіңіз керек. Мұндағы тағы бір пайдалы ақпарат саласы – клиенттік және есептік жазба қызметтері. Сонымен қатар, сіз клиенттің таза қызметі туралы біле аласыз – фирмаға кіретін және одан шығатын клиенттер саны.

Ұйымдастыру және өтемақы

Фирманың қалай ұйымдастырылғандығы және өз кәсіпқойларына қалай төлейтіні, әсіресе, беделі мен рекорды көп болатын менеджерлер инвестициялардың өте маңызды аспектілері болып табылады. Ынталандыру өтемақысының есебін түсініп алыңыз. Менеджердің ынталандыруы инвестормен сәйкес келе ме? Бұл маңызды қасиет.

Сәйкестік тарихы

Қызыл жалауларға ӘКК немесе басқа реттеуші органдармен белгілі заң бұзушылықтар, айыппұлдар немесе өсімпұлдар, сот процестері немесе басқа да жағымсыз жағдайлар жатады.ӘКК жеке қарастырады тіркелгі менеджерлер болуы инвестициялық кеңесшілері 1940 Инвестициялық Advisors Заңның ережелерiн ескере

Бұл ақпараттың көп бөлігін менеджердің ADV Form 1 және 2 бөліктерінен алуға болады (2 бөлім стратегия, тәсіл және төлемдер туралы көбірек мәліметтерді, сонымен қатар негізгі топ мүшелері туралы өмірбаяндық ақпаратты қамтиды). Өнімділік туралы мәліметтер менеджерден тікелей желіде немесе басқару өкілімен жеке байланыс арқылы қол жетімді болуы керек. Өкіл сондай-ақ команданың негізгі мүшелерімен телефон арқылы немесе жеке кездесулерді үйлестіріп, сәйкестікке және басқа мәселелерге қатысты сұрақтарыңызды тиісті қызметкерлерге жібере алуы керек.

Төменгі сызық

Шоттың минимумдарын ескере отырып, бөлек басқарылатын шоттар әр инвесторға сәйкес келмейді. Егер сізде қаражат болса, олар инвестициялық қорларға немесе басқа жинақталған көлік құралдарына пайдалы балама бола алады және сіздің нақты қайтару мақсаттарыңызбен, тәуекелге төзімділікпен және ерекше жағдайлармен үйлеседі. Жеке шоттар ұсынатын артықшылықтарды арттыру үшін инвесторлардың көпшілігі кәсіби инвестициялық кеңес берушімен жұмыс істейді . Кеңесші  активтерді бөлу  шешімдері мен ақша менеджерлерін таңдауға көмектеседі, сондай-ақ портфолионы теңшеу мен кірісті / шығынды жинауды үйлестіреді.