Балама жабылатын қоңырау опциялары сауда-саттық стратегиясы


Опциондық сауда туралы кітаптар әрдайым стандартты тариф ретінде қоңырау шалып жазба деп аталатын танымал стратегияны ұсынды. Бірақ сіз білмейтін қоңырау шалысының басқа нұсқасы бар. Ол ақшамен жабылған қоңырауларды жазуды (сатуды) қамтиды және трейдерлерге екі маңызды артықшылықты ұсынады : төмендеудің қорғанысы және кірістің әлдеқайда үлкен ауқымы. Осы стратегияның қалай жұмыс істейтінін білу үшін оқыңыз.


ОҚУШЫЛЫҚ: Опциялардың таралу стратегиясы

Дәстүрлі жабық қоңырау шалысу Rambus (RMBS) компаниясының мысалын қарастырайық, ол чип интерфейсі технологияларын шығарады және лицензиялайды. Біз 2006 жылдың 21 сәуірінде сауда-саттық аяқталғаннан кейін алынған RMBS үшін қоңырау шалу опциондарының бағаларына қарап бастауға болады. RMBS сол күні 38.60-та жабылды, ал мамырдағы опциондар циклінде 27 күн қалды (күнтізбелік күндер) аяқталуға дейін). Опциондар бойынша сыйлықақылар әдеттегіден жоғары болды, себебі заңгерлік мәселелерге қатысты белгісіздік және жақында пайда туралы хабарландыру болды. Егер біз RMBS-де дәстүрлі жабық қоңырау жазуды жасағымыз келсе, біз 100 акцияны сатып алып, 3 860 доллар төлейтін едік, содан кейін ақшаға немесе ақшадан тыс қоңырау опциясын сатар едік. Қысқа қоңырау ұзақ қорын (100 акциялары бір қоңырау жүзеге кезде акциялардың қажетті сан) жабылған. ( Жабық қоңырау стратегиялары туралы көбірек білу үшін құлдырайтын нарыққа арналған жабық қоңырау стратегияларын оқыңыз.)

Осы бағалар қабылданған кезде RMBS сауда-саттық аяқталғаннан кейін жасалған жабық қоңыраулар экранына негізделген қоңырауларды жазуға болатын ең жақсы акциялардың бірі болды. 1-суреттен көріп отырғаныңыздай, 55 мамырдағы қоңырауды 100 акцияларға қарсы 2,45 долларға (245 доллар) сатуға болады. Бұл дәстүрлі жазу ереуіл бағасына дейін жоғары пайда потенциалына ие, сонымен қатар опционды сату арқылы жиналған сыйлықақыға ие.

1-сурет – RMBS мамырдағы опциондардың бағалары, 25 мамырдағы ақшаға қоңырау шалу опциясы және төмендеу қорғанысы көрсетілген.

Мерзімі аяқталғанға дейін ереуілдегі қайтарудың максималды әлеуеті 52,1% құрайды. Бірақ минусқа қарсы қорғаныс өте аз және осылайша құрылған стратегия премиум жинау стратегиясынан гөрі ұзақ акциялар позициясы сияқты жұмыс істейді. Сатылған қоңыраудың жағымсыз қорғанысы жастықтың тек 6% -ын ұсынады, содан кейін қор позициясы одан әрі құлдырау кезінде хеджирленбеген шығындарға ұшырауы мүмкін. Тәуекел / сыйақы орынсыз болып көрінетіні анық.

Балама жабық қоңырау салу 1-суреттен көріп отырғанымыздай, егер біз ақшаның терең нұсқаларында уақыт сыйақысын таба алсақ, біз сатуға арналған опциялардың ақшасына ауыса аламыз. 25 мамырдағы ереуілге қарап, ақшамен ақшасы 13,60 долларды құрайды ( меншікті құны ), біз сатуға қолайлы уақыт сыйақысы бар екенін көреміз. 25 мамырдағы қоңырау уақыттық сыйақы (ұсыныс бағасының сыйлықақысы) бойынша 1,20 доллар (120 доллар) құрайды. Басқаша айтқанда, егер біз 25 мамырды сатқан болсақ, біз уақытылы сыйлықақы ретінде 120 доллар жинайтын едік (біздің максималды пайда). (Қамтылған қоңырау сауда-саттығының басқа тәсілі туралы біліңіз. Қамтылған қоңырауды – акцияларсыз оқыңыз.)

Басқа мысалға жүгінсек, 30 мамырдағы ақшаға қоңырау шалу 25 мамырға қарағанда әлдеқайда жоғары пайда әкелуі мүмкін. Бұл ереуілде 260 АҚШ доллары мөлшеріндегі сыйақы бар.

1-суреттен көріп отырғанымыздай, жазу тәсілінің ең тартымды ерекшелігі – 38% -дан төменге қорғаныс (25 мамырдағы жазба үшін). Акциялар 38% құлдырауы мүмкін, бірақ әлі де шығынға ұшырамайды, ал жоғары жағында ешқандай қауіп жоқ. Сондықтан бізде 23,80-ге дейін (акциялар бағасынан 14,80 доллар) дейін кеңейтілген әлеуетті пайда алу аймағы бар. Кез келген төңкеріс пайда әкеледі.

Жоғарыда келтірілген дәстүрлі ақшасыз қоңырауды жазу мысалына қарағанда, осы тәсілмен пайда аз болса да, ақшаға қоңырау шалу дельтаға жақын бейтарап, таза уақыт бойынша сыйлықақы жинау тәсілін ұсынады. «ақшаға қоңырау шалу» опциясындағы жоғары дельта мәні (100-ге өте жақын). Акцияның қозғалысынан пайда табуға орын жоқ болса да, акциялардың бағытына қарамастан пайда табуға болады, өйткені бұл тек уақыттың ысырабы ғана ықтимал пайданың көзі болып табылады.

Сондай-ақ, кірістіліктің ықтимал коэффициенті алғашқы қызару кезінде пайда болатыннан жоғары. Себебі 25 мамырдағы ақшаға қоңырау шалу опционы сатылған кезде опцион сыйлықақысы 1480 АҚШ долларын жинауға байланысты шығындардың негізі әлдеқайда төмен.

Ақшалай қоңыраулардың ықтимал қайтарымы 2-суреттен көріп отырғаныңыздай, 25 мамырдағы ақшаға қоңырау шалу кезінде бұл стратегияның кірісі + 5% (максимум) құрайды. Бұл алынған сыйлықақыны ($ 120) алуға және оны шығындар негізіне бөлуге негізделген ($ 2,380), ол + 5% береді. Бұл көп естілмеуі мүмкін, бірақ есіңізде болсын, бұл тек 27 күндік мерзімге арналған. Егер осы түрдегі позицияны ашу үшін маржамен қолданылса, қайтарым әлдеқайда жоғары болуы мүмкін, бірақ, әрине, қосымша тәуекелмен. Біз болса annualize осы стратегияны және–ақша жасауға қоңырау акциялар бойынша тұрақты жазады әлеуетті қамтылған-қоңырау жазады жалпы халықтың скрининг, әлеуетті қайтару + 69% деңгейінде жеткізіледі. Егер сіз төмендеу тәуекелімен өмір сүре алатын болсаңыз және оның орнына 30 мамырдағы қоңырауды сатқан болсаңыз, ықтимал кірістілік + 9,5% (немесе + 131% жылдық) дейін өседі – егер маржалды есепшотпен орындалса – одан жоғары.

2-сурет – RMBS 25 мамырдағы ақшаға қоңырау шалу кірісі / шығысы.

Bottom Line жабық-қоңырау жазу опциясы саудагерлердің арасында өте танымал стратегия болды, бірақ бұл премиум жинау стратегиясын балама құрылыс сіз жоғары қоры табуға кезде мүмкін жан–ақша жабылған жазу, түрінде бар тұспалданатын олардың опциондық бағаларының құбылмалылығы. Бұл біздің Рамбус мысалында болды. Бұл жағдайлар кейде опциондық нарықтарда пайда болады және оларды жүйелі түрде табу скринингті қажет етеді. Табылған кезде ақшаға қоңырау шалу арқылы жазба өте жақсы, дельтаға бейтарап, уақыт бойынша премиум жинау әдісін ұсынады – бұл дәстүрлі немесе тыс жерде қарағанда төмендеуді қорғауды және, демек, пайда табудың кең аймағын ұсынады. жабылған ақша жазады.

Әрі қарай оқу үшін Келіңіздер, Барлығы қамтылған қоңыраулар бөлімін қараңыз.