Әуе компаниясының акцияларын қалай бағалауға болады
Әуекомпанияның акциясы жалпы экономиканың күйіне ұқсайды. Экономика күшті болса, әуе жоғары генерациялау түсім дискрециялық табыс артады және тұтынушылар көп саяхат таңдады ретінде. Экономика жұмсақ болған кезде авиакомпаниялардың кірістері аз болады, өйткені қалауы бойынша кірістер аз, ал тұтынушылар әуе сапарларын азайтады.
Бірақ табыс акциялар өнімділігінің жалғыз драйвері емес. Рентабельділік осы акцияларға әсер етеді, сондай-ақ отын шығындары, валюта бағамдары, күрделі шығыстар және орын бағалары сияқты факторлар, бұл маржаның кеңеюіне немесе тарылуына әкеледі. Әуекомпанияның акциялары, ең алдымен, осы факторлар мен бағалау еселіктері негізінде бағаланады.
Негізгі өнімдер
- Сыйақыларға, салықтарға, амортизацияға және жалға алуға дейінгі (EV / EBITDAR) кәсiпорыннан алынған құнға дейiнгi пайда – авиакомпанияларды бағалау үшін қолданылатын ең кең таралған бағалау.
- Сондай-ақ, талдаулар әуе компанияларын талдау үшін еркін ақша ағындарын (FCF) пайдаланады.
- Екі көрсеткішті де оқшауланған түрде қолдануға болмайды, олардың орнына алдыңғы кезеңдермен немесе қатарластармен салыстырған жөн.
Бағалаудың негізгі көрсеткіші
Мән әуе үшін пайдаланылатын ең көп тараған бірнеше болып табылады кәсіпорын құны -to- (EV) пайда пайыздық, салықтар, амортизация және жалға дейін (EBITDAR). Авиакомпанияның тұрақты шығындары (ұшақтарға иелік етумен және оларға қызмет көрсетумен байланысты) айтарлықтай тозуға, амортизацияға және жалға алу шығындарына әкеледі. Бағалаудан негізінен қолма-қол емес баптарды қоспағанда, операциялық пайданың анағұрлым нақты және салыстырмалы өлшемі пайда болады.
Мысал ретінде American Airlines (AAL) авиакомпаниясын қолданайық.Мұнда American Airlines 2019 жылдың 30 маусымында аяқталатын жылға арналған негізгі қаржылық ақпарат келтірілген.
EV / EBITDAR 2019 деректері 5,13 құрайды (32,8 миллиард доллар / 6,4 миллиард доллар).Бұл санның жақсы немесе жаман болуы негізгі құрдастардың қайда сауда жасайтынына және AAL EV / EBITDAR көрсеткіштері бұрын қайда дамығанына байланысты болады.Анықтама үшін AAL EV / EBITDAR 2018 деректерін қолдана отырып, 5,95 құрайды (34,5 миллиард доллар / 5,8 миллиард доллар). AAL акциялары 2018 жылдың соңына қарай 2020 жылға қарай айтарлықтай төмен бағамен пайда болды.
Ақша ағыны
Тегін ақша ағыны (FCF) жоғары тіркелген-құны құрылымдар мен ірі берілген мәні әуе қорларын, сондай-ақ пайдаланылатын капитал шығындары (CapEx) осы метрикалық жазылады. Ақшалай қаражат ағыны күрделі шығындарды алып тастағандағы операциялық ақша ағыны ретінде қарапайым түрде есептеледі (екі цифрды да ақша қаражаттарының қозғалысы туралы есепте табуға болады).
AAL үшін ол 2019 жылы CapEx-ке операциялық кірістен гөрі көп ақша жұмсады (бұл 2019 жылға теріс болды), демек оның қолма-қол ақшаның теріс ағыны болды.
Алайда FCF-ді пайдалану үшін қордың жақсы екенін анықтау үшін FCF кірісі есептеледі. FCF кірістілігі FCF-ті акциялардың нарықтық капитализациясымен салыстырады. AAL 2017 жылдың басынан бастап оң FCF қалыптастырған жоқ. Осылайша, 2016 жылғы деректерді қолдана отырып, оның бос ақша ағыны 800 миллион долларды құрайды (операциялық ақша ағыны 6,5 миллиард доллар, CapEx-ке жұмсалған 5,7 миллиард доллардан аз). Осылайша, оның 2016 жылғы қолма-қол ақша ағыны 800 миллион долларды құрап, қолма-қол ақша ағынының кірістілігін 3,3% (800 миллион доллар / 24,19 миллиард доллар) деңгейіне жеткізді. Анықтама үшін, Delta Air Lines (DAL) FCF кірістілігі 2016 жылы аяқталған жылы 10,9% құрады.
FCF кірістілігі – бұл күшті салыстырмалы шара. Алдыңғы кезеңдерге және теңдессіз әлемге қатысты оны бағалау акциялардың тартымдылығын және егер ол нарық пен салаға қатысты төмен немесе артық бағаланған болса, бағалау үшін контекст береді.
Төменгі сызық
EV / EBITDAR және еркін ақша ағыны (FCF) кірістерді авиакомпаниялардың қорларын бағалау үшін пайдалануға болады. Бұл көрсеткіштерді жеке-жеке пайдалануға болмайды. Акцияның тартымдылығын анықтау үшін оларды алдыңғы кезеңдермен және құрдастарымен салыстыру керек.