Апельсин шырынының опцияларын қалай сатуға болады

Апельсин шырынын сату жаһандық деңгейде танымал болды және сауда көлемі ұлғайып келеді. Апельсин шырынын сату әлемдегі ең танымал жеміс шырындарының бірі бола отырып, фермерлерді, қайта өңдеушілерді, қоймаларды, маркет-мейкерлерді және арбитрларды қамтитын әр түрлі нарық субъектілерін тартады. Апельсин шырынын сату үшін фьючерстер мен опциондар сияқты бірнеше қаржы құралдары қол жетімді. Бұл мақалада апельсин шырыны келісімшарттары бойынша опциондар саудасы, сауда сценарийлері, апельсин шырынын сату нарықтары және қатысушылардың профильдері, тәуекелдер, сыйақылар және апельсин шырыны сауда-саттығының анықтаушы факторлары опцион бағаларына қалай әсер ететіні талқыланады. Фьючерстердің ICE биржасындағы апельсин шырынын опциялары   мақалада келтірілген мысалдар ретінде алынды.

Құрамында  мақтакакаоапельсин шырыныкофеқант бар Жұмсақ Тауарлар қазіргі уақытта сауда-саттық  бағалы қағаздарының баламалы класы ретінде нарықтың белсенді қатысушыларының сауда портфолиосында өз орындарын табуда . 1950 жылға дейін сақтау және өңдеу мүмкіндігінің болмауы апельсин шырынын бір күндік тұтыну заты немесе тез бұзылатын тауар деп атаумен шектелді. 1950 жылдары апельсин шырыны өнеркәсібінде мұздатылған концентрацияланған апельсин шырынын (FCOJ) жасау арқылы төңкеріс болды. Өңдеу, мұздату және хош иістендіргіштер арқылы апельсин шырыны әлемдегі сүйікті жеміс-жидек сусыны және қазіргі кездегі тауарға айналды. 

Маркетинг,  арбитраж және  алыпсатарлық  сауда-саттықтың  негізгі бағыты болып қала берсе де,  фьючерстер  мен  опциондар  сияқты туынды өнімдер  жүзеге асырады,   оларды өндірушілер де, тұтынушылар да тәуекелдерді басқаруда тиімді қолдана алады .

Апельсин шырынын таңдау туралы келісімшарт дегеніміз не?

Апельсин шырынын опциондармен сауда-саттықта негізгі актив бір FCOJ-A фьючерстік келісімшарты болып табылады. Осындай фьючерстің біреуі 15 000 фунт сығымдалған апельсин шырынынан тұрады. Бұл дегеніміз, егер апельсин шырынын сатып алу опционы ақшамен  (ITM) аяқталса , апельсин шырынын шақыру / қою опционын сатып алушы ұзақ / қысқа апельсин фьючерстері бойынша келісімшарт жасасу құқығын алады дегенді білдіреді. Содан кейін ол осы фьючерстік келісімшартты бірнеше әрекеттің бірін орындау үшін қолдана алады: фьючерстік келісімшартпен сауда жасау (сату / сатып алу), келісімшартты апельсин шырынын алмастыру немесе келісімшартты келесі мерзімді фьючерстік келісім-шартқа ауыстыру.

Хеджирлеу үшін апельсин шырынының нұсқаларын қолдану мысалы

Қарапайымдылық үшін төменде келтірілген барлық мысалдарда мұздатылған концентрацияланған апельсин шырынын бірлігі қолданылады. Апельсин немесе апельсин шырыны туралы ескертулер мұздатылған концентрацияланған апельсин шырынын бірлігіне қатысты. Нақты есептеулер келесі бөлімдерде келтірілген.

Бұл қаңтар айы деп есептеңіз және мұздатылған концентрацияланған апельсин шырыны қазіргі уақытта 135 цент / фунтта ( спот бағасы ) саудалануда . Апельсин фермері оның егінін (1 дана FCOJ немесе 15000 фунт) маусымға дейін сатуға (алты айда) күтеді. Жақын арада апельсиннің бағасының төмендеуіне фермер қобалжулы, сондықтан ол апельсиннің сатылымының минималды бағасын (шамамен 130 цент / фунт) егін дайын болған кезде қамтамасыз еткісі келеді. Фермер өз дақылына хеджирлеуді немесе бағаны қорғауды іздейді. Мұны істеу үшін ол бір апельсин шырынын қоюға арналған опцион келісімшартын сатып ала алады. 

Пут опционы фермерге белгілі бір мерзімде базаны белгілі бір сату (немесе ереуіл) бағасымен сату құқығын береді. Апельсин фермері опциондық келісімшартты ереуіл бағасы 135 центтен және маусым айында аяқталатын, оның егіні дайын болатын кезде таңдайды. Ол алдын-ала  фунтына 4 центтен (4 цент X 15000 фунт = 600 доллар) үстеме ақы төлейді .

Пут опциясын сатып алу апельсин фермерлеріне фьючерстік келісімшарттың бір апельсиндік келісімшартында опцион аяқталған кезде алдын-ала белгіленген бағамен 135 центті құрайтын қысқа позицияны алуға құқық береді, бірақ міндеттеме емес. Бұл фьючерстік келісім-шарт оған апельсиндерді алдын-ала белгіленген бағамен сату құқығын береді (135 цент / фунт X 15,000 фунт = 20,2500 доллар). 

Апельсин шырынының уақыты бойынша опционды есептеу 

  • Егер апельсин шырынын бағасы бір фунт үшін 110 центке дейін төмендесе, онда ұзын апельсин шырынын қою мүмкіндігі  ақшаға айналады. Бұл ереуіл бағасы нарықтық бағадан жоғары екенін білдіреді, сондықтан опция ақшаға тұрарлық. Фермер бұл нұсқаны қолданады. Фермер қысқа мерзімді позицияны 135 цент алады. Ол фьючерстік позициядан 25 цент / фунт алады (135 цент / фунт – 110 цент / фунт = 25 цент / фунт). Ол таза пайдасын бір фунт үшін 21 центке дейін алып, 4 цент / фунт мөлшерлемесі бойынша алдын-ала төлеген. Ол апельсин шырынын сатудың жалпы бағасын 110 + 21 = 131 цент / фунтқа дейін ала отырып, нарықтық бағамен 110 центтен сата алады. 15000 фунт стерлинг үшін ол 15000 * 131 цент = 19 650 доллар алады.
  • Егер апельсин шырынын бағасы мерзімі аяқталған кезде бірдей деңгейде болса (мысалы, 133 цент), онда опция қолданыла бастайды. Ол қысқа мерзімді фьючерстік келісімшартты 135 центтен алады және оны 133 центтен алып, оған 2 цент пайда әкеледі. Ол апельсин дақылын нарықтық бағамен 133 центтен сатады. Опцион бойынша сыйлықақы ретінде төлеген 4 центті шегеріп тастаған кезде оның таза сату бағасы – 131 цент / фунт (133 + 2 – 4 = 131 цент / фунт). 15000 фунт стерлинг үшін ол 19 650 доллар алады.
  • Егер апельсин шырынын бағасы мерзімі өткен кезде 150 цент деп көтерілсе, онда опционның құны аяқталады (өйткені қазіргі баға сатылған опционның ереуіл бағасынан жоғары). Фермер опцияны қолдана алмайды және қысқа мерзімді келісімшартты ала алмайды. Алайда ол апельсин дақылын нарықтық бағамен фунтына 150 центтен сата алады. Опцион бойынша сыйлықақы ретінде төлеген 4 центті шегергенде, оның таза сату бағасы 146 цент / фунт болады (оның күтілген деңгейден 130 цент / фунттан жоғары). 15000 фунт стерлинг үшін ол 21 900 доллар алады.

Мүмкін болатын барлық сценарийлерде апельсин шырынын қоюға арналған опцияны қолдану фермерге екі жақты жеңілдіктер берді. Оның тәуекелі минималды баға деңгейінің кепілдігімен (131 цент) төмендеуімен шектелген, сонымен қатар ол бағаның жоғарылауынан пайда таба алады. Бұл 4 фунт / фунт опцион премиясының құны бойынша жүреді.

Екінші жағынан, апельсин шырынын өңдеушіні қарастырайық, ол алты ай ішінде бір бірлік мұздатылған концентрацияланған апельсин шырынын сатып алуы керек. FCOJ бірлігінің қазіргі бағасы 135 центті құрайды. Процессор апельсин бағасы көтерілуі мүмкін деп алаңдайды, сондықтан ол сатып алу бағасын максималды 140 цент / фунтқа дейін шектегісі келеді. Бағадан қорғалу үшін процессор апельсин шырынын шақырудың бір нұсқасын сатып ала алады. Ол ереуіл бағасы 135 центті және болашақта жарамдылық мерзімі алты айды құрайтын опцияны таңдайды. Алдыңғы опционның премиум құны фунт үшін 4,5 центті құрайды (4,5 цент X 15,000 фунт = 675 доллар). Мерзімі аяқталғаннан кейін, бұл қоңырау опциясы, егер ақшамен болса, оған апельсин фьючерстерінің ұзақ мерзімді позициясын алуға құқықты береді, ол сатып алу бағасын құлыптау үшін қолданыстағы нарықтық бағамен есептей алады. 

Аяқталған кезде апельсин шырынын қоңырауға арналған опцияларды есептеу:

  • Егер апельсин шырынынының мерзімі аяқталған кезде 110 центке дейін төмендесе, онда опционның құны аяқталады (өйткені қазіргі баға қоңырау опционының ереуіл бағасынан төмен). Сатып алушы опцияны қолдана алмайды және ұзақ мерзімді келісімшартты ала алмайды. Алайда ол апельсинді фунтына 110 центтен бағамен сатып ала алады. Сатып алу опционының сыйақысы ретінде төлеген фунтына 4,5 центті қосқанда, оның таза сатып алу бағасы / фунт үшін 114,5 центті құрайды (оның күтілген деңгейден 140 цент / фунттан жоғары). Оның таза құны 114,5 центті құрайды * 15,000 фунт = 17 175 доллар.
  • Егер апельсин шырынын бағасы мерзімі аяқталған кезде сол деңгейде (мысалы, 137 цент / фунтта) қалса, онда опцион қолданыла бастайды (өйткені қазіргі баға қоңырау опционының ереуіл бағасынан жоғары). Апельсин шырынын шығарушы ұзақ мерзімді келісімшартты алдын-ала 135 центтен алады және оны 137 центтен алып, оған 2 цент / фунт пайда әкеледі. Ол апельсинді нарықтық бағамен 137 центтен сатып алады. Оның опциондық сыйақы ретінде төлеген 4,5 центін шегергенде, таза сатып алу бағасы – 134,5 цент / фунт (137 + 2 – 4,5 = 134,5 цент). Оның таза құны 134,5 центті құрайды * 15,000 фунт = 20 175 доллар.
  • Егер апельсин шырынын бағасы 150 цент / фунтқа дейін көтерілсе, апельсин шырынын шақырудың ұзын нұсқасы ақшаға түседі және оны жүзеге асырады. Сатып алушы ұзақ мерзімді позицияны 135 центтен алады. Ол фьючерстік позициядан (150 – 135) = 15 цент алып, 150 центті жақындастыра алады. Ол таза пайдасын 10,5 цент / фунтқа дейін ескере отырып, алдын-ала опциондық сыйақыны 4,5 цент төледі. Ол апельсинді нарықтық бағамен 150 центтен сатып ала алады, жалпы сатып алу бағасын 139,5 цент / фунтқа дейін (150 – 10,5 = 139,5 цент / фунт). Оның таза құны 139,5 центті құрайды * 15,000 фунт = 20 925 доллар.

Бұл жағдайда да апельсин шырынын опцияларын пайдалану барлық сценарийлерде максималды шектелген сатып алу бағасына кепілдік береді, ал нарықтық баға төмендеген жағдайда сатып алу бағасы төмен болады. Опциондық сыйлықақы түрінде шығындардың бір бөлігін төлей отырып, өндіруші мен тұтынушы төмендеу қаупін тиімді түрде қорғай алады, сонымен бірге өсетін пайда / үнемдеу әлеуетін жоғары деңгейде ұстай алады.

Хеджирлеу сценарийлерінен басқа, трейдерлер бағаның өзгеруі мен арбитраж мүмкіндіктерінен пайда табу үшін апельсин шырынын келісімшарттарына алып-сатарлық ставкаларды жасайды.  Маркетмейкерлер  сондай-ақ опциондар нарығында жеткілікті өтімділік пен қатаң спрэд ұсыну арқылы маңызды үлес қосады.

Апельсин шырынының фьючерстерден айырмашылығы неде?

Ең дұрысы, фьючерстер немесе опциондар хеджирлеу, алыпсатарлық немесе арбитраж үшін қолданыла алады. Алайда ұзақ мерзімді опциондардың фьючерстерге қарағанда айқын артықшылығы – ұзақ мерзімді опциондық позицияларға маржалық ақша немесе  фьючерстер сияқты күнделікті нарық белгілері қажет емес . Бұл ыңғайлылық қайтарымсыз опцион сыйлықақысын алдын-ала төлеу есебінен жүреді және уақыттың бұзылуына бейім . Қысқа опциялар үшін маржа капиталы қажет.

Ұзақ опциондар сонымен қатар шығындарды шектейді (төленген опциондық сыйақы мөлшерлемесімен), ал фьючерстер ұзақ және қысқа позициялар бойынша шексіз жоғалту мүмкіндігіне ие.

Нарық профилі және апельсин шырынын сатуға қатысушылар

Мұздатылған концентрацияланған апельсин шырынын сату фьючерстері 1945 жылы басталды және апельсиннің АҚШ дақылдарының алдыңғы қатарлы орындарының бірін иемденуіне себеп болды. Қазіргі уақытта мұздатылған концентрацияланған апельсин шырынын фьючерстері  ICE биржасында саудаланады. Бір келісімшарт бойынша 15000 фунт сарғыш қатты денеге тең физикалық есеп айырысу барабандарға немесе цистерналарға жіберу арқылы жүзеге асырылады. Апельсиннің шығуына рұқсат етілген елдер – АҚШ, Бразилия, Коста-Рика және Мексика.

Апельсинді шығаратын елдер тізімінде Бразилия, одан кейін АҚШ тұрады. Бұл екі ел халықаралық апельсин бағаларын анықтайтын ең ықпалды нарық болып табылады. АҚШ апельсиндерінің 98 пайызға жуығы Флоридадан келеді, мұнда егін бүкіл маусымдағы егінді жойып жіберетін дауыл немесе күтпеген суық сияқты ауа-райының құбылмалы жағдайларына ұшырайды. Ауылшаруашылық дақылдарының басым бөлігінің бір жерде шоғырлануы және ауа-райының күрт өзгеру мүмкіндігі, сондай-ақ Бразилиядағы ұқсас жағдайлар апельсин бағасының жоғары белгісіздікке, демек, жоғары құбылмалылығына әкелді. Бұл құбылмалылық қызғылт-сары опциондарды бағалауда көрінеді.

ICE биржалық есепте қол жетімді құбылмалылық графигі   (Дереккөз: CRB-Infotech):

Жоғары Мұндай Varying құбылуы сымдары  құбылмалылық қиғаштық сауда қолайлы апельсин шырыны опциондық келісімшарттар жасайды,  қатынасы спредтер. Опциондардың көмегімен қатынастың таралуы жоғары құбылмалылыққа ие құралдарға сәйкес келеді (яғни ITM, ATM және OTM опциялары арасындағы құбылмалылықтың жоғары деңгейлері ). 

ICE биржасында   Нью-Йорк, Лондон және Сингапур қалаларында сауда жасау үшін FCOJ A опциялары бар, олар 24 сағаттық цикл кезінде APAC, Еуропа және Америка Құрама Штаттарының барлық географиялық орындарын қамтиды.

Апельсин бағасы мен қызғылт сары опционды бағалауға әсер ететін факторлар:

Кез-келген ауылшаруашылық тауарларына ауа-райы мен аурулар әсер етеді. Апельсиндер де ерекшелік емес. Шын мәнінде, апельсин шырынын апельсиннің көп бөлігі екі жерде, Флорида мен Бразилияда өсіріледі. Бұл дегеніміз, ауа райының күрт өзгеруі немесе бір жерде болатын ауру FCOJ ғаламдық жеткізілімін алаңдатуы немесе жоюы мүмкін. Екі елге дауылдар мен мезгілсіз аяз бен аяз әсер етеді. Бразилия сонымен қатар апельсин дақылына әсер етуі мүмкін құрғақшылықтан мамырдан маусымға дейін зардап шегеді. Бұл ауа-райы құбылыстары апельсин дақылына әсер етеді, бұл FCOJ бағалары мен опциондардың бағаларына әсер етеді.

Апельсин шырынын сататын трейдерлер жыл мезгілдері мен ауа-райы болжамдарына мұқият назар аударуы керек. Дауылдың болжамдары бағаның күрт өсуіне әкелуі мүмкін, себебі трейдерлер апельсин дақылына зиян келтіреді деп болжайды. Дауыл өткеннен кейін, баға егінге келтірілген нақты зиянды ескере отырып реттеледі. Қыстың аязын күтіп, апельсин дақылына зиян келтіреді және ұсынысты азайтады, баға қараша айында көбейеді. Бұл бағаның көтерілуі желтоқсан мен қаңтар айларында аяздың зақымдану деңгейі анықталғаннан кейін өзгеруі мүмкін. ICE алмасу  туралы есепте  (Дереккөз: CRB-Infotech) келесі иллюстрация келтірілген:

Трейдерлер тұтыну әдеттерінің өзгеруі апельсин шырыны бағасына қалай әсер ететінін білуі керек. Апельсин өсірілетін елдегі тұтынудың артуы экспорттық жеткізілімді төмендетуі мүмкін. Тұтынушылар Америка Құрама Штаттарындағыдай апельсин шырынын денсаулыққа пайдалы сусын ретінде қарауды тоқтатып, басқа сусындарға ауыса алады. Тұтынудың төмендеуі бағаның төмендеуіне әкелуі мүмкін.

Мемлекеттік саясат, жергілікті еңбек заңнамасы және халықаралық сауданың дамуы апельсиннің өндірісі мен жеткізіліміне әсер етуі мүмкін. Апельсин мен апельсин шырынын сұраныс пен ұсыныс  туралы  АҚШ Ауыл шаруашылығы министрлігі АҚШ-тағы және одан тыс жерлердегі апельсин өндіретін барлық аймақтар бойынша бағалауды қамтиды. Апельсин шырынын сататын трейдерлер сондай-ақ танымал нарықтағы апельсин шырыны саудасына қатысты жаңалықтар мен Bloomberg сияқты жаңалықтар провайдерлеріне сүйенуі керек .

Апельсин шырынын сату үшін тиісті биржамен мүшелікке рұқсаты бар, реттелетін брокерлермен тауарлар сауда-саттық шоты қажет.

Төменгі сызық

Пайыздар, сондай-ақ әртараптандыру талаптары трейдерлерге акциялардың, облигациялардың және қарапайым ванильді тауарлардың қарапайым қауіпсіздік кластарынан тыс қарауға әкелді. Апельсин шырыны соңғы жылдары өте құбылмалы жұмсақ тауар болды, бұл оны жоғары тәуекелді сауда активіне айналдырды. Қызғылт сары спот бағаларына әсер ететін жоғарыда аталған факторлардан басқа апельсин шырынын опциондық сауда-саттыққа опциондық баға белгілеу модельдеріне тән факторлар әсер етеді – жаттығу  немесе  ереуіл бағасыаяқталу уақытыкірістің тәуекелсіз деңгейі (пайыздық мөлшерлеме) және құбылмалылық. Апельсин шырынын сататын трейдерлер осы тәуелділіктер туралы білуі керек. Апельсин шырынын опциондарымен сауда жасау опциондар саудасында жеткілікті білімі бар тәжірибелі трейдерлер үшін ғана ұсынылады.