Инвестициялық кеңес берушілер портфолиосына қанша әртараптандыру қажет екенін қалай есептейді?
Портфолиоға қажетті әртараптандыру көлемін анықтайтын инвестициялық кеңесшілердің тиімді құралының бірі заманауи портфолио теориясы (MPT) болып табылады. MPT портфолионы оңтайландырудың тиімді шекарасын анықтау үшін қолданылады және осы мақсатқа жету үшін әртараптандыруды қолданады. Тиімді шекара белгілі бір тәуекел мөлшері үшін алынатын максималды кірісті қамтамасыз етеді.
MPT активтердің берілген портфелі үшін белгілі бір тәуекел деңгейі үшін ең үлкен кірісті қамтамасыз ету үшін акциялар мен активтердің оңтайландырылған тіркесімі бар екенін айтады. MPTпортфолионы оңтайландыруүшін әртараптандыруды, активтерді бөлуді және мерзімді қайта теңгерімді қолданады. MPT-ді алғаш рет 1950 жылдары Гарри Марковиц құрды және ол ақырында ол үшін Нобель сыйлығын алды. MPT-дің қосымша жаңашылдығы қазынашылық міндеттемелерді (Т-облигациялар) және қазынашылық вексельдерді (вексельдер) тиімді шекараны ауыстыратын тәуекелсіз актив ретінде есептеуді қосты.
Корреляция
MPT портфелдегі активтер арасындағы байланысты анықтау үшін корреляцияның статистикалық өлшемдерін қолданады. Корреляция коэффициенті – бұл екі активтің қалай қозғалуы арасындағы тәуелділіктің өлшемі және -1-ден + 1-ге дейінгі шкалада өлшенеді. 1 корреляция коэффициенті активтер бір бағытта бірдей дәрежеде қозғалатын тамаша оң қатынасты білдіреді. Корреляция коэффициенті -1 – екі активтің арасындағы бір-біріне қарама-қарсы бағытта қозғалатындығын білдіретін мінсіз теріс корреляцияны білдіреді.
Корреляция коэффициенті екі активтің ковариациясын екі активтің стандартты ауытқуының көбейтіндісіне бөлу арқылы есептеледі. Корреляция мәні бойынша әртараптандырудың статистикалық шарасы болып табылады. Теріс корреляцияға ие активтерді портфолионың құрамына кіргізу активтер жиынтығы үшін жалпы құбылмалылық пен тәуекелді азайтуға көмектеседі. (Осыған байланысты оқу үшін « Excel бағдарламасын пайдаланып, корреляцияны қалай есептеуге болады? » Тарауын қараңыз )
Жүйелік емес қауіпті азайту үшін оңтайлы әртараптандыруға қол жеткізу
MPT портфолиодағы көп активтерді біріктіру арқылы әртараптандыру көбейеді, ал портфолионың стандартты ауытқуы немесе құбылмалылығы төмендейді. Алайда, максималды әртараптандыруға портфолиодағы 30-ға жуық акциялар арқылы қол жеткізіледі. Осы сәттен кейін активтерді қоса алғанда, әртараптандырудың шамалы мөлшерін қосады. Әртараптандыру жүйелік емес қауіпті азайту үшін пайдалы. Жүйелік емес тәуекел – бұл белгілі бір қормен немесе сектормен байланысты тәуекел.
Мысалы, портфолиодағы әрбір акциялардың сол акцияларға әсер ететін жағымсыз жаңалықтармен байланысты тәуекелі бар. Басқа акциялар мен секторларға әртараптандыру арқылы бір активтің төмендеуі үлкен портфельге аз әсер етеді. Алайда әртараптандыру жүйелік тәуекелді төмендете алмайды, бұл жалпы нарықпен байланысты тәуекел. Жоғары құбылмалылық кезеңінде активтер бір-бірімен өзара байланысты болады және бір бағытта қозғалу үрдісі жоғарылайды. Хеджирлеудің неғұрлым жетілдірілген стратегиялары ғана жүйелік тәуекелді азайта алады.
Осы жылдар ішінде MPT-ге қатысты кейбір сындар болды. Бір маңызды сын – MPT активтердің қайтарымдылығын Гаусс бөлуін болжайды. Қаржылық кірістер көбінесе Гаусс үлестірімі сияқты симметриялы үлестірулерге сәйкес келмейді. MPT бұдан әрі активтер арасындағы корреляция статикалық болады деп болжайды, егер шын мәнінде активтер арасындағы корреляция деңгейі өзгеруі мүмкін. Тиімді шекара MPT дәл көрсете алмайтын жылжуларға ұшырайды.
(Осыған байланысты оқуды қараңыз: « Акциялардан тыс портфолионы қалай әртараптандыруға болады.»)