Тәуекел паритеті портфолиосын қалай жасауға болады

Тәуекел тепе-тең портфелі құрылысына тәсіл тәуекел-сараланған негізде негізделген портфельдің капиталды бөлу ұмтылады. Активтерді бөлу – бұл инвестордың портфолиодағы капиталды активтердің әртүрлі түрлеріне бөлу процесі. Дәстүрлі портфельді орналастыру үлеске 60% және облигацияларға 40% құрайды. Алайда, бұл бөлу қор нарығының құлдырауы және экономикалық тұрақсыздық кезінде жақсы жұмыс істемейді. Тәуекел паритеті тәсілі дәстүрлі портфельді әртараптандыру тәуекелдері мен қисықтарын болдырмауға тырысады. Бұл портфолио құрамына кіретін активтердің тұрақсыздығын ескере отырып, оңтайлы портфолио құруға мүмкіндік береді.

Дәстүрлі активтерді бөлу

Дәстүрлі даналық – портфолионың 60% акцияларға, 40% – облигацияларға және басқа тұрақты кірістер құралдарына бөлу. Тағы бір кеңейтілген максимум – облигацияларға пайыздық мөлшерлемені анықтау үшін инвестордың жасын 100-ден алып тастау. Бұл жай ғана акцияларға немесе облигацияларға қарағанда әртараптандырылған портфолио құруға мүмкіндік беретінімен, құбылмалылық пен экономикалық құлдырауға төтеп беру мүмкіндігі жетіспейді.

Дәстүрлі портфельді бөлу кезінде акциялар портфолио тәуекелінің 90% құрайды. Тарихи тұрғыдан алғанда, акциялар тұрақты кірістегі бағалы қағаздардың құбылмалылығынан үш есе көп болған. Меншікті капиталдың жоғары тұрақсыздығы облигациялардың әртараптандыру артықшылықтарын басып озады. Дәстүрлі портфельді орналастыру 2008 жылғы қаржылық дағдарыс кезінде жақсы болған жоқ, өйткені кезеңнің жоғарылатылған құбылмалылығы кезінде меншікті капитал күрт төмендеді. Тәуекел паритеті акциялардағы тәуекелдің осы шоғырлануынан сақтайды.

Қауіпсіздік нарығы желісі

Тәуекел паритетін бөлу теориясы инвесторларға жеткілікті түрде әртараптандырылған, бірақ әлі де айтарлықтай табыстарға қол жеткізуге қабілетті портфолио құруға көмектесуге бағытталған. Тәуекел паритеті бағалы қағаздар нарығы тұжырымдамасын өзінің тәсілінің бөлігі ретінде пайдаланады.

Бағалы қағаздар нарығы – бұл активтің тәуекелі мен кірістілігі арасындағы байланыстың графикалық көрінісі. Ол капиталға баға белгілеу әдісінде қолданылады (CAPM). Сызықтың көлбеуі нарықтың бета нұсқасымен анықталады. Сызық жоғары қарай еңкейеді. Активті қайтару мүмкіндігі неғұрлым көп болса, соғұрлым осы активке байланысты тәуекел жоғары болады.

Бағалы қағаздар нарығының көлбеуі тұрақты болады деген болжам бар. Тұрақты көлбеу нақты болмауы мүмкін. Дәстүрлі 60/40 бөлу үшін инвесторлар қолайлы кіріске қол жеткізу үшін үлкен тәуекелге баруы керек. Әртараптандырудың артықшылықтары шектеулі, өйткені портфолиоға тәуекелді акциялар қосылады. Тәуекел паритеті бұл мәселені портфолиодағы әртүрлі активтер бойынша құбылмалылық пен тәуекел мөлшерін теңестіру үшін левереджді қолдану арқылы шешеді.

Левереджді пайдалану

Тәуекел паритеті ұзақ мерзімді нәтижеге бағытталған кезде портфолиодағы меншікті капиталды азайту және әртараптандыру үшін левереджді пайдаланады. Өтімді активтердегі левереджді ұқыпты пайдалану тек меншікті капиталдың құбылмалылығын төмендетуі мүмкін. Тәуекел паритеті тәуекелі төмен портфолио үшін меншікті капиталға ұқсас кірісті іздейді.

Мысалы, акцияларға 100% үлесі бар портфолионың тәуекелі 15% құрайды. 35% -ы акцияларға және 65% -ы облигацияларға бөлінген портфолио капиталының шамамен 2,1 еселенген орташа левереджін қолданатын портфолионы қабылдаңыз. Бұл портфолионың күтілетін кірісі, басқарылмаған портфолио сияқты, бірақ жылдық тәуекел мөлшері 12,7% ғана. Бұл тәуекел мөлшерінің 15% төмендеуі.

Левереджді пайдалану басқа активтерден тұратын портфолиоға қатысты қолданыла алады. Ең бастысы, портфолиодағы активтердің керемет корреляциясы болмауы керек. Левередж тәуекелді портфолио құрамына кіретін барлық актив сыныптары арасында тең бөлу үшін қолданылады. Левереджді пайдалану портфолионың әртараптандырылуын едәуір арттырады. Бұл портфолионың жалпы тәуекелін азайтады, сонымен бірге айтарлықтай кірістерге мүмкіндік береді.

Корреляцияның рөлі

Корреляция – тәуекел паритетінің портфолиосын құрудағы маңызды ұғым. Корреляция – бұл екі актив бағасының бір-біріне қатысты қалай қозғалатындығының статистикалық өлшемі. Корреляция коэффициентінің өлшемі -1 ​​мен +1 аралығындағы шама болып табылады. -1-дің корреляциясы екі актив бағасының арасындағы керемет кері байланысты білдіреді. Осылайша, бір актив көтерілгенде, екінші актив үнемі төмендейді. +1 корреляциясы екі актив бағалары арасында өте жақсы сызықтық байланыс бар екенін көрсетеді. Екі актив бірдей шамада бірдей бағытта қозғалады. Осылайша, бір актив 5% -ға артқанда, екінші актив дәл осындай мөлшерге өседі. 0 корреляциясы активтер бағалары арасында статистикалық байланыс жоқтығын көрсетеді.

Қаржы саласында мінсіз оң және теріс корреляцияларды табу қиын. Сонда да, бір-бірімен теріс корреляцияға ие активтер портфолионың әртүрлілігін жақсартады. Корреляциялық есептеулер тарихи деректерге негізделген; бұл корреляциялардың болашақта жалғасатындығына кепілдік жоқ. Бұл қазіргі заманғы портфолио теориясының (MPT) және тәуекел паритетінің негізгі сындарының бірі.

Теңгерімдеу талаптары және басқару

Левереджді тәуекел паритеті тәсілінде пайдалану активтерді үнемі қайта теңгеріп отыруды қажет етеді. Активтер класының әр деңгейі үшін құбылмалылық тәуекелін ұстап тұру үшін көтерілген инвестицияларды теңестіру қажет болуы мүмкін. Тәуекел паритетінің стратегиясында туынды құралдар қолданылуы мүмкін, сондықтан бұл позициялар белсенді басқаруды қажет етеді.

Меншікті акциялардан айырмашылығы, тауарлар және басқа туынды құралдар сияқты активтер сыныптары мұқият назар аударуды қажет етеді. Позицияны ұстап тұру үшін қолма-қол ақшаны қажет ететін маржалық қоңыраулар болуы мүмкін. Инвесторларға келісім-шарт мерзімі аяқталғанға дейін емес, басқа айға ауысу қажет болуы мүмкін. Бұл кез-келген маржалық қоңырауларды жабу үшін сол позицияларды, сондай-ақ портфолиодағы ақшаны белсенді басқаруды қажет етеді. Левереджді пайдалану кезінде, оның ішінде контрагенттің дефолт қаупін қоса алғанда, жоғары тәуекел дәрежесі бар.

Қазіргі портфолио теориясымен ұқсастықтар

MPT және тәуекел паритеті әдісі көптеген ұқсастықтарға ие. MPT-ге сәйкес, кез-келген портфолионың жиынтық тәуекелі, егер активтер кластары арасында керемет корреляция болмаса, әр актив сыныбы үшін тәуекел мөлшерінен аз болады. MPT дәл осылай корреляцияға негізделген әртараптандырылған активтерді қосу арқылы тиімді шекара бойында портфолио құруға ұмтылады. MPT де, тәуекел паритеті де портфолионы құрудағы әр түрлі актив сыныптары арасындағы тарихи корреляцияны қарастырады. Әртараптандыруды ұлғайту жалпы портфель тәуекелін төмендетуі мүмкін.