Жоғары кірісті облигациялардың еріп кету тарихы

Жоғары кірісті облигациялардың немесе қажетсіз облигациялардың өте танымал бір қыры – бұл депрессия немесе рецессия кезінде пайда болатын нарықтық жағдайларға, әсіресе 2008 жылғы рецессияға, осал болып табылады. Нарықтағы стресстің осалдығы, көптеген зерттеулер көрсеткендей , қажетсіз облигациялар нарығында инвестициялық деңгейдегі облигацияларға қарағанда көбірек байқалады. 

Облигациялардың жоғары кірісті тәуекелдері

Бұл құбылысты түсіндіру қиын емес. Экономика әлсіреген сайын, бизнестің қаржыландыруды қамтамасыз ету мүмкіндігі күннен-күнге сирек бола бастайды және сол азайып бара жатқан мүмкіндіктерге бәсекелестік күшейе түседі. Мұндай қарыздары бар компаниялардың олардан құтылу мүмкіндігі төмендей бастайды. Осы жағдайлардың барлығы нарықтың күйзеліске ұшыраған кезде көптеген компаниялардың ең нашар сценарийлерді немесе банкроттықты бастайтындығын білдіреді.

Мұны, әрине, инвесторлар біледі. Олар, әрине, портфеліндегі облигацияларды  ең жоғары тәуекелмен сата бастайды, бұл жағдай ең көп ұшыраған және қолма-қол ақшаның қарызға қатынасы нашар компаниялардың жағдайын нашарлатады. Сұраныс пен ұсыныстың заңдары жоғары кірісті облигацияларға деген сұраныстың құрғап бара жатқанын анық көруге болады және олар қажетті инвестицияларды қамтамасыз етуге тырысу үшін төмен бағаларды ұсынуы керек.

Қалаусыз облигациялар деп аталатын нарыққа ең алдымен өткен 35-40 жыл кіреді. Кейбіреулер қажетсіз облигациялар нарығы соңғы үш-төрт онжылдықта ғана болған деп, 1970-ші жылдардан бастап облигациялардың осы түрлері   көбірек танымал бола бастаған кезден бастап, эмитенттердің жаңа кластары пайда бола бастаған кезде, компаниялардың саны өсе бастаған кездегі кезеңді бастайды. оларды қаржылық қарыз құралдары ретінде қолданыңыз.

80-жылдардағы жинақ және несиелік дағдарыс

Көрнектілікке жету жолында қажетсіз облигациялар жолдағы бірнеше соққыларға соққы берді. Алғашқы ірі хикуп  1980-ші жылдардағы әйгілі жинақ және несие скандалымен келді. Сол кезде S&L компаниялары  тәуекелі жоғары тәжрибелермен бірге жоғары кірістегі корпоративті облигацияларға артық қаржы жұмсады, бұл ақыр соңында он жылға жуық және 1990 жылдарға дейін сақталған қажетсіз облигациялардың жұмысында үлкен апатқа әкелді.

Қажетсіз облигациялар нарығы 1980 жылдары қарқынды түрде өсіп, 1979 жылы 10 миллиард доллардан 1989 жылға дейін 189 миллиард долларға дейін өсіп, жыл сайын 34 пайыздан асып отырды. Осы онжылдықта қоқыс облигацияларының кірістілігі орташа алғанда 14,5% -ды құрады, және дефолт ставкалары  2,2% -дан екіден сәл асады, нәтижесінде нарықтың жылдық жиынтық кірісі 13,7% шамасында.

Алайда, 1989 жылы Рудольф Джулиани және жоғары кірістегі облигациялар өскенге дейін корпоративті несиелік нарықтарда үстемдік еткен басқалар қатысқан саяси қозғалыс нарықтың уақытша күйреуіне әкеліп соқтырды, нәтижесінде Дрексель Бернхэм банкроттыққа ұшырады. 24 сағатқа созылған өзгерісте жаңа қажет емес облигациялар негізінен нарықта бір жылға жуық уақыт бойы өсімсіз жоғалып кетті. Бұл 1990 жылы жоғары кірісті нарықта инвесторлардың таза 4,4% жоғалтуына әкеп соқтырды – нарық он жылдан астам уақыт ішінде бірінші рет теріс нәтижелер берді.

2000-2002 жылдардағы «Dot Com» апаты

1990 жылдардың аяғындағы «нүкте-ком» кезеңінде өзін-өзі қаржыландыру үшін жоғары кірісті облигацияларды пайдаланған көптеген компаниялар көп ұзамай сәтсіздікке ұшырады және олармен бірге кірістіліктің жоғары нарығы таза кірістіліктің нашарлауына тағы бір бетбұрыс жасады. Бұл апат нарыққа саботация жасауға тырысқан біреудің немесе S&L адал емес инвесторларының әрекеттерінен туындаған жоқ. Керісінше, бұл кеуде инвесторлардың ғаламдық нарыққа шығу мүмкіндігі арқылы уәде еткен орасан зор пайда туралы армандағандықтан пайда болды. Инвесторлар өз ақшаларын сенімді жоспарларға емес, идеяларға жұмсады, нәтижесінде нарық ақсады.

Алайда, бұл қате анықталғаннан кейін инвесторлар жоғары кірісті облигациялар нарығындағы сенімді таңдауды қолдай бастады және ол тез қалпына келе алды.  2000-2002 жылдар аралығында нарық бойынша дефолттың орташа деңгейі 9,2% -ды құрады, бұл 1992-1999 жылдармен салыстырғанда төрт есе жоғары. Осы кезеңде кірістің орташа жалпы коэффициенті 0% -ке дейін төмендеді, 2002 жылы бұл көрсеткіштер 2003 жылы қайтадан төмендегенге дейін дефолттар мен банкроттықтардың рекордтық санын белгіледі.

2007-2009 жылдардағы қаржылық дағдарыс 

Субпрай жанжалы басталған кезде, дағдарысқа қатысқан «улы активтер» деп аталатындардың көпшілігі іс жүзінде жоғары кірісті корпоративті облигациялармен байланысты болды. Бұл жерде жанжал осы субпримерлі немесе жоғары кірісті активтердің «қажетсіз күйдегі» облигациялардың орнына AAA бағаланған облигациялар ретінде сатылуынан туындайды. Дағдарыс басталған кезде облигациялардың кірістілік бағалары төмендеді және осылайша олардың кірістілігі күрт өсті. Жоғары кірісті немесе алыпсатарлық деңгейдегі облигациялар бойынша өтеуге дейін кірістілік ( YTM ) осы уақыт ішінде 20% -дан астамға өсті, нәтиже бойынша қажетсіз облигациялардың дефолттары бойынша барлық уақытта жоғары болды, ал орташа нарықтық ставка 13,4-ке дейін көтерілді 2009 жылдың 3-тоқсанына%.

Төменгі сызық

Осыған қарамастан, барлық осы сәтсіздіктерге және қажетсіз облигациялар  нарығына, сондай-ақ қайталама нарыққа сыртқы соққыларға қарамастан әрдайым қалпына келетін сияқты. Эмитенттер белгілі бір инвестор топтары мен жеке инвесторлар қуана-қуана сатып алған жоғары кірісті облигацияларға жүгінуді жалғастыруда. Демек, бұл тұрақты күш компаниялардың капиталға деген тұрақты қажеттілігіне де, сондай-ақ инвесторлардың  инвестициялық деңгейдегі облигациялар ұсыныстарына қарағанда жоғары қайтарымдылық құралдарына деген ұмтылысына негізделген.