Болашаққа шолу

Фьючерстік келісімшарттар туынды бағалы қағаздар болып табылады, олар тым күрделі және қорқынышты болып көрінуі мүмкін. Шынында да, сіз фьючерстер мен басқа туынды құралдар қаржы нарықтарындағы құбылмалылықты арттырады және нарықтағы қаржылық тұрақсыздық немесе үлкен экономика деп санасаңыз, сіз жалғыз емессіз. 2008 жылғы қаржылық күйреуге туынды құралдар кінәлі, бірақ олар қатал үкімге лайық па? Мүмкін емес. Керісінше, біз оларды түсінуіміз керек, олар қалай сатылады, олардың оң және теріс жақтары, және бұл құралдар бір-бірінен несімен ерекшеленеді.

Туындылар әртүрлі формада және мөлшерде болады, олардың кейбіреулері басқаларына қарағанда небулді және күрделі. Мұнда біз фьючерстік келісім-шарттарды қарастырамыз – бұл иеленушіге болашақта белгілі бір активке жеткізуді бүгін бағаға төлеу мүмкіндігін береді. Бұл келісімшарттар биржалық сауда-саттықта және жоғары деңгейде реттелген – оларды зиянсыз және кеңінен қолданылатын туынды шарттардың қатарына қосады.

Фьючерстік келісімшарттар

Фьючерстер – бұл дәстүрлі акциялар, облигациялар немесе акциялар индексі сияқты базалық активтен құнды алатын келісімшарттар. Фьючерстер – бұл орталықтандырылған биржада сатылатын стандартталған келісімшарттар. Олар екі жақтың келешекте белгілі бір бағамен « базалық активтің болашақ бағасы» деп аталатын нәрсені сатып алу немесе сату туралы келісімі. Сатып алуға келіскен тарап ұзақ болады, ал сатуға келісетін тарап  қысқа болады. Тараптар саны мен бағасына сәйкес келеді. Фьючерстік келісімшарт жасасқан тараптарға физикалық активті айырбастау қажет емес  , тек өтеу кезінде активтер бағасының болашақ бағасының айырмашылығы. 

Екі тарап та айырбас кезінде бастапқы маржа сомасын (жалпы экспозицияның үлесі) төлеуі керек. Шарттар нарыққа белгіленеді; яғни базалық баға (келісімшарт бойынша жасалған баға) мен есеп айырысу бағасы арасындағы айырмашылық (әдетте соңғы бірнеше сауда бағаларының орташа мәні) тиісті тараптардың шотынан алынады немесе қосылады. Келесі күні есеп айырысу бағасы негізгі баға ретінде қолданылады. Егер жаңа базалық баға қызмет көрсету шегінен (алдын-ала белгіленген деңгейден) төмен болса, тараптар өздерінің шоттарына қосымша қаражат салуы керек. Инвестор позицияны мерзімінің аяқталуына дейін кез келген уақытта жауып тастай алады, бірақ позициядан түскен кез-келген пайда немесе зиян үшін жауап беруі керек.

Фьючерстер – бұл әртүрлі тәуекелдерді хеджирлеу немесе басқару үшін маңызды құрал. Сыртқы сауданы жүзеге асыратын компаниялар фьючерстерді валюталық тәуекелді, егер инвестициялары болса, пайыздық ставканы және ставкалардың төмендеуін күтіп, пайыздық ставканы басқаруға пайдаланады және мұнай сияқты тауарлардың бағаларын тежеу ​​үшін пайдаланады., дақылдар және металдар кіріс ретінде қызмет етеді.

Фьючерстер мен туынды құралдар базалық нарықтың тиімділігін арттыруға көмектеседі, өйткені олар активті сатып алуға күтпеген шығындарды төмендетеді. Мысалы, S&P 500 фьючерстерінде ұзақ жүру әр акцияны сатып алу арқылы индексті қайталауға қарағанда әлдеқайда арзан және тиімді. Зерттеулер сонымен қатар фьючерстерді нарыққа енгізу тұтастай алғанда сауда көлемін арттыратынын көрсетті. Демек, фьючерстер транзакциялық шығындарды азайтуға және өтімділікті арттыруға көмектеседі, өйткені олар сақтандыру немесе тәуекелдерді басқару құралы ретінде қарастырылады.

Фьючерстер және бағаның ашылуы

Қаржы нарықтарында фьючерстің тағы бір маңызды рөлі бағаны ашу болып табылады. Болашақ нарықтағы бағалар үздіксіз ақпарат ағынына және ашықтыққа сүйенеді. Активтің спотты бағалары. Мұндай ақпарат тез сіңіп, болашақ бағаларда көрініс табады. Мерзімі жақындаған келісімшарттардың болашақ бағалары споттық бағамен жақындасады, осылайша мұндай келісімшарттардың болашақ бағасы базалық активтің бағасының сенімді өкілі ретінде қызмет етеді.

Болашақтағы бағалар да нарықтың күтуін көрсетеді. Мысалы: Мұнай барлау апатына ұшыраған жағдайда, шикі мұнайдың жеткізілуі төмендеуі мүмкін, сондықтан жақын аралықтағы бағалар көтеріледі (мүмкін, көп). Кейінірек өтеу мерзімі бар фьючерстік келісім-шарттар дағдарысқа дейінгі деңгейде қалуы мүмкін, себебі ұсыныс ақыр соңында қалыпқа келеді деп күтілуде. Жалпы сенімнен айырмашылығы, болашақ келісімшарттар өтімділікті жоғарылатады және ақпараттың таралуын жоғарылатады, бұл сауда көлемінің жоғарылауына және құбылмалылықтың төмендеуіне әкеледі. (Өтімділік пен құбылмалылық кері пропорционалды.)

Пайдаға қарамастан, фьючерстік келісімшарттар және басқа туынды құралдар кемшіліктердің үлесімен келеді. Маржалық талаптардың сипатына байланысты көп экспозицияны қабылдауға болады, яғни дұрыс емес бағыттағы кішкене қозғалыс үлкен шығындарға әкелуі мүмкін. Сонымен қатар, нарықтағы күнделікті таңбалау инвесторға шамадан тыс қысым көрсетуі мүмкін. Нарық жылжитын бағыт пен минималды шаманың жақсы судьясы болу керек.

Мерзімі жақындаған сайын туынды құралдар құнының төмендеуі мағынасында «уақытты ысыраптайтын» активтер болып табылады. Сыншылар сондай-ақ фьючерстерді және басқа туынды құралдарды алыпсатарлар нарықта бәс тігу және орынсыз тәуекелге бару үшін пайдаланады деп сендіреді. Фьючерстік келісімшарттар контрагенттік тәуекелге де ұшырайды, дегенмен контрагенттердің орталық клирингтік палатасы (CCP) салдарынан айтарлықтай төмендеді.

Нарықтық бір бағытта өте алыс жылжытады Мысалы, егер, тараптардың көп еді әдепкі өз міндеттемелерін, және айырбас тәуекелі бар еді. Алайда, клирингтік орталықтар осы тәуекелді басқаруға жақсы жабдықталған және олар күнделікті нарыққа таңбалау арқылы тәуекелді азайтады және бұл фьючерстің басқа туынды құралдардан артықшылығы.

Басқа туынды құралдар

Фьючерстерден басқа, туынды құралдар әлемі биржадан тыс (OTC) немесе жеке тараптар арасында сатылатын өнімдермен де ұсынылған. Олар стандартталған немесе нарықтың күрделі қатысушылары үшін өте ыңғайлы болуы мүмкін. Форвардтар – осындай туынды өнім, олар фьючерстер сияқты, тек орталық биржада сатылмайтындығынан және жүйелі түрде нарықта белгіленбегендігінен. Бұл реттелмеген өнімдер, ең алдымен, келісімшарт аяқталған кезде қарсы тараптың өз міндеттемесін орындамау мүмкіндігіне байланысты несиелік тәуекелге ұшырайды.

Алайда, бұл арнайы өнімдер триллион долларлық саланың шамамен 15% құрайды және дәлелдемелер биржадан тыс нарықтардың стандартталған бөліктері өте жақсы жұмыс істейтінін көрсетеді. Lehman Brothers туындылары кітабы бұған керемет мысал бола алады, ол әлемдік туынды нарықтың 5% -ын ұсынды. Осы сауда-саттыққа қарсы тараптардың сексен пайызы 2008 жылғы банкроттықтан кейінгі 5 апта ішінде шешілді .

Төменгі сызық

Фьючерстер – бұл хеджирлеу мен тәуекелді басқарудың керемет құралы; олар өтімділікті және бағаны ашуды күшейтеді. Алайда, олар күрделі, сондықтан кез-келген сауданы бастамас бұрын оларды түсіну керек. Стандартталған туындыларды реттеуге шақыру (айырбастау немесе биржадан тыс биржаға негізделген) міндетті түрде бұзылмаған нәрсені түзету үшін өтімділікті құрғатудың жағымсыз әсерін тигізуі мүмкін.