Өзара қорлар бүкіл әлемде қалай ерекшеленеді?

Өзара қаражат – мұздатылған кешкі астың инвестициялық баламасы. Супермаркеттің дәліздерінде жүріп, жеке ингредиенттерді жинап, бәрін үйге жинап, содан кейін тамақ дайындаудан гөрі, сіз мұздатылған кешкі ас сатып алып, қалағаныңыздың бәрін бір ыңғайлы пакетте ала аласыз. Алайда, біз Гонконгтан немесе Бельгиядан мұздатылған түскі ас жергілікті супермаркеттегі тағаммен бірдей болады деп күткен жоқпыз, біз шетелдік инвестициялық қорлар АҚШ-та орналасқанмен бірдей болады деп күте алмаймыз.

Еуропада орналасқан өзара қор Гонконгтағы инвестициялық шоттар бойынша сертификатталған қордан гөрі басқа реттеуші ортаға түседі. Әр елдің өзара қордың қалай құрылатыны туралы өз ережелері мен «талғамдары» бар, және бұл ережелер әр елден қаражатты қалай қалыптастыратынын түсіну маңызды. Бұл мақала бүкіл әлем бойынша инвестициялық қорлар мен олардың реттеушілеріне жылдам шолу жасайды.

Инвестициялық қор – бұл жеке тұлғаларға өз ақшаларын акцияларға немесе облигациялар нарығына салуға арналған құрал. Бұл шектеулі қаражаты бар жеке инвестор үшін өте қолайлы, өйткені олар инвестициялау үшін аз мөлшерде болса да, әртараптандыру жеңілдіктеріне қол жеткізе алады. Мұздатылған кешкі асқа оралсақ, толық ингредиенттерді бөлек сатып алу өте қымбат және қолайсыз; қолайлылық пен шығындарды үнемдеу – бұл өзара қорлар да, мұздатылған кешкі ас та бар. Инвесторларға қандай жеке акцияны сатып алу керектігі туралы шешім қабылдаудың қажеті жоқ, тек қандай портфельдің өзіне сәйкес келетінін шешеді.

Сіз басқа елден қаражат сатып ала аласыз ба?

Егер сіз АҚШ-тағы инвестор болсаңыз, сіз тек Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссияда тіркелген қаражатты сатып ала аласыз. Бұл АҚШ инвесторларын қорғау рөлін атқарады, өйткені ӘКК-де тіркелген қор АҚШ-тың бағалы қағаздар туралы заңына сәйкес реттеледі. Дәл сол сияқты, егер сіз зейнеткерлікке шығуға қаражат салғыңыз келетін Гонконг тұрғыны болсаңыз, қаражат таңдауыңыз Гонконгтың Міндетті қорлар схемаларын басқару органы (MPFSA) реттейтін қаражатпен шектелетін болады.

Басқа елден келген үлестік қор әлемдік қор немесе халықаралық қормен бірдей емес. Жаһандық қор бүкіл әлемдегі активтерге, соның ішінде инвестордың еліне инвестиция салады. Сонымен қатар, халықаралық қорға инвестордың өз елінен басқа бүкіл әлем кіреді. Бұл қаражаттың екеуі де АҚШ инвесторлары сатып ала алмай тұрып ӘКК-де тіркелуі керек.

Барлық өзара қорлардың ортақ қасиеттері

Айырмашылықтарды қарастырмас бұрын, алдымен негізгі қордың кейбір негізгі ақиқаттарын сипаттау маңызды. Барлық инвестициялық қорлар жеке инвесторлардың көптеген депозиттерін біріктіреді, осылайша олар акцияларға немесе облигацияларға үлкен сатып алулар жасай алады. Инвестициялық қорлардың көпшілігі бөлшек сауда клиенттеріне де (жеке инвесторларға) да, институционалдық клиенттерге де қол жетімді (ірі компаниялар, қорлар және т.б.). Әдетте әр елде қорлар, облигациялар, ақша нарығы және теңдестірілген қорлар (сол қордағы акциялар мен облигациялардың қоспалары) алуан түрлілігін қоса алғанда, компаниялар мен стильдер бойынша кең таңдау бар.

Дүние жүзіндегі инвестициялық қорлардың тағы бір ортақ ерекшелігі – кез-келген ірі экономикада қаржыны тіркеу, сату және сатуға қатысты нақты ережелер бар. Өзара қор саласы – бұл жоғары реттелген кеңістік, бірақ бұл ережелер елге немесе аймаққа байланысты ерекшеленеді. Тұтынушыны қорғауға арналған ережелер бар; бұл активтер менеджерлерінің инвестордың мүдделерін өз мүдделерінен жоғары ұстауын және инвестордың артықшылықтарын пайдаланбауын қамтамасыз етеді. Инвестордың тиісті органның саланы тұтастай қадағалап отыратындығына сенімді болғаны өте маңызды, осылайша олар өз қорларын жинақтаушы қорға тапсырады. Егер инвесторларға сенім болмаса, бұл сала ақсап қалуы мүмкін.

Жер шарындағы айырмашылықтар

Инвестиция үшін қол жетімді инвестициялық қорлар инвестордың қайда орналасқанына байланысты ерекшеленеді. Ережелер қорларды қалай қалыптастыратынын білу үшін кейбір реттеушілер мен ережелерді қарастырайық.

АҚШ нарығы

АҚШ-тың жеке инвесторларына сатылатын барлық өзара қорлар ӘКК-де тіркеліп, 1940 жылғы «Инвестициялық компания туралы» заңда белгіленген ережелерді сақтауы керек, әдетте «40-шы жылдардағы заң» деп аталады. 40-шы жылдардағы заңның кейбір ережелері әртараптандыру мәселелерін қарастырады. Нақтырақ айтқанда, 12-бөлім басқа инвестициялық компанияларға салуға болатын қор активтерінің мөлшерін шектейді. Басқаша айтқанда, ереже, оның тым көп байыту бастап өзара қорын тыйым салатын холдингтер бір қоймада инвестициялық компаниясының.

Тағы бір ереже, 35д-1, әдетте «атауды сынау» деп аталады, пай қорының акцияларының көп бөлігі (80%) қор атауы мен проспектісін көрсететіндігіне көз жеткізеді. Сонымен, егер қор өзін «Халықаралық үлестік қор» деп атайтын болса, оның 80% акцияларына иелік ету керек және олар халықаралық акциялар болуы керек.

Еуропалық Одақ

Еуропада сатуға рұқсат етілген өзара қорлар Аудиторлық бағалы қағаздарға ұжымдық инвестициялау ұйымының немесе UCITS ережелерімен реттеледі. Ережелердің соңғы қайталануы UCITS III деп аталады, ол алдыңғы ережелерден туынды позициялардың тәуекел мониторингіне көп көңіл бөлуімен ерекшеленеді. Ережелер көптеген салаларды қамтиды, бірақ 1940 жылдардағы заң сияқты, кейбіреулері қордың әртараптандыруды қамтамасыз ету үшін өз қорларын шоғырландырмайтындығына көз жеткізеді.

Сіздің қорыңызды Ирландияның қаржылық қызметтерді реттеу органы болып табылады. Өз кезегінде, IFSRA барлық Еуропалық Одақ елдерінің бағалы қағаздар реттеушілерін үйлестіруге жауап беретін Еуропалық бағалы қағаздарды реттеушілер комитетінің құрамына кіреді.

Гонконг нарығы

Гонконг ережелері ең шектеулі болып табылады. Гонконг нарығында екі қорды басқару органы жұмыс істейді: Бағалы қағаздар және фьючерстер жөніндегі комиссия (SFC)   және MPFSA. SFC ережелері кеңірек және MPFSA белгілеген ережелер сияқты нақты немесе шектеулі емес. Олар Гонконгта сатылатын барлық қорларға қатысты, олар қандай қордың түрі болса да. Керісінше, MPFSA өзінің резиденттерінің зейнетақы шоттарында пайдалану үшін сатылатын қаражатты ғана басқарады. Бұл дегеніміз, зейнетақы шоттарына инвестициялауға жарамды қаражат екі реттеуші органға алаңдауы керек – олар SFC және MPFSA ережелерін сақтауы керек. Алайда, MPFSA ережелері SFC ережелеріне қарағанда шектеулі болғандықтан, қор менеджерлері MPFSA ережелеріне назар аудара алады, өйткені бұл ережелерге сәйкес келу әдетте кең ережелерге сәйкес келетіндігін қамтамасыз етеді.

MPFSA ережелері ішінара шектеулі, өйткені билік өз тұрғындарының ұя жұмыртқалары қорғалғанына және алыпсатарлық сипаттағы қаражатқа салынбағанына көз жеткізгісі келеді. MPFSA өзінің ережелерін сақтауға өте байсалды қарайды. Кейбір шектеулі ережелер бағаланбаған немесе инвестициялық деңгейден төмен, бағалы қағаздар мен листингілік емес бағалы қағаздарға қатысты. MPFSA облигациялардың өзара қорлары сатып алу кезінде инвестициялық деңгейден болса да, инвестициялық деңгейден төмендетілген облигацияларды сатуды талап етеді. Ережелер сонымен қатар бекітілген биржаларға баса назар аударады. MPFSA бекітілген қор биржаларының жеке тізімін ұсынады. Өзара қордың бағалы қағаздарының артық емес 10% қоры бар жатқызылуы мүмкін емес, осы бекітілген биржаларының бірінде аталған.

Басқа нарықтар

Жоғарыда аталған үшеуінен басқа нарықтардың өзіндік құрылымы мен ережелері бар. Мысалы, Канадада инвестициялық қорларға провинциялық бағалы қағаздар туралы заңдар, сондай-ақ NI 81-102 белгілі ұлттық ережелер қолданылады. Н.И. білдіреді «Ұлттық Приборлар.» Мысалы, пай қорларын сататын дилерлер өз провинциясының бағалы қағаздар реттеушісінде тіркелуі керек, ал үлестік қор активтерін басқарушы олар басқаратын қордың NI 81-102 ережелерін сақтауын қамтамасыз етуі керек.

Қазіргі уақытта сыртқы қор менеджерлеріне ашылатын тағы бір нарық – Тайвань. Тайваньда реттеуші Қаржы қадағалау комитеті (ҚҚК) болып табылады. Тайванда сатылатын инвестициялық қорларға тән 20-ға жуық ережелер бар, бірақ бұл әлі де дамып келе жатқан нарық.

Төменгі сызық

Қаржылық реттеушілер арасындағы айырмашылықтарды түсіну пай қорын басқарушы үшін өте маңызды. Менеджердің осы әр түрлі реттеуші ортада тіркелген әр түрлі қорлары болуы мүмкін және олар әр елде не істей алатындығын және не істей алмайтындығын түсінуі керек. Ережені бұзу, әсіресе ірі ереже, қор мен оның менеджеріне жаман беделге, айыппұлға немесе екеуіне де әкелуі мүмкін.