Әртүрлілік ұпайы
Әртүрлілік ұпайы дегеніміз не?
Әртүрлілік бағасы – бұл баламалы активтерден тұратын портфолиодағы әртараптандыру деңгейін бағалайтын Moody’s Investors Service компаниясы жасаған жеке меншік құрал. Атап айтқанда, ол бастапқыда белгілі бір кепілдік берілген қарыз міндеттемелерінің ( CDO ) салыстырмалы тәуекелін өлшеу үшін құрылған.
2000 жылдардың басында ипотекалық CDO нарығының кеңеюіне байланысты Moody’s бұдан былай скоринг алгоритміне сене алмады, сондықтан әртүрлілік бағасы несиелік комитеттің нұсқауымен өзгертілді.
Негізгі өнімдер
- Moody’s Diversity Score – бұл портфолиодағы әртараптандыруды бағалауға арналған шара, эмитент пен салалық шоғырландыруларды нақты портфельде қарастырады және дефолт корреляциясы бойынша жорамалдарды қосады.
- Әртүрлілік ұпайы CDO-ның ай сайынғы қадағалау есептерінен алынған, корреляцияланған активтердің нақты портфолиосы бойынша шығындарды үлестіруге ұқсас және бірдей емес активтер санын өлшейді.
- Нарықтағы CDO-лар арасындағы корреляциялар өсіп келе жатқанда, скоринг алгоритмін өзгерту қажет болды, оның 2009 жылғы қайта қаралуы нәтижесінде 2008 қаржы дағдарысынан кейін әлдеқайда күрделі және нюанстар пайда болды.
Әртүрлілік ұпайлары түсіндірілді
Moody’s Diversity Score корреляцияланған активтердің нақты портфелі сияқты шығындарды үлестіруге ие болатын өзара байланысты емес активтердің санын өлшейді. Мысалы, егер 100 активтен тұратын портфолионың әртараптандыру коэффициенті 50-ге тең болса, бұл 100 активке тек 50 өзара байланысты емес активтермен бірдей залалды бөлу мүмкіндігі болатындығын білдіреді. Бір саладағы немесе бір эмитенттегі активтер бірдей болып саналады және портфолиодағы әрбір активке жеке дефолт тәуекелі тағайындалады. Әрине, нақты мәнді есептеу нюансты болады.
2000 жылдары Moody’s сол кездегі CDO-дың көпшілігінде RMBS активтері болғанын және нәтижесінде әртүрліліктің жоқтығын байқады, сондықтан әртүрлілік ұпайын пайдалану енді мағынасы болмады. Баллдан бас тарта отырып, Moody’s бақылаушы органдар мен инвестициялық қоғамдастықтан кейінгі тұрғын үй нарығының құлдырауына және несиелік көпіршікке әкеліп соқтырған қауіпті мінез-құлықты көтермелегені үшін қатты ұстады.
Бүгінгі күні әртүрлілік ұпайы кепілдендірілген несиелік міндеттемелер (CLO) сияқты басқа активтердің жағдайын бағалау үшін қолданылады. Теориялық тұрғыдан алғанда, әртүрліліктің жоғары көрсеткіштері бар CLO-лар нарықтың корреляцияға қарағанда аз болады.
«Әртүрлілік ұпайына» енгізілген өзгерістер
2009 жылы CDO көпіршігі жарылып, нәтижесінде туындаған қаржылық дағдарыс орын алғаннан кейін Moody’s әртүрлілік ұпайын есептеуге айтарлықтай өзгертулер енгізді. Несиелік нарықтардың күрделілігі мен өзара тәуелділігі әлемнің көптеген аймақтарына, салаларына және экономикаларына үлкен салмақ түсірді. Әр фактор корпоративті несиелер арасындағы байқалған дефолттық корреляцияның күрт өсуіне алып келді, бұл Moody’s-ті өзгеріп отырған нарықтық конъюнктураны көрсететін шынайы балл құруға итермеледі. Жаңа әдістеме CLO-ны бағалау және бақылау үшін қолданылатын қолданыстағы модельдің кейбір негізгі параметрлерін жаңартты.
Әртүрлілік балының шектеулері
Кейбір сарапшылар әртүрлілік ұпайы тәуекелдің жетілмеген шарасы деп санайды. Портфолио бассейніндегі салалардың қалай байланысты болуы мүмкін екендігі қарастырылмайды. Мысалы, жүк көлігі тобына және мұнай өндірушіге арналған несиелерден тұратын CLO әртараптандырылған болып саналады, бірақ іс жүзінде газ бағасы көлік саласына да әсер етеді. Басқалары балдың дефолт ықтималдығы мен корреляциясын асыра бағалайды және дефолттан кейінгі қалпына келтіру мөлшеріне жеткілікті салмақ бермейді деп болжайды.