Неліктен хедж қорлары қиналған қарызға инвестиция салғанды ұнатады
Хеджирлеу қорлары салыстырмалы түрде қысқа мерзімде үлкен пайда әкелуі мүмкін және олар көп ақша жоғалтуы мүмкін. Инвестициялардың қандай түрлері осындай әр түрлі кірістер әкелуі мүмкін? Мұндай инвестициялардың бірі – қиын қарыз. Қарыздың бұл түрін банкроттық туралы өтініш берген немесе жақын болашақта банкроттыққа жол беруі ықтимал компаниялардың міндеттемелері ретінде еркін түрде анықтауға болады.
Сіз хедж-қордың немесе кез-келген инвестордың не үшін дефолт тәуекелі жоғары облигацияларға инвестиция салғысы келетінін сұрай аласыз. Жауап қарапайым: сіз қабылдаған тәуекел деңгейі неғұрлым көп болса, соғұрлым әлеуетті табыс жоғары болады. Бұл мақалада біз хеджирлеу қорлары мен проблемалық қарыздар арасындағы байланысты, қарапайым инвесторлардың осындай бағалы қағаздарға қалай ақша сала алатынын және ықтимал кірістілік тәуекелді ақтай алатынын қарастырамыз.
Негізгі өнімдер
- Қиын жағдайдағы қарызға инвестиция салатын хедж-қорлар банкроттық туралы өтініш берген немесе жақын болашақта жасайтын фирмалардың облигацияларын сатып алады.
- Хедж-қорлар бұл облигацияларды компания өміршең кәсіпорны ретінде банкроттықтан сәтті шығады деп күтіп, олардың номиналды құнын жеңілдікпен сатып алады.
- Егер сәтсіздікке ұшыраған компания өз дәулетін айналдырса, оның облигацияларының құны артады, бұл хедж-қорға айтарлықтай пайда табуға мүмкіндік береді.
- Қиын қарызға иелік ету қауіпті болғандықтан, хеджирлеу қорлары стресстік компанияларда салыстырмалы түрде аз позициялар алу арқылы тәуекелдерді шектей алады.
Пайда алу мүмкіндігі
Қарызға салынған хеджирлеу қорлары сәтті қайта құрылуы немесе қандай да бір жолмен жасаруы мүмкін компанияларды іздейді, олар қайтадан сенімді кәсіпорындарға айналады. Хедж-қорлар проблемалық қарызды (әдетте облигация түрінде) номиналды құнының өте төмен пайызымен сатып алуға қабілетті. Егер бір кездері қиналған компания банкроттықтан өміршең фирма ретінде шықса, хедж-қор компанияның облигацияларын айтарлықтай жоғары бағамен сата алады. Қауіпті болса да, жоғары кірістердің бұл әлеуеті кейбір хедж-қорлар үшін ерекше тартымды.
Хедж-қорлар қиын жағдайдағы қарызға қалай ақша салады
Қиын жағдайдағы қарызға қол жеткізу хедж-қорлар мен басқа да ірі институционалдық инвесторлардың бірнеше жолдары арқылы жүзеге асырылады. Жалпы, инвесторлар проблемалы қарызға облигациялар нарығы, пай қорлары немесе стресстік фирманың өзі арқылы қол жеткізеді.
Облигациялар нарығы
Хеджирлеу қорының проблемалы қарызды алудың ең оңай жолы – облигациялар нарығы. Инвестициялық пай қорына қатысты ережелерге байланысты мұндай қарызды оңай сатып алуға болады. Пайлық қорлардың көпшілігінде дефолтқа жол берген бағалы қағаздарды ұстауға тыйым салынады. Демек, қарыздың үлкен көлемі қатты төлемдерден кейін көп ұзамай қол жетімді.
Өзара қорлар
Хеджирлеу қорлары тікелей инвестициялық қорлардан да сатып ала алады. Бұл әдіс қатысушы екі тарапқа да тиімді. Бір транзакцияда хедж-қорлар үлкен көлемге ие бола алады, ал пай қорлары көп мөлшерде сата алады – мұндай ірі операциялардың нарықтық бағаларға қалай әсер ететіндігі туралы алаңдамай-ақ. Екі тарап та айырбас бойынша құрылған комиссияларды төлеуден қашады.
Қиын жағдайдағы фирмалар
Үшінші нұсқа, мүмкін, ең қызықты. Бұл қор атынан несие беру үшін компаниямен тікелей жұмыс жасауды қамтиды. Бұл несие облигациялар түрінде немесе тіпті жаңартылатын несиелік желі түрінде болуы мүмкін. Қиындыққа ұшыраған фирмаға жағдайды өзгерту үшін әдетте көп ақша қажет. Егер бірнеше хедж-қор несие берсе, онда қаражаттың ешқайсысы бір инвестицияға байланысты дефолт тәуекеліне асып кетпейді. Сондықтан көптеген хедж-қорлар мен инвестициялық банктер бұл әрекетті бірлесіп қолға алады.
Хеджирлеу қорлары кейде күйзелген фирмамен белсенді рөл атқарады. Қарызы бар кейбір қорлар банкроттық жағдайында тәжірибесіз болуы мүмкін басшылыққа кеңес бере алады. Инвестицияларды бақылауды күшейту арқылы, хеджирлеу қорлары олардың сәттілік мүмкіндіктерін жақсарта алады. Хеджирлеу қорлары сонымен қатар компанияны басқа проблемаларды түзету үшін босатып, икемділікті қамтамасыз ету үшін қарызды өтеу шарттарын өзгерте алады.
Маңызды
« Вулфет қорлары » дегеніміз – бұл күйзелген қарыздарды сатып алуға ғана мамандандырылған, күйзелген елдерден мемлекеттік қарыздарды сатып алу үшін жиі «жалтақтайтын» хедж-қорлар.
Қорларды хеджирлеу қаупі
Сонымен, хеджирлеу қорлары үшін қандай қауіп бар? Банкроттық жағдайында меншікті капиталды иеленуден гөрі, қиын жағдайға ұшыраған компанияның қарызын иелену тиімді. Себебі, егер компания таратылған болса, онда қарызға байланысты меншікті капиталға қарағанда оның активтерге деген талабы басым болады (бұл ереже абсолютті басымдылық немесе тарату артықшылығы деп аталады ). Алайда бұл қаржылық өтеуге кепілдік бермейді.
Хеджирлеу қорлары шығындарды олардың жалпы мөлшеріне қатысты шағын позицияларды алу арқылы шектейді. Қиын қарыз осындай ықтимал жоғары табыс әкелуі мүмкін болғандықтан, салыстырмалы түрде аз инвестициялар да қордың жалпы кірісіне жүздеген негіздер қосуы мүмкін.
Бұған қарапайым мысал ретінде хедж-қор капиталының 1% -ын алып, оны белгілі бір фирманың күйзелген қарызына инвестициялауға болады. Егер бұл күйзеліске ұшыраған фирма банкроттықтан құтылып, қарыз долларға 20 центтен долларға 80 центке жетсе, хедж-қор инвестицияның 300% және жалпы капиталдың 3% -дық кірісін береді.
Жеке инвестордың перспективасы
Хедж-қорларды тартатын атрибуттар жекелеген инвесторларды проблемалық қарызға тартады. Жеке инвестор хеджирлеу қоры сияқты компанияға кеңес беруде белсенді рөл атқаруы екіталай болса да, тұрақты инвестордың проблемалық қарызға ақша салудың көптеген жолдары бар.
Бірінші кедергі – қиын қарызды табу және анықтау. Егер фирма банкрот болса, факт жаңалықтарда, компанияның хабарландыруларында және басқа бұқаралық ақпарат құралдарында болады. Егер компания банкроттық туралы әлі жарияламаған болса, онда сіз Standard & Poor’s немесе Moody’s сияқты облигациялардың рейтингтерін қолдану арқылы оның қаншалықты жақын болатынын анықтай аласыз.
Қиын қарызды анықтағаннан кейін, жеке тұлғаға қарызды сатып алу мүмкіндігі қажет болады. Облигациялар нарығын пайдалану, кейбір хеджирлеу қорлары сияқты, бір нұсқа болып табылады. Тағы бір нұсқасы – бұл облигациялардың әдетте орнатылатын 1000 долларлық номиналдарының орнына 25 және 50 доллар сияқты номиналдары кішірек болатын биржалық айналымдағы қарыз.
Бұл кішігірім номиналды инвестициялар кішігірім позицияларды алуға мүмкіндік береді, бұл проблемалық қарызға салынған инвестицияларды жеке инвесторларға қол жетімді етеді.
Жеке инвесторға қатысты тәуекелдер
Жеке тұлғалар үшін қауіптер хедж-қорларға қарағанда айтарлықтай жоғары. Қиын қарызға салынған бірнеше салымдар хедж-қор портфеліне қарағанда жеке портфолионың анағұрлым жоғары пайызын құрауы мүмкін. Мұны бағалы қағаздарды таңдауда көп ерік-жігерді қолдану арқылы өтеуге болады, мысалы, дефолт тәуекелі аз болуы мүмкін, бірақ әлі де ықтимал үлкен табыс әкелуі мүмкін жоғары деңгейлі стресті қарызды қабылдау.
Екінші деңгейдегі ипотекалық қарыз туралы ескерту
Көпшілік кепілмен қамтамасыз етілгендіктен, кепілдік берешек ауыртпалықсыз болмайдыдепойлаған болар еді, бірақ бұл болжам дұрыс емес.Егер кепілдің құны төмендеп, борышкер дефолтқа кетсе, онда облигация бағасы айтарлықтай төмендейді.Тұрақты кіріс құралдары, мысалы, АҚШ-тағы ипотекалық дағдарыскезінде ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар , бұған тамаша мысал бола алады.
Төменгі сызық
Қиын қарыздар әлемінің жақсы және жаман жақтары бар, бірақ хедж-қорлар мен күрделі жеке инвесторлар тәуекел әлеуетін ескере отырып көп нәрсеге қол жеткізеді. Осы тәуекелдерді басқара отырып, инвесторлардың екі түрі де фирманың қиын-қыстау кезеңдерін сәтті өткізіп, үлкен сыйақы алуы мүмкін.