Жеңілдетілген болашақ табыс
Болашақтағы жеңілдіктер дегеніміз не?
Дисконтталған болашақ пайда – бұл компанияның кірісті болжауға негізделген құндылығын бағалау үшін қолданылатын бағалау әдісі. Дисконтталған болашақ пайда әдісі осы болжамдарды фирманың кірісіне және болашақ күнгі фирманың болжамды терминалдық құнына пайдаланады және тиісті дисконттау мөлшерлемесін қолдана отырып, оларды осы уақытқа дейін дисконттайды. Дисконтталған болашақ пайда мен дисконтталған терминалдық құнның қосындысы фирманың болжамды құнына тең.
Негізгі өнімдер
- Дисконтталған болашақ пайда – бұл болжамды болашақ табысқа негізделген фирма құнын бағалау әдісі.
- Модель әр кезең үшін кірісті, сондай-ақ фирманың ақырғы құнын алады және мәнге жету үшін оларды осы уақытқа дейін дисконттайды.
- Модель оны болашақтағы кірістер деңгейі мен терминалдық құнын, сондай-ақ тиісті дисконттау мөлшерлемесін қоса алғанда, оны іс жүзінде пайдалы болмайтын бірнеше болжамдарға сүйенеді.
Дисконтталған болашақ табысты түсіну
Болжамдарға негізделген кез-келген бағалаудағыдай, дисконтталған болашақ пайда әдісін қолданатын фирманың болжамды құны тек кіріс сияқты жақсы болады – болашақ пайда, терминалдық құн және дисконттау ставкасы. Бұлар қатаң зерттеулер мен талдауларға негізделуі мүмкін болғанымен, мәселе кірістердегі шамалы өзгерістердің де әр түрлі бағаланатын мәндерді тудыруы мүмкін.
Бұл әдісте қолданылатын дисконттау мөлшерлемесі ең маңызды мәліметтердің бірі болып табылады. Ол фирманың капиталдың орташа өлшенген құнына негізделуі мүмкін немесе тәуекелсіз пайыздық мөлшерлемеге қосылған тәуекелдік сыйлықақы негізінде бағалануы мүмкін. Фирманың қабылдаған тәуекелі неғұрлым көп болса, дисконттау мөлшерлемесі соғұрлым жоғары болуы керек.
Фирманың ақырғы құнын бірнеше әдістердің бірін қолдану арқылы бағалау қажет. Терминалды мәнді бағалаудың үш негізгі әдісі бар:
- Біріншісі lquidation мәні моделі ретінде белгілі . Бұл әдіс активтің табыстылық қабілетін тиісті дисконттау ставкасымен анықтап, кейін өтелмеген қарыздың есептік құнын түзетуді қажет етеді.
- Көбейткіштер тәсіл , дисконтталған ақша ағындарының моделін соңғы жыл ішінде фирма шамамен сату табыстарын пайдаланады, содан кейін терминал құнмен келіп бұл сан мәрте пайдаланады. Мысалы, сатылымы болжанған 200 миллион доллар және 3 еселі сатылымы бар фирманың терминалдық жылы құны 600 миллион доллар болады. Бұл нұсқада жеңілдік жоқ.
- Соңғы әдіс – тұрақты өсу моделі. Жойылу мәндерінен айырмашылығы, тұрақты өсу фирма терминалдық жылдан кейін таратылады деп болжамайды. Оның орнына ақша ағындары қайта инвестицияланады және фирма тұрақты түрде тұрақты қарқынмен өсе алады деп болжайды .
Дисконтталған болашақ ақша мен дисконтталған ақша ағындары
Дисконтталған кіріс моделі дисконтталған ақша ағындары (DCF) үлгісіне ұқсас, оған фирма үшін терминалдық мән кірмейді (төмендегі формуланы қараңыз). Сонымен қатар, DCF моделі әр түрлі болуы мүмкін пайдадан гөрі ақша ағындарын қолданады. Ақыр соңында, кірістердің болжамдары неғұрлым тұрақты немесе тіпті алдын-ала белгілі болуы мүмкін ақша ағындарынан гөрі, әсіресе болашаққа көз жеткізу қиын.
Дисконтталған болашақ табыстың мысалы
Мысалы, келесі бес жыл ішінде келесі кірістер ағыны болады деп күтетін фирманы қарастырайық. 5-ші жылдағы терминал мәні сол жылғы кірістің 10 еселенген мөлшеріне негізделген.
- 10% дисконттау мөлшерлемесін қолданған кезде фирманың дисконтталған құны 657 378,72 долларды құрайды.
Егер дисконт мөлшерлемесі 12% -ға өзгертілсе ше? Бұл жағдайда фирманың дисконтталған құны $ 608,796,61 құрайды
Егер терминал мәні 5-ші жылдағы кірістің 11 еселенген мөлшеріне негізделген болса ше? Бұл жағдайда дисконттау мөлшерлемесі 10% және терминалдық құны $ 825,000 болған кезде фирманың дисконтталған құны $ 703,947,82 құрайды.
Осылайша, негізгі кірістердегі шамалы өзгерістер болжамды фирма құнының айтарлықтай айырмашылығына әкелуі мүмкін.
Болашақ кірістерді дисконттаудың негізгі шектеуі – бұл көптеген болжамдар жасауды талап етеді. Біреу үшін инвестор немесе талдаушы инвестициядан болашақ табыстарды дұрыс бағалауы керек. Болашақ, әрине, оңай өзгеруі мүмкін түрлі факторларға негізделетін болады, мысалы, нарық сұранысы, экономика жағдайы, күтпеген кедергілер және т.б. Болашақ табысты тым жоғары бағалау болашақта ақталмайтын, пайдаға зиян тигізетін инвестицияларды таңдауға әкелуі мүмкін. Оларды тым төмен бағалау, инвестицияның қымбат болып көрінуі, жіберілген мүмкіндіктерге әкелуі мүмкін. Модель үшін дисконттау мөлшерлемесін таңдау да басты болжам болып табылады және модельге лайықты болу үшін оны дұрыс бағалау керек.