Сұйылтқышты сатып алу

Сұйық сатып алу дегеніміз не?

Таратылатын сатып алу дегеніміз – сатып алушының акцияға шаққандағы пайдасын (EPS) төмен (немесе теріс) пайда салымы арқылы төмендететін немесе егер сатып алушыға төлеу үшін сатып алушы компания қосымша акциялар шығару қажет болса, сатып алу операциясы.

Сұйық сатып алу туралы түсінік

Сатып алу немесе бірігу әдетте екі немесе одан да көп компанияларды біріктіреді. Компаниялар сатып алуды әр түрлі себептермен жүзеге асырады, соның ішінде кірісті арттыру және нарықтағы үлесті арттыру. Екі компаниядағы процедуралардың қайталануы болған жағдайда, компаниялар шығындарды азайту мақсатымен біріктіріледі. Мысалы, сатып алынған компанияның қайталанатын өндіріс процесін жою арқылы бірлескен кәсіпорын шығындар синергиясы деп аталатын шығындарды үнемдейді.

EPS – бұл компанияның таза кірісі немесе пайда – оның орналастырылған жай акцияларының санына бөлінуі. Кез-келген сатып алудың мақсаты түптеп келгенде кірісті арттыру болса да, алғашқы нәтиже сатып алушы компанияның EPS төмендеуіне әкелуі мүмкін. Басқаша айтқанда, сатып алу эквайер-компанияның табысын азайтты немесе азайтты – демек, сатып алушы деп атады. Әдетте, егер мақсатты фирманың жеке табыс сыйымдылығы сатып алушы сияқты күшті болмаса, онда бұл комбинация сатып алушы үшін EPS-сұйылтқыш болады.

Сұйық сатып алу көбінесе уақытша болса да, акционерлердің құнын төмендетеді. Инвесторлардың сақ болғаны маңызды, өйткені ұзақ мерзімді перспективада барлық сұйылтылған сатып алу сәтсіз аяқталған операциялар болып табылмайды. Алайда, егер мәміле стратегиялық мәнге ие болса, сұйылтылған сатып алу кейінгі жылдары EPS өсуіне әкелуі мүмкін. Басқаша айтқанда, сатып алу аяқталғаннан кейінгі алғашқы жылдардағы EPS-тің төмендеуі кірістер мен шығындар синергиясына байланысты өзгеруі мүмкін. Алайда, егер пайда бірден айқын болмаса, нарық сатып алушының акция бағасын жазалауға бейім. Егер нарық кірістің өсуі жүзеге аспайды деп күткен болса немесе кірістің өсуін жүзеге асыруға тым ұзақ уақыт қажет болса, инвесторлар сатып алушының акцияларын сатуы мүмкін.

Аккретативті және сұйылтылған сатып алу

Ан ықпал өсiрiп сатып алу бір әкелуде акцияға шаққандағы пайданы ұлғайту сатып компанияның. Аккредитивті сатып алуда, сатып алушы төлейтін баға, әдетте, мәміле нәтижесінде EPS-те алынған кез-келген кірістен төмен болады.

Нарық аккредитивтік операцияларға қарсы жағымды сатып алуға қатысты оңтайлы жауап беруге бейім, өйткені инвесторлар аккредитивтік мәмілелерден түскен пайданы көре алады. Алайда, сұйылтылған сатып алу ұзақ мерзімді EPS өсуіне әкелуі мүмкін сияқты, аккредитивтік операция ұзақ мерзімді кезеңде нашарлап, EPS-ті тоздыруы мүмкін. Сатып алу бастапқыда аккредитивті немесе сұйылтқыш болды ма, EPS өсуін жүзеге асыру үшін екі компания тиімді интеграциялануы керек.

Сұйықтауыш (немесе аккредитивті) сатып алуды модельдеу

Компания сіңіру ұсыныс алға алдында, оның бірге қояды проформа екі компанияның барлық қаржылық есептілігі біріктіруге қаржылық модельдерді. Бұл шоттарды қосу қарапайым мәселе емес; біріктірілген тұжырымдардың жуықтамасын алу үшін көптеген түзетулер мен болжамдар жасау керек. Табыстар мен шығындар туралы есептілікке көп көңіл бөлінеді, онда EPS формасы шығарылады.

Pro Forma EPS <Эквайрингтік компанияның EPS

Егер мақсатты фирманың рентабельділігі сатып алушының рентабельділігінен төмен болса, пайдаға дейін сұйылту пайда болуы мүмкін. Кейбір жағдайларда мақсатты фирма әлі де қызыл түспен жұмыс істеуі мүмкін. EPS-ті сұйылтудың тағы бір тәсілі – егер акциялардың көп есептелуі мәмілеге қосымша акциялар шығаруға байланысты болса. Модель көп жылдық болуы керек және бастапқыда сұйылтуды көрсете алады немесе көрсетпеуі мүмкін. Алайда, егер мәміле эквайер-фирма болжағандай орындалса, сұйылту көбейтуге жол беруі керек.

Сұйық сатып алу мысалы

2016 жылы Microsoft LinkedIn-ті сатып алғандығын жариялады. Microsoft мәміле2017 жылдың жабылғаннан кейінгі және 2018 қаржы жылындағы қалған қаржы жылы үшін акцияға шаққандағы GAAP емес кірісінешамамен 1% -ке дейін сұйылтылады деп күтті деп мәлімдеді.Алайда, компания сатып алу фискальдық тұрғыдан аккредитивті болады деп мәлімдеді. 2019 жыл. Майкрософт LinkedIn-ке қолма-қол ақша төледі, сондықтан қосымша акциялардан ешқандай сұйылту пайда болмады.  Microsoft жыл сайын 2018 жылдан бастап синергия $ 150 млн астам жариялады

Microsoft акцияларға өтемақы кіретін, бірақ сатып алуды есепке алу түзетулерін, интеграция мен транзакция шығындарын қоспағанда, GAAP емес EPS нөмірін көрсеткенін ескеріңіз. Инвесторлар мәміленің қаржылық тиімділігін бағалаған кезде GAAP және GAAP емес нөмірлерін ажыратуы маңызды.