Алдын ала төлемнің шартты ставкасы (CPR)

Алдын ала төлемнің шартты ставкасы (CPR) дегеніміз не?

Алдын ала төлемнің шартты ставкасы – бұл несие пулының негізгі қарызының үлесіне эквивалентті несие бойынша алдын-ала төлем ставкасы, бұл әр кезеңде мерзімінен бұрын төленеді деп есептеледі. Бұл бағалауды есептеу бірқатар факторларға негізделеді, мысалы, бұрынғы несиелер үшін алдын-ала төлемдер мөлшерлемесі, бассейндегі несиелерге ұқсас және болашақ экономикалық көріністер. Бұл есептеулер ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар немесе басқа да секьюритилендірілген несие пакеттері сияқты активтерді бағалау кезінде маңызды.

Алдын ала төлемнің шартты ставкаларын (CPR) қалай есептеу керек

CPR әртүрлі несиелер үшін қолданыла алады. Мысалы, ипотека, студенттік несие және өтпелі бағалы қағаздар алдын-ала төлемді есептеу ретінде CPR пайдаланады. Әдетте, CPR пайызбен көрсетіледі.

CPR алдын-ала төлем жасау қаупін алдын-ала білуге ​​көмектеседі, бұл тұрақты кірісті қамтамасыз ету бойынша негізгі қарыздың мерзімінен бұрын қайтарылуымен байланысты тәуекел . Негізгі борыш мерзімінен бұрын қайтарылған кезде, болашақ пайыздық төлемдер негізгі қарыздың сол бөлігінде төленбейді, яғни тұрақты кірісті бағалы қағаздарға салымшылар негізгі қарызға төленетін пайыздарды алмайды. Алдын ала төлем жасау тәуекелі көбінесе тұрақты кірістегі бағалы қағаздарда, мысалы, шақырылатын облигациялар мен  ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздарда (МБҚ) басым. 

Мысалы, CPR-і 8% болатын ипотекалық несие пулы әр кезең үшін бассейндегі негізгі қарыздың 8% төленетіндігін көрсетеді. CPR пайызбен көрсетілген және жылдық мөлшерлемемен есептелген болжамды төлем мөлшерлемесін білдіреді. Бұл көбінесе қарыздармен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар үшін қолданылады, мысалы, ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар (МБҚ), мұнда байланысты борышкерлердің алдын-ала төлемі төмен кіріске әкелуі мүмкін.

CPR сізге не айтады?

CPR неғұрлым жоғары болса, байланысты борышкерлер несиелерін тезірек төлейді. ӨСЖ ай сайынғы өлім-жітімнің (SMM) көрсеткішіне ауыстырылуы мүмкін. SMM қарыздың жалпы төлемін алу және алынған нақты сомалармен салыстыру арқылы анықталады.

Алдын ала төлемнің жоғары деңгейі кепілдікке байланысты қарыздардың талап етілетін минимумнан жоғары жылдамдықпен төленуін білдіреді. Бұл инвестициялардың тәуекелі аз екенін көрсетсе де, қарыз сомасы қайтарылатындықтан, бұл жалпы кірістің төмендеуіне әкеледі.

ЖСЖ-ны қалай қолдануға болатындығы туралы мысал

Мысалы, егер MBS облигациясы бойынша өтелмеген қарыздың жалпы сомасы 1 миллион долларды құраса, осы айдағы төлем барлық байланысты ипотека бойынша 100000 долларды құрайды. Бірақ төлемдер түскен кезде нақты жалпы сомасы 110 000 АҚШ долларын құрады; ол SMM-ді 1% көрсетеді.

Көбінесе, борышкерлер қарыздарын төмен мөлшерлеме бойынша қайта қаржыландыру үшін алдын-ала төлейді. Егер бұл орын алса, онда облигация күтілгеннен тезірек төленеді және инвесторға қайтарылады. Инвесторға инвестициялау үшін жаңа бағалы қағазды таңдау қажет, ол белгілі бір бағалы қағазды қолдайтын қарыздармен байланысты пайыздық ставкалардың төмен болуына байланысты кірістілігі төмен болуы мүмкін.

Корпоративтік облигациялар мен қазынашылық міндеттемелердің CPR ставкаларындағы айырмашылық

Корпоративтік облигациялармен немесе Қазынашылық міндеттемелермен (T-облигациялармен) CPR қаупі жоқ, өйткені бұл алдын-ала төлем жасауға мүмкіндік бермейді. Сонымен қатар, кепілдік берілген ипотекалық міндеттемелерге (СМО) және кепілдік берешек міндеттемелеріне (КДС) инвестициялау, инвестициялық банктер арқылы құрылымдалған, алдын-ала төлем қаупін дизайн бойынша төмендетеді.

Әрі қарай, тәуекелі жоғары  траншпен байланысты адамдар, тәуекелі төмен траншқа қарағанда, ұзақ өмір сүреді, нәтижесінде бастапқы инвестиция қайтарылғанға дейін ұзақ инвестициялық кезең пайда болады.