Spin-Off және Split-Off және Carve-Out: айырмашылығы неде?
Spin-Off қарсы Split-Off қарсы Carve-Out: шолу
Бөлу, бөліну және ойып шығару – бұл компанияның белгілі бір активтерді, бөлімшені немесе еншілес ұйымды айыру үшін қолдана алатын әр түрлі әдістері. Бас компанияның нақты әдісті таңдауы төменде түсіндірілгендей бірнеше факторларға байланысты болса да, түпкі мақсат акционерлер құнын арттыру болып табылады. Компаниялардың өз акцияларынан айыруды таңдаған негізгі себептері осында.
Негізгі өнімдер
- Бөліну, бөліну және ойып шығару – бұл мақсатты жоюдың үш түрлі әдісі: акционерлер құнын арттыру.
- Бөліну, бөліну және ою-өрнектердің кемшіліктері болуы мүмкін болғанымен, көп жағдайда, егер бөлу қарастырылып жатса, мұндай синергиялар минималды немесе мүлдем болмауы мүмкін.
- Бөліну жаңа еншілес компанияның акцияларын қолданыстағы акционерлерге таратады.
- Бөліну акционерлерге жаңа еншілес серіктестіктің акцияларын ұсынады, бірақ олар еншілес және бас компания арасында таңдау жасауы керек.
- Ойлау – бұл бас компания жаңа еншілес серіктестіктің акцияларын алғашқы орналастыру (IPO) арқылы сату.
- Бөлшектердің көпшілігі жалпы нарыққа қарағанда жақсы, ал кейбір жағдайларда олардың бас компанияларына қарағанда жақсы жұмыс істейді.
Cпин-офф
Бір жылы бөлiп шығару, бас компания айналдырылады-өшіру жатыр, оның қолданыстағы акционерлерге бойынша еншілес ұйым акцияларын таратады пропорционал негізде, арнайы дивиденд түрінде. Әдетте бас компания бөліну үшін ақшалай сыйақы алмайды. Қолданыстағы акционерлер пайдасын енді бөлінгеннен кейін бөлек емес екі компанияның акцияларын ұстау арқылы алады. Бөлшектеу – бұл бас компаниядан ерекшеленетін құрылым және оның өзіндік басқаруы бар. Бас компания өзінің еншілес серіктестігінің 100% акцияларын айналдыра алады немесе 80% акционерлеріне иелік ете алады және еншілес ұйымда 20% -дан аз үлесті иелене алады.
АҚШ-тағы бөлу компанияға және оның акционерлеріне әдетте салықсыз, егер 355 Ішкі кірістер кодексінде белгіленген кейбір шарттарорындалса.Осы шарттардың маңыздыларының бірі – бас компания еншілес серіктестікті өзінің дауыс беретін және дауыс бермейтін акцияларының кем дегенде 80% -ын үлестіру арқылы бақылаудан бас тартуы керек.Назар аударыңыз, «бөлу» термині спин офпен бірдей мағынаға ие, бірақ аз қолданылады.
2014 жылы Baxter International, Inc. денсаулық сақтау компаниясы өзінің биосфермацевтикалық бизнесін Baxalta Incorporated-тен бастады. Бөлінунаурызда жарияланып, 1 шілдеде аяқталды. Baxter акционері Baxter қарапайым акцияларының әрбір акциясы үшін Baxalta бір акциясын алды. бөлуге Бакалтаның орналастырылған акцияларының 80,5% -нан тұратын арнайы дивидендтер есебінен қол жеткізілді, бұлретте Бакстер таратудан кейін бірден Баксалтадағы 19,5% үлесін сақтап қалды. Бір қызығы, Бахалта Shire Pharmaceuticals компаниясынан бірнеше апта ішінде сатып алу туралы ұсыныс алды.Бахалтаның басшылығы бұл ұсыныстыкомпанияны бағаламады деп жоққа шығарды.Біріктіру маусым 2016 жылы жақын сайып жасады
Бөлу
Бөліну кезінде бас компанияның акционерлеріне еншілес компанияның акциялары ұсынылады, бірақ олардың еншілес немесе бас компания акцияларына иелік етуді таңдау керек. Акционердің екі таңдауы бар: (а) бас компанияның акцияларына иелік етуді жалғастыру немесе (б) бас компаниядағы акциялардың бір бөлігін немесе барлығын еншілес компанияның акцияларына айырбастау. Бас компанияның акционерлері бөлінуге қатысу-қатыспауды өздері таңдай алатындықтан, еншілес акциялардың бөлінуі бөліну жағдайындағыдай пропорционалды емес.
Бөлу көбіне еншілес компанияның акциялары бұрын ашық орналастыру арқылы (IPO) сатылғаннан кейін сатылғаннан кейін жүзеге асырылады. Еншілес компания белгілі бір нарықтық құнға ие болғандықтан, оны бөлудің айырбас коэффициентін анықтауға пайдалануға болады.
Бас компания акционерлерін өз акцияларын айырбастауға мәжбүр ету үшін инвестор еншілес ұйымның акцияларын айырбастаушы компанияның акцияларынан сәл артық құнды алады. Мысалы, бас компания акциясының 1,00 долларына акционер еншілес акцияның 1,10 долларын ала алады. Бөлінудің бас компанияға тигізетін пайдасы – бұл акцияны сұйылтудың орнын толтырады.
2009 жылдың қарашасында Bristol-Myers Squibb акционерлеріне қосымша салық құнын төлеу мақсатында Mead Johnson компаниясындағы акцияларының бөлінетіндігін жариялады.Биржалық ұсыныста қабылданған Bristol-Myers Squibb қарапайым акцияларының әрқайсысы үшін 1,00 доллар үшін тендерге қатысушы Mead Johnson акциялары үшін 0,6027 Mead Johnson акцияларының айырбас коэффициентінің жоғарғы шегі болған жағдайда, $ 1,11 Mead Johnson акцияларын алады. Bristol-Myers 170 миллион Mead Johnson акцияларына иелік етіп, оның 269 миллионнан астам акциясын айырбасқа қабылдады, сондықтан айырбас коэффициенті 0,6313 құрады (яғни, Bristol-Myers Squibb-тің бір акциясы Мид Джонсонның 0,6313 акциясына ауыстырылды).
Ойықтау
Ойықта бас компания өзінің еншілес компаниясының акцияларының бір бөлігін немесе барлығын алғашқы жария орналастыру (IPO) арқылы көпшілікке сатады.
Маңызды
Бөлшектегіден айырмашылығы, бас компания, әдетте, кесінді арқылы ақша ағындарын алады.
Акциялар халыққа сатылатындықтан, ойып шығарылған еншілес компанияның акционерлерінің таза жиынтығын да құрайды. Ойып шығару көбінесе еншілес серіктестіктің бас компанияның акционерлеріне бөлінуіне дейін болады. Мұндай болашақтағы бөліну салықсыз болуы үшін, ол бақылаудың 80% талаптарын қанағаттандыруы керек, демек, еншілес компания акцияларының 20% -дан аспайтыны IPO-ға ұсынылуы мүмкін.
Ерекше мәселелер
Екі компания бірігіп кеткенде немесе біреуін екіншісі сатып алған кезде, мұндай бірігу мен бірігудің ( ЖАА ) қызметі үшін себептер көбінесе стратегиялық сәйкестік, синергия немесе ауқым үнемдеу сияқты болады. Бұл логиканы кеңейте отырып, компания өзінің іс-әрекетінің бір бөлігін дайын ұйымға бөлген кезде, керісінше шындық болатынын, синергия мен ауқым үнемдеуі төмендеуі немесе жойылуы керек екенін ескеру қажет. Бірақ бұл міндетті емес, өйткені компанияның арықтау туралы ойлануының бірігу немесе бірігу жолымен өсуіне қарсы бірнеше маңызды себептері бар.
- «Таза ойын» бизнесіне айналу : компанияны екі немесе одан да көп бөлікке бөлу әрқайсысының басқа сектордағы таза ойынға айналуына мүмкіндік береді ( тек бір салаға немесе тауарға бағытталған көпшілік саудадағы компания ). Бұл премиум кезінде неғұрлым тиімді және әдетте бағаланатын әрбір түрлі бизнес мүмкіндік береді бағалау, әдетте, сол арқылы акционерлік құнын ашуға (конгломерат жеңілдік ретінде белгілі) жеңілдікпен бағаланатын болады бизнес жасалған тұздықты салыстырғанда. Бөлшектердің қосындысы әдетте мұндай жағдайда бүтіннен үлкен болады.
- Капиталды тиімді бөлу : Бөлу капиталды компания ішіндегі компоненттерге тиімді бөлуге мүмкіндік береді. Бұл, әсіресе, компанияның әр түрлі құрылымдық бөлімшелерінің капиталға деген қажеттіліктері әр түрлі болған кезде пайдалы. Капиталға қатысты бір өлшем біртектес емес.
- Үлкен фокус : компанияны екі немесе одан да көп кәсіпке бөлу, әрқайсысына өзінің ойын жоспарына назар аударуға мүмкіндік береді, ал компанияның басшылары әр түрлі құрылымдық бөлімшелер туындаған ерекше қиындықтармен күресуге тырыспайды. Үлкен назар қаржылық нәтижелер мен кірістіліктің жақсаруына әкелуі мүмкін.
- Стратегиялық міндеттемелер : Компания сатып алушының қызығушылығын азайту үшін өзінің «тәж-зергерлік бұйымдарын», қалаған бөлімшесін немесе активтер базасын айыруды таңдай алады. Бұл, мүмкін, егер компания мотивті сатып алушыларды өз бетінше қорғауға жеткіліксіз болса. Бөлудің тағы бір себебі – ықтимал монополияға қарсы мәселелерді юбка жасау, әсіресе белгілі бір өнім немесе қызмет көрсету нарығында орынсыз үлкен үлесі бар құрылымдық бөлімшені біріктірген сериялық эквайерлер жағдайында болуы мүмкін.
Тағы бір кемшіліктер – бас компания да, бөлінген еншілес компания да мейлінше кішігірім және таза ойын мәртебесіне байланысты мейірімді және дұшпан сауда-саттыққа қатысушыларды сатып алу мақсаттары ретінде осал болуы мүмкін. Бірақ Уолл-Стриттің бөлу және ойып шығару туралы хабарландыруларға жалпы оң реакциясы, әдетте, артықшылықтар кемшіліктерден гөрі көп екенін көрсетеді.
Бөлшектерге қалай инвестиция салу керек
Бөлшектердің көпшілігі жалпы нарыққа қарағанда жақсы, ал кейбір жағдайларда олардың бас компанияларына қарағанда жақсы жұмыс істейді.
Сонымен, спин-оффқа қалай ақша салады? Екі таңдау бар: Invesco S&P Spin-Off ETF сияқты айырбастау қорына (ETF) қаражат салыңыз немесе ол бөліну немесе ойып шығару арқылы бөлу туралы жариялағаннан кейін акцияға ақша салыңыз. Кейбір жағдайларда, акция тиімді болғанға дейін оң реакция көрсетпеуі мүмкін, бұл инвестор үшін сатып алу мүмкіндігі болуы мүмкін.