Облигациялар нарығы: артқа қарау

Көптеген бөлшек инвесторлар облигациялар нарығынан аулақ жүреді, өйткені ол қор нарығындағыдай әлеуетті көтермейді. Облигациялар нарығы қор нарығынан өзгеше болғанымен, оны елемеуге болмайды. Ол мөлшері бойынша қор нарығымен салыстыруға болады және өте терең. Димсон, Марш және Стонтонның «Оптимистердің салтанаты: 101 жыл ғаламдық инвестициялардың қайтарымы» (2002) кітабы бізге 20 ғасырдағы облигацияларды қарастыруға көмектеседі. Содан кейін біз инновацияның әсерін қарастырамыз. Соңында, біз 21 ғасырдың алғашқы екі онжылдығында облигациялар нарығындағы кірісті қарастырамыз.

Инвесторларға арналған мейірімсіз ғасыр

Үлестік инвесторлар 20-ғасырда облигациялар салымшыларынан жеңіп шықты. Тәуекел премиум 1900 кезінде облигациялар ішіне орнатылған алдағы дағдарыс үшін инвесторларды өтеуге тым төмен болды. Бұл кезеңде АҚШ-тың тұрақты кірісі аюлар мен бұқалардың екі зайырлы нарығын көрді. Бірінші және екінші дүниежүзілік соғыстардың соңында инфляция ең жоғары деңгейге жетті, бұл кезеңдерде мемлекеттік шығыстардың көбеюі нәтижесінде.

Бірінші бұқа нарығы Бірінші дүниежүзілік соғыстан кейін басталды және екінші дүниежүзілік соғыстан кейін жалғасты. Димсон, Марш және Стаунтонның пікірінше, АҚШ үкіметі екінші дүниежүзілік соғыстың инфляциялық кезеңінде және 1951 жылға дейін облигациялардың кірістілігін жасанды түрде төмен деңгейде ұстап тұрды. Тек осы шектеулер жойылғаннан кейін ғана облигациялар нарығы жаңа инфляциялық ортаны көрсете бастады.. Мысалы, 1951 жылы 1,9% -дан төмен болған АҚШ-тың ұзақ мерзімді облигацияларының кірістілігі 1981 жылы ең жоғары деңгейге көтеріліп, 15% -ға жетті. Бұл ғасырдың екінші бұқа нарығы үшін бетбұрыс болды.

Төмендегі графикте ХХ ғасырдағы мемлекеттік облигациялардың нақты кірістері көрсетілген. Төмендегі кестеде көрсетілген барлық елдер осы кезеңде өздерінің үлестік нарықтарындағы нақты нақты кірістерді көрсетті. Бір қызығы, олардың облигациялар нарығы туралы дәл осылай деп айтуға болмады.

Дүниежүзілік соғыстар ең көп зардап шеккен елдер теріс нәтиже көрсеткен елдер болды. Мысалы, Германия екі кезеңді көрді, онда тұрақты кірістер жойылды, бірақ жойылды. Екі кезеңнің ең ауыр кезеңінде, 1922-23 жж. Инфляция 209,000,000,000% деңгейіне жетті. «Оптимистердің салтанаты» бойынша 300 қағаз фабрикасы мен 2000 баспа машинасы бар 150 баспа жұмыстары осы уақыт аралығында банкноталарға деген сұранысты қанағаттандыру үшін күндіз-түні жұмыс істеді. 20 ғасырда гиперинфляцияның бірнеше эпизоды болды, бірақ Германия 1920-шы жылдардың басында көрді.

Төмендегі графикте 20-ғасырдың бірінші және екінші жартысындағы нақты мемлекеттік облигациялардың кірістілігі қарама-қарсы қойылған. 20 ғасырдың бірінші жартысында облигациялар нарығын өте нашар көретін елдердің екінші жартысында өздерінің тағдырларының өзгеруін қалай көргенін байқаңыз:

Бұл иллюстрация сізге мемлекеттік облигациялар нарығына жақсы әсер етеді. Димсон, Марш және Стонтонның айтуынша, АҚШ-тың корпоративті облигациялар нарығы да жақсарған. АҚШ корпоративті облигациялары 20-шы ғасырда салыстырмалы мемлекеттік облигациялардан орта есеппен 100 базистік пунктке қосты. Олар бұл айырмашылықтың шамамен жартысы төленбеген сыйлықақымен байланысты деп есептеді. Екінші жартысы дефолтқа, рейтингтің төмендеуіне және ерте қоңырауларға қатысты.

Облигациялар нарығы ешқашан бірдей болмайды

1970 жылдары әлемдік нарықтардың жаһандануы қайтадан қарқынды түрде басталды. Алтын жалатылған ғасырда әлем мұндай жаһандануды көрмегендіктен және бұл 1980-ші жылдары облигациялар нарығына әсер ете бастайды. Осы уақытқа дейін жеке инвесторлар, пай қорлары және шетелдік инвесторлар облигациялар нарығының үлкен бөлігі болмады. Дэниел Фусстың «Тұрақты кірістерді басқару: өткені, бүгіні және болашағы» мақаласы пайдалы талдауды ұсынады. Фюсстің айтуы бойынша, облигациялар нарығы 20 ғасырдың соңғы екі он жылдығында алдыңғы екі ғасырға қарағанда көбірек даму мен инновацияларды көрер еді. Мысалы, инфляциядан қорғалған бағалы қағаздар, активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар (ABS), ипотекалық несиелер, жоғары кірісті бағалы қағаздар және апат облигациялары сияқты жаңа активтер сыныптары құрылды. Осы жаңа бағалы қағаздардың алғашқы инвесторларына оларды түсіну мен баға белгілеу мәселелерін шешкені үшін өтемақы төленді.

Инновацияның әсері

Облигациялар нарығы ХХІ ғасырға ең үлкен бұқа нарығынан шықты. Облигациялардың ұзақ мерзімді кірістілігі 1981 жылы ең жоғары деңгейден 15% -дан ғасырдың аяғында 7% -ға дейін төмендеді, бұл облигациялардың қымбаттауына әкелді. ХХ ғасырдың соңғы үш онжылдығында облигациялар нарығындағы инновациялар да өсті және бұл жалғасуы мүмкін. Сонымен қатар, секьюритилендіруді тоқтату мүмкін, және болашақтағы ақша ағындарының кез-келгені ABS-ге айналуы мүмкін. Мысалы, денсаулық сақтау саласындағы дебиторлық берешек, өзара қорлар үшін төлемдер және студенттерге арналған несиелер – бұл ABS нарығына арналған бірнеше бағыт.

Тағы бір ықтимал даму туынды құралдар институционалды тұрақты кірістің маңызды бөлігіне айналады.Пайыздық фьючерстер, пайыздық своптар және несиелік дефолт своптары сияқты құралдарды қолдану өсе беретін шығар. Шығарылым мен өтімділікке негізделген АҚШ пен еурооблигациялар нарығы облигациялардың әлемдік нарығында өз үстемдігін сақтайды.Облигациялар нарығының өтімділігі жақсарған сайын, облигациялармен айырбасталатын қорлар (ETF) нарықта өз үлесін ала береді. ETF жеңілдетілген сауда-саттық және ашықтықты арттыру арқылы бөлшек сауда клиентіне тұрақты кірісті инвестициялауды анықтай алады.Мысалы, BlackRock-тің iShares веб-сайтында оның облигациялары туралы күнделікті деректер бар.  Ақыр соңында, зейнетақы қорлары сияқты тұрақты табысқа деген тұрақты сұраныстың жалғасуы бұл үрдістерді алдағы бірнеше онжылдықта жеделдетуге көмектеседі.

ХХІ ғасырдағы облигациялар

Облигациялардағы бұқа нарығы 21 ғасырдың басында тұрақты күш көрсетті, бірақ бұл күш болашаққа күмән тудырады.ХХІ ғасырдың бірінші онжылдығында облигациялар көпшілік бақылаушыларды қор нарығынан озып таң қалдырды.  Сонымен қатар, онжылдықта қор нарығы қатты құбылмалылық көрсетті. Облигациялар нарығы төмендегі кестеде көрсетілгендей салыстырмалы түрде тұрақты болды.

2019 жылдың қыркүйегінен бастап акциялар 21-ші ғасырдың екінші онжылдығында өзінің басым күйіне оралды.Облигациялар айтарлықтай кірістер әкелуді жалғастырды.Атап айтқанда, АҚШ облигацияларының бүкіл нарығы 2019 жылдың көп бөлігінде әсерлі түрде өсті, өйткені Федералды резервтік жүйе пайыздық мөлшерлемені төмендетіп жіберді.3  Алайда, төмен пайыздық мөлшерлемелер болашақта облигациялардың төмен кірістілігін білдіреді.Америка Құрама Штаттарынан тыс жерлерде облигациялардың теріс кірістілігі Германия мен Жапонияда қалыпты жағдайға айналды.4  Теріс кірістілігі бар облигациялар ұзақ мерзімді перспективада ақшаны жоғалтуға кепілдік береді.

Төменгі сызық

Өткен ғасырда тұрақты кіріске инвестиция салу көп пайда әкелетін ұсыныс болған жоқ. Нәтижесінде, бүгінгі күнгі тұрақты кірістегі инвестор тәуекелдің жоғарылауын талап етуі керек. Егер бұл орын алса, активтерді бөлу туралы шешімдерге маңызды әсер етеді. Тіркелген табысқа деген сұраныстың артуы тек осы инновацияны дамытуға көмектеседі, бұл осы активтер класын стадионнан сәнге айналдырды.