Кітап құндылығын қазу
Қауіпсіздік корпоративті инвесторлардың азық-түлік тізбегінде үлестік салымшылар операциялық кірісте алғашқы жарыққа ие болмайды. Қарапайым акционерлер корпорация несие берушілеріне, артықшылықты акционерлеріне және салық қызметкеріне төлегеннен кейін қалғанының бәрін алады. Бірақ инвестициялау әлемінде кезекте тұрудың ең жақсы орны бола алады, ал қарапайым акционерлердің үлесі пайда пирогының ең үлкен бөлігі бола алады. Пирогты қалай алуға болатындығын және оны қалай жеуге болатынын білу үшін оқыңыз.
Корпоративтік қарыз иелері мен артықшылықты акционерлер қолма-қол төлемдердің белгіленген серияларын алуға құқылы болған кезде, осы сомалардан асатын ақша ағындары негізінен қарапайым акционерлердің меншігі болып табылады. Теория жүзінде, егер қарапайым акционерлер көпшілік дауыспен корпорацияны жабу туралы шешім қабылдаса, олар қарыз иелері мен артықшылықты акционерлердің талаптарын қанағаттандырғаннан кейін қалған барлық нәрсеге құқылы болады. Қарапайым акциялардың құны, демек, таза активтерінің құны немесе жай капиталы.
Шағымның құнын өлшеу Кез-келген уақыт кезеңінде акционердің қалдық талабының құнын анықтайтын көрсеткіш – бұл акцияға шаққандағы меншікті капиталдың баланстық құны (BVPS). Баланстық құн – бұл меншікті капиталға қатысты барлық талаптарды шегергендегі компания активтерінің бухгалтерлік құны (мысалы, компанияның міндеттемелері).
Жеңілдетілген түрде бұл жай шығарылған жай акциялардың бастапқы құны, дивидендтер мен акцияларды сатып алуды алып тастағандағы бөлінбеген пайда мен плюс бөлінбеген пайда. BVPS – компанияның шығарылған және орналастырылған
Үлестік инвесторлар жиі салыстыру бағасы / BVPS қатынасы шарасын жатқызуға салыстырмалы құны акциялар. Есіңізде болсын, баланстық құн және BVPS фирманың болашақтағы болашағы туралы ойланбайды – бұл белгілі бір уақытта кез келген сәтте ортақ капиталға деген талаптың суреттері. А толассыздығын нарықтық дұрыс корпорацияның болашағы мен қорын өсу әлеуетін көрсетеді, егер компания әрдайым 1 рет асатын баға / BVPS қатынасында сауда тиіс пе.
Неліктен BVPS? Сонымен, неге BVPS-ті аналитикалық құрал ретінде пайдалану керек, егер ол қордың әлеуетін толық өлшемесе? Бірнеше жақсы себептер бар:
1. BVPS – бұл акциялар үшін жақсы бастапқы мән. Техникалық тұрғыдан бұл акциялардың тарату құнымен бірдей емес, бірақ бұл оның сенімді өкілі. Көптеген жағдайларда акциялар баланстық құннан төмен немесе төмен бағамен саудалануы мүмкін. Егер компанияның балансы төңкерілмеген болса және оның қызметі бұзылмаған болса, төмен баға / BVPS коэффициенті бағалаудың жақсы көрсеткіші бола алады.
2. BVPS жылдам және оңай есептеледі. Ол басқа бағалау тәсілдеріне қосымша ретінде қолданылуы мүмкін және қолданылуы керек, мысалы, PE тәсілі немесе дисконтталған ақша ағыны тәсілдері. Басқа бірнеше негізделген тәсілдер сияқты, баға / BVPS тенденциясын уақыт бойынша бағалауға немесе салыстырмалы құнын бағалау үшін ұқсас компаниялардың еселіктерімен салыстыруға болады.
3. Егер компания циклдік шығындар кезеңін бастан кешірсе, онда оң нәтижелі кіріс немесе операциялық ақша ағындары болмауы мүмкін. Сондықтан акциялардың ағымдағы құнын бағалау үшін P / E тәсіліне балама қолданылуы мүмкін. Бұл кезде әсіресе қолданылады талдаушысы төмен бар көріну компанияның болашақ табысы перспективаларын.
BVPS-ті қалай есептеу керек: BVPS- ті есептеудің ең жылдам тәсілі – компанияның бухгалтерлік балансының меншікті капиталы бөлімін қарастыру және қарапайым акционердің иелігінде – қарапайым акциялардың орналастырылмаған және бөлінбеген пайдасы туралы ойлау. Жақсы жаңалық – бұл сан нақты көрсетілген және оны талдау мақсатында түзету қажет емес. Әзірге ретінде бухгалтерлер жақсы жұмыс жасадық (және Қоғамның лауазымды қисық емес,) біз аналитикалық мақсаттар үшін ортақ үлестік шарасын қолдануға болады.
Мысалы, Walmart-тің 2012 жылғы 31 қаңтардағы бухгалтерлік балансында акционерлердің меншікті капиталы 71,3 млрд.Нөмір баланстың меншікті капитал бөлімінде аралық қорытынды ретінде айқын көрсетілген. BVPS есептеу үшін сізге орналастырылған акциялардың санын табу керек, ол көбінесе қарапайым акциялар жапсырмасының жанында жақша түрінде көрсетіледі (Yahoo! Finance-та ол негізгі статистикада орналасқан).Біздің іздейтініміз – жай шығарылған емес, орналастырылған акциялар саны.Екі сан әртүрлі болуы мүмкін, әдетте эмитент өзінің акциясын сатып алған.Бұл жағдайда орналастырылған акциялар саны 3,36 миллиард деп көрсетілген, сондықтан біздің BVPS саны $ 71,3 миллиардты құрайды, 3,36 миллиард, бұл 21,22 долларға тең. Қарапайым акциялардың әр акциясының баланстық құны немесе талап етудің қалдық құны – 21,22 доллар құрайды. Уолмарттың 2012 жылға арналған 10-K шығарылымы кезінде акциялар 61 долларлық диапазонда сатылды, сондықтан P / BVPS еселігі сол кезде шамамен 2,9 есе болды.
Есептеулерді практикалық ету Енді есептеуді бір нәрсе үшін қолданатын кез келді. Біріншіден, баға / BVPS нөмірін тарихи трендпен салыстыру мүмкін. Бұл жағдайда компанияның бағасы / BVPS еселігі бірнеше жыл бойы төмендеген сияқты. Мұның себебін жақсы талдаушы білгісі келеді. Жылжымалы баға / BVPS еселігі салыстырмалы мәнді жақсырақ көрсете алмауы мүмкін. Екіншіден, Walmart бағасын / BVPS-ті ұқсас компаниялармен салыстырғысы келеді. Бұл жағдайда акциялар өз қатарластарымен сәйкес келетін еселік бағамен сатылатын сияқты. Walmart-тың үлкен көлеміне байланысты сыйлық алуға кепілдік берілуі мүмкін.
Компанияның акцияға шаққандағы баланстық құнын (TBVPS) бағалау одан да жақсы тәсіл болып табылады. Материалдық теңгерім құны материалдық емес активтердің құнын қоспағанда, баланстық құнмен бірдей. Материалдық емес активтер, мысалы, гудвилл – бұл сіз көре алмайтын немесе қолмен тигізе алмайтын активтер. Материалдық емес активтердің мәні бар, тек материалдық активтер сияқты емес; оларды оңай жоюға болмайды. Материалдық баланстық құнын есептеу арқылы біз компанияның бастапқы құнына біршама жақындай аламыз. Сондай-ақ балансында көптеген гудвилі бар компанияны гудвиллсіз компаниямен салыстыру пайдалы шара.
Материалдық баланстық құнын есептеу үшін біз материалдық емес заттардың баланстық құнын қарапайым меншікті капиталдан алып тастап, содан кейін нәтижені айналымдағы акцияларға бөлуіміз керек. Walmart мысалымен жалғастыру үшін баланстағы гудвилл құны $ 20,6 млрд құрайды (біз бұл талдауға арналған материалдық емес активтердің жалғыз материалы – гудвилл). TBVPS 15,01 долларға дейін жұмыс істейді. Walmart 2012 10-K шығарылған кезде баға / TBVPS арақатынасы шамамен 4 есе көп. Тағы да, біз уақыттың арақатынасындағы тенденцияны зерттеп, салыстырмалы құнды бағалау үшін оны ұқсас компаниялармен салыстырғымыз келеді.
Бухгалтерлік құнды пайдаланудың төменгі сызығы – қарапайым акциялар құны туралы пікір қалыптастыруға көмектесетін тәсілдердің бірі. Басқа тәсілдер сияқты, баланстық құн үлескерлердің пайданың үлесін зерттейді. Табыстылыққа тікелей байланысты пайдадан немесе ақша ағындарының тәсілдерінен айырмашылығы, баланстық құн әдісі акционерлердің белгілі бір уақыттағы талабының құнын өлшейді. Үлестік салымшы өзінің аналитикалық құралдар қорына баланстық құндылық тәсілін қосу арқылы инвестициялық тезисті тереңдете алады.