Керекті уақытта облигацияны табыңыз


Әрбір инвестициялық портфель белгілі бір уақытта инвестордың өмір бойы облигацияларға қаражат пайызын бөлуді қарастыруы керек. Себебі, облигациялар тұрақты және салыстырмалы түрде қауіпсіз ақша ағындарын (кірістерді) қамтамасыз етеді, бұл олардың инвестициялық жоспарлау кезінде активтерді төмендету немесе капиталды сақтау сатысында тұрған инвестор үшін және сол сатыға жақындаған инвесторлар үшін өте маңызды. Қарапайым тілмен айтқанда, егер сіз шоттар мен сіздің күнделікті өмір шығындарыңызды төлеуге салымдарыңыздан түсетін пайдаға тәуелді болсаңыз (немесе жақын болашақта), сіз облигацияларға ақша салғаныңыз жөн.


Бұл мақалада біз облигациялардың бірнеше түрін талқылаймыз және олардың әрқайсысының инвестордың мақсаттарына жету үшін қалай қолданылатындығын анықтаймыз.

Негізгі өнімдер

  • Жақсы әртараптандырылған портфель облигацияларға инвестицияларды қамтуы керек, бірақ облигациялар нарығы тұтастай алғанда күрделі және басым болуы мүмкін.
  • Инвестициялық мақсаттарыңызға, салық салу тәуекелділігіне, тәуекелге төзімділікке және уақыттың көкжиегіне байланысты облигациялардың әртүрлі түрлері сізге сәйкес келеді.
  • Облигациялардың әр түрінің тәуекелдері мен ерекшеліктерін білу сізге портфолиоға осы активтер класының қашан және қаншалықты қосылатындығын түсінуге көмектеседі.

Кіріс үшін портфолио құру

Акцияларға салынған инвестициялардан айырмашылығы, облигациялар портфелі инвестордың нақты кірістер қажеттіліктерін қанағаттандыру үшін құрылымдалуы мүмкін, өйткені акциялармен инвестор вексельдерді төлеу үшін белгісіз және болжанбайтын капитал өсіміне тәуелді болуы мүмкін. Сонымен қатар, егер инвестор акцияны ағымдағы кірісі үшін жойып жатса, онда олар оны дұрыс емес уақытта – құбылмалы қор нарығы құлдырап кеткен кезде жасауға мәжбүр болуы мүмкін.

Жақсы құрылымдалған облигациялық портфельде мұндай проблема болмайды. Табыс купондық төлемдерден немесе купондық төлемдерден және облигацияның мерзімі аяқталғаннан кейін негізгі қарызды қайтарудан алынуы мүмкін. Облигацияның өтелуінде қажет емес кез-келген кіріс болашақ қажеттіліктер үшін басқа облигацияға стратегиялық қайта инвестицияланады – осылайша кірістерге қойылатын талаптар орындалады, ал капиталдың максималды мөлшері сақталады. Төменгі жол – облигациялар акцияларға қарағанда тарихи аз құбылмалы, қауіпті емес және болжамды кіріс көзін ұсынады.

АҚШ-тың қазынашылық облигациялары, корпоративті облигациялар, ипотекалық облигациялар, жоғары кірісті облигациялар, муниципалдық облигациялар, шетелдік облигациялар және дамушы нарықтың облигациялары бар – тек бірнеше. Әрбір түр әртүрлі мерзімде келеді (қысқа мерзімдіден ұзақ мерзімдіге дейін). Осы байланыстың бірнеше түрін егжей-тегжейлі қарастырайық.

АҚШ қазынашылық міндеттемелері

АҚШ қазынашылық міндеттемелері әлемдегі ең қауіпсіз, тіпті қауіпсіз инвестициялардың бірі болып саналады. Барлық мақсаттар үшін олар тәуекелсіз деп саналады. (Ескерту: олар несиелік тәуекелге ұшырамайды, бірақ пайыздық тәуекел емес.)

АҚШ-тың қазынашылық міндеттемелері облигациялардың басқа бағалары немесе кірістілігі үшін эталон ретінде жиі қолданылады. Кез-келген облигация бағасын оның кірістілігіне қарап жақсы түсінуге болады. Салыстырмалы құн өлшемі ретінде көптеген облигациялардың кірістілігі салыстырмалы түрде АҚШ қазынашылық міндеттемелеріне таралатын кірістер ретінде келтіріледі.

Мысалы: өнімділік спрэдтері

Белгілі бір корпоративті облигацияның таралуы қазіргі 10 жылдық қазынашылықтан 200 базистік пунктке жоғары болуы мүмкін. Бұл корпоративті облигация ағымдағы 10 жылдық қазынашылықтан екі пайызға артық кірісті білдіреді. Сондықтан, егер бұл корпоративті облигация шақырылмайды деп ойласақ (негізгі қарызды мерзімінен бұрын сатып алуға болмайды) және оның өтеу мерзімі қазынашылық міндеттемелермен бірдей болса, кірістің екі пайыздық мөлшерлемесін несиелік тәуекелдің өлшемі ретінде түсіндіре аламыз. Несиелік тәуекелдің немесе спрэдтің бұл шарасы компанияның ерекшеліктері мен нарық жағдайларына сәйкес өзгереді.

Егер сіз тәуекелсіз портфолио орнына біраз кірістіліктен бас тартқыңыз келсе, онда сіз қазынашылық міндеттемелерді купондық төлемдер мен өтеу мерзімдері бар портфолионы құрылымдау үшін кірістеріңіздің қажеттіліктеріне сай пайдалана аласыз. Ең бастысы – купондық төлемдер мен өтеу мерзімдерін кіріс қажеттіліктерімен барынша сәйкестендіру арқылы қайта инвестициялау тәуекелін азайту. Сіз тіпті АҚШ қазынашылықтарын АҚШ Қаржы министрлігінен тікелей Treasury Direct-тегі ірі қаржылық фирмалармен бірдей бағамен (кірістілікпен) сатып ала аласыз.

Корпоративтік облигациялар

Барлық ашық компаниялар облигациялар шығару арқылы ақша жинамаса да, мыңдаған эмитенттердің корпоративті облигациялары бар. Корпоративті облигациялардың несиелік тәуекелі бар, сондықтан оларды компанияның бизнес перспективалары мен ақша ағындары негізінде талдау қажет. Кәсіптің келешегі мен ақша ағыны әртүрлі – компанияның болашағы жарқын болуы мүмкін, бірақ қарыз міндеттемелерін орындау үшін ағымдағы ақша ағыны болмауы мүмкін. Moody’s және Standard & Poor’s сияқты несиелік рейтинг агенттіктері инвесторға эмитенттің уақытында пайыздар мен негізгі төлемдерді төлеу қабілетін бағалауға көмектесу үшін корпоративті облигациялар бойынша рейтингтер ұсынады.

Табыстылық корпоративті облигациялар арасындағы және АҚШ қазынашылығына қатысты салыстырмалы құнның пайдалы өлшемін ұсынады. Табыстылыққа негізделген екі немесе одан да көп корпоративті облигацияларды салыстыру кезінде өтеудің маңыздылығын мойындау қажет.

Мысалы: облигациялардың кірістілігі және несиелік тәуекел

Жеті пайыздық кірістілігі бар бес жылдық корпоративті облигация жеті пайыздық кірістілікпен 10 жылдық корпоративтік облигация сияқты несиелік тәуекелге ие болмауы мүмкін. Егер АҚШ-тың бес жылдық қазынасы төрт пайыз, ал АҚШ-тың 10 жылдық қазынасы алты пайыз кірісті алып жатса, біз 10 жылдық корпоративті облигацияның несиелік тәуекелі аз болады деген қорытындыға келуіміз мүмкін, өйткені ол «қатаң» сауда-саттықпен айналысады, Қазынашылық көрсеткіші. Жалпы, облигацияның өтеу мерзімі неғұрлым ұзақ болса, инвесторлар талап ететін кірістілік соғұрлым жоғары болады.

Төменгі жол – бұл айырмашылықтарды мойындамай, өтеу мерзімі әр түрлі облигациялар арасындағы кірістілікке негізделген салыстырмалы мәндік салыстырулар жасауға тырыспаңыз. Ал, үшін қауіптену және кез келген қоңырау мүмкіндіктерді мойындайды олар сондай-ақ кірістілікті әсер етеді, корпоративтік облигациялар болуы мүмкін екенін (немесе басқа опция мүмкіндіктерді).

Диверсификация – бұл қор портфеліндегі кірісті көбейту кезінде тәуекелді азайтудың кілті және корпоративті облигациялар портфелінде де маңызды. Корпоративті облигацияларды бөлшек брокер арқылы сатып алуға болады, ең төменгі номиналды құны, жалпы алғанда, $ 1000 құрайды (бірақ көбінесе ол жоғары болуы мүмкін).

Ипотекалық облигациялар

Ипотекалық облигациялар корпоративті облигацияларға ұқсайды, өйткені олар несиелік тәуекелділікке ие, сондықтан кірістілік бойынша сауда АҚШ қазынашылығына таралады. Ипотекалық облигациялардың алдын-ала төлем мен ұзарту қаупі бар. Пайыздық тәуекелдердің бұл түрлері негізгі қарыз алушылардың ипотека несиелерін қайта қаржыландыру ықтималдылығымен байланысты, себебі үстеме пайыздар өзгереді. Басқаша айтқанда, ипотекалық облигацияларда кез-келген уақытта қарыз алушы жүзеге асыра алатын кіріктірілген қоңырау опциясы бар. Бұл опционды бағалау ипотека негізіндегі бағалы қағаздардың кірісіне айтарлықтай әсер етеді. Мұны ипотекалық облигациялармен және / немесе басқа облигациялар түрлерімен салыстырмалы түрде салыстыру жүргізетін кез-келген инвестор жақсы түсінуі керек.

Ипотекалық облигациялардың үш жалпы түрі бар: Джини Мэй, агенттік облигациялар және жеке облигациялар.

  • Джинни Мэй облигациялары АҚШ үкіметінің толық сенімі мен несиесімен қамтамасыз етілген – Джинни Мэй облигацияларын қолдайтын заемдарға Федералдық тұрғын үй басқармасы (FHA), ардагерлер істері немесе басқа да федералдық тұрғын үй агенттіктері кепілдік береді.
  • Агенттік ипотекалық облигациялар – бұл үй қаржыландыру үкіметі қаржыландыратын кәсіпорындар (GSE): Fannie Mae, Freddie Mac және Федералдық үй несиелік банктері. Бұл облигациялар АҚШ үкіметінің сенімі мен несиесін толықтай қамтамасыз етпесе де, оларға GSE кепілдік береді және нарық, әдетте, бұл фирмалардың федералды үкіметтің қолдауына толық кепілдік береді деп санайды.
  • Жеке облигациялар облигацияларын ірі ипотека бастаушылары немесе Уолл Стрит фирмалары сияқты қаржы институттары шығарады.

Джинни Мэй облигацияларының несиелік тәуекелі жоқ (АҚШ қазынашылығына ұқсас), агенттік ипотекалық облигациялардың несиелік тәуекелі бар, ал жекеменшік ипотекалық облигациялардың үлкен несиелік тәуекелі болуы мүмкін.

Ипотекалық облигациялар әртараптандырылған облигациялар портфелінің маңызды бөлігі бола алады, бірақ инвестор олардың ерекше тәуекелдерін түсінуі керек. Несиелік рейтингтік агенттіктер несиелік тәуекелдерді бағалауға басшылық бере алады, бірақ сақ болыңыз – рейтинг агенттіктері кейде қателеседі. Ипотекалық облигацияларды бөлшек брокер арқылы сатып алуға және сатуға болады.

Жоғары кірісті облигациялар, муни облигациялары және басқа облигациялар

Жоғарыда сипатталған Қазынашылық, корпоративті және ипотекалық облигациялардан басқа, көптеген диверсификацияланған, табыс әкелетін портфельде стратегиялық тұрғыдан қолдануға болатын көптеген басқа облигациялар бар. Бұл облигациялардың кірістерін АҚШ қазынашылығына қатысты және бір типтегі және өтеу мерзімі бар салыстырмалы облигацияларға қатысты талдау олардың тәуекелдерін түсінудің кілті болып табылады.

Акциялардағы бағалардың өзгеруі сияқты, облигациялардың кірістілігі бір сектордан екінші секторға сәйкес келмейді. Мысалы, дамушы елдердегі саяси тәуекелдердің өзгеруіне байланысты дамушы нарық облигацияларына қарсы жоғары кірісті облигациялардың кірістілігі өзгеруі мүмкін. Облигациялар мен секторлар арасындағы кірістерді салыстырмалы түрде салыстырмалы құндық талдау жасау үшін сіз кірістіліктің осы айырмашылықтары қайдан шыққанын түсінген кезде ғана тиімді пайдалана аласыз. Облигацияның өтелуі оның кірісіне қалай әсер ететінін түсінгеніңізге көз жеткізіңіз – бұған енгізілген байланыс опциялары немесе өтеу мерзімін өзгерте алатын алдын-ала төлем опциялары кіреді.

Төменгі сызық

Әр ұзақ мерзімді инвестициялық стратегияда облигациялардың орны бар. Сіздің өміріңіздегі жинақ қор биржасындағы құбылмалылықта жоғалып кетуіне жол бермеңіз. Егер сіз инвестицияларыңызға байланысты немесе жақын болашақта тәуелді болсаңыз, сізді облигацияларға салу керек. Облигацияларға ақша салған кезде кірістілікке қатысты салыстырмалы бағаларды салыстырыңыз, бірақ облигацияның өтелу мерзімі мен ерекшеліктері оның кірісіне қалай әсер ететіндігін түсініп алыңыз. Ең бастысы, әрбір әлеуетті инвестицияларды тиісті перспективаға енгізу үшін 10 жылдық қазынашылық сияқты тиісті ставкаларды оқып, түсіну.