Bear Steepener

Аюлы бумен пісіргіш дегеніміз не?

Аюлы тежегіш – бұл ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелердің қысқа мерзімді ставкаларға қарағанда жылдамырақ өсуінен пайда қисығының кеңеюі. Аюларды тежегіш әдетте инфляциялық күтулердің өсуін немесе бүкіл экономикада бағаның кеңінен өсуін болжайды. Инфляцияның өсуі Федералды резервтік жүйенің пайыздық мөлшерлемені өсуіне әкеліп соқтыруы мүмкін, бұл бағаның тым тез өсуіне жол бермейді. Инвесторлар өз кезегінде қолданыстағы белгіленген ұзақ мерзімді облигацияларын сатады, өйткені өсім ставкасы жағдайында бұл кірістілік онша тартымды болмайды. Нәтижесінде аю тасығышы пайда болады, өйткені инвесторлар ұзақ мерзімді облигацияларды қысқа мерзімдердің пайдасына сатады, өйткені олар ұзақ мерзімді облигацияларды сатып алудан бұрын ставкалардың жоғарылауын күтеді.

Bear Steepener туралы түсінік

Аюлы тежегіш қысқа мерзімді бағамдар мен ұзақ мерзімді облигациялардың ставкалары арасындағы үлкен спрэд немесе айырмашылық болған кезде пайда болады – бұл ұзақ мерзімді ставкалардың қысқа мерзімді ставкаларға қарағанда тезірек өсуіне байланысты. АҚШ-тың қазынашылық қаражаттарын әдетте инвесторлар пайыздық ставкалардың өсіп немесе төмендеуін анықтау үшін пайдаланады. АҚШ қазынашылығы – бұл АҚШ үкіметіне ақша жинау үшін АҚШ қазынасы шығарған облигациялар немесе қарыз құралдары. Әр облигация әдетте кірістілік немесе кірістілік мөлшерлемесін төлейді.

Әр түрлі облигациялардың қысқа мерзімді және ұзақ мерзімді ставкалары мен олардың өтеу мерзімдері арасындағы айырмашылық кірістілік қисығы деп аталатын графикалық түрде кескінделеді. Табыс қисығының қысқа аяқталуы Федералды резервтік саясаттың нарықтық күтулерімен анықталатын қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелерге негізделген. Негізінде, ол ФРЖ пайыздық мөлшерлемені жоғарылатады деп күтілсе, көтеріледі, ал пайыздық мөлшерлемелер төмендейді деп күтілсе, төмендейді. Кіріс қисығының ұзаққа созылуына инфляцияға болжам, инвесторлардың сұранысы мен ұсынысы, экономикалық өсу және тұрақты кірістегі бағалы қағаздардың ірі блоктарын сататын институционалдық инвесторлар сияқты факторлар әсер етеді.

Кіріс қисығы және аюды түзеткіш

Пайдалану қисығы 3 айдан 30 жылға дейінгі өтеу мерзімі бар облигациялардың кірістілігін көрсетеді, есептеу кезінде әдетте АҚШ қазынашылық бағалы қағаздары қолданылады. Қалыпты пайыздық ортада қисық қалыпты кірістілік қисығын көрсете отырып, солдан оңға қарай жоғары қарай еңкейеді. Қалыпты шығыс қисығы дегеніміз, қысқа мерзімді өтеу мерзімі бар облигациялар ұзақ мерзімді облигацияларға қарағанда төмен кірістілікке ие болады.

Қисық формасы тегістелгенде, бұл ұзақ мерзімді ставкалар мен қысқа мерзімді ставкалар арасындағы спрэдтің тарылуын білдіреді. Қысқартылған кірістілік қисығы қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелер ұзақ мерзімді кірістерге қарағанда тез өскенде немесе басқаша айтқанда, ұзақ мерзімді мөлшерлемелер қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелерге қарағанда тезірек төмендеген кезде пайда болады.

Екінші жағынан, қысқа және ұзақ мерзімді кірістілік арасындағы спрэд кеңейген кезде кірістің қисығы түзу болады. Егер кірістің қисығы ұзақ мерзімді ставкалардың қысқа мерзімді ставкаларға қарағанда тезірек өсуіне байланысты күрт өсіп жатса, оны аю тежегіш деп атайды. Термин атауын алды, өйткені ол акциялар нарығы үшін аюлы болады, өйткені ұзақ мерзімді ставкалардың өсуі инфляция мен ФРЖ-ның болашақтағы пайыздық өсуін көрсетеді. ФРЖ ставкаларды көтерген кезде экономика ішінара несие мен қарыз алу ставкаларының жоғарылауына байланысты ішінара баяулайды. Нәтиже инвесторлардың акциялар сатуына әкелуі мүмкін.

Ерекше мәселелер

Есіңізде болсын, облигациялардың бағасы мен кірістіліктің арасында кері байланыс бар, яғни бағалар төмендеген кезде облигациялардың кірістілігі өседі және керісінше. Облигациялардың трейдері ұзақ мерзімді облигацияларға бару және ұзақ мерзімді облигацияларды қысқарту арқылы аюлы тежегіштің кеңейтілген спрэдін пайдаланып, таза қысқа позиция жасай алады. Түсім өсіп, спрэд кеңейген сайын трейдер қысқа мерзімді облигациялардан жоғалғаннан гөрі сатып алынған қысқа мерзімді облигациялардан көп пайда табады.

Bear Steepener қарсы Bull Steepener

Тік өсу қисығы не бұқа, не аю тіке бола алады. Бұқа тежегіші қысқа мерзімді ставкалардың ұзақ мерзімді бағаларға қарағанда тезірек төмендеуімен сипатталады. Екі термин ұқсас және аю степенгер ұзақ мерзімді ставкалардың өзгеруімен қозғалатындығынан басқа, кірістіліктің қисаюын сипаттайды. Керісінше, бұқаларды тіктеуіш қысқа мерзімді ставкалардың түсім қисығына үлкен әсер ететін құлдырауымен қозғалады. Бука тежегіші өз атауын алды, өйткені ол акциялар нарығы мен экономика үшін өсімді болып келеді, өйткені бұл ФРЖ несие алу мен экономиканы ынталандыру үшін пайыздық мөлшерлемені төмендететіндігін көрсетеді.

Bear Steepener мысалы

Мысалды егжей-тегжейлі қарастырайық. 2019 жылдың 20 қарашасында 10 жылдық қазыналық нотаның кірістілігі 1,73%, ал 2 жылдық қазыналық нотаның кірісі 1,56% құрады. Сол кездегі екі өнімділіктің арасындағы спрэд 17 базистік тармақты құрады (немесе 1,73% – 1,56%) – оларды салыстырмалы түрде тегіс деп сипаттауға болады.

Екі айдан кейін екі облигациялар бойынша облигациялардың кірістілігі көтеріліп, 10 жылдық 2,73%, ал 2 жылдықтар 1,86% болды делік. Кірістілік спрэді қазір 87 базистік пунктке дейін кеңейді (немесе 2,73% – 1,86%).

Алайда ұзақ мерзімді кірістер арасындағы айырмашылық 100 базистік пунктті құрайды (2,73% – 1,73%), ал қысқа мерзімді кірістер арасындағы айырмашылық 30 базистік пунктті (1,86% – 1,56%) құрайды. Басқаша айтқанда, бұл оқиға аюды тежегіш болып табылады, өйткені ұзақ мерзімді мөлшерлемелер сол кезеңдегі қысқа мерзімді мөлшерлемеге қарағанда көп мөлшерге өсті.