Әртараптандыру: Мұның бәрі (актив) класы туралы

Егер инвесторлар мен инвестициялар бойынша кәсіби мамандардың арасында өздерінің идеалды инвестициялық сценарийлерін анықтау үшін сауалнама жүргізілсе, олардың көпшілігі келісетіні сөзсіз: бұл барлық экономикалық орталарда әр жыл сайын екі таңбалы жиынтық табыс. Әрине, олар ең нашар сценарий – актив құнының жалпы төмендеуі екендігімен келіседі. Бірақ бұл білімге қарамастан, өте аз адамдар идеалға қол жеткізеді – көбісі ең нашар сценариймен кездеседі. Мұның себептері әр түрлі: активтердің дұрыс бөлінбеуі, жалған диверсификация, жасырын корреляция, салмақтық теңгерімсіздік, жалған кірістер және негізгі девальвация.

Алайда шешім сіз күткеннен қарапайым болуы мүмкін. Бұл мақалада біз акциялар жинау мен нарықтық уақытты емес, активтер класын таңдау арқылы шынайы әртараптандыруға қалай қол жеткізуге болатындығын көрсетеміз.

Активтер класын бөлудің маңыздылығы

Инвесторлардың көпшілігі, соның ішінде инвестиция саласының мамандары мен өндіріс көшбасшылары, Гари П.Бринсон мен Гилберт Л.Бибауэрдің «Портфолио өнімділігінің детерминанты» (1986) атты екі зерттеуіне сәйкес, өздері инвестициялайтын активтер класының индексін жеңе алмайды ( Л. Рандолф Гуд) және«Портфолио өнімділігінің анықтаушылары II: жаңарту» (1991) (Брайан Д. Сингермен бірге).1  Бұл тұжырымды Роджер Г.Ибботсон мен Пол Капланның «Активтерді бөлу саясаты өнімділіктің 40%, 90% немесе 100% түсіндіреді ме? » (2001)атты үшінші зерттеуімен дәлелдейді.

Бұл үлгерімсіздік құбылысы сұрақ туғызады, егер АҚШ-тың акциялар қорының өсу қоры Расселл 3000 өсу индексіне сәйкес келмесе немесе оны жеңіп отырмаса, инвестициялық менеджмент олардың төлемдерін ақтау үшін қандай мән қосты? Мүмкін индексті жай сатып алған тиімді болар.

Сонымен қатар, зерттеулер инвесторлардың кірістілігі мен активтер класы базалық көрсеткіштері арасындағы жоғары корреляцияны көрсетеді.Мысалы, АҚШ облигациялық қоры немесе портфелітандемнің ұлғаюымен және төмендеуімен Lehman агрегаттық облигациялар индексіне ұқсас болады.Бұл кірістілік олардың активтер класына еліктейді деп күтуге болатындықтан, активтер класын таңдау нарықтық уақыттан да, жеке активтерді таңдаудан да маңызды екенін көрсетеді.Бринсон мен Бибауэр нарықтың уақыты мен жеке активтерді таңдау кірістіліктің өзгеруінің тек 6% құрайды деп тұжырымдады, бұл ретте баланс стратегия немесе активтер класы болып табылады.2018-04-21 Аттестатта сөйлегендеріңе

Активтердің бірнеше кластары бойынша кең диверсификация

Көптеген инвесторлар тиімді әртараптандыруды шынымен түсінбейді, көбінесе олар өз инвестицияларын ірі, орта немесе кіші акцияларға таратқаннан кейін оларды әртараптандырылған деп санайды; энергетикалық, қаржылық, денсаулық сақтау немесе технологиялық қорлар; немесе тіпті дамушы нарықтарға инвестиция салу. Алайда, шын мәнінде, олар жай ғана акциялар капиталы сферасының бірнеше секторына инвестициялады және сол нарықпен бірге көтерілуге ​​және құлдырауға бейім.

Егер біз Morningstar стилінің индекстерін немесе олардың сектор индекстерін қарастыратын болсақ, олардың әр түрлі кірістеріне қарамастан, олар жалпы бірге бақылайтынын көреміз.  Алайда, индекстерді топ ретінде немесе жеке түрде тауар индекстерімен салыстырған кезде, біз бұл бір уақытта бағытталған қозғалысты көруге бейім емеспіз. Сондықтан, позициялар бірнеше өзара байланысты емес сыныптар арасында болған кезде ғана портфолио шын мәнінде әртараптандырылған және нарықтың құбылмалылығын басқаруға қабілетті, өйткені жоғары нәтижелі активтер сыныптары жеткіліксіз сыныптарды теңестіре алады.

Актив сыныптарының арасындағы жасырын байланыс

Тиімді әртараптандырылған инвестор сергек әрі сергек болып қалады, өйткені уақыт өте келе сыныптар арасындағы корреляция өзгеруі мүмкін.Халықаралық нарықтар әртараптандырудың ежелден бері негізгі құралы болды;Алайда, жаһандық қор нарықтарындағы арасындағы корреляция айтарлықтай ұлғаюы біртіндеп соңында 20 кездесетін болдыші және ерте 21-ші ғасыр.Ол Еуропалық Одақ құрылғаннан кейін еуропалық нарықтар арасында дами бастады,атап айтқанда 1993 жылы еуропалық бірыңғай нарық және 1999 жылы еуро құрылғаннан кейін.  2000 жылдардың ішінде дамушы нарықтар АҚШ-пен тығыз байланыста болды. Ұлыбритания нарықтары, осы елдердің инвестицияларының және қаржылық эволюциясының үлкен дәрежесін көрсетеді.

Дәстүрлі түрде активтер сыныбын әртараптандырудың негізгі құралы – тұрақты кірістер мен акциялар нарығы арасындағы бастапқыда байқалмаған корреляцияның артуы одан да алаңдатарлық шығар. Инвестициялық банкинг пен құрылымдық қаржыландыру арасындағы байланыстың артуы себеп болуы мүмкін, бірақ кеңірек деңгейде хеджирлеу қоры саласының өсуі сонымен қатар тұрақты табыс пен меншікті капитал, сондай-ақ басқа да кішігірім активтер арасындағы корреляцияның өсуіне тікелей себеп болуы мүмкін. Мысалы, ауқымды, көп стратегиялы хедж-қор бір актив сыныбында шығынға ұшыраған кезде, маржалық шақырулар оны инвестициялаған барлық басқа сыныптарға әмбебап түрде әсер ете отырып, активтерді бүкіл тақтаға сатуға мәжбүр етуі мүмкін.

Активтер класын қайта сәйкестендіру

Идеалды активтерді бөлу тұрақты емес. Әр түрлі нарықтар дамып келе жатқанда, олардың әр түрлі өнімділігі активтер тепе-теңдігінің бұзылуына әкеледі, сондықтан бақылау мен қайта бағдарлау өте маңызды. Инвесторларға тиімділігі төмен активтерден бас тарту оңайға соғуы мүмкін, бұл инвестицияларды тиімді кірістер әкелетін активтер кластарына аударады, бірақ олар кез-келген активтер сыныбында артық салмақтану қаупін қадағалап отыруы керек, бұл көбінесе стиль дрейфінің әсерімен қосылуы мүмкін.

Ұзартылған бұқа нарығы түзету үшін болуы мүмкін активтер сыныбының артық салмағына әкелуі мүмкін. Инвесторлар активтердің бөлінуін тиімділік шкаласының екі жағында да қайта құруы керек.

Активтердің салыстырмалы мәні

Активтердің кірістілігі, тіпті тәжірибелі инвесторды адастыруы мүмкін. Олар активтер класына, осы сыныпқа байланысты тәуекелдерге және негізгі валютаға қатысты жақсы түсіндіріледі. Технологиялық акциялардан және мемлекеттік облигациялардан осындай кірістер алады деп күтуге болмайды, бірақ әрқайсысының жиынтық портфельге қалай сәйкес келетінін анықтау керек. Тиімді әртараптандыру әр түрлі валютада сақталатын әр түрлі тәуекел профиліндегі актив сыныптарын қамтиды. Сіздің портфолио валютаңызға қатысты өсетін валютаға ие нарықтағы аздап пайда, шегініп бара жатқан валютаның үлкен өсімінен асып түсуі мүмкін. Сол сияқты, күшейтілген валютаға қайта айырбастағанда үлкен пайда шығынға айналуы мүмкін. Бағалау мақсатында инвестор активтердің әр түрлі кластарын олардың «үй валютасына» және бейтарап көрсеткішке қатысты талдауы керек.

1940 жылдардан бастап салыстырмалы түрде төмен инфляциямен тұрақты валюталардың бірі болған швейцариялық франк басқа валюталарды өлшеу үшін бір эталон бола алады. Мысалы, сол жылы американдық доллардың басқа валюталарға қатысты девальвациясын факторинг кезінде S&P 500 шамамен 3,53% -ды құраған жылы инвесторлар таза шығынға ұшырайды. Басқаша айтқанда, сол жылдың аяғында өзінің бүкіл портфелін сатуды таңдаған инвестор бір жыл бұрынғыға қарағанда көбірек АҚШ долларын алады, бірақ инвестор сол доллармен басқа шетел валюталарына қатысты өткен жылмен салыстырғанда аз сатып ала алады. Үй валютасы құнсызданған кезде, инвесторлар көбінесе инвестициялардың сатып алу қабілетінің тұрақты төмендеуін елемейді, бұл инфляциядан төмен кірісті әкелетін инвестицияға ұқсас.

Төменгі сызық

Жиі жеке инвесторлар акциялар жинау мен сауда-саттыққа белшесінен батады – бұл тек уақытты қажет етпейтін, сонымен қатар басым болуы мүмкін әрекеттер. Кеңірек көзқараспен қарау және активтер класына шоғырлану пайдалы және ресурстарды айтарлықтай аз қажет етеді. Осы макро көрініспен инвестордың жеке инвестициялық шешімдері жеңілдетіледі, олар тіпті тиімді болуы мүмкін.