Сауда нарығының түбіне арналған опцион стратегиясы

21 Сәуір 2021 15:54
Spread the love

Биржаның төменгі жағымен байланысты жоғары құбылмалылық, егер дұрыс сауда-саттық орнатылған болса, трейдерлерге үлкен пайда әлеуетін ұсынады; дегенмен, көптеген трейдерлер опциондарды сатып алудың стратегияларын жақсы біледі, бұл, өкінішке орай, жоғары құбылмалылық жағдайында өте жақсы жұмыс істемейді.

Сатып алу стратегиялары, тіпті бұқалар мен аюлардың дебет спредтерін қолданған кезде де, жоғары құбылмалылық болған кезде, әдетте, бағасы төмен болады. Бір кезде төменгі, ең соңында қол, тұспалданатын құбылмалылығы күрт төмендеуі мынадай қымбат опцияларды коллапс алыс көп пайдасы әлеуетін айырады. Сіз нарықтық түбіне мерзімдерін дұрыс болса да, сондықтан, үлкен жылғы ешқандай пайда аз болуы мүмкін топтастыру келесі қадам капитуляция сату-өшіру.

Таза опциондарды сату тәсілі арқылы бұл мәселені шешуге болады. Мұнда біз құбылмалылықтан пайда табатын, нарық бағытына қарамастан пайда табуға мүмкіндік беретін және фьючерстер бойынша опциондармен пайдаланған кезде аз капиталды қажет ететін қарапайым стратегияны қарастырамыз.

Түбін табу

Түбін жинауға тырысу, тіпті білгір нарықтық техниктер үшін де қиын. Артық сатылған индикаторлар ұзақ уақыт бойы шамадан тыс сатылуы мүмкін, ал нарық сауданы күтілгеннен төмен деңгейде жалғастыра алады. 2009 жылы акциялар нарығының кең шараларының төмендеуі бұған нақты дәлел бола алады. Дұрыс опцияны сату стратегиясы, дегенмен, нарықтың төменгі жағында сауда жасауды едәуір жеңілдетеді.

Біз мұнда қарастыратын стратегияның минус қаупі аз немесе мүлдем жоқ, осылайша төменгі жағына шығу дилеммасын жояды. Егер сіз өзіңіздің саудаңызда болғаннан кейін нарық мықты раллиді бастан кешірсе, бұл стратегия сонымен қатар жоғары пайда әлеуетін ұсынады. Бірақ одан да маңыздысы – бұл қосымша құбылыс құбылмалылықтың күрт төмендеуімен бірге пайда болады, ол әдетте капитуляцияны қалпына келтіру күнімен және бірнеше апталық митингпен жалғасады. Қысқа құбылмалылықты немесе қысқа веганы алу арқылы стратегия пайда табу үшін қосымша өлшем ұсынады.

Вега

CBOE индексі құбылмалылығы, немесе VIX, кең спектрін волатильділік көрсеткіштеріне пайдаланады S & P 500 индексі 30-күндік құбылмалылығы нарықтың күту көрсету опциялары. VIX деңгейінің жоғарылығы опциондарға бағаланатын күтілетін құбылмалылықтың арқасында опциондардың өте қымбат болғандығын білдіреді. Бұл опциондарды сатып алушылар үшін дилемманы ұсынады – ол қоюға немесе шақыруға байланысты – опционның бағасына құбылмалылық әсер ететіні соншалық, ол трейдерлерге қысқа вего болуы керек болған кезде ұзақ веганы қалдырады.

Вега – бұл құбылмалылықтың өзгеруімен опцион бағасының қаншалықты өзгеретінін анықтайтын өлшем. Егер, мысалы, құбылмалылық шамадан тыс деңгейге түсіп кетсе және трейдер ұзақ опциондар болса (демек, ұзақ вега), опцион бағасы негізгі бағытта қозғалса да төмендеуі мүмкін.

Егер болжамды құбылмалылықтың жоғары деңгейлері болса, онда сатылым опциондары, әсіресе сізге қысқа веганы қалдыруы мүмкін болғандықтан, ұнамсыз құбылмалылықтың төмендеуінен пайда табуға мүмкіндік беретін стратегия болып табылады; дегенмен, болжамды құбылмалылықтың жоғарылауы мүмкін (әсіресе нарық төмендесе), бұл әлі де жоғары құбылмалылықтан ықтимал шығындарға алып келеді. Өткен деңгейлермен салыстырғанда болжамды құбылмалылық шамадан тыс болған кезде сату стратегиясын қолдану арқылы біз, ең болмағанда, осы тәуекелді барынша азайтуға тырысамыз.

Кері күнтізбелік таралымдар

Жабайы нарықтың кері бағытта өзгеруіне байланысты пайда потенциалын ұстап қалу және шекті биіктіктен болатын құбылмалылықтағы ілеспе құлдырау үшін ең жақсы жұмыс істейтін стратегияны кері қоңырау күнтізбесінің таралуы деп атайды.

Қалыпты күнтізбелік спрэдтер – бұл бейтарап стратегиялар, жақын аралықтағы опционды сату және ұзақ мерзімді опционды, әдетте сол ереуіл бағасымен сатып алу. Мұндағы идея – нарықтың диапазонмен шектелуі, сонда теза ( уақыт-құнсыздану жылдамдығы ) жоғары болатын опцион ұзақ мерзімді опционға қарағанда тезірек құнын жоғалтады. Әдетте, спрэд дебет үшін жазылады (ең үлкен тәуекел). Бірақ күнтізбелік спрэдтерді қолданудың тағы бір тәсілі – оларды қайтару – құбылмалылық өте жоғары болған кезде жақсы жұмыс істейтін жақын мерзімді сатып алу және ұзақ мерзімді сату.

Кері күнтізбелік спрэд бейтарап емес және егер пайда болатын негіз екі бағытта үлкен қадам жасаса, пайда әкелуі мүмкін. Қауіптің негізі ешқайда кетпеу мүмкіндігінде жатыр, осылайша қысқа мерзімді опция ұзақ мерзімді опционға қарағанда уақыт мәнін тез жоғалтады, бұл спрэдтің кеңеюіне әкеледі – дәл осы күнтізбелік бейтарап таратқыш қалаған нәрсе. Қалыпты және кері күнтізбелік таралу тұжырымдамасын қарастыра отырып, соңғысын S&P қоңырау опцияларына қолданайық.

Кері күнтізбелік іс-әрекетте таралады

Нарық түбіндегі құбылмалы жағдайдың негізінде жақын аралықта тұрақтылық сақталуы ықтимал, бұл кері күнтізбелік таралу тиімді болатын орта; Сонымен қатар, жоғарыда айтылғандай, пайда әлеуетін қосатын сатылатын көптеген құбылмалылық бар. Біздің гипотетикалық сауда туралы мәліметтер төмендегі 1-суретте келтірілген.

1-сурет: S&P 500 сауда-саттығымен теориялық бағалар 850-де 61 күн, қазан айындағы 850 қоңырауының аяқталуына дейін 61 күн. Сауда S&P 500 фьючерстеріне қоңырау шалу опцияларын қолдану арқылы жүзеге асырылады. Бастапқы SPAN маржасы $ 935 құрайды.

Декабрь S&P 500 фьючерстері 850-де саудаланып жатыр деп есептесек, біз оны капитуляция күнін сату деп есептегеннен кейін, біз 850 қазаннан тұратын бір қоңырауды 56 баллға (- 14000 доллар) сатып алып, бір мезгілде бір 850 желтоқсандық шақыруды 79.20 баллға сатамыз ( $ 19,800), бұл кез-келген комиссия немесе төлемге дейін $ 5800 таза несие қалдырады. Спрэдке шекті бағаны қолдана отырып, лимиттік тапсырысты орналастыра алатын сенімді брокер осы тапсырысты енгізуі керек. Кері күнтізбелік қоңыраудың таралу жоспары – позицияны жақын мерзімді опционның аяқталуына дейін жабу (қазанның аяқталуы). Осы мысал үшін біз кірісті / шығынды позицияны енгізгеннен кейін 31 күн өткен соң, біздің таралудағы қазан 850 қоңырау опционының аяқталуына тура 30 күн қалғанда ұстаймыз деп қарастырамыз.

Егер позиция қысқа мерзімді опционның аяқталуына дейін ашық тұрса, бұл сауда-саттықтағы шығын 7500 доллардан сәл асады. Ықтимал шығындарды шектеу үшін трейдер бұл сауданы жақын мерзімді опционның аяқталуына бір айдан кем емес уақыт бұрын жауып тастауы керек. Егер, мысалы, бұл позиция 31 күннен аспайтын болса, онда максималды шығындар $ 1.524-мен шектеледі, егер құбылмалылық деңгейлерінде өзгеріс болмаса және Dec S&P фьючерстері 550-ден төмен сауда жасамаса. Максималды пайда осы уақытпен шектеледі Егер S&P фьючерстері 1050 немесе одан жоғары деңгейге көтерілсе, 5 286 доллар.

Біздің кері қоңырау спредтің әлеуеті туралы көбірек білу үшін төмендегі 2-суретті қараңыз, онда S&P желтоқсан айындағы фьючерстердің негізгі бағасы 550-ден 1150-ге дейінгі диапазондағы кірістер мен шығындар деңгейлері бар. (Тағы да біз 31 күндік сауда-саттықты өткіземіз деп ойлаймыз.) 1-бағанда шығындар 974 долларға дейін көтеріледі, егер S&P 550-де болса, сондықтан нарықтың төменгі жағы жалған болып шықса, төмендеу қаупі шектеледі. Жақын мерзімнің аяқталуы кезінде минус пайдасының әлеуеті аз болатындығына назар аударыңыз, егер фьючерстер жеткілікті түрде төмендейтін болса.

Сонымен қатар, потенциалдың мәні айтарлықтай, әсіресе құбылмалылықтың төмендеуі мүмкін екенін ескере отырып, біз оны 2-бағанда (5% төмендеу) және 3 (10% төмендеу) бағандарда көрсетеміз.

2-сурет: пайда деңгейлері, болжамды құбылмалылықтың әр түрлі деңгейлері және желтоқсан айындағы S&P фьючерстері біздің саудаға 31 күн. IV желтоқсандағы S&P 500 фьючерстік келісімшартындағы опциондар саудасының болжамды құбылмалылығын білдіреді.

Егер, мысалы, Dec S&P фьючерстері өзгермелі өзгеріссіз 950-ге дейін созылса, позиция $ 701 пайда табады. Егер бұл раллидің болжамды құбылмалылығының 5% -ға төмендеуі болса, пайда 2851 долларға дейін өсер еді. Ақырында, егер біз құбылмалылықтың 10% төмендеуін желтоқсандағы фьючерстердегі сол 100 баллдық раллиға әсер етсек, пайда 4001 долларға дейін өседі. Сауда-саттық бастапқы маржада тек 935 долларды қажет ететіндігін ескере отырып, капиталдың кірістілігі айтарлықтай үлкен: сәйкесінше 182%, 305% және 428%.

Екінші жағынан, құбылмалылық жоғарыласа, бұл фьючерстердің төмендеуінен туындауы мүмкін, жоғарыда көрсетілген әртүрлі уақыт аралықтарының шығыны едәуір жоғары болуы мүмкін. Кері күнтізбелік спрэд тиімді немесе пайдалы болмасада, ол барлық инвесторларға сәйкес келмеуі мүмкін.

Төменгі сызық

Кері күнтізбелік спрэд тәуекел деңгейі төмен (егер сіз қысқа мерзімді опционның аяқталуына дейін позицияны жабсаңыз) сауда-саттықты орнатуға мүмкіндік береді, ол екі бағытта да пайда табуға мүмкіндік береді. Бұл стратегия, көбінесе, құбылмалы құбылмалы құбылыстармен байланысты жылдамдыққа қарай жылжып келе жатқан нарықтан көп пайда табады. Қарама-қарсы қоңырау күнтізбелік спрэдтерін орналастыру үшін ең қолайлы уақыт – бұл қор нарығының капитуляциясы кезінде немесе одан кейінгі уақытта, негізде үлкен қадамдар тез пайда болған кезде. Ақырында, стратегия алдын-ала капиталды өте аз қажет етеді, бұл оны кішігірім шоттары бар трейдерлер үшін тартымды етеді.