Қаржыландырылмаған зейнетақы жоспарларының инвестициялық қаупі

Қаржыландырылмаған зейнетақымен байланысты қандай инвестициялық тәуекел, егер бар болса, үлкен пікірталастар бар. Бухгалтерлік есеп пен шектеулі ақпаратты ашу инвесторларға бұл тәуекелді бағалауды қиындатады. Міне, зейнетақы тәуекеліне байланысты мәселелер және инвесторлардың оларға қалай қарау керектігі.

Негізгі өнімдер

  • Жәрдемақы төлемдері бойынша зейнетақы жоспарлары ғана жеткіліксіз қаржыландыру қаупіне ұшырауы мүмкін, өйткені белгіленген төлемдер жоспарындағы инвестициялық тәуекелді жұмыс беруші емес, жұмыскер көтереді.
  • Қаржыландыру дегеніміз – зейнетақы төлемдері бойынша міндеттемелер компанияның осы төлемдерді жабуы керек активтерден асып түсетіндігін білдіреді; компания өзінің зейнетақы портфеліне өз үлесін көбейтуі керек – әдетте қолма-қол ақша түрінде.
  • Қаржыландырудың болмай жатқанын анықтау қиын болуы мүмкін, өйткені зейнетақы міндеттемелері болашақ төлемдер үшін және компаниялар инвестициялардың ұзақ мерзімді кірістілігі туралы шамадан тыс оптимистік болжамдар жасай алады.

Зейнетақы тәуекелі анықталды

Инвестордың көзқарасы бойынша, зейнетақы тәуекелі дегеніміз – компанияның акцияға шаққандағы пайдасына (EPS) және қаржыландырылмаған төлемдері бар зейнетақы жоспарынан туындайтын қаржылық жағдайғақауіп.  Зейнетақы тәуекелі тек белгіленген төлемдер жоспарымен туындағанын ескеріңіз.

Белгіленген төлемдер бойынша зейнетақы жоспары зейнетке шыққан қызметкерлерге нақты (анықталған) төлем төлеуге уәде етеді. Осы міндеттемені орындау үшін компания уәде етілген төлемдерді төлеу үшін қаражатқа ие болу үшін оны ақылмен салуы керек. Компания инвестициялық тәуекелді өз мойнына алады, өйткені ол қызметкерлерге тұрақты төлем төлеуге уәде береді және кез келген инвестициялық шығынның орнын толтыруы керек.

Жарналық жоспарлар

Керісінше,кейде кірісті бөлу жоспарыболуы мүмкін салымдар жоспарында қызметкерлер инвестициялық тәуекелге барады.  Компания зейнеткерлікке шыққан қызметкерлерге тікелей төлемдер төлеудің орнына қызметкерлердің зейнетақы шоттарына белгілі бір соманы аударады.Демек, осы зейнетақы салымдарындағы кез-келген пайда немесе шығын қызметкерлерге тиесілі.

Белгіленген төлемдері бар жоспарлардың саны азайғанымен, олар әлі де бар, ал одақтасқан компаниялар үлкен тәуекелге ие.

Тәуекелді бағалау компанияның зейнетақы міндеттемесінің қаншалықты толық қаржыландырылатындығын білуден басталады.«Қаржыландырылмаған» дегеніміз- міндеттемелердің – зейнетақы төлеужөніндегі міндеттемелердің – осы төлемдерді қаржыландыру үшін жинақталған активтерден (инвестициялық портфельден) асып түсуі.  Бұл активтер инвестицияланған корпоративтік жарналар мен осы инвестициялардан алынған кірістердің жиынтығы болып табылады.

Қолданыстағы ішкі кірістер қызметі (IRS) және бухгалтерлік есеп ережелеріне сәйкес зейнетақылар ақшалай жарналармен және компания акцияларымен қаржыландырылуы мүмкін, бірақ салымға болатын қор мөлшері жалпы портфельдің пайызымен шектеледі. Әдетте компаниялар өздерінің ақшалай жарналарын барынша азайту үшін мүмкіндігінше көп үлес қосады. Алайда, бұл портфолионы басқару тиімді емес, себебі жұмыс берушіде «артық инвестицияланған» қор пайда болады. Портфолио болашақ жарналар үшін де, жұмыс берушінің қорындағы жақсы кірістер үшін де жұмыс берушінің қаржылық денсаулығына тым тәуелді.

Егер қатарынан үш жыл ішінде зейнетақы активтерінің құны 90% -дан аз болса немесе кез-келген жылы активтер 80% -дан аз болса – компания зейнетақы портфеліне өз үлесін көбейтуі керек, бұл әдетте қолма-қол ақша.  Осы ақшалай төлемді жүзеге асыру қажеттілігі EPS пен меншікті капиталды айтарлықтай төмендетуі мүмкін. Меншікті капиталдың төмендеуі корпоративті несиелік келісімдер бойынша дефолттарды туындатуы мүмкін, бұл әдетте үлкен пайыздық ставкалардан банкроттыққа дейінгі ауыр зардаптарға әкеледі.

Бұл қарапайым бөлік болды. Енді ол күрделене бастайды.

Жетіспеушілік тәуекелі

Кәсіпорында қаржыландырылмаған зейнетақы жоспарының бар-жоғын анықтау жоспар активтерінің әділ құнын салыстыру сияқты қарапайым болып көрінеді, оған компания болашақта жоспарлайтын жоспар активтерінің ағымдағы құнын қосады – жинақталған төлемдер бойынша міндеттемелерге зейнеткерлерге берілетін ағымдағы және болашақ сомаларды қамтиды.

Егер жоспар активтерінің әділ құны төлемдер бойынша міндеттемелерден аз болса, онда зейнетақы жетіспейді.Компания бұл ақпаратты компанияның 10-К жылдық қаржылық есебіндегіескертпеде жариялауға міндетті.6

Алайда, бұл қарапайым салыстыру – бұл алдамшы процесс, өйткені компанияның іс жүзінде салыстырмалы түрде қысқа мерзімде барлық соманы төлеуі екіталай. Компания болашақтағы бірнеше жылға дейін төленбейтін төлемдерге ағымдағы мән беріп, содан кейін бұл санды зейнетақы активтерінің ағымдағы құнымен салыстыруы керек.

Басқаша айтқанда, бұл жақында сатып алынған үйдегі ипотеканы жинақ шотымен салыстыру сияқты. Қазіргі уақытта бұл алшақтық өте үлкен, бірақ сіз төлемдерді болашақ кірістерден төлейсіз деп ойлайсыз. Осындай салыстыру арқылы сіздің ипотека бойынша төлемдеріңізді өтеудің «нақты» тәуекелін анықтау қиын болар еді.

Kurzübersicht

Қызметкерлердің зейнетақыларын қаржыландырмау қаупі үлкен одақтасқан компанияларда бар.

Болжау тәуекелі

Болжау тәуекелі компаниялар өздерінің зейнетақы қорларына қолма-қол ақша қосу қажеттілігін азайту үшін болжамдарды қолданған кезде пайда болады.Ұзақ мерзімді міндеттемелермен және сенімсіздіктермен айналысатын болсақ, жорамалдар жинақталған сыйақыны да, сондай-ақ компанияға осы жеңілдіктерді беру үшін қанша қаражат салуды қажет ететінін де бағалау үшін қажет.  Бұл болжамдар адал ниетпен жасалуы мүмкін немесе корпоративті табысқа кез-келген жағымсыз әсерді азайту үшін қолданылуы мүмкін. Кәсіпорындардың жетіспеушілігін және зейнетақы қорына қосымша ақша аудару қажеттілігін барынша азайту үшін өз болжамдарын түзету қаупі өте жоғары.

Мысалы, компания 9,5% ұзақ мерзімді кірістілік мөлшерлемесін қабылдай алады, бұл инвестициялардан түсетін салымды көбейтеді және осылайша қолма-қол ақша қосу қажеттілігін төмендетеді. Бұл болжам, егер акциялардың ұзақ мерзімді кірісі шамамен 7%, ал облигациялар бойынша кірістілік одан да төмен деп есептесеңіз, тым оптимистік көрінеді. Сондай-ақ, зейнетақы қорының жақын мерзімді төлем міндеттемелерін орындау үшін кейбір облигацияларға ие болады деп болжау орынды.

Компаниялардың зейнетақы міндеттемелерін басқарудың тағы бір әдісі – дисконттау мөлшерлемесін жоғарылату.  Жинақталған зейнетақы міндеттемесі – болашақ күтілетін төлемдер ағынының таза дисконтталған құны (NPV). Дисконттау мөлшерлемесінің жоғарылауы төлемдер бойынша төлемдердің төмендеуіне әкеледі. Инвесторлар компанияның болжамдарын қазіргі экономикалық үрдістер мен күтулерге байланысты қарастырып, олардың қаншалықты орынды екендігін бағалауы керек.

Төменгі сызық

Жеткізілмеген зейнетақының қаупі нақты және өсуде. Қаржыландырылмаған зейнетақы мен қартайған жұмыс күші компаниялар мен инвесторлар үшін өте нақты тәуекел тудырады, бірақ жетіспеушілік пен болжамды тәуекелдерді бағалау өте қиын болуы мүмкін.